A股“冰火兩重天”的結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，讓部分機(jī)構(gòu)投資者直呼“看不懂”。

　　周一，以創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的中小市值股票獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，創(chuàng)業(yè)板指與中小板指雙雙創(chuàng)出歷史新高，兩市主板個(gè)股尤其是大盤(pán)股則陷入普跌。對(duì)此現(xiàn)象，，有買(mǎi)方機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理坦言，目前中小板與創(chuàng)業(yè)板的總市值已超過(guò)大金融板塊的市值，但其一季度利潤(rùn)總和卻不到后者的兩成，股價(jià)走勢(shì)與盈利能力之間的巨大落差，讓人感覺(jué)很不踏實(shí)。

　　但更多的聲音認(rèn)為，代表著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的中小板與創(chuàng)業(yè)板公司，有權(quán)享受較高的估值溢價(jià)甚至適度泡沫。而從近期資金面看，盡管流動(dòng)性仍然寬裕，但經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素制約著大盤(pán)股的上升空間，產(chǎn)生的資金擠出效應(yīng)則進(jìn)一步推高了“中小創(chuàng)”的人氣。

　　“中小創(chuàng)”成吸金主力

　　周一，滬深大盤(pán)呈現(xiàn)震蕩整理雙雙收綠，且成交量較前一個(gè)交易日相對(duì)減少。然而大盤(pán)的縮量震蕩掩蓋不住“中小創(chuàng)”的光環(huán)，創(chuàng)業(yè)板指與中小板指在大幅上漲中雙雙再創(chuàng)歷史新高。兩市有超過(guò)300只個(gè)股漲停。

　　“中小創(chuàng)”與大盤(pán)股的兩極分化成為行情最大看點(diǎn)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，盡管近期這種分化已有苗頭，但近日商務(wù)部公布的一份研究報(bào)告中，有關(guān)“主板公司財(cái)務(wù)安全指數(shù)遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板”的觀點(diǎn)，成為昨日行情呈現(xiàn)兩極分化的導(dǎo)火索。

　　“這份報(bào)告從一定程度上賦予創(chuàng)業(yè)板和中小板更多炒作理由，也給原本看空‘中小創(chuàng)’的部分投資者潑了盆冷水。”上述市場(chǎng)人士如此評(píng)論。

　　從昨日盤(pán)面表現(xiàn)看，也確實(shí)如此。大盤(pán)股尤其是大金融板塊全天處于領(lǐng)跌位置，公告將赴H股發(fā)行的招商證券復(fù)牌即大跌，也從一個(gè)側(cè)面反映出此板塊人氣之弱。重回風(fēng)口的中小板創(chuàng)業(yè)板股票，則不斷吸引資金流入，強(qiáng)化著“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的牛市邏輯。

　　從資金流向數(shù)據(jù)看，昨日并非主板與“中小創(chuàng)”分化的開(kāi)端。實(shí)際上，上周五的兩融數(shù)據(jù)顯示，滬市已現(xiàn)融資余額小幅凈流出；而深市則繼續(xù)凈流入36億元。此外，大金融板塊個(gè)股不再是吸金主力，活躍資金流向出現(xiàn)微妙變化。

　　有業(yè)內(nèi)人士提出，盡管昨日行情只是之前一段行情的延續(xù)，但對(duì)市場(chǎng)人氣的影響十分顯著。一位此前一直看空創(chuàng)業(yè)板的券商投資經(jīng)理向記者坦言，創(chuàng)業(yè)板的上漲已經(jīng)超過(guò)他所能理解的程度。

　　值得注意的是，此消彼長(zhǎng)間，創(chuàng)業(yè)板指與滬綜指在點(diǎn)數(shù)上的差距已被拉近至千點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)漸趨謹(jǐn)慎

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至18日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板、中小板總市值合計(jì)達(dá)到15.5萬(wàn)億元，超過(guò)以銀行、保險(xiǎn)、證券為代表的大金融板塊，但從一季度的盈利能力上看，前者的利潤(rùn)總和卻僅為后者的不到兩成。

　　“‘中小創(chuàng)’的高估現(xiàn)在肯定存在，甚至已經(jīng)出現(xiàn)了較大泡沫?！庇匈I(mǎi)方機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人直言。

　　根據(jù)東方證券最新數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板與上證A股的市盈率之比目前是5.63，低于2014年一季度的水平。這說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板的相對(duì)估值并不是歷史最高水平。不過(guò)，從市值比較來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板與上證A股的市值之比卻是歷史新高，目前已經(jīng)達(dá)到13.2%。

　　對(duì)此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，“目前美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)仍然健康，全球科技股的投資風(fēng)向還在，加上國(guó)內(nèi)鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的大背景，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板可能再創(chuàng)新高。另外，在本周新股密集申購(gòu)、預(yù)計(jì)凍結(jié)資金超過(guò)3萬(wàn)億元的背景下，市場(chǎng)主角仍將落在中小盤(pán)題材股上，創(chuàng)業(yè)板的分化料將延續(xù)?！?/p>

　　不過(guò)也有機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前這種大小盤(pán)股的分化格局可能不會(huì)一直持續(xù)。海通證券就認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板是本輪牛市的主戰(zhàn)場(chǎng)，但在牛市中，其他行業(yè)同樣有輪漲機(jī)會(huì)，主板藍(lán)籌的機(jī)會(huì)將主要來(lái)自政策催化。

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