??诰W(wǎng)4月9日消息? 在昨天召開的“新股估值定價(jià)研討會(huì)”上,中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上交所、深交所領(lǐng)導(dǎo)均表示,我國(guó)新股發(fā)行審核體制和新股估值定價(jià)機(jī)制日益完善,取得了很大進(jìn)步,但新股定價(jià)仍面臨巨大的挑戰(zhàn)。
避免詢價(jià)機(jī)構(gòu)隨意出價(jià)
上海證券交易所總經(jīng)理張育軍表示,在提高新股定價(jià)的有效性方面,詢價(jià)機(jī)構(gòu)要避免隨意出價(jià)。
他表示,在提高新股定價(jià)的有效性方面,最主要的是要做兩項(xiàng)工作。首先,市場(chǎng)參與各方,要全方位地提高對(duì)于市場(chǎng)估值的專業(yè)水準(zhǔn)和人員的素質(zhì)。在自我保護(hù)的意識(shí)上和風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)意識(shí)上,有很多需要改進(jìn),很多假設(shè)過(guò)于草率,風(fēng)險(xiǎn)的分析沒(méi)有針對(duì)性。
其次,作為市場(chǎng)參與各方,有必要建立一個(gè)利益沖突的規(guī)避機(jī)制。比如,保薦人沒(méi)有利益規(guī)避機(jī)制。他認(rèn)為,無(wú)論是中介機(jī)構(gòu)、參與各方,特別是投行隊(duì)伍、保薦人隊(duì)伍,利益規(guī)避機(jī)制的建立、完善是十分必要的。
建立公平的新股估值定價(jià)環(huán)境
深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征則表示,完善新股發(fā)行體制要建立公平的新股估值的定價(jià)環(huán)境。
陳東征認(rèn)為,建立公平的估值定價(jià)環(huán)境,讓市場(chǎng)各方參與者公正參與博弈,是形成合理發(fā)行價(jià)格的前提條件。當(dāng)前首要的工作還是要切斷新股發(fā)行過(guò)程中的利益鏈條,防止?jié)撛诶娴臎_突,影響到新股股價(jià)定價(jià)的公平性。
此外,還要強(qiáng)化新股估值定價(jià)的市場(chǎng)化約束。一要增加估值定價(jià)的透明度,強(qiáng)化對(duì)詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)情況的市場(chǎng)監(jiān)督;二要建立獎(jiǎng)優(yōu)罰劣的監(jiān)管機(jī)制,淘汰報(bào)價(jià)質(zhì)量較差的詢價(jià)對(duì)象,提高詢價(jià)對(duì)象整體報(bào)價(jià)能力;三要進(jìn)一步完善定價(jià)機(jī)制,提高中小投資者在估值定價(jià)過(guò)程中的話語(yǔ)權(quán);強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化約束,有進(jìn)有退、有進(jìn)有出。
對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)而言,陳東征認(rèn)為,保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé),強(qiáng)化保薦業(yè)務(wù)的內(nèi)核風(fēng)險(xiǎn)管理,防止出現(xiàn)PE腐敗等問(wèn)題,加強(qiáng)發(fā)行人的信息披露,揭示發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn),不斷提高估值和定價(jià)的能力,逐步樹立良好的市場(chǎng)環(huán)境。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖表示,自從保薦制和詢價(jià)制實(shí)施以來(lái),證監(jiān)會(huì)逐步減少管制,市場(chǎng)化程度在提升,發(fā)行審核工作透明度也不斷提升,市場(chǎng)約束機(jī)制得到強(qiáng)化,但新股定價(jià)面臨的挑戰(zhàn)仍然十分巨大。
朱從玖說(shuō),第一,我國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng),從監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)到投資者等市場(chǎng)參與主體都是在實(shí)踐中逐步積累經(jīng)驗(yàn),各方對(duì)一些問(wèn)題的看法存在分歧,統(tǒng)一認(rèn)識(shí)還需要一定時(shí)間。
第二,我國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)轉(zhuǎn)軌市場(chǎng),要完全轉(zhuǎn)變計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思維、行為模式,實(shí)現(xiàn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的巨大跨越并不容易,挑戰(zhàn)巨大。
第三,資本市場(chǎng)本身存在天然不足,信息不對(duì)稱、中介機(jī)構(gòu)水平參差不齊等問(wèn)題都會(huì)存于市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中,這也使新股發(fā)行定價(jià)存在一定的困難。
為此,朱從玖要求保薦機(jī)構(gòu)、詢價(jià)對(duì)象等中介機(jī)構(gòu)采取審慎態(tài)度,在參與新股估值定價(jià)時(shí)做到勤勉盡責(zé)和誠(chéng)實(shí)守信,減少三重挑戰(zhàn)給新股定價(jià)合理化帶來(lái)的困難。
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