?？诰W(wǎng)6月2日消息　連續(xù)的下跌正在困擾中國(guó)股市。剛剛過去的“黑五月”上證指數(shù)下跌5.7%。再聯(lián)系到4月中旬后的惡劣表現(xiàn)，兩個(gè)月來超過10%的跌幅，已經(jīng)把今年的上漲態(tài)勢(shì)掃蕩一空。

　　年初時(shí)分中國(guó)股市氣勢(shì)如虹，一度被認(rèn)為是亞洲表現(xiàn)最佳的市場(chǎng)。不過，3000點(diǎn)似乎是“后金融危機(jī)”時(shí)代中國(guó)A股的天花板。如今，經(jīng)過5個(gè)月的“過山車”運(yùn)動(dòng)，上證指數(shù)再次回到2700點(diǎn)的年初起點(diǎn)上。

　　5月下旬以來，市場(chǎng)連續(xù)8個(gè)交易日的下跌走勢(shì)，創(chuàng)下2009年1月1日以來的最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。這使得預(yù)期中的“紅五月”煙消云散。大盤委靡之外，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在過去一個(gè)月分別下跌7.93%和7.27%。

　　目前，A股總市值從5月初的27.19萬億元縮水為25.49萬億元，總市值下降了6.25%。另外，A股整體市盈率已到達(dá)2009年以來的絕對(duì)低位。滬深300整體13.35倍的市盈率，距離12.02倍的歷史底部，估值已十分接近。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落預(yù)期加重，以及宏觀調(diào)控措施的持續(xù)，是股市下探的外部原因。剛發(fā)布中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)今年以來除3月短暫回升以外，持續(xù)小幅回落，顯示出經(jīng)濟(jì)增速呈回落態(tài)勢(shì)。

　　分析人士擔(dān)心，政府從去年開始啟動(dòng)的宏觀緊縮措施，包括加息和上調(diào)準(zhǔn)備金等，目前已經(jīng)發(fā)生效果。中國(guó)制造企業(yè)正面臨庫(kù)存增加的壓力。這將拖累經(jīng)濟(jì)增速放緩。

　　5月以來，中國(guó)南方地區(qū)旱情嚴(yán)重，旱區(qū)省份蔬菜農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格上漲較快，這對(duì)全年農(nóng)業(yè)收成和物價(jià)指數(shù)尤其是食品價(jià)格的穩(wěn)定帶來很大不確定性。另外，全國(guó)豬肉價(jià)格目前也升至歷史高位。

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　　本來，4月全國(guó)CPI同比上漲5.3%，增幅比3月創(chuàng)下32個(gè)月歷史高點(diǎn)的5.4%略有回落。而多數(shù)分析機(jī)構(gòu)開始認(rèn)為，5月CPI很可能再攀高點(diǎn)。

　　針對(duì)上升的通脹預(yù)期，有分析人士預(yù)計(jì)，央行可能再度祭出加息利器，6月加息窗口再度開啟。

　　海通證券認(rèn)為，在通脹水平持續(xù)高企、短期貨幣政策拐點(diǎn)難現(xiàn)的情況下，市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)從“軟著陸”轉(zhuǎn)化為“硬著陸”有所擔(dān)憂。畢竟，今年政策調(diào)控的重心在于“抑通脹”，只有當(dāng)通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)之時(shí)，政策才會(huì)轉(zhuǎn)向。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松撰文稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該防止緊縮政策“超調(diào)”。他認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始回落，并對(duì)回落幅度可能超出“平穩(wěn)回落”的范圍而表示了擔(dān)心。

　　不過，針對(duì)“硬著陸”以及揣測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)否二次探底的疑問，也有分析稱，這不過是“單相思”。

　　東吳期貨的分析師認(rèn)為，即便在2008年金融危機(jī)期間，中國(guó)股市遭遇重創(chuàng)，但整個(gè)金融系統(tǒng)并未出現(xiàn)重大危機(jī)，并成功避免了“硬著陸”。在今天的“后金融危機(jī)”時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的可能性在實(shí)際生活中也幾乎為零。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力正在積累?！笆濉庇?jì)劃中明確提出了增加百姓收入的方針政策，并著手修改個(gè)稅起征點(diǎn)，消費(fèi)增長(zhǎng)指日可待。中國(guó)城鎮(zhèn)化加速以及針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，都給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入了長(zhǎng)期的活力。

　　而當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的困難屬于“陣痛”，“陣痛”來源于貨幣緊縮這劑湯藥的副作用。但畢竟，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)調(diào)控總體掌握在政府手中，而中國(guó)政府更懂得“用中藥來調(diào)節(jié)我們的經(jīng)濟(jì)問題，而不僅僅是西藥”。

　　廣發(fā)證券分析師表示，從中長(zhǎng)期來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹不會(huì)長(zhǎng)久維持，國(guó)際上歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也有限，因?yàn)槲覈?guó)對(duì)外貿(mào)的依存度已大幅下降。

　　市場(chǎng)總是存在兩種聲音，或漲或跌，而投資者永遠(yuǎn)只能有一種選擇。關(guān)鍵在于判斷大勢(shì)。

　　即便在市場(chǎng)慘烈下跌的時(shí)刻，一些機(jī)構(gòu)投資者都傾向認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力依然很足，經(jīng)濟(jì)減速只是短期現(xiàn)象，下半年有望“筑底回升”。

　　值得注意的是，在近期A股市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整過程中，社?；鸷捅ｋU(xiǎn)資金已經(jīng)開始入市，各類基金公司也出現(xiàn)了增倉(cāng)的跡象。據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，5月以來至今已有13家上市公司被產(chǎn)業(yè)資本增持。

　　有分析稱，與一般投資者相比，產(chǎn)業(yè)資本的“嗅覺”比普通資金更為敏銳，此次出手的產(chǎn)業(yè)資本多來自大盤藍(lán)籌公司，尤其是A股巨無霸中國(guó)神華、中國(guó)石油的聯(lián)袂出手，這可能是市場(chǎng)趨于穩(wěn)定的重要信號(hào)。

　　廣發(fā)證券還認(rèn)為，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活的核心就是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，今年得到國(guó)家政策支持的水利建設(shè)以及高端裝備制造中的高鐵已經(jīng)嶄露頭角，因此，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)，仍可能是A股下一輪系統(tǒng)性上升行情的主導(dǎo)者。

　　顯然，經(jīng)歷過“黑五月”之后，中國(guó)股市重新向上的力量正在積聚，市場(chǎng)不過是在等待一個(gè)時(shí)機(jī)。

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