?？诰W(wǎng)9月29日消息? 市場對于新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策的憂慮上升，大盤周二重回橫盤震蕩的整理形態(tài)。隨著國慶長假臨近，多空雙方似乎都無心戀戰(zhàn)，市場謹(jǐn)慎觀望、走走看看的格局仍在延續(xù)。展望后市，長假期間外盤、資源品走勢，以及國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控、三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等諸多因素將令市場環(huán)境呈現(xiàn)較大的不確定性，也決定了A股目前將以謹(jǐn)慎觀望的格局為主。

　　昨日消息面偏空，盡管以有色金屬為代表的局部熱點表現(xiàn)不錯，但銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊整體依舊低迷，從而拖累指數(shù)重回震蕩整理格局。兩市大盤均呈現(xiàn)低開低走的弱勢形態(tài)，不過總體表現(xiàn)平穩(wěn)，多空雙方均帶有明顯的“假日情節(jié)”，并沒有全身心投入市場。

　　截至收盤，上證指數(shù)報2611.35點，跌16.62點，跌幅0.63%；深證成指報11274.49點，跌135.32點，跌幅1.19%；滬深300指數(shù)報2880.91點，跌24.12點，跌幅0.83%。兩市合計成交2041億元，較前一交易日又有明顯放大。

　　國慶將至，股市開始呈現(xiàn)出節(jié)日效應(yīng)，市場觀望情緒濃厚。從盤面上看，權(quán)重股受政策面的制約難有起色，市場依舊圍繞防通脹等局部題材炒作，有色金屬、釀酒食品等行業(yè)板塊因此表現(xiàn)突出。值得一提的是，中國鋁業(yè)、馳宏鋅鍺、中金黃金等藍(lán)籌股加入到領(lǐng)漲隊伍，對市場人氣提供了較大的支撐。

　　目前來看，節(jié)前兩市依然較難擺脫橫盤震蕩的走勢，上漲和下跌都缺乏持續(xù)的推動力，個股出現(xiàn)大漲也會因為避險因素的存在而面臨較大拋壓。不過，市場的拋壓雖然較大，但未見恐慌性的拋盤，而且市場也形成了較為清晰的資金流向主線，這就是包括有色金屬、釀酒食品等行業(yè)景氣度較高且存在著一定行業(yè)題材催化劑的個股。

　　而大智慧超贏數(shù)據(jù)也顯示，昨日兩市大資金合計凈流出19.7億元，而釀酒食品、商業(yè)連鎖、有色金屬的資金凈流入位居前三，且凈流入量明顯高于其他板塊，顯示抗通脹概念仍然是目前結(jié)構(gòu)性行情的主線之一，而且資金的介入在中秋前后呈現(xiàn)出一定的持續(xù)性。

　　后市來看，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前隨著長假的來臨，市場整體氛圍較為謹(jǐn)慎，短期市場出現(xiàn)大幅上漲的可能性不大，但目前2600點附近支撐力度明顯，大盤下跌空間有限，預(yù)計節(jié)前市場整體將維持震蕩格局。

　　大牛市已經(jīng)啟動

　　周洛華

　　是的，通貨膨脹威脅還沒有完全消除，統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能還會顯示物價在進(jìn)一步上沖；是的，我就是那個曾在《上海證券報》上九論通脹無牛市，并被大多數(shù)機(jī)構(gòu)斥之為無知的作者；是的，我說的是股票，而不是房地產(chǎn)；沒錯，現(xiàn)在我認(rèn)為一輪大牛市可能已經(jīng)開始了，性急的讀者讀到這里可以放下這張報紙了，跳過下文并不會讓你后悔?？梢缘鹊轿缧輹r再來讀下面的內(nèi)容。

　　基于對最近一段時間內(nèi)圍繞著人民幣匯率的一系列事件的分析，我相信人民幣將在今后一段時間內(nèi)保持對美元的實質(zhì)性上漲，并有可能出現(xiàn)較大漲幅。這將成為股市走牛的重要基礎(chǔ)。

　　我始終認(rèn)為，治理通貨膨脹，對股市是最大的利好，而本幣升值有助于實現(xiàn)這個目標(biāo)。首先，因為當(dāng)本幣升值時，許多原本對外采購的成本就會降低，這對于我們今天原材料的輸入型漲價有明顯抑制作用。其次，本幣升值會直接增強(qiáng)貨幣實際購買力，降低貨幣購買力縮水預(yù)期，也就降低了通貨膨脹預(yù)期，減少了囤積居奇的投機(jī)勢力的盈利空間。第三，本幣升值直接抑制了通脹的威脅后，將促使央行在較長一段時間內(nèi)保持低利率。第四，本幣升值會降低許多新開工項目的投資回報，導(dǎo)致市場轉(zhuǎn)而接受在低利率框架下的高市盈率倍數(shù)。第五，本幣升值促進(jìn)現(xiàn)有企業(yè)提升勞動生產(chǎn)率、改善工藝、應(yīng)用新技術(shù)、轉(zhuǎn)變增長方式，以提高核心競爭力，這就提升了上市公司的投資價值。

　　從現(xiàn)在的情況看，形成大牛市的外部因素已經(jīng)就位，而滬深300指數(shù)成分股大都估值合理。即便如此，大多數(shù)投資人仍保持著謹(jǐn)慎。這說明大牛市起步時期的內(nèi)部條件也成熟了。

　　所以，有關(guān)大牛市的判斷是否成立的風(fēng)險，在我看來主要在于人民幣是否升值。我唯一關(guān)心的，或者說不太確定的是，人民幣是否會在較短時間內(nèi)較大幅度升值。此前，政府官員和專家學(xué)者均認(rèn)為，人民幣不會大幅升值，以防止外部熱錢套利沖擊中國金融體系。也就是說，越有升值壓力人民幣就越不升值，可想而知，在沒有升值壓力的情況下，我們就更不需要升值了。而從外部經(jīng)濟(jì)尤其是主要貿(mào)易伙伴的表態(tài)來看，我們確實有巨大的升值壓力。

　　需要指出的是，這次情況略有不同，我國的通貨膨脹壓力可能比外部要求人民幣升值的壓力更大一些。從根本上來說，通脹壓力是錯誤的生產(chǎn)者激勵導(dǎo)致了企業(yè)不是從挖掘勞動生產(chǎn)率的角度去獲利，而是從囤積土地和原材料出發(fā)來盈利。所以，要糾正這個錯誤的激勵機(jī)制，就必須扭轉(zhuǎn)“人民幣購買力會不斷下降”這一錯誤預(yù)期。而人民幣升值，有助于實現(xiàn)這個目標(biāo)，這就為我們戰(zhàn)勝通脹提供了條件。

　　所以，只要人民幣保持升值并扭轉(zhuǎn)了貨幣購買力縮水的預(yù)期，我們就會迎來一輪波瀾壯闊的大牛市。我從來不太關(guān)心企業(yè)的業(yè)績，始終認(rèn)為先有牛市，再有業(yè)績，而不是先有業(yè)績再有牛市。券商研究所去研究上市公司業(yè)績的做法不僅費神費力，而且于事無補。你基本預(yù)測準(zhǔn)了每股收益，你又如何得知合理的市盈率倍數(shù)呢？是誰告訴你合理的估值是15倍市盈率呢？又是誰敢保證說買入10倍市盈率股票是安全的呢？當(dāng)一切預(yù)測隨著大市下跌而落空時，你又怎么忍心面對被套牢的股民勸說其長期持股呢？所以我認(rèn)為，市盈率的倍數(shù)是市場根據(jù)當(dāng)前實際通貨膨脹率給出的，當(dāng)通貨膨脹率很低的時候，市場自然就能夠接受很高的市盈率。而市場出現(xiàn)通貨緊縮的時候，就給出極其瘋狂的估值。我甚至在想，如果我們進(jìn)入通貨緊縮一段時間，不排除中國石油這樣的大象也有起舞的時候。所以，即便你把上市公司研究透了，如果你不能把握市場牛熊的潮流，你可能根本賺不到錢。

　　我從來就反對用供求關(guān)系來衡量股市漲跌，堅持認(rèn)為是股市漲跌決定股票供求，而不是股票供求決定了股市漲跌。所以，我不太關(guān)心公司業(yè)績，也不太關(guān)心融資規(guī)模和大小非解禁的速度。當(dāng)市場具有充足流動性時，根本不用擔(dān)心這些籌碼對市場的沖擊。股票瘋漲時，大小非都不愿意拋，還有人愿意溢價接盤小非手中的大量籌碼；而當(dāng)股票大跌時，無論多么不合理的低價，大小非們還是會無情地砸下來。

　　估計這一輪大牛市可能在投資人的謹(jǐn)慎心態(tài)中保持哆哆嗦嗦的走勢，并將一直延續(xù)到重大趨勢的拐點，造成這樣一個拐點的重要事件可能包括：人口老齡化問題，通貨膨脹重新加速，全球貨幣發(fā)行體系的重構(gòu)等等。

　　看著歐元區(qū)的弱小國家被赤字逼上窘境，看著美聯(lián)儲不斷投放流動性購買資產(chǎn)之后美國經(jīng)濟(jì)仍然不見起色，看著我國政府不斷調(diào)控房地產(chǎn)卻不見房價回落，我相信今天的世界仍然在探索一種全球化的貨幣發(fā)行新體系，這個體系包括獲得貴金屬或者其他自然資源的便利，包括對全球氣候變化的責(zé)任，當(dāng)然也包括對各項資產(chǎn)合理估值的報價?；蛟S就在這樣的探索中，我們接受各種資產(chǎn)價格突發(fā)式的漲跌，直到建立新體系為止。

　　（作者系知名財經(jīng)專欄作家）（中國證券網(wǎng)）

　　9月QDII基金“收紅包” 三季度發(fā)行升溫

　　⊙中國證券網(wǎng)記者 孫旭 ○編輯謝衛(wèi)國

　　近來海外市場逐漸回暖，美股迎來“1939年以來最好”的9月份行情，這為投資于海外的QDII基金在國慶節(jié)前送上紅包；而經(jīng)歷一段時間的沉寂之后，QDII新基金的發(fā)行規(guī)模也在逐漸上升。

　　“意外”九月

　　以往9月、10月的海外市場表現(xiàn)不盡如人意，不過今年這個即將結(jié)束的9月卻讓投資于海外市場的QDII基金喜出望外。

　　上證資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至21日，9月以來納入統(tǒng)計范圍的17只QDII基金平均單位凈值增長率為5.08%，如果將時間軸拉長可以發(fā)現(xiàn)，三季度以來QDII基金“漲勢喜人”，納入統(tǒng)計范圍的15只QDII基金該季度平均單位凈值增長率為6.98%。

　　從單只基金來看，上投亞太優(yōu)勢、交銀環(huán)球和工銀全球3只基金本月漲勢最為凌厲，單位凈值增長率分別為8.47%、7.91%和6.82%，易方達(dá)亞洲、國泰納指、南方全球和招商全球基金緊隨其后，單位凈值增長率分別為6.25%、6.12%、5.97%和5.10%；華寶海外、海富通海外、嘉實海外等6只基金單位凈值增長率在4.00%至5.00%之間；博時亞太、工銀精選和國投新興幾只新基金因為建倉較晚漲勢稍弱，單位凈值增長率分別為3.00%、3.00%和2.97%。

　　分析人士認(rèn)為，美國股市9月意外亮眼得益于不俗的就業(yè)數(shù)據(jù)和奧巴馬政府的二次經(jīng)濟(jì)刺激政策。數(shù)據(jù)顯示，截至上周，美國股市三大股指已經(jīng)連續(xù)第四周上漲，道瓊斯指數(shù)9月份以來的漲幅超過8％，“有可能將創(chuàng)下1939年以來表現(xiàn)最佳的9月”。

　　發(fā)行回暖

　　“九月授衣”意指天氣轉(zhuǎn)涼，不過QDII基金的發(fā)行在經(jīng)歷了此前一段時間的清淡行情后，三季度逐漸出現(xiàn)升溫跡象。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年成立QDII新基金7只，平均單只基金募資規(guī)模為5.13億元，其中最少一只基金僅募資3.40億元，還有一只基金出現(xiàn)延長募集期的情況；而三季度以來，共成立QDII新基金4只，平均單只基金募資規(guī)模為6.30億元，其中華安香港精選和建信全球機(jī)遇分別募資7.41億元和6.82億元。

　　有分析認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)暖，境外投資因其分散單一市場風(fēng)險、合理配置全球資產(chǎn)的特性，再受投資者關(guān)注。樂觀者表示，與07年高位建倉不同，目前歐美成熟市場正逐步復(fù)蘇，過分悲觀可能錯失投資機(jī)會。被譽為新興市場投資“教父”的馬克·莫比爾斯公開表示，新興市場所經(jīng)歷的下跌行情只不過是“牛市中的調(diào)整”，一旦調(diào)整結(jié)束，新興市場將迎來一輪新行情。

　　不過也有出言謹(jǐn)慎者，“美國經(jīng)濟(jì)刺激方案的出臺或許從另一方面驗證了市場對于全球主要經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)疲軟的擔(dān)憂，”某研究海外市場的分析人士認(rèn)為，“歐債危機(jī)還未結(jié)束，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景依舊要打個問號，這些都對QDII基金今后的表現(xiàn)增加了不確定性?！?/p>

　　廣發(fā)證券：關(guān)注有業(yè)績支撐個股

　　⊙中國證券網(wǎng)記者 方俊 ○編輯朱紹勇

　　近期兩市股指窄幅震蕩，上證綜指在60日均線上小幅波動，而十一長假又即將來臨，未來投資者應(yīng)該如何選股？廣發(fā)證券指出，近期股指上下兩不易，建議關(guān)注有業(yè)績支撐的個股。

　　廣發(fā)證券指出，近期市場調(diào)整主要源于以下幾個原因：首先，對經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂仍然存在，中期擔(dān)憂明年需求不足以及成本上升導(dǎo)致企業(yè)盈利情況不理想，短期擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)繼續(xù)步入衰退且宏觀流動性下降；其次，對政策調(diào)控的擔(dān)憂，主要是房地產(chǎn)打壓政策、單向升息、匯率政策；另外，11月份中小盤解禁的擔(dān)憂；第四，純粹技術(shù)面的擔(dān)憂。

　　在此種背景之下，廣發(fā)證券認(rèn)為，當(dāng)前大盤確實未形成大幅度上升的支持力。第一，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的路徑和可實施性仍未明朗；第二，遠(yuǎn)看明年企業(yè)成本上升是比較確定的事件，則企業(yè)盈利預(yù)期存在下降風(fēng)險，關(guān)鍵的變量看需求，雖然我們對于財政政策可實施的空間充滿信心，但是畢竟目前仍是不明朗的因素；第三，在新的投資鏈條未形成之前，房地產(chǎn)的走向近乎影響全局，但是房地產(chǎn)的政策和實際走向仍有待10月份成交量價數(shù)據(jù)的明朗；第四，流動性仍在惡化途中。

　　不過，廣發(fā)證券同時指出，市場向下空間有限，出現(xiàn)小反彈（2900點）的概率更大。主要源于以下理由：第一，經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)和政策走向符合預(yù)期，并沒有出現(xiàn)超預(yù)期的負(fù)面因素，市場情緒已經(jīng)走上修復(fù)之路，合理的底部區(qū)間2200-2400不應(yīng)該被打破；第二，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比將見底，需求端的逐步好轉(zhuǎn)將支持市場情緒進(jìn)一步修復(fù)；第三，房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)在預(yù)期中，如果實現(xiàn)是靴子落地，如果不實現(xiàn)則是超預(yù)期，對大盤而言將形成向上支持力；第四，經(jīng)濟(jì)仍未走完衰退期，同時通脹壓力短期下降，基本面不具備加息條件，而儲蓄率下降是必然趨勢，通過單向加息并不能解決問題，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型路徑未形成雛形之前，利率市場化的條件顯然不成熟，因此單向加息的可能性不大；第五，匯率改革的最終目標(biāo)是人民幣區(qū)域化國際化，但是匯率的升值并不能解決這個問題，預(yù)計匯改也將遲滯一段時間，浮動范圍短期內(nèi)不會擴(kuò)大；第六，解禁壓力從歷史看，是市場趨勢的趨同者而不是倡導(dǎo)者。

　　綜上所述，廣發(fā)證券建議短期配置可考慮：第一，價值洼地且增長有保障的類型，銀行保險、汽車、白色家電；第二，成長空間大且業(yè)績有保障的類型，電子元器件中的LED、觸摸屏，軟件，核電，西部能源，機(jī)械中的高端制造業(yè)和軍工，農(nóng)產(chǎn)品，化肥及零售。

　　居民消費強(qiáng)勁增長 零售行業(yè)繼續(xù)被看好

　　⊙中國證券網(wǎng)記者 錢瀟雋 ○編輯朱紹勇

　　盡管大盤持續(xù)盤整，但市場不乏熱點，7月以來，商業(yè)連鎖板塊指數(shù)一路飆升，至昨日盤中再度刷新歷史新高。對于零售行業(yè)，多家券商近日紛紛發(fā)布報告指出，在工資增長和消費者信心強(qiáng)勁的背景下，目前行業(yè)景氣持續(xù)，估值還有提升空間。

　　從宏觀層面看，1-8月份社會零售總額實現(xiàn)97492億元，同比增長18.4%。8月社會零售總額12570億元，同比增長18.2%。國信證券認(rèn)為，8月增速回升是7月在傳統(tǒng)談季影響下造成小幅下降，金九銀十消費行情的啟動。高華證券最新的業(yè)內(nèi)調(diào)研顯示，消費保持強(qiáng)勁，主要的百貨運營商7月份增長強(qiáng)勁，雖然8月份略有放緩，但9月份開局良好。雖然四季度比較基數(shù)更高，但目前為止尚沒有看到零售企業(yè)環(huán)比放緩的跡象。

　　工資增長依然強(qiáng)勁是當(dāng)前推動消費的主要因素。高華證券認(rèn)為，雖然國內(nèi)通脹率較高，但目前收入增幅大于通脹率漲幅。數(shù)據(jù)顯示，盡管比較基數(shù)較高，8月份個人所得稅收入仍增長25%，而7月份增長22%。而2009年8月份增長為13.2%，2009年7月份增長僅為8.7%。此外，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)更多企穩(wěn)跡象也有利于消費基本面表現(xiàn)穩(wěn)健。

　　行業(yè)整體業(yè)績增速恢復(fù)至危機(jī)前水平，但各自行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不一。國聯(lián)證券分析指出，2010年上半年，零售行業(yè)上市公司營業(yè)收入增速為25.87%，接近2008年金融危機(jī)前的歷史高位水平；凈利潤增速超過收入增速，達(dá)到33.19%。分子業(yè)態(tài)來看，業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)異的是家電連鎖和珠寶首飾子行業(yè)，百貨類上市公司次之，超市子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)最不盡如人意，收入增速和凈利潤增速分別只有16.44%和12.10%。

　　總體而言，零售業(yè)基本面向好，但持續(xù)上漲后，后市還有多大空間？券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，零售行業(yè)目前估值水平相對較高，但仍有提升空間。

　　民生證券認(rèn)為，8月份的消費數(shù)據(jù)亮麗，零售行業(yè)景氣度維持高位，基本面能夠有效支撐行業(yè)較高的估值溢價，繼續(xù)維持“推薦”評級。由于行業(yè)估值溢價處于歷史新高，通脹預(yù)期及黃金周長假的來臨已經(jīng)在短期內(nèi)刺激行業(yè)有較大漲幅，黃金周的良好消費預(yù)期也已經(jīng)部分反映在行情之中。建議關(guān)注有望在黃金周中銷售超預(yù)期的家電3C龍頭，蘇寧電器和天音控股，另外，維持對區(qū)域百貨超市龍頭新華百貨、武漢中百、鄂武商A、銀座股份、合肥百貨的推薦評級，按2011年預(yù)測市盈率計算，絕對估值仍有優(yōu)勢。

　　國聯(lián)證券認(rèn)為，2010年上半年零售板塊受到資金追捧而調(diào)整幅度遠(yuǎn)小于同期大盤，防御性特征得到充分體現(xiàn)。目前零售板塊的整體估值為38.5倍，超過歷史中值33.2倍的水平；從零售板塊相對于A股（剔除銀行、地產(chǎn)）市場的溢價率來看，目前66.5%的溢價率超過44.4%的溢價率歷史中值，在消費市場持續(xù)景氣的背景下，零售板塊估值有進(jìn)一步向上提升的動力和空間。建議投資者重點關(guān)注中西部市場的區(qū)域零售龍頭、定位二三線城市以及受益消費升級顯著的行業(yè)龍頭品種，對于那些采取新商業(yè)模式或有望實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)的個股的投資機(jī)會也要重點把握.

　　“節(jié)假效應(yīng)”顯現(xiàn) 謹(jǐn)慎心態(tài)彌漫

　　⊙浙商證券 呂小萍 ○編輯楊曉坤

　　中秋節(jié)和國慶節(jié)“兩節(jié)”之間的市場顯然進(jìn)入了“垃圾”時間。周一受節(jié)日外盤走強(qiáng)影響，股指出現(xiàn)一定幅度的上揚，但周二的疲軟打擊了了市場信心，指數(shù)停滯不前，交易量萎縮，這些都代表傳統(tǒng)意義上的“節(jié)假日效應(yīng)”開始出現(xiàn)，謹(jǐn)慎心態(tài)彌漫市場。節(jié)前有可能維持小幅震蕩行情。

　　股指的“垃圾”時間

　　國慶長假即將來臨，加上三季度季末的吸儲壓力，市場內(nèi)活躍資金顯然減少，一方面可以尋求節(jié)假日期間的無風(fēng)險固定收益，另一方面可以回避長假期間出現(xiàn)負(fù)面因素導(dǎo)致大盤下跌的風(fēng)險。這兩方面的考慮，結(jié)構(gòu)性行情有所降溫，資金有一定的外流跡象。

　　困擾市場走向的兩個核心應(yīng)歸結(jié)為房產(chǎn)調(diào)控政策和通脹預(yù)期下的貨幣政策走向。房地產(chǎn)調(diào)控政策可謂牽一發(fā)而動全身，金九房產(chǎn)交易量大幅度增長無疑給4月份的房地產(chǎn)調(diào)控一個尷尬的答案。從近期房地產(chǎn)調(diào)控動向分析，已經(jīng)從需求管理到房地產(chǎn)開發(fā)環(huán)節(jié)的調(diào)控，主要是收緊對房地產(chǎn)開發(fā)商的資金鏈。和4月份簡單切斷需求有所不同，此次調(diào)控能否切中命門，還不得而知。如果正如市場傳聞的房地產(chǎn)稅政策試點開始運行，對市場可能帶來新一輪沖擊。而另一個話題，在通脹壓力之下，加息等緊縮性貨幣政策是否跟進(jìn)也是個疑問，農(nóng)產(chǎn)品價格異動顯然也是加重了市場的通脹預(yù)期。

　　政策的猶豫帶來指數(shù)的猶豫在情理之中。證券市場永遠(yuǎn)是經(jīng)濟(jì)的溫度計和風(fēng)向標(biāo)，預(yù)計近期出臺重大政策的可能性不大，這使得大盤選擇方向失去了目標(biāo)。從技術(shù)上來說，60日生死線已經(jīng)略微企穩(wěn)，上有半年線壓制，沒有較大的上沖動力還是很難進(jìn)行方向性突破的。就這點來說，技術(shù)面和基本面尚處于夾縫期，近日仍將維持震蕩。

　　密切關(guān)注通脹題材抬頭

　　在過去一段時間內(nèi)，我們一直在強(qiáng)調(diào)新興產(chǎn)業(yè)和消費品。在未來一段時間內(nèi)，除了這兩條主線不放松之外，我們還需要關(guān)注通脹題材。周二黃金股和有色金屬股領(lǐng)漲?？v觀有色板塊行情，明顯有轉(zhuǎn)勢之感，而有色股轉(zhuǎn)強(qiáng)是通脹題材抬頭的重要標(biāo)志。

　　近觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，8月份我國居民消費價格(CPI)同比上漲3.5%，已經(jīng)連續(xù)兩個月超出3%的溫和警戒線水平，且8月份漲幅創(chuàng)出連續(xù)22個月以來的新高。9月和居民消費相關(guān)的衣食住行價格又有繼續(xù)上行的跡象，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，這些都迫使民眾更多考慮抗通脹的問題。

　　當(dāng)然，在繼續(xù)看好新興產(chǎn)業(yè)和消費的同時，還需要警惕結(jié)構(gòu)性泡沫的清洗。雖然中小市值品種繼續(xù)強(qiáng)勢的神話仍在繼續(xù)。然而近期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他指數(shù)的現(xiàn)實，也在提示著投資者，假如創(chuàng)業(yè)板解禁股出來后的市場走勢，表明產(chǎn)業(yè)資本對二級市場股價持否定態(tài)度的話，那么恐怕目前一批同樣高估狀態(tài)的中小板股票也會受到波及，所以后市走勢分化在所難免。事實上，從指數(shù)沖擊2700點未果開始，投資者對中小市值品種的選擇還是有所區(qū)分的：一批概念性的、題材性的股票調(diào)整幅度更大，而有業(yè)績支撐的大消費概念、新興產(chǎn)業(yè)模式之下的公司長牛走勢依舊未改。

　　總而言之，國慶長假即將來臨，在有限的交易日內(nèi)，靈活依據(jù)品種情況進(jìn)行策略調(diào)整較為合理，一味強(qiáng)調(diào)持股或持幣已經(jīng)不合時宜。新興、消費、抗通脹無論節(jié)前還是節(jié)后，依然是主題中的主題。（中國證券網(wǎng)）

　　四季度繼續(xù)看好“老”三樣

　　⊙中國證券網(wǎng)記者 莫寧 ○編輯謝衛(wèi)國

　　9月僅僅剩下兩個交易日了，對大多數(shù)投資者來說已“無心戀戰(zhàn)”，成交量萎縮是最好證明，多數(shù)基金公司也已將重心放在了四季度策略上，在投資標(biāo)的選擇上，大消費、新興產(chǎn)業(yè)以及部分低估的傳統(tǒng)板塊，仍然最為吃香。

　　近期美元貶值問題備受投資者關(guān)注，市場內(nèi)相關(guān)受益股走勢凌厲。諾安基金表示，本輪美元貶值周期尚未結(jié)束。全球主要股市如美國、我國香港等，還有商品市場均受益于美元貶值，短期內(nèi)仍保持上升態(tài)勢。

　　諾安基金表示，美元貶值和人民幣升值對A股市場并非完全負(fù)面。至少在流動性方面對A股市場有支持作用。另外，其他幾方面的影響也值得投資者關(guān)注。首先人民幣升值可以略微舒緩近期國內(nèi)通脹壓力。其次人民幣升值可以推動出口產(chǎn)業(yè)升級，這符合中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的要求。從長期來看人民幣升值有利于中國逐漸轉(zhuǎn)向消費型經(jīng)濟(jì)。

　　不過，東方基金認(rèn)為，現(xiàn)在支撐A股上行的因素在海外市場上業(yè)很難找到。國際資本流動這個渠道的效應(yīng)可能在很大程度上低于預(yù)期，熱錢流入推動下的資產(chǎn)價格攀升相對于06、07年會有相當(dāng)程度的弱化。

　　對于短期而言，將至的國慶假期又平添了諸多不確定性。9月剩下的兩個交易日可能對于很多人來講是一個“無心戀戰(zhàn)”的市場，成交量的萎縮可能是最大的特征。對于配置上而言，我們的思路依然是增長確定、政策調(diào)控弱化、去庫存領(lǐng)先的行業(yè)配置思路。

　　由于短期機(jī)會欠缺，且交易日所剩無多，多數(shù)基金公司都將投資重心放到了四季度策略上。金鷹基金研究總監(jiān)楊剛表示，我國經(jīng)濟(jì)在2010年三季度環(huán)比觸底回升的概率較大。通脹形勢方面，農(nóng)產(chǎn)品及豬肉價格此前連續(xù)上漲，目前仍有上漲空間。四季度秋糧的收成情況對CPI影響較大。消費依然維持較快的增速。

　　楊剛表示，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要以平穩(wěn)較快的經(jīng)濟(jì)增長為前提，預(yù)計經(jīng)濟(jì)2010年三季度環(huán)比觸底回升，四季度仍將處于回升的通道中，加上A股估值接近歷史低位，預(yù)計四季度A股市場將震蕩上行。他認(rèn)為可關(guān)注三條投資主線：收入分配改革拉動內(nèi)需板塊，包括農(nóng)業(yè)、食品、商業(yè)、家電和保險等板塊；新興產(chǎn)業(yè)；傳統(tǒng)行業(yè)，可關(guān)注建材、機(jī)械、鋼鐵和家電板塊。

　　對于四季度市場，南方基金認(rèn)為，當(dāng)前市場仍然處于底部區(qū)域，2319點作為中期底部基本確立。市場走勢的核心因素在于政策和經(jīng)濟(jì)走向。目前來看，政策面已經(jīng)結(jié)束緊縮周期，進(jìn)入了觀察期，房價、CPI與經(jīng)濟(jì)的走勢對政策變化有決定性影響。如果通脹數(shù)據(jù)在四季度開始沖高回落，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩然后企穩(wěn)，政策將轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)增長的關(guān)注，市場將迎來難得的上漲機(jī)會。板塊方面，投資機(jī)會主要集中在調(diào)整充分的中盤藍(lán)籌股。

　　房地產(chǎn)股難脫調(diào)控之憂 機(jī)會或在“靴子落地”后

　　⊙中國證券網(wǎng)記者 潘圣韜 ○編輯朱紹勇

　　昨日，房地產(chǎn)或再出調(diào)控“組合拳”的消息給相關(guān)板塊帶來沖擊，周一剛有起色的地產(chǎn)股遭遇“當(dāng)頭一棒”。盡管當(dāng)前房地產(chǎn)量價齊升開始釋放積極信號，但由此帶來的政策調(diào)控預(yù)期始終是懸在其頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”。而分析人士認(rèn)為，雖然地產(chǎn)股的持續(xù)下跌已經(jīng)反映較壞的預(yù)期，但也要在進(jìn)一步政策明朗后，才有可能迎來真正的投資機(jī)會。

　　由于擔(dān)心新的調(diào)控政策出臺，地產(chǎn)股近期連續(xù)調(diào)整。本周一盡管又有調(diào)控細(xì)則出臺，但中秋長假期間房地產(chǎn)銷售量價齊升的勢頭給了板塊興奮的理由，以保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)為首的部分地產(chǎn)股周一強(qiáng)勢回升，顯露出觸底反彈的跡象。

　　然而時隔一日，市場有關(guān)進(jìn)一步政策調(diào)控的傳言再起，尤其是相關(guān)部委聯(lián)合調(diào)控方案進(jìn)入會簽以及可能推出房產(chǎn)稅試點的消息，令房地產(chǎn)板塊再度承壓，“萬保金招”四大龍頭昨日悉數(shù)收綠，反彈勢頭戛然而止。

　　分析人士認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)前最大的風(fēng)險便是調(diào)控政策的不確定性。時下樓市在金九銀十的刺激下不僅成交量在上升，房價也在蠢蠢欲動，市場普遍預(yù)期價格將會繼續(xù)上漲，同時政策將會進(jìn)一步調(diào)控，而政策措施預(yù)判包括，三套房貸暫停城市增加，首套房貸利率和首付優(yōu)惠取消，保有房產(chǎn)稅試點，異地購房限制等。

　　因而在此背景下，即便是地產(chǎn)股前期經(jīng)歷了不小的跌幅，估值趨于合理甚至偏低，分析人士大多認(rèn)為，只有等待政策利空出盡之后，板塊才能迎來真正的投資機(jī)會。

　　國泰君安分析師孫建平認(rèn)為，房地產(chǎn)政策面和基本面趨勢尚未好轉(zhuǎn)，二次調(diào)控預(yù)期兌現(xiàn)后，股票板塊因利空兌現(xiàn)、后續(xù)存真空期而可能有反彈機(jī)會。而中期仍然堅持房價有效下跌、銷量二次縮量后二次持續(xù)放量的判斷。

　　此外，研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，政策調(diào)控的主要目的不是讓房價大幅下跌，而是在于改變市場對于房價上漲的預(yù)期。東方證券分析師楊國華認(rèn)為，房價的大幅下跌和出臺的調(diào)控政策本身就是對立的，很難同時實現(xiàn)，比如房價的下跌會化解信貸政策對需求的抑制作用。

　　楊國華還判斷，未來的調(diào)控方向應(yīng)該是以增加供應(yīng)為主，抑制需求為輔，而以增加供應(yīng)為主的調(diào)控策略既不會影響需求的釋放，又可抑制房價上漲，這樣的政策對行業(yè)及地產(chǎn)股是利大于弊。從這個角度而言，投資者對于未來地產(chǎn)調(diào)控政策也不必過于憂慮。

　　短線套利者基本離場 江銅正股壓力驟減

　　⊙中國證券網(wǎng)記者 屈紅燕 ○編輯朱紹勇

　　9月27日行權(quán)的江銅權(quán)證所換正股昨日開始上市交易，在此壓力下，江西銅業(yè)開盤跌停，但接盤資金同樣不甘示弱，江西銅業(yè)迅速打開跌停，終以下跌6.74%坐收，盤中放出天量。分析人士認(rèn)為，絕大多數(shù)江銅權(quán)證已經(jīng)行權(quán)，短線套利者基本離場，正股的壓力驟減，在大宗商品價格頻創(chuàng)新高之際，江銅正股或現(xiàn)中長期買點。

　　上交所公告信息顯示，9月27日，已經(jīng)有11.55億份江銅權(quán)證行權(quán)，而江銅權(quán)證的發(fā)行量為17.6億份；雖然昨日的江銅權(quán)證行權(quán)數(shù)量截至發(fā)稿依然沒有公告，但毫無疑問，絕大多數(shù)江銅權(quán)證已經(jīng)行權(quán)。根據(jù)規(guī)則，成功行權(quán)獲得的江西銅業(yè)A股股票可在成功行權(quán)的次一交易日上市交易。雖然江銅權(quán)證的行權(quán)期為2010年9月27日至9月30日及2010年10月8日這5個交易日，但是理性的短期套利者卻是行權(quán)越早越好，以便鎖定收益。簡單按照江銅權(quán)證最后收盤價和昨日江銅正股的收盤價來算，江銅權(quán)證的套利收益依然高達(dá)9%，在賺取穩(wěn)定收益的誘惑下，短期套利者應(yīng)該已經(jīng)基本離場，而且昨日江西銅業(yè)成交高達(dá)1.58億股，為上市以來的新高，短期獲利盤出逃明顯。

　　在國際大宗商品價格指數(shù)頻創(chuàng)新高的背景下，江銅昨日開盤跌停的過度反應(yīng)，正是由于市場預(yù)期江銅權(quán)證行權(quán)之后短期套利者拋售壓力巨大。隨著絕大多數(shù)江銅權(quán)證已行權(quán)，江銅正股的壓力也隨之減輕。

　　從中長期來看，江西銅業(yè)或許出現(xiàn)不錯買點。東北證券分析師楊霞輝在接受采訪時表示，中長期看好江西銅業(yè)，理由有三：一是假設(shè)江銅權(quán)證全部行權(quán)，將有4.4 億股流通股將面向市場，股本擴(kuò)大14.56%，按照加權(quán)法對今年每股收益攤薄3.64%，外加江西銅業(yè)的前期股價已經(jīng)包含了權(quán)證行權(quán)后每股收益將被攤薄的預(yù)期，這一事件只是對正股股價構(gòu)成短期擾動，并非重大利空。二是美元指數(shù)會在比較長的時期維持低位，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹預(yù)期條件下，有色板塊的表現(xiàn)往往好于整個大盤，而銅又是對整個宏觀經(jīng)濟(jì)最敏感的品種，這對江西銅業(yè)構(gòu)成利好；三是江西銅業(yè)國外幾個銅礦將是未來兩年的亮點。此外，9月27日公司控股股東江西銅業(yè)集團(tuán)持有的12.8億股上市流通，但估計為了鞏固控制地位不會出現(xiàn)減持行為。

　　節(jié)前新熱點匱乏 機(jī)構(gòu)大力追捧次新股

　　⊙中國證券網(wǎng)記者 潘圣韜 ○編輯朱紹勇

　　國慶長假將近，市場節(jié)日效應(yīng)顯現(xiàn)，交投相對清淡表明多空雙方都無心戀戰(zhàn)。在新熱點較為匱乏之際，多頭機(jī)構(gòu)也將注意力重點轉(zhuǎn)向了新股和次新股。

　　龍虎榜顯示，昨日上市的三只創(chuàng)業(yè)板新股中，有兩只均被機(jī)構(gòu)“圍獵”。其中，智飛生物雖然高開低走，收盤漲幅僅為1.50%，但其主要買入席位中，機(jī)構(gòu)卻占據(jù)了三席，合計凈買入金額2879萬元，占其當(dāng)日總成交的4%。而另一新股匯川技術(shù)同樣有三家機(jī)構(gòu)同時介入，且個個“大手筆”，三機(jī)構(gòu)凈買入金額分別達(dá)到1.89億元、1.1億元和4537萬元，合計3.45億元，占該股當(dāng)日成交金額的兩成多。

　　不僅如此，多頭機(jī)構(gòu)對于次新股的興趣也絲毫不減，最具代表性的便是上市3個交易日連續(xù)有機(jī)構(gòu)介入的新筑股份。

　　交易公開信息顯示，該股21日上市首日便有兩家機(jī)構(gòu)參與做多，合計凈買入金額近6500萬元，占其當(dāng)日總成交的6.4%；隨后一個交易日，又有兩家機(jī)構(gòu)合計買入該股4174萬元，占到當(dāng)日成交的近一成。而昨日該股得以逆勢上漲2.71%，也與機(jī)構(gòu)背后助力有關(guān)。龍虎榜顯示，昨日兩機(jī)構(gòu)合計買入該股1500萬元，占其當(dāng)日總成交的5%。

　　新筑股份主要從事橋梁支座、預(yù)應(yīng)力錨具、橋梁伸縮裝置等公路鐵路橋梁功能部件產(chǎn)品和多功能道路材料攤鋪機(jī)、攪拌設(shè)備等路面施工養(yǎng)護(hù)機(jī)械設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司憑借先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢，在多個國家重點工程項目中打破了國外企業(yè)在大跨度橋梁支座、伸縮裝置方面的壟斷。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然機(jī)構(gòu)歷來都有參與打新的傳統(tǒng)，但近日在此類板塊加大參與力度，或許與新股炒作力度減弱有關(guān)。

　　由于之前大盤經(jīng)歷一波小幅調(diào)整，市場炒新熱情隨之大幅下降。從最近上市的8只新股首日表現(xiàn)看，最高的匯川技術(shù)首日漲幅也不到三成，與之前動輒翻倍的水平不可同日而語。而昨日上市的大盤股寧波港首日便出現(xiàn)破發(fā)，更凸顯出當(dāng)前新股上市后的尷尬處境。

　　“雖然新股首日漲幅不大，但較低的上市價格也意味著相對較高的投資價值，這也許是近期再度出現(xiàn)機(jī)構(gòu)搶籌新股的原因之一?！庇蟹治鋈耸恐赋觥?/p>

　　此外，臨近假期市場做多氛圍不濃，避險情緒的上升也可能令機(jī)構(gòu)資金對新股和次新股更為偏愛。

　　事實上，對于部分漲幅較大的個股，機(jī)構(gòu)也已萌生退意。交易公開信息顯示，昨日披露重組預(yù)案而漲停的賽馬實業(yè)，就有一家機(jī)構(gòu)于漲停板減持了102萬元，占到該股昨日總成交的兩成；昨日大漲8.42%的北化股份也有一家機(jī)構(gòu)逢高減持，減持金額為105萬元。

　　節(jié)日概念股漸趨活躍

　　⊙金百靈投資 秦洪 ○編輯楊曉坤

　　昨日兩市大盤小幅低開，全天呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢，最終雙雙以小幅下跌報收，兩市共成交2022.6億元，量能相比周一大幅放大。但大智慧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，資金流出速度也在提升，昨日兩市大盤資金凈流出19.72億元。

　　這主要體現(xiàn)在銀行類、煤炭石油、化工化纖、券商、工程建筑等板塊上。其中，電子信息板塊居資金凈流出首位，凈流出3.65億元，凈流出最大個股為京東方A、三安光電、長電科技，分別凈流出1.30億元、0.63億元、0.57億元；煤炭石油板塊居資金凈流出第二位，凈流出2.78億元，凈流出最大個股為中國石化、國陽新能、神火股份，分別凈流出0.61億元、0.47億元、0.25億元；化工化纖板塊凈流出2.42億元，凈流出最大個股為煙臺萬華、天茂集團(tuán)、沈陽化工，分別凈流出0.42億元、0.23億元、0.22億元。

　　不過，昨日盤面也顯示，儀電儀表、釀酒食品、商業(yè)連鎖、有色金屬、醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)了資金凈流入態(tài)勢。其中，儀電儀表板塊因有新股居資金凈流入首位，凈流入2.93億元，凈流入最大個股為N匯川、國電南自、銀河科技，分別凈流入4.92億元、0.11億元、0.09億元。釀酒食品板塊居資金凈流入第二位，凈流入2.43億元，凈流入最大個股為酒鬼酒、五糧液、易食股份，分別凈流入額為0.79億元、0.77億元、0.35億元。商業(yè)連鎖板塊凈流入1.90億元，凈流入最大個股為蘇寧電器、東方金鈺、武漢中商，分別凈流入0.77億元、0.51億元、0.21億元。而居漲幅首位的有色金屬板塊凈流入1.61億元，凈流入最大個股為中國鋁業(yè)、山東黃金、廣晟有色，分別凈流入2.25億元、1.67億元、0.59億元。

　　基于此，有觀點認(rèn)為，昨日的資金流向顯示多頭做多興奮點開始聚集到長假節(jié)日概念股上，無論是釀酒食品還是商業(yè)連鎖，以及有色金屬股中的山東黃金等個股，均與節(jié)日期間的脈沖式消費有較大關(guān)聯(lián)，或者說這些個股都將受益于節(jié)假日脈沖式消費，所以，此類個股昨日的漲升以及資金流入，說明長假概念股成為市場關(guān)注焦點，這也是短線大盤聚集人氣的希望之所在。

　　不過，更讓多頭放心的是昨日資金流出的板塊，此類板塊個股的估值優(yōu)勢明顯，其近期的下跌其實意味著估值低估現(xiàn)象愈發(fā)明顯，這將進(jìn)一步夯實大盤的底部。同時，煤炭板塊近期行業(yè)氛圍漸有變化，接下來面臨北方冬季用煤高峰，而秦皇島煤炭庫存下降，所以，此類個股不斷調(diào)整，其實也說明其股價越來越接近反彈拐點，從這個角度看，大盤短線趨勢不宜悲觀。

　?。ù笾腔圩稍儾刻峁?shù)據(jù)）（中國證券網(wǎng)）

　　有色金屬股四季度或繼續(xù)逞強(qiáng)

　　中秋節(jié)期間，國際金屬價格大幅上漲，金價突破1300美元再創(chuàng)新高，其他金屬的價格也都大幅反彈，有色金屬行業(yè)的股票價格也隨之上漲。有分析認(rèn)為，由于支撐有色金屬價格上漲的因素在四季度仍然存在，有色金屬股在未來或?qū)⒗^續(xù)逞強(qiáng)。

　　對有色金屬價格上漲的原因分析，主流觀點是市場對美聯(lián)儲的量化寬松政策進(jìn)一步擴(kuò)大的預(yù)期增強(qiáng)，從而導(dǎo)致美元指數(shù)走弱，引起有色金屬價格上漲。

　　然而，這并不說明美元指數(shù)與有色金屬股價之間就存在必然的因果關(guān)系。上證報資訊統(tǒng)計顯示，從今年6月7日至8月6日，美元指數(shù)在兩個月內(nèi)最大跌幅超過9%。反觀A股市場中的有色金屬板塊，同期申萬有色金屬指數(shù)僅微幅上漲0.68%。計算今年以來兩者之間的相關(guān)系數(shù)僅為-0.0068，表明美元指數(shù)漲跌與有色金屬股價相關(guān)度基本為零。

　　但是，有色金屬商品價格與股票價格有高度正相關(guān)關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計顯示，2009年至今商品價格與股票價格相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.44。

　　其實，對于有色金屬價格漲跌的根本、決定性因素還是金屬市場供需狀況。雖然市場認(rèn)為，決定有色金屬行業(yè)需求的基本面因素依然存在較大變數(shù)，行業(yè)基本面仍不樂觀，且板塊估值明顯偏高。但是，支撐有色金屬價格繼續(xù)上漲的因素在四季度會繼續(xù)存在，這或?qū)⒁馕吨猩饘俟稍谖磥淼囊欢螘r間內(nèi)會繼續(xù)逞強(qiáng)，投資者可重點關(guān)注有利好消息或具有資源優(yōu)勢的有色金屬股。（上證報數(shù)據(jù)資訊部）

　　四大因素將推動節(jié)后反彈

　　平安證券研究所：我們認(rèn)為，展望節(jié)后行情需要關(guān)注四大關(guān)鍵信號。一是10月中旬公布的9月份CPI數(shù)據(jù)，如低于8月份數(shù)據(jù)，市場可能迎來估值反彈的第一步；二是行政強(qiáng)制限電措施的調(diào)整，這可能為部分周期性行業(yè)的估值反彈提供動力；三是房地產(chǎn)市場的量價表現(xiàn)，如果銷量上升得到確認(rèn)，價格在調(diào)控預(yù)期下趨穩(wěn)，則估值反彈行情值得期待；四是“十二五”規(guī)劃目標(biāo)的逐步明朗，將重新催生市場的主題投資熱情。

　　縱觀上述四大信號，我們認(rèn)為9月CPI數(shù)據(jù)很可能低于市場預(yù)期，且10月后CPI同比數(shù)據(jù)應(yīng)趨于回落；全面拉閘限電做法的調(diào)整，可能會改變部分強(qiáng)周期行業(yè)的投資邏輯，減弱中小公司的靈活性優(yōu)勢以及“價高增產(chǎn)，價低減產(chǎn)”行為對行業(yè)供求關(guān)系帶來的擾動，并改善上市公司的盈利環(huán)境；如果調(diào)控壓力使房價在短期趨穩(wěn)，而銷量繼續(xù)維持，則房地產(chǎn)博弈將在國慶后迎來短暫的平靜。各部委和地方政府“十二五”規(guī)劃目標(biāo)的明確，將重新推動主題投資的機(jī)會。綜合看，在節(jié)前悲觀預(yù)期充分釋放后，上述四大因素都將推動節(jié)后市場的階段性估值反彈。（證券時報）

　　長江證券：內(nèi)部因素將主導(dǎo)A股行情

　　□長江證券李冒余 鄧二勇

　　在剛剛過去五天假期中，海外市場出現(xiàn)了不小的漲幅。美國股市9月以來的行情更多受到了美國中期選舉的影響，對于經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺的預(yù)期才是最大助推點。我們預(yù)計在11月的中期選舉之前，美國政府關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)就業(yè)的相關(guān)政策將繼續(xù)處于各種各樣的預(yù)期包圍之中，資本市場也會在這一系列的預(yù)期中獲取階段性表現(xiàn)。美元走勢近期也是一個較為關(guān)鍵的因素，美元的波動固然與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異性、國際資本的流動性密切相關(guān)，但政治因素的影響也不可忽視，近期美元指數(shù)的持續(xù)走弱顯然摻雜了政治因素成分。

　　對于國內(nèi)而言，支撐A股上行的因素我們并不認(rèn)為可以在海外市場上找到。從實體經(jīng)濟(jì)上講，海外持續(xù)的弱勢并不會通過進(jìn)出口貿(mào)易這個鏈條實質(zhì)影響總需求的擴(kuò)張和資本市場的上行。而國際資本流動這個渠道的效應(yīng)可能在很大程度上低于預(yù)期，熱錢流入推動下的資產(chǎn)價格攀升相對于06、07年會有相當(dāng)程度的弱化。

　　首先，當(dāng)前的本幣升值可能更是一種政治交換下的權(quán)宜之計，并不是趨勢性走向的反應(yīng)。二次匯改以來，人民幣兌美元已經(jīng)累計升值2.1%，依然在之前所預(yù)期的3%-5%之內(nèi)。但快速的升值對于熱錢來說可能并不是一個好消息，一方面可能并不能做出迅速反應(yīng)，另一方面則可能會削弱進(jìn)一步的升值預(yù)期。

　　其次，由于國內(nèi)的資本項目管制，熱錢的流入很大程度上對于進(jìn)出口貿(mào)易有很大的依賴性。進(jìn)出口貿(mào)易增長的回落是大概率事件，這也是制約熱錢流入的另一大因素。

　　第三，熱錢流入所帶來的各種效應(yīng)在07年已經(jīng)非常充分的體現(xiàn)出來了，決策層也深深的學(xué)了一課。因此，在資本管制及政策調(diào)控思路上可能更加成熟。

　　因此，從上述三個方面來看，“本幣升值-熱錢流入-牛市起步”這條路徑難以展開。除這條路徑之外，我們很難找到一個很好的外部因素支撐當(dāng)前的A股市場運行，最為根本的其實還是在國內(nèi)。那么國內(nèi)制約A股市場的主要因素又有哪些呢？在我們看來，主要有以下幾方面的因素。

　　第一，房價毫無疑問是一個非常重要的因素。國務(wù)院再次表明了要打擊投機(jī)性住房需求，這對于房地產(chǎn)板塊而言會形成持續(xù)的壓力。雖然房地產(chǎn)公司的業(yè)績可能并不差，但行業(yè)的估值可能會持續(xù)壓低。并且在供給釋放之后，整個市場會怎么走依然很難預(yù)期的情況下，房地產(chǎn)板塊也只能落腳到“迷?！倍种狭?。第二，對于金融風(fēng)險的控制是金融板塊的一大持續(xù)壓力。撥備率的提高、利率市場化改革的推進(jìn)、信貸增速的下滑可能會使銀行系統(tǒng)面臨量價齊跌的局面，業(yè)績增速不容樂觀。第三，節(jié)能減排的持續(xù)推進(jìn)對于能源板塊來講將會形成壓制。第四，實體經(jīng)濟(jì)的弱勢和M1的持續(xù)下行很難扭轉(zhuǎn)整體市場的預(yù)期，趨勢性機(jī)會難以形成。第五，解禁潮在即，中小板和創(chuàng)業(yè)板解禁公司面臨調(diào)整風(fēng)險。

　　從上述五個方面來看，內(nèi)外因素共振下的A股市場很難超越自身而走出像海外市場一樣的強(qiáng)勁上升，內(nèi)外因素的決戰(zhàn)仍將是東風(fēng)壓倒西風(fēng)。對于短期而言，將至的國慶假期又平添了諸多不確定性。9月剩下的交易日可能對于很多人來講是一個“無心戀戰(zhàn)”的市場，成交量的萎縮可能是最大的特征。關(guān)于“持幣”還是“持股”的問題，我們認(rèn)為持幣的收益風(fēng)險比要高于持股的收益風(fēng)險比。對于配置而言，我們的思路依然是增長確定、政策調(diào)控弱化、去庫存領(lǐng)先的行業(yè)配置思路，看好乘用車及零部件、家電、化工以及受益長假的旅游酒店板塊。（中國證券報）

　　權(quán)重股拖累股指：持股還是持幣過節(jié)？

　　再過一個交易日，股市就會迎來國慶長假，面對近期市場反復(fù)處于箱體震蕩的格局，應(yīng)該持股還是持幣過節(jié)？投資者對此很是糾結(jié)。

　　從昨日股指表現(xiàn)看，近期市場節(jié)日效應(yīng)已經(jīng)有所顯現(xiàn)，多空雙方已無心戀戰(zhàn)。昨日兩市股指小幅低開，全日維持低位窄幅震蕩。上證指數(shù)報收2611.66點，下跌16.31點或0.62%；深成指報收11274.49點，下跌135.32點或1.19%。兩市全日成交約1987.82億元。

　　昨日地產(chǎn)板塊跌1.61%，跌幅在各行業(yè)中列第二。地產(chǎn)板塊近期持續(xù)低迷，與近期房地產(chǎn)調(diào)控政策將繼續(xù)深化的消息不無關(guān)系。

　　從近期的市場走勢看，上證指數(shù)從今年8月份開始，反復(fù)在2700點上下震蕩盤整。近期在市場憂慮情緒釋放、前期強(qiáng)勢的中小盤個股大幅殺跌及農(nóng)業(yè)銀行（601288）（601288）破發(fā)壓制下，股指再次無奈地回撤至2600~2700點箱體的底部區(qū)域。

　　分析人士認(rèn)為，造成近幾個交易日市場走勢趨弱的主要原因是，在中秋國慶雙節(jié)零星的交易日區(qū)間，市場對加息等政策預(yù)期有較大的不確定性。因此，隨著國慶長假臨近，節(jié)日效應(yīng)已開始顯現(xiàn)，交易性趨淡。此外，隨著十月份創(chuàng)業(yè)板大量解禁股將蜂擁而至，對創(chuàng)業(yè)板公司退市的擔(dān)憂等因素也打擊了市場對中小盤股的參與熱情。

　　從短期來看，市場難改震蕩格局。中投證券認(rèn)為，市場即將迎來長假休市，主力資金的離場避險情緒較高，市場仍然缺乏持續(xù)上漲的動力。操作上，日內(nèi)短線交易為宜，中線趨勢尚未明朗。

　　華融證券分析師周隆斌認(rèn)為，近期市場雖然對加息預(yù)期和房地產(chǎn)政策緊縮加碼預(yù)期作出了一定的反應(yīng)，但這些政策并未落地，市場對此仍保持高度警惕。若想消除這種擔(dān)憂，一是政策落地，二是市場不再擔(dān)心政策出臺會傷害經(jīng)濟(jì)，這兩種結(jié)果的出現(xiàn)均需時日。因此，短期內(nèi)，政策緊縮預(yù)期仍會對市場構(gòu)成沖擊。

　　但如果將目光放長一點來看，市場還是存在一定機(jī)會的。周隆斌認(rèn)為，市場對經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂有望逐漸解除、軟著陸預(yù)期有望增強(qiáng)，從而使市場回暖，因此四季度市場維持震蕩回升是大概率事件，并將滬指核心波動區(qū)間上調(diào)至2500~2900點。（第一財經(jīng)日報 ）

　　希望在調(diào)整中顯現(xiàn)兩個角度挖掘強(qiáng)勢股

　　昨日A股市場出現(xiàn)了震蕩盤落的走勢，在午市后，上證指數(shù)更是一度跳水，考驗2600點的支撐力度。幸運的是，由于軍工股的崛起等因素，大盤略有企穩(wěn)。但難改上證指數(shù)不佳的K線組合，那么，如何看待這一走勢呢？

　　壓力中漸浮現(xiàn)希望

　　對于昨日A股市場的回落，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要是因為長假效應(yīng)，因為在長假期間，市場仍然擔(dān)心不確定因素的出臺，比如說會否因為房地產(chǎn)市場的回暖，相關(guān)部門出臺更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策，如此就使得昨日的地產(chǎn)股再度趨于平淡，一度成為市場下跌的直接推動力。再比如說長假期間，外圍市場會否大幅波動，進(jìn)而影響著多頭的持股心態(tài)，故昨日大盤明顯拋壓增強(qiáng)，尤其是紅色星期一所帶來的獲利籌碼并不想持股過節(jié)，如此就使得大盤在昨日出現(xiàn)了震蕩回落的走勢。

　　不過，昨日盤面也顯示出，市場雖然拋壓較重，但市場的承接買盤的力量也漸次增強(qiáng)，這主要體現(xiàn)在兩點，一是昨日雖然指數(shù)與個股的調(diào)整力度較大，但昨日跌幅榜顯示，未有一家個股達(dá)到10%跌幅限制，且跌幅超過6%的個股只有6家，說明市場的恐慌性拋壓未出現(xiàn)，這有利于提振市場參與者的持股底氣。

　　二是成交量漸有所放大，昨日滬市的量能突破了1000億元，達(dá)到1164.4億元，如此的數(shù)據(jù)說明已有部分資金開始改變了持幣過節(jié)的想法，開始加大倉位配置，這有利于緩解市場對長假效應(yīng)的擔(dān)憂，這可能也是近期A股市場短線走勢的希望之所在。

　　熱點演變聚集人氣

　　更為重要的是，盤面顯示出市場出現(xiàn)了較為清晰的領(lǐng)漲熱點，這主要分布在兩個層面，一是擁有行業(yè)新政策或擁有新的產(chǎn)業(yè)催化劑的板塊明顯活躍，比如說有色金屬股板塊中的鎢、鉬、稀土等細(xì)分產(chǎn)業(yè)，他們的炒作題材就是國家對相關(guān)資源品種的保護(hù)性開采措施，進(jìn)而對相關(guān)資源品種的產(chǎn)品價格將產(chǎn)生較大的推動作用，如此就使得金鉬股份、廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、包鋼稀土、廣晟有色等個股出現(xiàn)在漲幅榜前列。與此同時，國際黃金價格的持續(xù)飆升也為黃金股的持續(xù)反彈提供了相對樂觀的市場氛圍。

　　二是行業(yè)需求相對確定且增長的產(chǎn)業(yè)。較為典型的就是近期的食品飲料股的活躍，比如說昨日的老白干酒等品種。而由于食品飲料類是居民們的必需用品，所以，產(chǎn)業(yè)的增長是相對確定的，因此，得到了有抱團(tuán)取暖意圖的機(jī)構(gòu)資金的認(rèn)同。而且，由于航空軍工業(yè)務(wù)的需求也是相對確定的。同時，如果考慮到軍隊裝備的升級等因素，航天軍工股的業(yè)績彈性也相對樂觀，故昨日的航空動力、中國衛(wèi)星等個股明顯有資金的介入，從而推動著股價的活躍，進(jìn)而聚集起市場人氣。

　　有意思的是，熱點在演變過程中，也漸有一個新的現(xiàn)象，那就是持續(xù)放量、單邊漲升的K線形態(tài)的個股漸趨增多，比如說文山電力、南京中北、英特集團(tuán)、鄂武商、海正藥業(yè)等。此類個股的數(shù)量增多，其實從一個側(cè)面折射出看好A股市場后續(xù)走勢的資金群體在增多，畢竟只有看好后續(xù)走勢，才會持續(xù)加倉某些個股，推動著此類個股形成單邊漲升的K線形態(tài)，所以，此類個股的數(shù)量增多也是市場未來樂觀走勢的一個希望。

　　兩個角度挖掘強(qiáng)勢股

　　綜上所述，筆者傾向于認(rèn)為大盤短線雖然指數(shù)可能難有大的漲升，但周三A股市場仍有望在2600點一線遇到強(qiáng)勁支撐，甚至不排除收出一根陽K線的可能性。

　　故在操作中，建議投資者的操作略積極一些，可以從兩個角度挖掘強(qiáng)勢股，一是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，主要是根據(jù)產(chǎn)業(yè)熱點挖掘板塊熱點，產(chǎn)品價格上漲、下游需求旺盛等行業(yè)極易產(chǎn)生強(qiáng)勢股，所以，中達(dá)股份、大東南、國風(fēng)塑業(yè)、齊翔騰達(dá)、興發(fā)集團(tuán)等品種仍可跟蹤。而且，有色金屬、食品飲料等行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)勢股也可跟蹤。

　　二是從上升通道、量能分布異常等技術(shù)角度來尋找強(qiáng)勢股，尖峰集團(tuán)、南京中北、江蘇三友等個股就是如此。另外，近期上市的新股也漸現(xiàn)投資機(jī)會，匯川技術(shù)、新筑股份等個股就是如此。（證券日報）