會(huì)議建議，單一證券公司融資融券余額不得超過(guò)本公司前一月末凈資本的4倍。　　??? 已超過(guò)前述要求的證券公司，不得向客戶(hù)新增融出資金和證券。

　　據(jù)悉，在5月8日上交兩融評(píng)估報(bào)告前夕，各券商已紛紛上調(diào)保證金比例或者調(diào)整折算率，以壓縮兩融杠桿。財(cái)通國(guó)際一位研究人士認(rèn)為，監(jiān)管層要求券商上交兩融評(píng)估報(bào)告，在業(yè)界看來(lái)是變相的“窗口指導(dǎo)”。同時(shí)，兩融評(píng)估報(bào)告工作底稿也顯示，監(jiān)管層提出的評(píng)估要求十分嚴(yán)格和細(xì)致。

　　即將于5月8日上交的兩融評(píng)估底稿，可謂是監(jiān)管層對(duì)券商兩融風(fēng)控的一次全面“摸底”。兩融評(píng)估報(bào)告工作底稿顯示，監(jiān)管層提出的評(píng)估要求十分嚴(yán)格和細(xì)致，其具體要求也透露了不少監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　如評(píng)估底稿對(duì)融資融券客戶(hù)數(shù)量情況、客戶(hù)負(fù)債集中度、客戶(hù)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均提出了詳細(xì)要求。其中，按維持擔(dān)保比例分成了五類(lèi)，即低于130%客戶(hù)數(shù)量、130%-150%之間客戶(hù)數(shù)量、150-200%客戶(hù)數(shù)量、200-300%客戶(hù)數(shù)量、300%以上客戶(hù)數(shù)量。

　　日前，查閱近40家券商官網(wǎng)后發(fā)現(xiàn)，至少有28家券商近日調(diào)低可充抵保證金證券折算率，涉及證券超過(guò)1350只。一家大型券商人士透露，調(diào)整折算率原因多為兩點(diǎn)，一是控制風(fēng)險(xiǎn)；二是券商受自有資金的限制，合理分配資金。

　　此前公告調(diào)整兩融可充抵保證金證券折算率的券商還有，華鑫證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券、海通證券、中金公司、德邦證券、申萬(wàn)宏源、東方證券、中投證券、齊魯證券、渤海證券、中山證券等12家證券公司。

　　值得特別注意的是，下調(diào)兩融標(biāo)的范圍最廣的是招商證券。據(jù)招商證券5日的公告，對(duì)可充抵保證金證券的范圍和折算率進(jìn)行批量更新，本次調(diào)整新增53只調(diào)出可充抵保證金證券范圍，下調(diào)1352只證券折算率。

券商解讀：就算消息是真的影響也不大

　　申萬(wàn)宏源何宗炎認(rèn)為，兩融余額不超過(guò)凈資本4倍總體對(duì)市場(chǎng)影響并不大，截止最新數(shù)據(jù)，行業(yè)凈資產(chǎn)為1.02萬(wàn)億，凈資本為7700億元；最新融資融券余額1.87萬(wàn)億，當(dāng)前全市場(chǎng)總的市值50萬(wàn)億，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)兩融余額市值比約為2-5%，即靜態(tài)看市場(chǎng)需求上限為2.5萬(wàn)億，因此該約束整體不受影響。

　　動(dòng)態(tài)看，由于受凈資本監(jiān)管體系的限制約束，券商接下來(lái)都有很強(qiáng)的股權(quán)融資需求，這將進(jìn)一步增加券商的凈資產(chǎn)和凈資本規(guī)模，從而更加不受到約束。

　　長(zhǎng)期看，兩融的供不應(yīng)求只是假象，券商未來(lái)面臨的問(wèn)題還是資本中介的業(yè)務(wù)需求不足的問(wèn)題。當(dāng)前資金需求類(lèi)的業(yè)務(wù)僅兩融、股權(quán)質(zhì)押融資、做市商等，而這些總需求短期均有上限。

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