老股民：怕走老路忙于兌現(xiàn) 新股民：不能落后加碼搶籌

　　昨天A股市場(chǎng)低開高走。其中，滬指全天振幅逾百點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板高開高走全天大漲逾4%。分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板很多企業(yè)的高增長(zhǎng)仍在持續(xù)為上漲提供了基礎(chǔ)。尤為值得注意的是，在一些曾經(jīng)歷過大起大落的老股民開始變得謹(jǐn)慎紛紛減倉甚至清倉之時(shí)，一些沒有經(jīng)歷過上一輪股市“起伏”的新股民正在匆忙地?fù)屩胧小?/p>

　　創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)收盤新高

　　昨天A股市場(chǎng)低開高走。其中，滬指早盤一度跌破4400點(diǎn)，不過午后震蕩收復(fù)失地，并一度摸高至4499.94點(diǎn)，全天振幅逾百點(diǎn)；而此前己連續(xù)收出二連陰的創(chuàng)業(yè)板指全天高開高走，收盤大漲4.08%。

　　值得一提的是，2797.52點(diǎn)的收盤點(diǎn)位也創(chuàng)出了創(chuàng)業(yè)板指的收盤新高。其實(shí)，自去年底“藍(lán)籌瘋?！备嬉欢温湟詠?，市場(chǎng)風(fēng)口就更多地集中在以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤成長(zhǎng)股以及題材股上。今年以來，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅已達(dá)90.23%，而同期上證綜合指數(shù)漲幅僅為37.38%。

　　據(jù)分析，創(chuàng)業(yè)板指之所以持續(xù)走高，“傳說中的”調(diào)整遲遲沒出現(xiàn)，主要是機(jī)構(gòu)提高了對(duì)中小盤的配置。廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)顯示，一季度主動(dòng)偏股型基金減倉主板20%，加倉中小板11%，加倉創(chuàng)業(yè)板10%。新躋身公募基金前十大重倉股的4家公司清一色為“互聯(lián)網(wǎng)+++”概念股，其中，東方財(cái)富(300059)、萬達(dá)信息(300168)和衛(wèi)寧軟件(300253)為創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《投資快報(bào)》記者表示，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向新興經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，作為新興經(jīng)濟(jì)的代表，包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的成長(zhǎng)股必然會(huì)有良好的表現(xiàn)。而從目前來看，很多企業(yè)的高速增長(zhǎng)仍在持續(xù)，這為成長(zhǎng)股的上漲提供了基礎(chǔ)。

　　正在發(fā)行的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合基金擬任基金經(jīng)理陳遜表示，為快速積累用戶，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始時(shí)鋪的攤子要大要快，前期固定成本高，利潤(rùn)為負(fù)，高成長(zhǎng)性相對(duì)于低盈利，因此市盈率較高。但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只要有一個(gè)點(diǎn)特別突出就可以快速發(fā)展，并補(bǔ)齊短板。用戶粘性升高以后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將尋找到合適的流量變現(xiàn)模式，此時(shí)固定成本不再是主要成本，隨著收入的快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速更快，高增長(zhǎng)將化解高估值，降低市盈率。

　　不過，也有基金經(jīng)理對(duì)近期中小盤股的過快上漲表示擔(dān)憂。一位基金經(jīng)理向記者表示，部分成長(zhǎng)股在經(jīng)過近期飆漲后，從市盈率的角度分析，其中隱含的“泡沫”確實(shí)已經(jīng)非常嚴(yán)重，不排除部分成長(zhǎng)股因“泡沫”破滅出現(xiàn)大幅回調(diào)。

　　老股民謹(jǐn)慎新股民勇往向前

　　前天，市場(chǎng)主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板盤中均大幅下挫，讓投資者驚出一身冷汗，見頂之聲再次響起，尤其是昨天早盤滬指繼續(xù)向下俯沖的過程，近期當(dāng)紅的中字頭概念出現(xiàn)較大跌幅，讓投資者更加堅(jiān)定認(rèn)為頂部真的到來了，出貨聲不絕于耳。

　　據(jù)了解，發(fā)出這樣聲音的多是“一朝被蛇咬十年怕井繩”的老股民。有經(jīng)歷過2006年至2008年那一輪暴漲暴跌行情的投資者對(duì)《投資快報(bào)》記者表示，當(dāng)年滬指在2007年10月從6100多點(diǎn)高位下跌時(shí)，他并未意識(shí)到的一個(gè)熊市已經(jīng)來到，因?yàn)樵诖酥?，每次下跌都只是調(diào)整而已，稍作調(diào)整之后股指就會(huì)再次向上強(qiáng)勢(shì)反攻。但后來大盤越走越低，等意識(shí)到熊市來臨時(shí)已經(jīng)太晚了。

　　“在這一波牛市里，決不能走上一次的老路，一定要在熊市來之前跑出去?！痹?jīng)有過大起大落，讓其很是謹(jǐn)慎。此外，其還進(jìn)一步表示，目前以創(chuàng)業(yè)板為首成長(zhǎng)股整體估值己是全球最高，隨時(shí)都可能出現(xiàn)“雪崩”；而估值全球最低的銀行股又因業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，吸引不到資金進(jìn)去炒作，操作難度加大也讓其決定清倉。

　　另一邊，一些沒經(jīng)歷過上一輪大漲大跌走勢(shì)的新股民正在匆忙地?fù)屩胧?。有新股民?duì)記者表示，其在4月份22元買了中國(guó)南車，投入不過1.5萬元，但己經(jīng)賺了6000多元，正計(jì)劃等銀行的定存解凍后，就投到股市中去?！耙郧巴麻g聊天，多是聊吃喝玩樂；如今大家都談股市了，不能落后了”。

　　有業(yè)內(nèi)人士在接受《投資快報(bào)》記者的采訪時(shí)指出，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)目前并不樂觀，但從高層的表態(tài)看，支持中國(guó)股市的信號(hào)很明顯?！肮墒凶吲＃环矫婺苤圃熵?cái)富效應(yīng)，利于提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)，另一方面，可為中國(guó)更多企業(yè)上市融資提供資金來源，降低中國(guó)企業(yè)間接融資比例，提升直接融資比例，減少企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資成本?！保ㄍ顿Y快報(bào)）

　　4500點(diǎn)附近A股須防泡沫

　　面對(duì)9個(gè)多月暴漲近120%的A股，有人放言4000點(diǎn)只是牛市開始，有人預(yù)測(cè)何時(shí)突破6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。實(shí)際上，對(duì)A股中長(zhǎng)期前景看好的同時(shí)，投資者仍須多一份風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。4500點(diǎn)附近的A股，估值風(fēng)險(xiǎn)已不同于3000多點(diǎn)，特別是部分板塊與個(gè)股短期漲幅較大，需要防范非理性泡沫。

　　無論上漲力度還是成交放大，當(dāng)前A股的“瘋?！背潭染^去年12月。得益于央行意外降息的刺激，上證指數(shù)去年11月20日至12月8日連續(xù)上漲約23%，12月9日遭5.43%的大跌。期間，滬市最大單日成交7934元。眼下這波加速上漲行情，若從3月9日算起，到4月27日收盤的累計(jì)漲幅近40%。沖高4500點(diǎn)后震蕩，但滬市尚未見單日2%以上的大跌。4月以來，滬市共有11個(gè)交易日的日成交超過8000億元。其中，滬市兩次日成交逾1萬億元，最高一次達(dá)11476億元。

　　面對(duì)股市不斷升溫，監(jiān)管層年內(nèi)先后8次提示風(fēng)險(xiǎn)，被媒體稱為“八道金牌”。證監(jiān)會(huì)4月28日再度提醒，投資者特別是新入市的中小投資者牢記股市有風(fēng)險(xiǎn)，不要被市場(chǎng)上“賣房炒股、借錢炒股”言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作。此外，新股發(fā)行由每月核發(fā)一批次增加到核發(fā)兩批次，4月份共下發(fā)了55家企業(yè)的IPO批文。應(yīng)該說，監(jiān)管層的意圖很清楚，希望A股長(zhǎng)期向好，由“瘋牛”轉(zhuǎn)為“慢?！?。

　　不過，1個(gè)多月來“瘋牛”狂奔，投資情緒亢奮，擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的聲音占少數(shù)。此前熊市中預(yù)言“鉆石底”的英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄就屬于后者。他近日告誡：“我們現(xiàn)在的上市公司的利潤(rùn)已經(jīng)被換手率消化干凈了，我們現(xiàn)在是炒空氣，不是炒利潤(rùn)?！?/p>

　　李大霄今年1月就提醒“藍(lán)籌股也出現(xiàn)投機(jī)，大盤短期風(fēng)險(xiǎn)因素在漸漸增加”，而3月以來股市暴漲上千點(diǎn)，有人把他的觀點(diǎn)視為“反向指標(biāo)”?？蓡栴}在于，大盤連續(xù)上漲后的估值水平抬高，累積的獲利回吐壓力增加，局部的非理性泡沫不可不防。

　　如果說3000點(diǎn)前的A股重在發(fā)掘估值洼地，尋找具有較大估值修復(fù)潛力及成長(zhǎng)空間的板塊或個(gè)股，那么，隨著滬市攀至4500點(diǎn)附近，投資者應(yīng)把防范非理性泡沫放在重要位置。盲目跟風(fēng)炒作的話，很可能在牛市中嘗到套牢或割肉的滋味。

　　本輪牛市被譽(yù)為“改革?！保⑷肓诵碌脑?，市場(chǎng)投資看重預(yù)期，但仍需防止短期效應(yīng)被夸大化以及題材概念炒作魚龍混雜。這些問題在“一帶一路”、互聯(lián)網(wǎng)++、核電、航運(yùn)等熱點(diǎn)板塊中都可能存在。事實(shí)上，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，1至3月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降2.7%，很多企業(yè)的基本面并不樂觀。投資者應(yīng)注意部分公司盈利與股價(jià)間“脫節(jié)”的問題，提防股價(jià)炒作過度透支業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。

　　有的新上市的公司業(yè)績(jī)同比下滑或虧損，卻快速躋身百元股行列，或股價(jià)暴漲超過200%甚至300%以上。這種股價(jià)與業(yè)績(jī)的背離，顯示投資者看重成長(zhǎng)性超過公司已有業(yè)績(jī)，但很大程度上仍屬“瘋?！毙星橥苿?dòng)。近期有市場(chǎng)人士提醒，“現(xiàn)在進(jìn)創(chuàng)業(yè)板，做好套15年的準(zhǔn)備。”這話看似危言聳聽，牛勁實(shí)足的創(chuàng)業(yè)板令做多者對(duì)市盈率不屑一顧，但“忠言逆耳”，尤其新入市的投資者須當(dāng)心高股價(jià)蘊(yùn)含的高風(fēng)險(xiǎn)。

　　“瘋?！毙星榻K將歇腳，概念炒作也有退潮之時(shí)，到時(shí)候還得看上市公司業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)。假如公司實(shí)際增長(zhǎng)不及預(yù)期，“出來混遲早要還的”，股價(jià)將難以避免出現(xiàn)調(diào)整。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，上周證券市場(chǎng)銀證轉(zhuǎn)賬資金凈流出2642億元，結(jié)束四周凈流入狀態(tài)。市場(chǎng)資金流動(dòng)在4000點(diǎn)上方發(fā)生的變化，提醒投資者不可太任性，4500點(diǎn)附近的A股須防局部泡沫。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)）

　　5月份存在階段見頂風(fēng)險(xiǎn)

　　今日本欄給的是中小板的指數(shù)，很明顯最近幾周中小板指數(shù)要大大弱于上證指數(shù)也弱于創(chuàng)業(yè)板，而其實(shí)這才是大部分個(gè)股的真實(shí)走勢(shì)。我們持有的大部分個(gè)股并沒有上證指數(shù)或創(chuàng)業(yè)板看上去那么強(qiáng)，而原因就在于權(quán)重股的炒作。上證最近領(lǐng)漲的是兩桶油和四大行，經(jīng)常出現(xiàn)指數(shù)漲，個(gè)股不漲的現(xiàn)象。創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲的是東方財(cái)富和樂視網(wǎng)，這兩家個(gè)股市值都過千億，他們的盤中急拉往往能帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，東方財(cái)富4月的漲幅高達(dá)159%，樂視網(wǎng)4月漲幅43%，這兩只個(gè)股在4月直接為創(chuàng)業(yè)板貢獻(xiàn)了幾百點(diǎn)的漲幅。而今日他們又都雙雙漲停，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲4%。對(duì)此現(xiàn)象，本欄認(rèn)為權(quán)重股的快速拉升是一大隱患，很可能主力通過拉抬指數(shù)進(jìn)一步吸引場(chǎng)外資金入市，另一方面卻在高位出逃其他個(gè)股，使得相當(dāng)部分個(gè)股早已背離大盤見頂調(diào)整了。而一旦這些領(lǐng)漲指數(shù)的大盤股走完行情，大盤將面臨較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，而那時(shí)投資者可能早就被套了。

　　再過一個(gè)交易日就要到5月了，歷史上有5.19行情也有過5.30殺跌，5月在歷史上出現(xiàn)過多次重要拐點(diǎn)。今年的5月，本欄認(rèn)為有見階段頂部的可能，結(jié)構(gòu)上各大指數(shù)已進(jìn)入第5浪上攻，第5浪運(yùn)行了7-10個(gè)交易日不等。根據(jù)時(shí)間周期推算，第5浪很可能在5月見頂，之后將是最近幾個(gè)月單邊行情的終結(jié)。之后面臨的調(diào)整級(jí)別相對(duì)較大，投資者要提高警惕。

　　雖然指數(shù)還在漲，但操作變得越來越難，相當(dāng)部分個(gè)股領(lǐng)先指數(shù)形成了高點(diǎn)，后市的操作應(yīng)更注重風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　歷史數(shù)據(jù)看5月行情：哪些板塊將繼續(xù)熱

　　隨著五一長(zhǎng)假漸近，來自網(wǎng)上的各種利空傳聞并沒有阻擋牛市前進(jìn)的步伐，兩市不斷創(chuàng)出新高。截止今日，4月上證指數(shù)漲近20%。

　　投資者素來也對(duì)“紅五月”有著很高的期望，不過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，“紅五月”并不明顯。從1992年到2014年的23個(gè)5月，12個(gè)上漲，11個(gè)下跌。但近年的牛市里，“紅五月”的確定性則比較高。06、07、09年的5月上證指數(shù)全部實(shí)現(xiàn)上漲。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，從大盤表現(xiàn)看，歷史上的“紅五月”仍有望出現(xiàn)。目前市場(chǎng)處于牛市亢奮階段，雖然牛市不言頂，但階段性的風(fēng)險(xiǎn)還是應(yīng)該加以重視。

　　5月將迎降息大風(fēng)口

　　未來政策放松仍有空間。4月降準(zhǔn)落地后，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)很快就會(huì)降息。今年首季度國(guó)內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全線疲弱，分析認(rèn)為，若無進(jìn)一步的寬松政策出臺(tái)，未來兩個(gè)季度GDP增速大概率將回落至7%以下，同時(shí)工業(yè)品通縮壓力仍存，政策寬松仍然必要。

　　西部證券指出，首先，當(dāng)前加權(quán)平均貸款利率仍在6.8%左右的高位，與GDP同比增速已非常接近，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力和投資意愿形成明顯的制約；其次，當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率仍高達(dá)18.5%，遠(yuǎn)高于歷史上12%左右的平均水平，未來有望在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，資金持續(xù)流出的背景下繼續(xù)下調(diào)；最后，當(dāng)前我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施仍有較大的提升空間，再加上“一帶一路”倡議的推進(jìn)，財(cái)政貨幣政策將有繼續(xù)放松的空間。

　　央企整合成熱點(diǎn)

　　4月以來，央企整合在市場(chǎng)上刮起小旋風(fēng)。自南北車合并，一年間其A股股價(jià)大漲約10倍，被網(wǎng)民譽(yù)為“中國(guó)神車”，市場(chǎng)也在尋找下一個(gè)可能合并的央企，其相關(guān)的合并傳言四起，包括中石油與中石化、中國(guó)中鐵與中國(guó)鐵建、南船與北船、中電投與國(guó)家核電、四大航運(yùn)企業(yè)、寶鋼與武鋼、中國(guó)移動(dòng)與廣電網(wǎng)、中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通等。

　　據(jù)媒體報(bào)道，國(guó)資委曾宣稱，要“打造30至50家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力央企”符合“走出去”的戰(zhàn)略布局，要加強(qiáng)對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)的需要下，央企近期重組合并步伐明顯加快，重組傳聞不絕于耳。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在一眾合并題材中，核電、電力、航運(yùn)等板塊值得留意。但重組預(yù)期的央企個(gè)股已經(jīng)被輪番爆炒，估值明顯偏高。

　　持股持幣大討論

　　狂熱的市場(chǎng)徹底地把投資者的熱情激發(fā)出來，不過，券商對(duì)本周A股表現(xiàn)看法轉(zhuǎn)趨審慎。

　　基金經(jīng)理和券商分析人士對(duì)市場(chǎng)下階段行情看法出現(xiàn)分歧。興業(yè)證券分析師張憶東稱，在最新發(fā)布的報(bào)告中明確指出，“瘋?！毙星轱L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能在5月中下旬。但也有多位基金經(jīng)理認(rèn)為此輪牛市的邏輯沒有變化，新興行業(yè)仍有投資機(jī)會(huì)。例如，華寶基金經(jīng)理指，仍對(duì)以創(chuàng)業(yè)板代表的新興產(chǎn)業(yè)板塊保持樂觀態(tài)度。

　　五一臨近，持股過節(jié)還是持幣過節(jié)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然近期監(jiān)管部門屢屢出招，但是監(jiān)管部門并沒有直接否定牛市，市場(chǎng)長(zhǎng)期來看依然是牛市。操作上，投資者可以關(guān)注成交量，如果維持高位，說明市場(chǎng)人氣仍然比較旺，還是可以持股過節(jié)。

　　把握牛市心態(tài)

　　最近流傳這么一個(gè)段子說：“滬市突破4500點(diǎn)后，一撥新股民懷揣資金瘋狂往里進(jìn)，另一撥老股民則快速逃離。兩撥人擦肩而過，互相斜視一番，各自心里暗念：儍X啊……儍X……”

　　海通證券表示，本輪牛市背景是管理層借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)改革轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)期看牛途還很長(zhǎng)。牛市的中期調(diào)整多由管理層調(diào)控股市、宏觀政策調(diào)整、海外金融風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致，目前均未質(zhì)變。不過，市場(chǎng)熱度已大幅上升，近兩周來證監(jiān)會(huì)對(duì)股市“警示”不斷，密切跟蹤股市政策動(dòng)向，監(jiān)管層預(yù)期這次升市是“慢牛”而不是“快?！?、“瘋牛”，但過去一個(gè)月升得太急，短期可能會(huì)調(diào)整。國(guó)元證券認(rèn)為，4月份泡沫積聚，應(yīng)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)，4月底是個(gè)敏感的時(shí)間窗口。目前就應(yīng)對(duì)此保持警惕。合理控制倉位是首要的選擇。國(guó)元認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板可能相對(duì)于權(quán)重股更加安全。如果近日果真出現(xiàn)暴跌，那么撿拾優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股就是應(yīng)該提前需要準(zhǔn)備的工作。

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