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　　2014：改革行動(dòng)之年

　　三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的反彈。雖然9月的工業(yè)增加值、零售消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資的同比增速均比8月略有下降，但是整體上延續(xù)了7月、8月的強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)要達(dá)成7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)已經(jīng)幾乎沒有懸念。

　　喜中有憂的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在的結(jié)構(gòu)性問題如同北京的環(huán)境問題一樣不僅沒有改善，而且在某種程度進(jìn)一步惡化了。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，2103年前三個(gè)季度消費(fèi)、投資、凈出口對(duì)于GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率分別為45.9%、55.8%和-1.7%。簡(jiǎn)單做一個(gè)比較，2012年同期消費(fèi)、投資、凈出口對(duì)于GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率分別為55%、50.5%和-5.5%，而2011年前三個(gè)季度消費(fèi)、投資、凈出口對(duì)于GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率分別為53.1%、46%和0.9%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于投資的依賴似乎反而加深了。

　　雖然信貸增速在三季度略有回落，但仍遠(yuǎn)高于名義GDP增速。根據(jù)我們的估算，社會(huì)融資總額增速由上半年的高點(diǎn)21.9%回落到三季度末的19.4%。但是今年前三個(gè)季度的名義GDP增速僅為9.3%，兩者相差仍然高出10個(gè)百分點(diǎn)。如果做個(gè)中期的比較，2004年－2008年之間社會(huì)融資總額的增速平均僅高出名義GDP增速0.4個(gè)百分點(diǎn)；而自2009年以來(lái)，社會(huì)融資總額增速平均高出名義GDP增速11.2個(gè)百分點(diǎn)。這導(dǎo)致社會(huì)融資規(guī)?？傤~占GDP比重由2008年底的130%迅速攀升，到今年三季度已突破200%。信貸失衡及與此相關(guān)的投資低效率的問題仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大一個(gè)毒瘤。

　　如何解決以上這些問題，市場(chǎng)對(duì)即將于11月召開的十八屆三中全會(huì)寄予厚望。毫無(wú)疑問，三中全會(huì)作為新一屆領(lǐng)導(dǎo)人制定未來(lái)十年經(jīng)濟(jì)改革規(guī)劃的會(huì)議，意義非同尋常。我們認(rèn)為，未來(lái)改革的突破口包括轉(zhuǎn)變政府職能的行政改革、金融改革、財(cái)稅改革、土地改革和資源型產(chǎn)品價(jià)格改革。

　　三中全會(huì)上討論的更多是改革的頂層設(shè)計(jì)，而不太可能涉及改革微觀層面的具體措施和改革的時(shí)間表。從某種意義上說(shuō)，本屆三中全會(huì)在改革的整體思路上會(huì)有很強(qiáng)的延續(xù)性，在理論上出現(xiàn)重大突破的可能性并不大。我們并不懷疑新一屆政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心。今年以來(lái)的一系列新政，包括堅(jiān)持“不刺激” 、打擊三公消費(fèi)、推動(dòng)反腐倡廉，均提高了市場(chǎng)對(duì)于深化改革的信心。但是，就中國(guó)的漸進(jìn)式改革而言，目前微觀層面改革的積累很可能要比頂層設(shè)計(jì)來(lái)得更為重要。如果新一屆政府能夠抓住一兩個(gè)重點(diǎn)改革領(lǐng)域取得突破，那么改革前景將更加光明。而三季度的經(jīng)濟(jì)反彈無(wú)疑給下一步改革提供了一個(gè)極為難得的時(shí)間窗口。

　　對(duì)新政府而言，需要防止的是過高估計(jì)改革的難度，或以此作為改革停滯不前的借口。我們非常熟悉的一句話是“改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)”。對(duì)這句話的通常理解是：前30年的改革主要在于釋放經(jīng)濟(jì)中的動(dòng)能，改革是一種帕累托改進(jìn)(即所有各方都變得更好)，因此阻力較小。而下一輪的改革更多涉及打破固有利益格局，是一個(gè)利益再分配的過程，因此會(huì)受到各種利益集團(tuán)的阻撓。

　　真的是這樣嗎？其實(shí)，同樣的一句話完全可以有不同的解讀。

　　首先，目前的改革難度并不比前30年高。十一屆三中全會(huì)中提出由政治掛帥轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)建設(shè)為主，雖然從今日看可能是順理成章的事情，但是經(jīng)歷過那個(gè)時(shí)代的人都了解當(dāng)時(shí)的阻力有多大。再比如上世紀(jì)90年代中期進(jìn)行的各項(xiàng)改革，包括國(guó)有企業(yè)改革(造成大量國(guó)企職工下崗)、財(cái)稅改革(中央和地方之間的博弈)、外貿(mào)體制改革、金融改革等等，無(wú)不面臨既得利益集團(tuán)的阻力甚至普通大眾的壓力。在中國(guó)加入WTO的討論中，當(dāng)時(shí)也有種種反對(duì)聲音。相比之下，我們目前對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的問題和下一步改革的方向存在很強(qiáng)的共識(shí)，反而恰恰是改革只說(shuō)不做的現(xiàn)象嚴(yán)重?fù)p害了市場(chǎng)的信心并造成利益集團(tuán)進(jìn)一步固化。

　　打個(gè)比方，過去30年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)就如一個(gè)不會(huì)游泳的小孩學(xué)會(huì)了游泳，現(xiàn)在由淺水區(qū)進(jìn)入深水區(qū)，這過程中當(dāng)然面臨的挑戰(zhàn)不同(前者的難度更大)，但是整體是一個(gè)自然的學(xué)習(xí)深化過程。而進(jìn)入深水區(qū)意味著腳無(wú)著處，不像在淺水區(qū)怕了就可以站起來(lái)。從這個(gè)意義上說(shuō)，“改革進(jìn)入深水區(qū)”意味著必須有一種不進(jìn)則退的緊迫感，因?yàn)椴蛔鳛榈暮蠊赡軙?huì)更嚴(yán)重。

　　我們有理由呼喚，2014年的經(jīng)濟(jì)改革將由“中國(guó)好聲音”進(jìn)入“中國(guó)好行動(dòng)”。

　　作者為摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家