時(shí)逢各大券商發(fā)布2011年的投資策略之際，中國(guó)證券報(bào)記者為各大券商2010年的策略進(jìn)行了一次“大盤點(diǎn)”。本報(bào)記者選擇多家券商進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)多數(shù)券商對(duì)于2010年的股市行情過(guò)于樂觀，而對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的判斷偏差是其投資策略不夠準(zhǔn)確的重要因素。

　　整體高估行情

　　去年底，券商普遍對(duì)2010年的大市行情報(bào)以樂觀態(tài)度，點(diǎn)位預(yù)測(cè)集中在2700-4000點(diǎn)之間。其中，中信證券甚至預(yù)測(cè)上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn)。光大證券方面也認(rèn)為，2010年滬深300指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間將在3800-4700點(diǎn)左右。國(guó)信證券預(yù)測(cè)的“明年一季度沖高回落，二季度繼續(xù)上行”，幾乎與大市行情“反其道而行”。

　　但事實(shí)上，上證指數(shù)2010年以來(lái)一直在2500-3000點(diǎn)左右徘徊。截至目前，上證指數(shù)的最高點(diǎn)位出現(xiàn)在今年的4月15日，也僅僅為3181.66點(diǎn)。4月中旬開始，A股急劇下挫，上證指數(shù)驟降300個(gè)點(diǎn)左右。4月19日，更是單日下跌150個(gè)點(diǎn)，跌幅達(dá)4.79%。隨后，上證指數(shù)一路暴跌，于7月2日跌至2319.74的最低點(diǎn)。

　　不過(guò)，也有部分券商預(yù)測(cè)相對(duì)準(zhǔn)確。有少數(shù)幾家券商“算準(zhǔn)”了2010年的最低點(diǎn)位在2300點(diǎn)左右，包括中信建投、民族證券、平安證券。平安證券方面認(rèn)為，上證指數(shù)在2400點(diǎn)左右有強(qiáng)支撐。

　　銀河證券認(rèn)為，2010年的A股運(yùn)行區(qū)間將在2600-3400點(diǎn)左右，預(yù)測(cè)區(qū)間最為精準(zhǔn)。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，大盤會(huì)于2010年第二季度開始震蕩調(diào)整。國(guó)泰君安預(yù)測(cè)，2010年的A股市場(chǎng)會(huì)走出震蕩行情，不具備長(zhǎng)期牛市的根基，這也和目前市場(chǎng)上行情的走勢(shì)基本一致。申銀萬(wàn)國(guó)的策略指出，2010年全年A股運(yùn)行節(jié)奏分為三部分，其中第三部分預(yù)測(cè)為震蕩向上的下半年。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)，投資增速逐漸回升，消費(fèi)增速維持高位，加息預(yù)期升溫，2011年盈利預(yù)測(cè)大規(guī)模上調(diào)，估值基準(zhǔn)平移到2011年。這些因素支撐A股穩(wěn)步走高?？傊?，2010年的A股將保持再平衡中的震蕩向上格局。

　　除了本土券商外，不少外資投行更加樂觀。比如，花旗去年就預(yù)測(cè)2010年的股市行情將重返2007年的巔峰。而摩根大通、野村證券、瑞銀證券均對(duì)2010年的行情秉持樂觀態(tài)度。

　　馬失前蹄“房地產(chǎn)”

　　對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的盲目推崇，或許是多家券商判斷的最大敗筆。2010年4月中旬開始的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的影響，以及隨后其帶來(lái)的對(duì)于金融業(yè)、消費(fèi)業(yè)等的一串連鎖反應(yīng)是券商們始料未及的。

　　申銀萬(wàn)國(guó)、光大證券、長(zhǎng)城證券、中金公司、廣發(fā)證券、渤海證券、中信建投……諸多券商都將房地產(chǎn)行業(yè)評(píng)為“看好行業(yè)”。

　　其中，中信建投2010年的投資策略報(bào)告認(rèn)為，2010年上半年，由于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)需要進(jìn)一步確認(rèn)，因此不會(huì)出現(xiàn)大的針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的利空政策。報(bào)告指出：“由于新開工面積處于逐步回升的階段，自09年下半年開始有較多的新盤供應(yīng)市場(chǎng)，但是仍然處于行業(yè)平均值以下，遠(yuǎn)未達(dá)到供大于求的狀態(tài)，因此房?jī)r(jià)存在進(jìn)一步上漲的空間?！?/p>

　　申銀萬(wàn)國(guó)的投資報(bào)告也認(rèn)為，2010年的房地產(chǎn)基本面依舊向好，但由于投資額統(tǒng)計(jì)口徑變動(dòng)，相應(yīng)下調(diào)2010年房地產(chǎn)投資額的預(yù)測(cè)。摩根大通也認(rèn)為，2010年的房地產(chǎn)固定投資穩(wěn)固增長(zhǎng)。

　　然而，在本土券商“紛紛落馬”的情況下，不少外資投行卻“獨(dú)具慧眼”地看準(zhǔn)了2010年的國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)。摩根士丹利認(rèn)為，房?jī)r(jià)或?qū)⑾碌?，投資樓市風(fēng)險(xiǎn)大。瑞信集團(tuán)認(rèn)為，房?jī)r(jià)在2010年的二三季度有所調(diào)整。摩根大通也認(rèn)為，房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲會(huì)引起進(jìn)一步的政策調(diào)控。

　　根據(jù)央行最新公布的第三季度支付業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)房地產(chǎn)業(yè)單位銀行結(jié)算賬戶數(shù)量自2009年第一季度以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比增速回落態(tài)勢(shì)。

　　因此，在行業(yè)政策和宏觀政策的雙重制約下，不少券商紛紛推翻自己2009年底的預(yù)測(cè)，重新評(píng)估房地產(chǎn)行業(yè)2010年及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。不少券商研究員表示，目前房地產(chǎn)行業(yè)的基本面似乎還難以支撐股價(jià)全面反彈。

　　長(zhǎng)江證券在其2011年房地產(chǎn)投資策略報(bào)告中表示，受房地產(chǎn)政策調(diào)控影響，基于融資需求受限、土地成本上升、未來(lái)持有環(huán)節(jié)稅收等三方面因素的影響，下調(diào)2011年房地產(chǎn)行業(yè)估值水平，主流房地產(chǎn)企業(yè)估值將由2010年的13倍PE下調(diào)至2011年的9倍PE。