資本市場改革步伐不斷加快，一個多層次的資本市場架構(gòu)即將全面完成。剛剛過去的周末，國務(wù)院正式對外發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，對全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題作出部署。這意味著一直以來備受市場關(guān)注的“新三板擴容”靴子落地。今后，股份轉(zhuǎn)讓將突破現(xiàn)有的國家高新區(qū)限制，擴容至全國所有符合條件的企業(yè)。

　　證監(jiān)會相關(guān)負責人稱，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。在場所性質(zhì)和法律定位上，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與證券交易所是相同的，都是多層次資本市場體系的重要組成部分。為此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)見，繼滬深交易所之后，中國資本市場或?qū)⑨绕鹨粋€“北京證券交易所”。

　　始于中關(guān)村股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)

　　昨天，記者登錄“新三板”，發(fā)現(xiàn)短短一年間，在“新三板”掛牌的企業(yè)已達到358家之多。“新三板”是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的俗稱，一些證券公司負責人對它有非常直白、形象的描述：“比創(chuàng)業(yè)板還要創(chuàng)業(yè)板，會為中小企業(yè)注入源源不斷的資金‘活水’，對融資難的中小企業(yè)來說，更是雪中送炭?！?/p>

　　早在2006年，證監(jiān)會、科技部和北京市政府聯(lián)手，經(jīng)過多年籌備，在北京中關(guān)村科技園區(qū)建立了“中關(guān)村股份轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)”。不過，受到流動性的影響，企業(yè)掛牌數(shù)量有限，直至6年后的2012年初，“新三板”掛牌企業(yè)達到上百家。不少中關(guān)村高科技企業(yè)正是在這里獲得了及時雨般的寶貴資金，為自己的騰飛創(chuàng)造了條件。

　　經(jīng)過6年多的探索實踐，2012年8月，國務(wù)院正式同意擴大試點，“新三板”覆蓋范圍從中關(guān)村企業(yè)擴容到上海、武漢和天津三地，共4個國家級高新區(qū)的企業(yè)。擴大試點前，已有134家中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)在“新三板”掛牌，其中有7家企業(yè)轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板或中小板上市，一批具有較強自主創(chuàng)新能力的掛牌公司正在穩(wěn)健成長。

　　全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2012年9月正式注冊成立。今年1月16日，北京金融街金陽大廈前，鐫刻著“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”幾個字的一塊淡青色巖石與世人見面。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司掛牌后，該公司的經(jīng)營范圍明確包括：組織安排非上市股份公司股份的公開轉(zhuǎn)讓；為非上市股份公司融資、并購相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)；為市場參與者提供信息、技術(shù)服務(wù)。

　　今年6月，國務(wù)院常務(wù)會議決定，為加快發(fā)展多層次資本市場，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點擴大至全國。待證監(jiān)會和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的相關(guān)配套規(guī)則正式發(fā)布后，“凡是在境內(nèi)注冊的、符合掛牌條件的股份公司，均可以經(jīng)主辦券商推薦，申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓?！边@意味著，今后，掛牌公司不再受高新園區(qū)的限制，不受所有制的限制，也不限于高新技術(shù)企業(yè)。

　　不會造成A股市場急劇下跌

　　“每周都有新政啊，說明國家對于資本市場越來越重視，是我國資本市場迎來轉(zhuǎn)折和崛起的重要標志。大環(huán)境好了，市場信心有了，資金就會進來，還怕牛市不來嗎？”昨天，眾多機構(gòu)和普通投資者熱議“新三板”擴容。雖然不少投資者對此表示樂觀，但還是有不少“小散”擔憂，“新三板”擴容，會不會進一步分流資金，加大對A股的上行壓力？

　　股民老張最關(guān)注的是轉(zhuǎn)板機制。老張說，由“新三板”轉(zhuǎn)板上市通道被打開了，這么多家“新三板”公司，不是成了上市企業(yè)的“蓄水池”嗎？

　　的確，記者查詢新政發(fā)現(xiàn)，按照國務(wù)院決定的精神，“新三板”的掛牌公司可以直接轉(zhuǎn)板至證券交易所上市，但轉(zhuǎn)板上市的前提是掛牌公司必須符合《證券法》規(guī)定的股票上市條件，在股本總額、股權(quán)分散程度、公司規(guī)范經(jīng)營、財務(wù)報告真實性等方面達到相應(yīng)的要求。

　　“新三板”擴大至全國后，會不會分流A股市場的資金，造成A股市場下跌？對此，證監(jiān)會相關(guān)負責人分析稱“不會”。

　　證監(jiān)會表示：“企業(yè)可以根據(jù)自身的實際需求，自由選擇在證券交易所上市或全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，這反而將有利于減輕A股市場的發(fā)行上市壓力，緩解A股市場的擴容預(yù)期。”

　　事實上，“新三板”主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務(wù)，這類企業(yè)普遍規(guī)模較小，融資金額少。融資方式上目前只允許定向發(fā)行，并且嚴格限定發(fā)行對象和人數(shù)。從前期試點情況來看，14個月內(nèi)共定向發(fā)行56次，融資總額為10.96億元，公司單次融資金額平均不足2000萬元，涉及的資金量極為有限。

　　此外，“新三板”實行嚴格的投資者適當性管理制度，投資者主要集中于產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)投資基金，這與A股市場的投資者定位存在很大區(qū)別，不會形成同一投資群體在市場選擇上的此消彼長關(guān)系。“新三板”試點范圍擴大至全國，拓寬了資本市場的服務(wù)渠道，將緩解A股市場的擴容預(yù)期?？傮w來看，試點范圍擴大至全國后不會對A股市場產(chǎn)生資金分流效應(yīng)。