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400億套現(xiàn)千億融資“抽血” A股告急

海口網(wǎng)　http://mmkcvlj.cn　時(shí)間：2011-06-21 09:39

　　?？诰W(wǎng)6月21日消息　若剔除金融業(yè)及“兩桶油”，A股經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)；A股參與者動(dòng)能消退，成交低迷

　　A股正在給投資者們展示著“緊縮”的威力，截至6月10日，滬指較年初已經(jīng)下挫4.6%。在動(dòng)輒數(shù)億計(jì)的凍結(jié)資金背后，是一個(gè)一個(gè)小的實(shí)體企業(yè)困頓于資金緊張。

　　現(xiàn)金流逼迫小工廠停產(chǎn)

　　收款賬期長，付款付現(xiàn)金，讓一些小工廠很難運(yùn)轉(zhuǎn)，“利潤薄，現(xiàn)金流一斷，就只能先不干了，好過白干”。

　　陳元在上海經(jīng)營著一家廣告公司，最近給客戶辦活動(dòng)的時(shí)候，他不得不面對一個(gè)尷尬的情況：以前制作廣告牌、花壇的老搭檔們，現(xiàn)在都要求立即現(xiàn)金結(jié)算。這對陳元來說，暫時(shí)還構(gòu)不成麻煩，但公司的客戶們付款都有一月以上的賬期?！叭绻箷?huì)、活動(dòng)太多，我也要考慮是否能讓客戶預(yù)支一部分錢了”。

　　陳元的朋友張曉龍，在東莞經(jīng)營一家小型家具制造工廠，他遇到了更大的麻煩。

　　張曉龍的工廠生產(chǎn)的家具專供沃爾瑪，由于上游資金緊張以及擔(dān)心下游企業(yè)倒閉，現(xiàn)在原材料供應(yīng)商全部要求現(xiàn)金結(jié)算。最極端的情況是，此前他去采購十多個(gè)包裝紙箱，熟識的老板對他說：付現(xiàn)金。

　　“他們讓我現(xiàn)金結(jié)算我能理解，但我沒法跟沃爾瑪說，你給我現(xiàn)金結(jié)算，”張曉龍說，收款賬期長，付款付現(xiàn)金，讓工廠很難長期運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　陳元建議他去抵押融資或者做供應(yīng)鏈貸款，但利潤太薄讓張曉龍無法接受這些融資方式。利潤最低的時(shí)候，他一個(gè)集裝箱的家具只能掙到8000元。他很多開工廠的朋友也是如此，“出口商品根本不賺錢，只能指望5%的出口退稅”。

　　東莞企業(yè)面臨的問題還包括原材料和人工成本的上漲。“采購商要看你有沒有用童工，要提供產(chǎn)品生產(chǎn)周期45天內(nèi)的錄像，出去的時(shí)候還要檢疫木材有沒有蟲害，每一樣都需要投入?！睆垥札堈f，目前他的工廠就處于時(shí)常停產(chǎn)的狀態(tài)，不是沒有訂單，而是沒有錢采購。

　　套現(xiàn)緩解資金緊張

　　A股市場上，產(chǎn)業(yè)資本正在用套現(xiàn)的方式緩解自己的資金緊張。截至6月10日，A股大小非股東和高管套現(xiàn)金額406億元。

　　實(shí)力稍強(qiáng)的公司有更多的選擇，東莞城寶貿(mào)易公司就有自己的辦法。

　　6月8日，在深交所上市的粵宏遠(yuǎn)A披露，其大股東增持了股份0.67%，當(dāng)日股價(jià)開盤后一度漲幅超過7%。但在增持的背后，是第二大股東東莞市城寶綜合貿(mào)易公司通過大宗交易平臺，將這一部分股權(quán)賣給了大股東。

　　經(jīng)營五金、家電、自行車、鋼材的東莞城寶表示，減持是出于公司經(jīng)營發(fā)展的需要，未來還可能繼續(xù)減持。深交所的數(shù)據(jù)顯示。此次在大宗交易平臺上，東莞市城寶綜合貿(mào)易公司套現(xiàn)1839萬元。

　　更多的股東減持發(fā)生在今年以來的A股市場。產(chǎn)業(yè)資本正在用套現(xiàn)的方式緩解自己的資金緊張，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月10日，A股大小非股東和高管拋售了30.3億股，套現(xiàn)金額406億元，接近去年同期的兩倍。

　　興業(yè)證券分析師張憶東在分析5月份產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)數(shù)據(jù)時(shí)稱，5月份前三周減持金額為51.8億元，最后一周仍擴(kuò)大了13.3億元，可見產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)的意愿并沒有隨著股市的連續(xù)下挫而減弱。

　　上市公司現(xiàn)金流降至最低

　　國泰君安證券5月份報(bào)告指出，除金融行業(yè)外，A股所有上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流環(huán)比下降94%，同比下降70%。

　　貨幣緊縮向?qū)嶓w企業(yè)的傳導(dǎo)，在上市公司身上最為明顯。

　　一些數(shù)據(jù)體現(xiàn)了正在發(fā)生的變化。今年一季度，A股上市公司凈利潤仍然保持了同比正增長，但現(xiàn)金流狀況出現(xiàn)了明顯的惡化。

　　國泰君安證券在5月份的一份報(bào)告中指出，除金融行業(yè)外，A股所有上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流環(huán)比下降了94%，由4685億元下降到269億元。

　　若縱向比較，國泰君安證券分析師鐘華指出，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流/經(jīng)營活動(dòng)凈收益處于2005年以來的最低點(diǎn)，這一水平較金融危機(jī)中的2008年還低。鐘華分析稱，高企的原材料成本使得企業(yè)購入商品所占用現(xiàn)金增加，以及存貨周轉(zhuǎn)率變慢，存貨增速快于營收增速，如果緊縮政策持續(xù)，必將對企業(yè)未來經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　分行業(yè)看，經(jīng)營性現(xiàn)金流大多集中在上游行業(yè)，采掘占的比重最大。如果在剔除金融行業(yè)的基礎(chǔ)上，再剔除“兩桶油”———中石化和中石油，整個(gè)A股上市公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。

　　成本高企、資金緊張的情況，在宏觀數(shù)據(jù)上也得以體現(xiàn)。作為經(jīng)濟(jì)增長先行指標(biāo)的PMI(采購經(jīng)理指數(shù))數(shù)據(jù)，已經(jīng)連續(xù)數(shù)月下滑。

　　在資金緊張的局面下，A股參與者的動(dòng)能也在消退。以成交為例，6月10日，滬深兩市總成交1383億元。2010年的最后一個(gè)交易日，滬深兩市的成交尚有2006億元。A股的成交持續(xù)低迷，點(diǎn)位亦持續(xù)走低，截至6月10日，滬指較年初已經(jīng)下挫4.6%。

　　A股千億融資“抽血”

　　前5月，境內(nèi)市場籌資4384億元，2011年境內(nèi)資本市場融資超過2010年幾無懸念。

　　A股低迷的同時(shí)，市場的融資步伐并沒有放緩。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，境內(nèi)市場籌資4384億元。而來自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)則顯示，去年同期境內(nèi)市場籌資金額只有2805億元。

　　2010年境內(nèi)資本市場創(chuàng)下了融資的歷史紀(jì)錄，當(dāng)年境內(nèi)市場籌資合計(jì)為1.027萬億元。而今年境內(nèi)市場的籌資相比去年也將毫不遜色。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股的首發(fā)融資、再融資和債券融資分別為1463.94億元、2161.4億元和758.7億元，合計(jì)為4384億元；而在2010年同期，首發(fā)融資、再融資和債券融資的數(shù)據(jù)分別是1851.37億元，727.7億元和226.4億元。

　　根據(jù)對目前已經(jīng)披露的再融資方案的統(tǒng)計(jì)，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前有167家上市公司共計(jì)披露了4195億元的增發(fā)預(yù)案；49家公司披露了680.8億元的公司債預(yù)案，6家公司的可轉(zhuǎn)債共計(jì)341億元，此外還有新近獲批的中信銀行A+H配股260億元，其中A股將承擔(dān)大約190億元。

　　也就是說，不算未來6個(gè)多月的IPO規(guī)模，A股還有5406億元的再融資待發(fā)，2011年境內(nèi)資本市場融資超過2010年幾無懸念。

　　強(qiáng)勁的融資能力顯然讓A股資金面變得緊張。成交量的持續(xù)滑落是證明之一。另一方面，A股存量保證金規(guī)模也在縮小。申銀萬國的分層抽樣研究顯示，截至6月3日，二級市場資金1.39億元，較前一個(gè)月的1.4萬億有所流出。此外，一級市場資金也持續(xù)減少。

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