本報(bào)記者盤點(diǎn)2012年年報(bào)A股最賺錢四大板塊———

　　“在中國(guó)股市中確實(shí)存在一些強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)，它們擁有其他行業(yè)無(wú)法比擬的收益水平。本報(bào)記者對(duì)銀行、保險(xiǎn)、石油、白酒等多個(gè)行業(yè)的2012年年報(bào)盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)最賺錢的企業(yè)依然出自這些板塊，例如僅五大行就占據(jù)了中國(guó)股市41%的利潤(rùn)。不過，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的新變化，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”已經(jīng)開始松動(dòng)，面臨這樣或那樣的“下滑”，比如茅臺(tái)的“三公困擾”，而四大險(xiǎn)企去年一年因?yàn)椤俺垂赏顿Y”就虧掉了472億元?！?/span>

　　股市高富帥也有煩惱

　　中國(guó)股市市值目前超過23萬(wàn)億元，是最直觀的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”，其指標(biāo)作用日益受到重視。每年三四月份是A股上市公司年報(bào)的集中發(fā)布時(shí)間，每到此時(shí)，股市往往隨之起落。

　　銀行保險(xiǎn)、石油石化以及白酒行業(yè)一直都以可觀的盈利能力被看作是中國(guó)股市中的“高富帥”。不過隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改變，這些“績(jī)優(yōu)股”在去年也都開始面對(duì)這樣或那樣的下滑危機(jī)——銀行業(yè)不再那么容易賺錢，保險(xiǎn)行業(yè)投資出現(xiàn)大幅虧損，石油行業(yè)的利潤(rùn)率開始下滑，白酒行業(yè)遭遇購(gòu)買力明顯下降。

　　眾所周知，無(wú)論是銀行、保險(xiǎn)還是石油行業(yè)目前都是相對(duì)帶有一些壟斷性的行業(yè)，天然的渠道優(yōu)勢(shì)使得它們能夠躲避很多競(jìng)爭(zhēng)而穩(wěn)定地保持著自己的收益。正是因?yàn)橛辛斯钕M(fèi)，才使得出廠價(jià)600多元的茅臺(tái)能夠賣到2000元的高價(jià)，也正是因?yàn)檫@個(gè)消費(fèi)群體，使得政府在限制三公消費(fèi)后其售價(jià)能夠瞬間被腰斬。這些都說明中國(guó)的很多上市公司之所以盈利能力強(qiáng)，并非完全來(lái)自于自身的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作能力，而是各種各樣偶然或必然的機(jī)會(huì)造就了它獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　業(yè)績(jī)有漲有跌本是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的正常狀態(tài)，但這些上市公司面臨的業(yè)績(jī)下滑之所以引起外界的關(guān)注，其實(shí)正是因?yàn)橹八麄兊某掷m(xù)高速增長(zhǎng)并非很正常的行為。從這個(gè)角度看，這些行業(yè)如今面臨前所未有的“壞”形勢(shì)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看沒準(zhǔn)倒是好事。

　　銀行板塊

　　關(guān)鍵詞：坐著賺錢

　　五大銀行日賺超21億 最好盈利時(shí)期已過

　　銀行歷來(lái)被投資者看作是股市中最容易賺錢的行業(yè)，尤其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比，銀行股常被看作是“坐著就能掙錢、等著上門送錢”的行業(yè)。從工商銀行(601398)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、中國(guó)銀行(601988)、建設(shè)銀行(601939)和交通銀行(601328)五大行相繼公布的2012年財(cái)報(bào)看，去年五大行合計(jì)凈賺7745.73億元。按照2012年全年366天計(jì)算，五大銀行去年每天凈賺21.16億元，其中遙遙領(lǐng)先的工商銀行每天凈賺更是高達(dá)6.54億元，繼續(xù)保持著最賺錢銀行的地位。

　　不過從去年五大銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求放緩以及金融市場(chǎng)化改革帶來(lái)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，銀行業(yè)的錢已經(jīng)不像原來(lái)那樣好賺，各大行凈利潤(rùn)增速已開始明顯放緩，與2010、2011年動(dòng)輒30%至50%的增長(zhǎng)已不可同日而語(yǔ)。

　　工商銀行的年報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2385.32億元，同比增長(zhǎng)14.53%；農(nóng)業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1450.94億元，同比增長(zhǎng)19%；中國(guó)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1394.32億元，同比增長(zhǎng)12.19%；建設(shè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1931.79億元，同比增長(zhǎng)14.13%；交通銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)583.73億元，同比增長(zhǎng)15.05%。其中工商銀行、交通銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)下滑幅度都接近一半，建設(shè)銀行更是由上年25.52%的增幅下滑至去年的14.13%，創(chuàng)下六年來(lái)的新低。有行業(yè)人士評(píng)價(jià)說，銀行業(yè)最好的盈利時(shí)期已經(jīng)過去，這一趨勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)都很難反轉(zhuǎn)。

　　從銀監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的國(guó)內(nèi)銀行整體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也能看出大致端倪：2012年銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.24萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)19%，較2011年銀行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%已明顯放緩。

　　業(yè)內(nèi)解讀

　　銀行凈利潤(rùn)為何增速放慢？

　　一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正從高速增長(zhǎng)向平穩(wěn)持續(xù)增長(zhǎng)過渡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的放緩導(dǎo)致對(duì)金融有效需求的下降，這是銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩的主要原因；二是金融市場(chǎng)化改革加快，市場(chǎng)和同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)在加?。蝗潜O(jiān)管政策、收費(fèi)政策的調(diào)整，影響到銀行盈利的放緩。

　　保險(xiǎn)板塊

　　關(guān)鍵詞：“不保險(xiǎn)”

　　四大險(xiǎn)企去年盈利391億元 投資共虧472億元

　　國(guó)內(nèi)四家上市保險(xiǎn)公司的2012年年報(bào)早已經(jīng)悉數(shù)亮相，各家都有不菲的凈利潤(rùn)入賬，算是都交上了一份滿意的答卷。數(shù)據(jù)顯示，四大保險(xiǎn)公司去年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利391億多元，戶均90多億元的水平在國(guó)內(nèi)股市中也算是典型的“金領(lǐng)”板塊了。

　　各險(xiǎn)企發(fā)布的年報(bào)都顯示，受國(guó)內(nèi)股市疲軟的影響，去年的權(quán)益類投資(股票+基金)均出現(xiàn)了虧損，合計(jì)虧損超過472億元，絕對(duì)值超過了四大險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)。正由于權(quán)益類投資收益出現(xiàn)不同程度虧損，而大額存款、債券等固定收益增長(zhǎng)又無(wú)法彌補(bǔ)缺口，使得去年各上市險(xiǎn)企總投資收益率都明顯低于凈投資收益率。因虧損的加大，總投資收益率與上一年相比也出現(xiàn)了下降。

　　中國(guó)平安(601318)的業(yè)績(jī)算是其中最為優(yōu)秀的了，去年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)200.5億元，同比增長(zhǎng)2.95%，成為上市險(xiǎn)企中最賺錢的。年報(bào)顯示，中國(guó)平安去年收購(gòu)深發(fā)展后將其改名“平安銀行”并納入中國(guó)平安報(bào)表，這總共為公司增加了68億元的凈利潤(rùn)。而中國(guó)人壽(601628)和中國(guó)太保(601601)去年的經(jīng)營(yíng)狀況就不那么“保險(xiǎn)”了。中國(guó)人壽去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)110.61億元，中國(guó)太保凈利潤(rùn)50.77億元，均同比大幅下滑了四成左右。

　　以中國(guó)人壽為例，去年其投資資產(chǎn)減值計(jì)提310億元，同比大幅增加140%。中國(guó)人壽表示，主要原因是受資本市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行影響、符合減值條件的權(quán)益類投資資產(chǎn)增加所致。

　　業(yè)內(nèi)解讀

　　保險(xiǎn)公司今年面臨給付大考？

　　到期給付的壓力今年將成為各保險(xiǎn)公司必須面對(duì)的話題。歷史數(shù)據(jù)顯示，2008年中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)迎來(lái)了一輪增長(zhǎng)高峰，當(dāng)年保費(fèi)同比增長(zhǎng)48.5%，其中約80%為5年期躉交分紅產(chǎn)品。這些產(chǎn)品都將在今年陸續(xù)到期，保險(xiǎn)行業(yè)將至少面對(duì)1500億元的新增滿期支付，從一定程度上來(lái)講，這也將是對(duì)各保險(xiǎn)公司給付能力的一次大考驗(yàn)。

　　3.39%

　　盡管四大上市險(xiǎn)企去年均實(shí)現(xiàn)了正收益，但保費(fèi)收入增幅趨緩以及投資失手已使它們?cè)谫Y本市場(chǎng)的窘態(tài)凸顯。從幾家保險(xiǎn)公司的年報(bào)可以看出，去年國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)的保費(fèi)收入結(jié)束了前20年平均20%的增長(zhǎng)速度，增速首度降至個(gè)位數(shù)。而在保費(fèi)整體增速放緩的同時(shí)，去年保險(xiǎn)行業(yè)的整體投資收益率也大幅走低，僅為3.39%，尚不及五年定期存款利率。

　　四大險(xiǎn)企投資虧損額

　　中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)資產(chǎn)減值計(jì)提分別為310.52億元、64.5億元、44.13億元、52.81億元，總計(jì)471.96億元。

　　白酒板塊

　　關(guān)鍵詞：走“背字兒”

　　“水變錢”神話依舊 “限制三公”可能讓行業(yè)急剎車

　　人們比喻大手大腳花錢常會(huì)說“花錢如流水”，而如果描述白酒類上市公司的賺錢能力則可謂“掙錢如流水”。盡管去年受到塑化劑風(fēng)波、限制三公消費(fèi)等因素的影響，但盈利大戶白酒板塊依然在上演著“水變錢”的神話，集體交出了相當(dāng)亮麗的年報(bào)，穩(wěn)居“賺錢榜”前列。即便是最走“背字兒”的酒鬼酒，去年業(yè)績(jī)依然不凡，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)38.91%，凈利潤(rùn)更是暴增157.21%。

　　不過值得注意的是，雖然白酒股去年業(yè)績(jī)依舊亮麗，但板塊股價(jià)的整體下滑也是不爭(zhēng)的事實(shí)。白酒股自去年7月中旬開始下跌，至今整個(gè)板塊跌幅已超40%，而同期大盤則上漲近2%，白酒板塊表現(xiàn)遠(yuǎn)差于大盤。對(duì)此，有人認(rèn)為是長(zhǎng)期超跌后的短暫反彈，也有人認(rèn)為這才是白酒板塊價(jià)值的真正回歸。

　　要說白酒板塊上演的是“水變錢”神話，關(guān)鍵在于其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率讓很多其他行業(yè)的上市公司望塵莫及。貴州茅臺(tái)雖然去年飽受詬病，但高達(dá)71.17%的凈利潤(rùn)率依然登頂行業(yè)“掙錢冠軍”，緊隨其后的則是五糧液的50.37%凈利潤(rùn)率。試想哪個(gè)行業(yè)能夠凈利高達(dá)五成、七成？

　　對(duì)此有行業(yè)人士指出，未來(lái)對(duì)三公消費(fèi)的限制將成為影響白酒特別是高檔白酒股走勢(shì)的重要因素。盡管去年業(yè)績(jī)亮麗，但茅臺(tái)去年四季度凈利潤(rùn)已環(huán)比下滑16%；五糧液去年四季度凈利潤(rùn)也環(huán)比下滑約23%；山西汾酒去年第四季度凈利環(huán)比下滑高達(dá)81.61%；而酒鬼酒更是爆出了今年第一季凈利下降90%至93%的預(yù)警，這些都給該板塊帶來(lái)不小壓力。

　　記者在實(shí)地走訪中也看到，包括茅臺(tái)、五糧液這類高檔白酒的市場(chǎng)需求和市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落。目前市場(chǎng)上的茅臺(tái)酒售價(jià)基本在1000元左右，有的促銷甚至能跌到800元，較此前最高價(jià)格已幾乎腰斬。

　　業(yè)內(nèi)解讀

　　整個(gè)行業(yè)已進(jìn)入拐點(diǎn)？

　　我們經(jīng)銷商對(duì)今年的銷售下滑已經(jīng)有心理準(zhǔn)備，特別是高端品牌，只是下降多少和快慢的問題。零售價(jià)格下滑、庫(kù)存增加、經(jīng)銷商動(dòng)搖是多數(shù)白酒企業(yè)面臨的共性問題。事實(shí)上，去年的塑化劑、限制三公消費(fèi)等事件及政策已經(jīng)給國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)在高速公路上來(lái)了個(gè)急剎車，整個(gè)行業(yè)已進(jìn)入拐點(diǎn)，多家白酒上市公司也調(diào)低了2013年全年業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　石油石化板塊

　　關(guān)鍵詞：債

　　“亞洲最賺錢上市公司”凈負(fù)債9881.48億

　　作為A股上市公司的業(yè)績(jī)頂梁柱，“兩桶油”依然是國(guó)內(nèi)最掙錢的上市公司，其中中國(guó)石油一直被公認(rèn)是亞洲最賺錢的上市公司。不過中國(guó)石油公布的年報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)同比下滑超過13%；中國(guó)石油的同門兄弟中國(guó)石化境遇也相差無(wú)幾，其635億元的凈利潤(rùn)較上年下滑了11.4%。

　　營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)為何卻沒能帶動(dòng)盈利的同步增加？年報(bào)顯示，中國(guó)石油去年天然氣與管道板塊經(jīng)營(yíng)虧損21.1億元，其中銷售進(jìn)口天然氣及LNG 虧損約419億元，而2011年該板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)155.3億元。而對(duì)于中國(guó)石化，化工市場(chǎng)低迷成為其凈利下滑的主要因素。年報(bào)顯示，由于去年化工市場(chǎng)低迷，化工產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，公司化工事業(yè)部經(jīng)營(yíng)收益僅為12億元，同比減少255億元。

　　更讓投資者擔(dān)心的是，在已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的公司中，除去銀行等金融類上市公司，中石油以9881.48億元的負(fù)債總額遙遙領(lǐng)先，其次是另一大油企中石化，總負(fù)債為7187億元。

　　這幾年，隨著海外收購(gòu)和新建項(xiàng)目不斷增加，資本支出也相應(yīng)增加，兩大油企的應(yīng)付賬款和應(yīng)付債券推高了其負(fù)債規(guī)模。而中石油2012年凈負(fù)債比率升至37%的歷史新高，負(fù)債規(guī)模四年增長(zhǎng)了1.85倍。

　　業(yè)內(nèi)解讀

　　“兩桶油”為何增產(chǎn)不增收？

　　受國(guó)內(nèi)成品油和天然氣價(jià)格調(diào)控、資源稅等稅費(fèi)增加、勘探費(fèi)上升以及化工市場(chǎng)低迷等因素影響，使得“兩桶油”盡管產(chǎn)量有所提升，但均陷入增收不增利怪圈。由于進(jìn)口天然氣氣價(jià)進(jìn)銷倒掛，且進(jìn)口量增加，導(dǎo)致中國(guó)石油進(jìn)口中亞天然氣及LNG 業(yè)務(wù)虧損增大。

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