“一巨頭”救場 “四花旦”唱戲

　　□金元證券 陳笑談

　　受隔夜美股暴跌的影響，昨日滬深兩市慣性低開，盤中基本丟失前兩個交易日的漲幅，尾盤中國石油再度發(fā)力，兩市股指大幅回升。截至收盤，滬指跌14.71點，深證跌30.94點。兩市有6家個股漲停，跌幅逾5個點的個股不足10家。

　　從盤面來看，次新股、超導(dǎo)、煤炭、醫(yī)療器械、釀酒板塊等漲幅居前，水泥、金融等跌幅居前。在大盤出現(xiàn)修復(fù)性反彈時，資金更多地選擇了調(diào)倉換股，堅決出局前期有較大獲利板塊個股，增持低估值的二線藍籌品種。同時，資金也嘗試著去撬動次新品種以期望獲得市場的認(rèn)可，中國石油頻頻出現(xiàn)盤中護盤動作，也在很大程度上反映出資金想通過局部熱點激發(fā)市場的賺錢效應(yīng)，達到四兩撥千斤的效果。只是，以目前這點量能，恐怕難以得到中線資金的認(rèn)可。

　　消息面上，銀監(jiān)會主席劉明康表示整肅平臺貸以及不能借新還舊，這對市場資金面影響較大。坊間流傳地方政府最后的道路是減持所持股份還債，也讓大盤上漲的腳步變得猶豫不決，但個人認(rèn)為這種影響基本只是停留在心理層面而已。

　　長陰之后，盤面最大的特點就是中石油力撐指數(shù)，題材個股持續(xù)活躍。在估值較低、點位較低的現(xiàn)在，可不必太在意點位的變化，認(rèn)真挖掘市場機會將是短期內(nèi)較好的策略。

　　首先，近兩個交易日，鋁業(yè)股漲幅驚人，當(dāng)了一回“主角”。究其原因，滬鋁價格的連創(chuàng)新高成了直接導(dǎo)火線，產(chǎn)能瓶頸又大幅提升了鋁價上漲的預(yù)期，從而導(dǎo)致鋁業(yè)股爆發(fā)。其實，總結(jié)近一年多來的個股暴漲原因，不難發(fā)現(xiàn)始終有一個因素貫穿其中,那就是產(chǎn)品漲價。稀土個股因稀缺及產(chǎn)品大幅漲價而暴漲，氟化工類個股因產(chǎn)品漲價而反復(fù)上漲，堿類股也是受益產(chǎn)品漲價，近期豬肉概念股更是因為豬肉漲價而走強。所以，漲價信息可以說是市場最重要的投資機會，相關(guān)個股值得挖掘。

　　其次，次新股近期表現(xiàn)驚人，持續(xù)的大幅上漲令人“想入非非”，但潛在的風(fēng)險一直讓很多人對這類大幅上漲的個股望而卻步。能否操作這類強勢股？答案是肯定的。對于幾乎每天都在上漲的個股，只要多去研究它的規(guī)律（比如上升中5日10日線的支撐），設(shè)置好止損點（比如破趨勢），就可以進行操作。短線投機更多的是講概率，短線買入一只經(jīng)常收陽的股票，其勝率自然要更大一些。

　　再次，挖掘中報業(yè)績大增及大股東增持的個股機會。在經(jīng)濟較困難的上半年，能取得主營利潤大幅上漲的公司顯得難能可貴，而在大部分公司限售股東忙于套現(xiàn)之時，大股東的增持就顯得格外“提氣”。除去大盤股（剔除資金因素），我們可以發(fā)現(xiàn)這兩類個股的走勢明顯強于大盤，所以挖掘這兩類個股的投資機會，也將能獲得較好收益。

　　另外，中線機會的挖掘上，可重點關(guān)注消費類個股。出口、投資、消費三駕拉動經(jīng)濟的馬車中，現(xiàn)在讓人期待最多的就是消費，而醫(yī)療、旅游又是消費概念中增長最快的行業(yè)，在相對弱勢中，布局消費類個股也能起到較好的防御作用。

　　當(dāng)然，有了挖掘方向也需認(rèn)真觀察市場環(huán)境。在個股跌幅較大、短線操作狀態(tài)不佳時，建議嚴(yán)格地控制倉位。

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三方面賦予A股壓力 A股市場震幅或?qū)⒓哟?/a>
亞太地區(qū)主要股市漲跌不一
A股市場進入觀察期 三原因判斷是底但非V型底

　　2610并非堅不可摧

　　□民族證券 徐一釘

　　歷史經(jīng)驗顯示，新一輪上漲行情或一輪強力的中期反彈的必備條件之一是，必須有大量的增量資金介入，且增量資金越多，行情力度就越大；而A股市場整體估值水平是否處于歷史低位，并不是必備條件，因為估值處于歷史低位后，還可能有更低的估值水平出現(xiàn)。

　　國家統(tǒng)計局公布的6月工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益表明：無論是主營業(yè)務(wù)收入還是企業(yè)利潤增速都出現(xiàn)了反彈，而在企業(yè)需求平穩(wěn)增長的情況下，企業(yè)去庫存化狀態(tài)也較好。1-6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入388552億元，同比增長29.7%，比前5月提高0.26個百分點；6月同比增速為31%，延續(xù)了今年4月以來的上升態(tài)勢。企業(yè)銷售收入的增長也改善了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表狀況，6月企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款壓力都有所減輕，1-6月產(chǎn)成品增速為21.7%，比上月回落0.9個百分點，應(yīng)收賬款同比增速為21.2%，比上月回落1.12個百分點。

　　盡管6月企業(yè)利潤有所好轉(zhuǎn)，但我們認(rèn)為，三季度企業(yè)利潤增速將難以持續(xù)回升。首先，8月后PPI同比增速將出現(xiàn)回落，這意味著產(chǎn)品價格對于收入增長的支撐將減弱。其次，三季度經(jīng)濟需求仍有持續(xù)走軟的較大可能，如6月固定資產(chǎn)投資增速已有下滑跡象，環(huán)比下降1.04%，考慮到三季度中央政府強化地方政府融資平臺債務(wù)問題的解決將制約當(dāng)前較快的地方項目增速，以及央行仍將嚴(yán)格控制中長期信貸增速從而影響投資增速，三季度投資增速繼續(xù)下行可能性仍較大。再次，國家電監(jiān)會預(yù)計，7－9月份全國日最高用電負(fù)荷和最大發(fā)電量將分別比去年峰值高出14%和11%左右，這意味著電荒仍將制約企業(yè)的生產(chǎn)。

　　從表象上看，“7·23”動車事故導(dǎo)致的高鐵概念股集體暴跌，特別是龍頭股中國南車、中國北車25日跌幅分別為8.90%、9.69%，成為本次市場下跌的導(dǎo)火索。從外圍因素來看，美債談判再度破裂，奧巴馬承認(rèn)美國或違約。如果美債真的發(fā)生違約，那無疑對全球的金融市場產(chǎn)生巨大的沖擊。歐洲債務(wù)問題依然還有不確定性，A股難逃負(fù)面影響。上述兩個因素是造成7月25日出現(xiàn)破位放量長陰線的主要原因。

　　實際上，導(dǎo)致A股市場破位的真正因素有二。首先，本輪自2610點開始的反彈行情是存量資金所為，存量資金推動行情的特征就是反彈高度逐漸降低，這次的高點2826點已經(jīng)是存量資金所能推高的極限位置，短期內(nèi)不會出現(xiàn)再次上沖此高點的走勢。滬深股市在資金面不足的情況下，一些機構(gòu)主動性減倉跡象明顯。其次，國務(wù)院堅持把穩(wěn)定物價作為首要任務(wù)，政府重視物價調(diào)控效果，如果未來CPI依然走高，政府或?qū)⒑敛皇周浀卦俪雠_緊縮政策。預(yù)期中的貨幣政策由緊縮轉(zhuǎn)向平穩(wěn)落空，貨幣政策再度緊縮至少將維持一個季度，資金面匱乏必將導(dǎo)致市場走弱。

　　雖然兩市股指大幅下跌后出現(xiàn)抵抗，上證指數(shù)連續(xù)兩個交易日站在2700點整數(shù)關(guān)口，但放量長陰后的縮量抵抗性反彈，表明投資者對后市多了一分戒備之心。短期內(nèi)，A股市場若想重新返回原有上行通道，上演糾錯行情的難度較大。主要原因是經(jīng)過集中釋放后，A股市場做多氛圍已經(jīng)完全渙散，低迷的市場成交量表明場外資金入場的動力明顯不足，滬指單邊成交不足1000億元，且整體反抽幅度十分有限，顯示投資者恐慌情緒雖然暫時緩解，但謹(jǐn)慎憂慮依舊存在。

　　從技術(shù)形態(tài)上看，除了中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)外，上證綜指、深證成指、滬深300等各大指數(shù)已形成小雙頭，7月25日放量長陰線跌破頸線位，目前正處在破位后的技術(shù)性回抽中。同時，上述各大指數(shù)日K線接連失守多條均線支撐，技術(shù)形態(tài)的破位修復(fù)尚需時間。

　　目前A股市場正處在急跌后的抵抗性反彈中，但目前表現(xiàn)抗跌的品種不代表日后走勢強勁，小心近期抗跌品種潛在的補跌或者破位。經(jīng)過抵抗性反彈后，A股市場將再次下探2610點的支撐，后市跌破2610點是大概率事件，不妨通過控制倉位規(guī)避潛在的調(diào)整風(fēng)險。

　　8月份或震蕩向下

　　□國都證券 孔文方

　　7月份，大盤沒有突破年線壓制，在2750點-2820點小箱體震蕩三個星期后，于7月25日放量破位。盡管之后的兩個交易日市場出現(xiàn)反彈，但我們認(rèn)為，目前的市場環(huán)境不具備發(fā)動一波大行情的條件。

　　通脹壓力短期居高不下。政治局會議強調(diào)下半年將“控通脹”作為首要任務(wù)，說明通脹壓力比市場預(yù)期的更嚴(yán)重。6月份CPI同比上漲6.4%，即使假設(shè)7月份CPI是年內(nèi)高點，也需要7月、8月連續(xù)兩個月的數(shù)據(jù)才可以確認(rèn)。預(yù)計在9月份之前，難以見到通脹回落。即使通脹見頂，回落的空間也較為有限。

　　貨幣政策難以真正放松。政府今年通脹控制目標(biāo)提高到5%左右，7月初央行年內(nèi)第3次加息后，目前一年期定存利率為3.5%，負(fù)利率情況嚴(yán)重。從這一點來看，貨幣政策難以真正放松。從貨幣政策動態(tài)來看，年底前央行仍有兩次加息的空間；從時間窗口分析，預(yù)計9月份央行可能再次加息。

　　資金面依然緊張?！傲繛閮r先”，一波大行情必然需要量能的支持，滬市單日成交要保持在1500億元以上的水平。6月份央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，達到21.5%的歷史高位，銀行體系資金流動性非常緊張。不論是A股市場所面臨的融資壓力，還是理財產(chǎn)品以及國際板對資金的分流，都表明A股面臨實體經(jīng)濟發(fā)起的資金爭奪戰(zhàn)。

　　三季度業(yè)績可能下滑。8月底之前，上市公司中報將公布完畢。雖然目前已公布的中報業(yè)績基本符合預(yù)期，但市場預(yù)期三季度上市公司的業(yè)績將整體下滑，主流機構(gòu)可能會下調(diào)上市公司的盈利預(yù)測。如果三季度業(yè)績出現(xiàn)下行，那么A股市場仍將重新面臨估值壓力。

　　權(quán)重板塊“不作為”。銀行板塊面臨資本充足率壓力，不得不再次大規(guī)模融資，地方政府債務(wù)平臺的風(fēng)險更是雪上加霜。內(nèi)地銀行指數(shù)（代碼399947）已經(jīng)創(chuàng)下兩年的新低，目前仍沒有止跌企穩(wěn)的跡象。如果要出現(xiàn)一波大行情，沒有銀行板塊參與是不可能的。

　　海外因素擾動接近尾聲。近期美國債務(wù)上限談判對包括A股在內(nèi)的全球資本市場構(gòu)成了一定困擾，談判結(jié)果將在8月初水落石出，不出意外的話，美國債務(wù)上限談判會有一個妥協(xié)的結(jié)果。這樣一來，8月上半月的A股市場將面臨相對穩(wěn)定的外部環(huán)境。

　　另外，從市場特征來看，目前市場基本上是全流通的，滬深兩市流通市值高達20萬億元。并且2010年推出股指期貨后，越來越多的機構(gòu)資金利用股指期貨做套利交易。全新的市場環(huán)境決定了市場整體將維持寬幅震蕩的格局，即上漲時間較短，力度較大（例如去年10月份的行情），下跌時間相對較長（例如今年4月份開始的調(diào)整行情）。

　　綜合國內(nèi)外因素，8月份A股市場不具備發(fā)動大行情的條件，可能走出“反彈—震蕩—回落”的走勢，預(yù)計大盤核心波動區(qū)間為2500點-2800點。

　　靜待物價經(jīng)濟“信號燈”放行

　　華泰證券研究所 李晶 王佩艷

　　市場在2800點附近維持了兩周的震蕩格局，被本周一的一根大陰線打破，本輪反彈上行至60日線和前期密集成交區(qū)后，阻力開始明顯加大。二季度經(jīng)濟增長速度雖有回落但態(tài)勢依然良好，這使得上市公司的業(yè)績前景有所改觀，但較高的物價數(shù)據(jù)使得市場對調(diào)控尾聲的時點尚不能確定。我們認(rèn)為，市場底部的明確仍需要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策明朗化的支撐，當(dāng)前市場正處于反彈過后的震蕩期，重拾升勢需要物價壓力的進一步下行和經(jīng)濟的進一步好轉(zhuǎn)信號支撐。

　　物價暫處高位??回落仍需等待

　　從CPI的分項指標(biāo)看，豬肉價格在食品類別中的比重占到9.26%，在CPI中的比重為3%左右，對于6月份物價數(shù)據(jù)的沖高，豬肉價格起到了關(guān)鍵性作用。去年下半年以來，生豬出廠價格持續(xù)上漲，到今年6月份第4周，全國大中城市生豬平均出場價格達到每公斤18.94元，比去年同期上漲85.5%。全國22個省市豬肉的平均價格6月下旬達到每公斤28.01元，已超過2008年3月份的水平。

　　從周數(shù)據(jù)來看，上周商務(wù)部重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)小幅上漲。其中，水產(chǎn)品、雞蛋、食糖、糧食、白條雞、食用油、肉類價格小幅上漲，蔬菜、水果價格下降。上周商務(wù)部重點監(jiān)測的生產(chǎn)資料價格繼續(xù)小幅上漲，主要生產(chǎn)資料中，有色金屬、礦產(chǎn)品、鋼材、橡膠、化工產(chǎn)品、能源價格上漲，農(nóng)資價格持平，輕工原料、建材價格小幅下跌。生產(chǎn)資料市場價格已連續(xù)三周小幅走高，當(dāng)前物價的新漲因素壓力依然不容忽視。

　　從下半年情況看，在目前的高位基礎(chǔ)上，考慮到養(yǎng)豬成本的顯著上行，下半年豬肉價格仍將繼續(xù)保持在高位，但在此基礎(chǔ)上進一步大幅上升的空間也相對有限。一方面，去年下半年開始，豬肉價格處于一個持續(xù)上升的態(tài)勢中，基期數(shù)據(jù)的不斷抬高將影響價格同比上漲的幅度。另一方面，養(yǎng)殖戶補欄的積極性正逐步增加，全國生豬存欄量從今年3月份開始環(huán)比持續(xù)增加，5月末生豬存欄量4.53億頭，環(huán)比增長0.8%，同比增長4.4%。其中，能繁母豬存欄量在1-4月份環(huán)比持續(xù)下滑之后，5月份也開始環(huán)比增加。隨著后期供給的逐步加大，豬肉價格的漲勢有望得到穩(wěn)定。

　　綜合翹尾因素和新漲價因素平均水平，我們預(yù)計，CPI同比漲幅在6月份達到6.4%的新高以后，不會出現(xiàn)快速回落，7-9月份雖然超過6月份的可能性不大，但仍將保持在5%以上的高位，10月份開始CPI漲幅有望高位趨緩，但漲幅水平仍將不低于3%。全年CPI平均漲幅預(yù)計在5%左右，超過4%的全年預(yù)期目標(biāo)1個百分點。

　　緊縮近尾聲???但三季度仍有空間

　　面對持續(xù)的通脹壓力和較為穩(wěn)健的經(jīng)濟增長，三季度政策放松的概率大大降低，預(yù)計仍會維持目前的政策基調(diào)。加息和提高存準(zhǔn)率在三季度都仍有再度出手的可能。短期看，貨幣政策不會放松，市場資金面將繼續(xù)目前偏緊的局面。上周五中央政治局會議提出，“繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控,實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，這意味著下半年政策調(diào)控的主基調(diào)和大方向仍將保持。

　　而從中長期看，持續(xù)的貨幣緊縮調(diào)控將進入一個相對穩(wěn)定的效果觀察期，鞏固成效、擇機微調(diào)將是下半年政策調(diào)控的主要特點。從下半年情況看，總體價格水平目前處在一個可控的區(qū)間，而且預(yù)計將穩(wěn)步下降。在物價形勢整體可控的背景下，基于鞏固調(diào)控成效的考慮，政策調(diào)控的力度雖然尚不會看到放松的可能，但也無大幅度進一步趨緊的必要。國內(nèi)經(jīng)濟下行以及歐美經(jīng)濟走弱的背景也加大了進一步宏觀調(diào)控的風(fēng)險。進口和就業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)下行顯示國內(nèi)經(jīng)濟正在降溫，需求減少。而美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭放緩，失業(yè)率居高不下、房地產(chǎn)市場低迷、能源和食品價格攀升使居民消費意愿受到抑制。這些都加大了繼續(xù)調(diào)控的風(fēng)險，經(jīng)濟增長在政策制定中將受到更多的關(guān)注。

　　業(yè)績有所改觀???關(guān)注高景氣行業(yè)

　　在經(jīng)濟增速降幅趨緩的背景下，企業(yè)盈利增速開始有所改觀。國家統(tǒng)計局27日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤24105億元，同比增長28.7%，增速較前五個月提升0.8個百分點。分行業(yè)看，有38個行業(yè)利潤同比增長，這與工業(yè)增加值數(shù)據(jù)中的反彈回升表現(xiàn)一致。

　　從上市公司情況看，隨著三季度經(jīng)濟增長下滑態(tài)勢趨緩，市場有望進一步回調(diào)上市公司業(yè)績預(yù)期。在投資布局上，從行業(yè)業(yè)績角度分析，對于三季度而言，我們認(rèn)為受下游需求拉動的旅游、紡織服裝、食品飲料、電子元器件行業(yè)和供需有望繼續(xù)向好的建筑建材以及部分化工子行業(yè)依然值得持續(xù)關(guān)注。