????就RQFII新增額度的投資方向、場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)、中小企業(yè)私募債、“高送轉(zhuǎn)”概念炒作風(fēng)險(xiǎn)等市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人5日就此進(jìn)行回應(yīng)。

????負(fù)責(zé)人表示，RQFII新增的500億元投資額度主要投資A股ETF，不受此前試點(diǎn)辦法“投資股市不超過(guò)20%”的限制；我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)將從市場(chǎng)需求出發(fā)，總體設(shè)計(jì)、分步實(shí)施，把自上而下與自下而上結(jié)合起來(lái)，逐漸實(shí)現(xiàn)分層構(gòu)建；中小企業(yè)私募債在試點(diǎn)初期，不會(huì)一下子推開(kāi)，初期在中小企業(yè)比較集中的地區(qū)進(jìn)行。此外，他提醒，“高送轉(zhuǎn)”實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有影響，對(duì)于出現(xiàn)異常波動(dòng)的“高送轉(zhuǎn)”股票，投資者不要盲目跟風(fēng)，以防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

????500億RQFII新增額度主要投資A股ETF

????負(fù)責(zé)人表示，新增加的500億元人民幣RQFII投資額度，允許試點(diǎn)機(jī)構(gòu)用于發(fā)行人民幣A股ETF產(chǎn)品，投資于A股指數(shù)成份股并在香港交易所上市，不受此前試點(diǎn)辦法“投資股市不超過(guò)20%”的限制。目前證監(jiān)會(huì)正在總結(jié)QFII制度經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步便利QFII投資運(yùn)作，吸引更多境外長(zhǎng)期資金投資我國(guó)資本市場(chǎng)。

????“對(duì)于此次500億元額度用于投資A股市場(chǎng)ETF，中國(guó)證監(jiān)會(huì)事前也與香港方面進(jìn)行了溝通，香港方面希望能夠進(jìn)行?！必?fù)責(zé)人說(shuō)。他同時(shí)表示，目前相關(guān)機(jī)構(gòu)也在跟香港證監(jiān)會(huì)進(jìn)行溝通，從目前情況來(lái)看，有相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)在進(jìn)行準(zhǔn)備，但準(zhǔn)備的情況并不一樣。同時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)還要根據(jù)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備情況，對(duì)這些產(chǎn)品進(jìn)行一系列的審批。

????對(duì)于“QFII額度沒(méi)有用完”的質(zhì)疑，負(fù)責(zé)人解釋?zhuān)壳白C監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的QFII是158家，所謂的“額度沒(méi)用完”是從外匯局的角度來(lái)看的，即129家機(jī)構(gòu)用了240億美元的額度?！笆聦?shí)上，還有29家機(jī)構(gòu)，如果按照每家1-2億美元來(lái)算是即將用完的，因此增加額度從某種程度上來(lái)說(shuō)是境外機(jī)構(gòu)的需要。”

????與此同時(shí)，他表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將總結(jié)QFII制度經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步便利QFII投資運(yùn)作，吸引更多境外長(zhǎng)期資金投資我國(guó)資本市場(chǎng)。至于是否要擴(kuò)大以及降低門(mén)檻，證監(jiān)會(huì)正在研究。

????而對(duì)于港股ETF，負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)接收了試點(diǎn)的恒生指數(shù)的兩個(gè)產(chǎn)品的申報(bào)，但這一產(chǎn)品涉及到技術(shù)準(zhǔn)備、外幣需求的申購(gòu)問(wèn)題等。

????全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)正籌備不以融資為目的

????負(fù)責(zé)人介紹，推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系，目的在于提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

????據(jù)他介紹，考慮到我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量眾多，地區(qū)之間發(fā)展不平衡，企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)階段和業(yè)態(tài)模式存在較大差別，我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)將從市場(chǎng)需求出發(fā)，總體設(shè)計(jì)、分步實(shí)施，把自上而下與自下而上結(jié)合起來(lái)，逐漸實(shí)現(xiàn)分層構(gòu)建。

????他同時(shí)透露，今年將在總結(jié)中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)籌建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，將資本市場(chǎng)服務(wù)范圍擴(kuò)大到暫不具備公開(kāi)發(fā)行上市條件的成長(zhǎng)型和創(chuàng)新型中小企業(yè)。全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌公司股東允許超過(guò)200人，納入非上市公眾公司監(jiān)管。

????此外，負(fù)責(zé)人表示，場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)具有不同的運(yùn)行特點(diǎn)和定位，不用擔(dān)心場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展會(huì)對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。一方面場(chǎng)外市場(chǎng)不是以融資為主要目的的市場(chǎng)，市場(chǎng)擴(kuò)容效應(yīng)很低。中關(guān)村試點(diǎn)6年來(lái)，企業(yè)定向增資金額僅有17.1億元，且企業(yè)單次融資規(guī)模幾千萬(wàn)元。另一方面，場(chǎng)外市場(chǎng)活躍度遠(yuǎn)不及場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。由于場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌公司沒(méi)有經(jīng)過(guò)公開(kāi)發(fā)行，股本集中度較高，交易涉及的資金量非常有限。從中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)情況看，年1月1日至今，成交金額只有7.32億元，平均換手率3.4%，而同時(shí)期場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)換手率超過(guò)230%

????他同時(shí)表示，場(chǎng)外市場(chǎng)是資本市場(chǎng)體系的基礎(chǔ)層次，在這一市場(chǎng)層次上，掛牌公司將在主辦券商督導(dǎo)下規(guī)范公司治理和公開(kāi)披露信息，并會(huì)在股份轉(zhuǎn)讓中發(fā)現(xiàn)股本價(jià)格，這對(duì)于培育更加成熟的上市公司和規(guī)范場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格形成將具有積極意義。

????同時(shí)，由于場(chǎng)外市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理，并且采用議價(jià)轉(zhuǎn)讓方式，公司更希望與企業(yè)具有產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)投資基金進(jìn)入，中關(guān)村試點(diǎn)中，參與人主要為機(jī)構(gòu)投資者，自然人主要是公司高管、核心技術(shù)人員和發(fā)起人股東。

????此外，該負(fù)責(zé)人表示，場(chǎng)外市場(chǎng)將先從目前的接近100個(gè)高新技術(shù)園區(qū)企業(yè)中選擇掛牌公司，在條件成熟之后，將擴(kuò)大到全國(guó)的所有股份制公司，而企業(yè)的選擇不以地域?yàn)閯澐忠蛩亍?/p>

????中小企業(yè)私募債建議在3倍利率區(qū)間內(nèi)定價(jià)

????對(duì)于各方關(guān)注的中小企業(yè)私募債，負(fù)責(zé)人表示，交易所正加班制定《證券公司開(kāi)展中小企業(yè)私募債管理辦法》，制定完畢之后即有望推出中小企業(yè)私募債。中小企業(yè)私募債初期將采取試點(diǎn)的方式，不會(huì)一下子推開(kāi)，試點(diǎn)時(shí)期將選擇中小企業(yè)較為集中的地區(qū)開(kāi)展，如浙江等省市。目前，債券制度的框架基本形成。而發(fā)改委對(duì)于推出中小企業(yè)私募債也表示支持。

????負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，中小企業(yè)私募債是公司債的一個(gè)種類(lèi)，它與高收益?zhèn)从袇^(qū)別也有聯(lián)系。目前我國(guó)在做的只是針對(duì)中小微型企業(yè)發(fā)行，并且是非公開(kāi)發(fā)行的。

????“我們現(xiàn)在中小企業(yè)私募債包含有高收益?zhèn)母拍?，但是不限于高收益?zhèn)??！必?fù)責(zé)人說(shuō)。

????負(fù)責(zé)人同時(shí)介紹，由于中小企業(yè)私募債是非公開(kāi)發(fā)行，所以屬于私募債的發(fā)行，不設(shè)行政許可。目前考慮的是發(fā)行前由承銷(xiāo)商將發(fā)行材料向證券交易所備案，“備案是讓作為市場(chǎng)組織者的交易所知曉情況，便于統(tǒng)計(jì)檢測(cè)，同時(shí)備案材料可以作為法律證據(jù)，但這不意味著交易所對(duì)債券投資價(jià)值、信用風(fēng)險(xiǎn)等形成風(fēng)險(xiǎn)判斷和保證。”負(fù)責(zé)人說(shuō)。

????與此同時(shí)，負(fù)責(zé)人介紹，中小企業(yè)私募債的投資者將實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理。在風(fēng)險(xiǎn)控制措施方面，將采取嚴(yán)格的市場(chǎng)約束，同時(shí)，要求券商在承銷(xiāo)過(guò)程中進(jìn)行核查，發(fā)行人按照發(fā)行契約進(jìn)行信息披露，承擔(dān)相應(yīng)的信息披露責(zé)任。同時(shí)，投資方和融資方在契約上比較靈活，可以自主協(xié)商條款，參照海外的經(jīng)驗(yàn)，采取提取一定資金作為償債資金、限制分紅等條款。

????對(duì)于中小企業(yè)私募債的利率區(qū)間，負(fù)責(zé)人表示，相關(guān)法律法規(guī)對(duì)利率上限無(wú)直接規(guī)定，可以參照的標(biāo)準(zhǔn)是最高法院的一個(gè)司法解釋中設(shè)定的上限：同期貸款利率的四倍?！皳?jù)了解，小額貸款目前的利率上限管理參照這個(gè)司法解釋?zhuān)且粋€(gè)間接的法律依據(jù)。”負(fù)責(zé)人說(shuō)。

????他同時(shí)稱(chēng)，為了便利中小企業(yè)融資，減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)，目前在工作層面考慮建議承銷(xiāo)商引導(dǎo)發(fā)行人在3倍的利率區(qū)間內(nèi)定價(jià)。

????注意防范“高送轉(zhuǎn)”概念炒作風(fēng)險(xiǎn)

????近期，上市公司2011年年度報(bào)告陸續(xù)發(fā)布，一些上市公司同時(shí)推出了“高送轉(zhuǎn)”。對(duì)此，負(fù)責(zé)人提醒投資者，對(duì)于出現(xiàn)異常波動(dòng)的‘高送轉(zhuǎn)’股票，不要盲目跟風(fēng)，要注意防范“高送轉(zhuǎn)”概念炒作風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)該類(lèi)異常交易行為，證監(jiān)會(huì)已對(duì)其中涉嫌違規(guī)的公司行為及典型的異常交易賬戶(hù)立案調(diào)查，對(duì)內(nèi)幕交易等違法行為將予以嚴(yán)厲打擊。

????與此同時(shí)，他提醒廣大投資者，“高送轉(zhuǎn)”實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有影響?！案咚娃D(zhuǎn)”后，上市公司股本總數(shù)雖然擴(kuò)大了，但公司股東的權(quán)益并不會(huì)因此而增加。市場(chǎng)上，部分投機(jī)者炒作“高送轉(zhuǎn)”概念，伺機(jī)從事內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

????“投資者在證券交易時(shí)應(yīng)注重理性投資，對(duì)于出現(xiàn)異常波動(dòng)的‘高送轉(zhuǎn)’股票，不要盲目跟風(fēng)，以防范投資風(fēng)險(xiǎn)。”負(fù)責(zé)人說(shuō)。他同時(shí)表示，若發(fā)現(xiàn)其中存在違法違規(guī)行為，歡迎向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)。

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