多重難題待解

　　據(jù)了解，阻礙國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的因素較多，主要體現(xiàn)在并購(gòu)重組杠桿資金缺乏、內(nèi)幕交易較多、審批期限較長(zhǎng)等方面，若涉及被收購(gòu)方為國(guó)有企業(yè)，項(xiàng)目過(guò)會(huì)的難度將更大。

　　并購(gòu)重組項(xiàng)目涉及資金動(dòng)輒過(guò)億元，甚至數(shù)十億元。而目前商業(yè)銀行對(duì)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的信貸投放條件仍非?？量?，民間資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組市場(chǎng)仍存在障礙，其他杠桿資金來(lái)源更是缺乏，因此對(duì)自有資本的依賴極高，這在一定程度上限制了企業(yè)并購(gòu)重組的規(guī)模。而國(guó)外企業(yè)間并購(gòu)重組的資金來(lái)源則較為廣闊。

　　不僅如此，內(nèi)幕交易也是并購(gòu)重組的攔路石。深交所公司管理部公開(kāi)的數(shù)據(jù)顯示，2008年～2010年，約三分之一籌劃重大資產(chǎn)重組的上市公司停牌后以“條件不成熟”等原因?yàn)橛赏顺鲋亟M程序。在這些所謂“條件不成熟”的背后，有相當(dāng)部分原因是股票停牌前出現(xiàn)股價(jià)異動(dòng)和異常交易，受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核查和來(lái)自輿論的壓力。

　　證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于監(jiān)管層對(duì)于內(nèi)幕交易查處力度較大，部分券商已經(jīng)不再承攬并購(gòu)重組項(xiàng)目，轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO項(xiàng)目。

　　上述中型券商投行負(fù)責(zé)人表示，承攬并購(gòu)重組項(xiàng)目后，監(jiān)管層不僅要調(diào)查項(xiàng)目組成員，公司上層領(lǐng)導(dǎo)也在核查的范圍之內(nèi)，這給項(xiàng)目組帶來(lái)很大壓力，再加上并購(gòu)重組項(xiàng)目盈利與IPO項(xiàng)目差距較大，該公司并購(gòu)重組項(xiàng)目組已在嘗試承攬IPO項(xiàng)目。

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