搜狐財經(jīng)訊：6月30日，博源基金會在北京舉辦了“中國未來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)”暨博源基金會五周年學(xué)術(shù)論壇，論壇圍繞中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及關(guān)于現(xiàn)代國家經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)與改革的重大課題研究等廣泛關(guān)注的問題，進(jìn)行了深入的探討。

　　搜狐財經(jīng)對德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、博源基金會學(xué)術(shù)委員馬駿做了專訪。

　　以下是訪談實錄：

　　搜狐財經(jīng)：最近發(fā)生的“錢荒”現(xiàn)象，你認(rèn)為原因是什么？

　　馬駿：挺復(fù)雜的。其實央行在過去一個禮拜，他們已經(jīng)不斷給出了一些具體的原因。我想一部分是基于一些季節(jié)性的因素，包括消費(fèi)因素、包括存貸比考核因素等；還因為6月份初期銀行貸款過猛，再加上流動性管理方面的問題。很多人沒有預(yù)測到這些情況，而一旦出現(xiàn)“錢荒”，銀行會傾向于囤積，反而加劇了緊縮。

　　搜狐財經(jīng)：李克強(qiáng)總理之前一直說“盤活存量”，怎么理解這個“盤活存量”？

　　馬駿：如果從經(jīng)濟(jì)角度，那就是貨幣流動幅度下降的問題需要解決。很多人認(rèn)為貨幣存量已經(jīng)很大了，但是沒有轉(zhuǎn)起來。比如一年流轉(zhuǎn)2次，現(xiàn)在只能轉(zhuǎn)動1次，同樣的貨幣經(jīng)濟(jì)就下降，這個情況下需要采取措施激活或者盤活來。我擔(dān)心如果“錢荒”鬧的比較厲害，貨幣流動性下降，“錢荒”繼續(xù)下去，銀行不愿意貸款出去，甚至不愿意中長期貸款，中長期內(nèi)面對的流動性風(fēng)險更尷尬。另外企業(yè)覺得銀行間可能存在的風(fēng)險，今后同一個項目需要得到再融資的可能性下降，這種前提下對實體經(jīng)濟(jì)需求會有所下降。我認(rèn)為“錢荒”不能持續(xù)太久，如果持續(xù)太久的話，可能加劇貨幣流通速度的下降，從而使得激活貨幣存量會更加困難。

　　搜狐財經(jīng)：“盤活存量”是不是說，市場的流動性已經(jīng)足夠了，但是結(jié)構(gòu)性仍然失衡，比如說實體經(jīng)濟(jì)拿不到資金，而金融市場、資本市場卻存在著泡沫？

　　馬駿：是有些結(jié)構(gòu)性因素，也有一些周期性的因素。比如民營企業(yè)想借錢，但經(jīng)過很多資金倒手后，結(jié)果要么得不到錢或者資金成本太貴，這樣就只要很少資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。這個需要比較長時間的結(jié)構(gòu)性改革才能解決，比如搞中小金融機(jī)構(gòu)，需要大規(guī)模的中小金融機(jī)構(gòu)；另外資金雙軌制也導(dǎo)致了很多資金進(jìn)入空轉(zhuǎn)，看起來資金總量很大，一次又一次被貸出去，其實是空轉(zhuǎn)量太大。這個地方要解決需要利率市場化的改革，這也不是能一步到位的，還需要兩三年時間來解決

　　此外，還有周期性的問題，貨幣不能太緊，太緊會導(dǎo)致貨幣存量減少，使得流動性減少。在整個周期性調(diào)整當(dāng)中，我覺得要注意稍微放松一點，從而達(dá)到最后以比較少的貨幣增量提高經(jīng)濟(jì)增長的效果。

　　搜狐財經(jīng)：您怎么看地方政府債務(wù)的狀況？是否存在債務(wù)危機(jī)？

　　馬駿：事實上，地方債很多問題都是財政的問題，以后通過財政改革可以逐步解決。然而地方債不斷出現(xiàn)周期性的現(xiàn)象，怎么避免周期性的反復(fù)呢？我專門講過地方債問題，目前地方融資需求每年大概需要5萬億，陽光融資只解決一萬億左右，剩下的4萬億這么大缺口怎么補(bǔ)？過去看到的，地方政府融資基本都是通過不規(guī)范的融資渠道，比如一開始可以向銀行借錢，過一段時間銀監(jiān)會不準(zhǔn)有增量了，那它只能從信托、理財產(chǎn)品方面搞錢，搞出很多花樣，各種各樣不規(guī)范的融資渠道，產(chǎn)生了巨大的金融風(fēng)險。而這些是無法事前預(yù)知的，金融風(fēng)險只有快要出事時才能感覺到。

　　我們建議今后逐步發(fā)展地方融資債為主體的透明渠道，逐步解決地方帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險的結(jié)構(gòu)性問題。

　　搜狐財經(jīng)：您認(rèn)為目前國企改革的關(guān)鍵是什么？

　　馬駿：國企改革太復(fù)雜，存在著一個意識形態(tài)的爭論，包括社會主義國家是不是要有很大比例的國企？包括國企是不是宏觀調(diào)控工具？國企是不是一定在戰(zhàn)略層面占有主要的地位？但我覺得有幾個可以突破的地方：

　　第一，讓國企提高向公眾分配利潤，現(xiàn)在分配的不到1%。雖然在2012年進(jìn)入國有企業(yè)有1500億進(jìn)入到公共事業(yè)，但是絕大部分返回到了國有企業(yè)，投入公眾的凈額只有其利潤的1%，其他國家基本上是分配給公共事業(yè)的比例大概在20—30%之間，要讓國有企業(yè)發(fā)展成果為全民分享到。

　　第二，把一部分國有資產(chǎn)劃撥給社保。養(yǎng)老金今后會面臨巨大的缺口，需要國有資本和其他改革措施解決。

　　第三，放開行業(yè)準(zhǔn)入，很多領(lǐng)域國企應(yīng)該允許民間資本進(jìn)入。

　　搜狐財經(jīng)：養(yǎng)老金缺口那么大，是不是說社保制度本身存在著缺陷？

　　馬駿：社保制度當(dāng)然有很多問題。不同制度安排各有各的難題。有的國家搞純粹個人賬戶，模式很多，但基本的結(jié)論是：現(xiàn)付現(xiàn)支的模式很難持續(xù)下去。中國也面臨這樣的情況，養(yǎng)老金賬戶面臨很大的缺口，如果要維持現(xiàn)在規(guī)模的話，肯定做兩個改革：

　　第一，提高退休年齡，把握相當(dāng)一部分資產(chǎn)到統(tǒng)籌賬戶彌補(bǔ)缺口，另外應(yīng)該考慮怎么調(diào)整統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶之間相對的比例，把統(tǒng)籌賬戶做大一點，個人賬戶縮小一點。因為統(tǒng)籌賬戶是需要國家買單的，同時要把個人賬戶和商業(yè)性養(yǎng)老保險做大，這需要很多其他方面的改革。比如是不是要盡快推出社保稅收優(yōu)惠政策等等。

　　搜狐財經(jīng)：近日，央行說要擇機(jī)推出存款保險制度，這是否是放開存貸款利率限制的前提條件，為利率市場化護(hù)航？

　　馬駿：存款保險制度并不絕對是利率市場化的前提條件，很多國家利率市場化過程中沒有存款保險體制，有的國家是很多年以后才有存款保險體制。即使沒有利率市場化情況下也是需要這樣的制度的，一旦出現(xiàn)恐慌，要穩(wěn)定市場和老百姓對金融體系信心，就要對某些中小機(jī)構(gòu)遭受沖擊給以保護(hù)，同時保障儲戶的權(quán)益。所以不只是為了利率市場化目的而推出存款保險制度的。

　　搜狐財經(jīng)：謝謝。