汽車(chē)與零部件行業(yè)2015年中期策略：零部件機(jī)會(huì)多，新能源汽車(chē)和后市場(chǎng)空間大

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：齊魯證券有限公司

　　投資要點(diǎn)

　　傳統(tǒng)汽車(chē)銷(xiāo)量低增長(zhǎng)常態(tài)化，但不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。1-4月份汽車(chē)總體僅增長(zhǎng)2.8%，乘用車(chē)增長(zhǎng)7.7%，商用車(chē)增長(zhǎng)-19.1%，預(yù)計(jì)2015年全年增長(zhǎng)4.8%，呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。從車(chē)型來(lái)看，乘用車(chē)的增長(zhǎng)主要來(lái)自于SUV 的拉動(dòng)，1-4月份SUV 同比增長(zhǎng)47.7%；從車(chē)系來(lái)看，自主品牌表現(xiàn)最好，同比大幅增長(zhǎng)32%。商用車(chē)尤其是重卡的同比下降主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行，但是隨著貨幣政策和房地產(chǎn)調(diào)控政策的寬松，下半年將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)?？蛙?chē)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)主要在新能源汽車(chē)領(lǐng)域。

　　新能源汽車(chē)發(fā)展進(jìn)入全面提速階段。新能源汽車(chē)發(fā)展已上升為國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有典型的“政府主導(dǎo)”產(chǎn)業(yè)特性，政策支持不斷加碼，助力新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展。在經(jīng)歷了09-14年初始導(dǎo)入期后，2015年將進(jìn)入全面提速階段。2014年中國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售7.48萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)323.8%，銷(xiāo)量躍升至全球第二位，僅次于美國(guó)，我們預(yù)計(jì)2015年中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將超過(guò)美國(guó)達(dá)到22萬(wàn)輛以上。中央各部門(mén)在新能源汽車(chē)政府采購(gòu)、推廣應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)、配套設(shè)施建設(shè)等方面提出了針對(duì)性的解決方案，為新能源汽車(chē)各個(gè)環(huán)節(jié)提供了全面立體的政策支持。插電式混動(dòng)車(chē)型有效解決了純電動(dòng)汽車(chē)的續(xù)航里程問(wèn)題，并將傳統(tǒng)動(dòng)力系統(tǒng)與純電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)結(jié)合在一起，彌補(bǔ)各自的劣勢(shì)，將雙方的優(yōu)勢(shì)最大化，相比純電動(dòng)汽車(chē)，插電式混合動(dòng)力車(chē)型更適合當(dāng)下消費(fèi)者的選擇，有望成為新能源乘用車(chē)市場(chǎng)主流。看好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上細(xì)分龍頭。

　　汽車(chē)零部件領(lǐng)域精彩紛呈，具有多個(gè)投資主題。1、市場(chǎng)規(guī)模主題：汽車(chē)零部件不僅具有為超過(guò)2000萬(wàn)新車(chē)進(jìn)行OEM 配套的巨大市場(chǎng)，而且隨著中國(guó)汽車(chē)保有量規(guī)模超過(guò)1.4億輛， AM 配套市場(chǎng)也迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。二元的‘OEM+AM’市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為汽車(chē)零部件行業(yè)快速發(fā)展提供巨大市場(chǎng)空間。2、互聯(lián)網(wǎng)+主題：一方面，新興的 O2O 模式進(jìn)一步打開(kāi)了AM 配套市場(chǎng)空間，參與其中的企業(yè)具有很大的成長(zhǎng)性；另一方面，智能駕駛+車(chē)聯(lián)網(wǎng)概念的推出，對(duì)汽車(chē)零部件技術(shù)提出更高的要求，使OEM 配套市場(chǎng)迎來(lái)進(jìn)攻性的發(fā)展機(jī)會(huì)。3、兼并重組主題：行業(yè)的技術(shù)變革將引發(fā)更多的兼并重組機(jī)會(huì)?？春谜紦?jù)行業(yè)核心地位、具有最好的產(chǎn)業(yè)資源、并不斷拓寬其護(hù)城河的零部件企業(yè)。

　　汽車(chē)后市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，空間巨大。售后服務(wù)務(wù)位于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的下游，擁有高附加值。長(zhǎng)期來(lái)看，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的收入構(gòu)成會(huì)逐漸向擁有高附加值的環(huán)節(jié)發(fā)展。以對(duì)汽車(chē)銷(xiāo)售面臨的潛在利潤(rùn)率降低風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。該業(yè)務(wù)是針對(duì)汽車(chē)保有量市場(chǎng)，周期性波動(dòng)較弱，盈利能力較強(qiáng)。車(chē)齡的不斷老化為中國(guó)乘用車(chē)售后維修服務(wù)市場(chǎng)提供了更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。根據(jù)中國(guó)流通協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2012年我國(guó)汽車(chē)后市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4900億元，2009-2012年復(fù)合增長(zhǎng)率 26.86%，2014年汽車(chē)后市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)6000億元。2015年后市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到7700億，2017年市場(chǎng)規(guī)模將破萬(wàn)億，龐大的保有量市場(chǎng)為汽車(chē)售后服務(wù)提供巨大發(fā)展空間。汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)將主導(dǎo)汽車(chē)行業(yè)下一輪盛宴?？春梅e極布局擁有高附加值的汽車(chē)售后維修養(yǎng)護(hù)服務(wù)并加速拓展盈利能力強(qiáng)的延伸業(yè)務(wù)(二手車(chē)交易、汽車(chē)金融、汽車(chē)保險(xiǎn)等)的企業(yè)。

　　投資建議：圍繞四條主線投資：(1)傳統(tǒng)整車(chē)行業(yè)中受益于SUV 市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的自主品牌企業(yè)：江淮汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)等；(2)受益于新能源汽車(chē)大力推廣和快速普及的整車(chē)企業(yè)：江淮汽車(chē)、比亞迪、宇通客車(chē)、金龍汽車(chē)等；(3)擁有OEM+AM 兩大市場(chǎng)，具有互聯(lián)網(wǎng)+概念、兼并重組主題的零部件企業(yè)：如一汽富維、金固股份、隆基機(jī)械、均勝電子、亞太股份、光洋股份等；4)積極布局汽車(chē)后服務(wù)市場(chǎng)，擁抱互聯(lián)網(wǎng)加快轉(zhuǎn)型且具有線下渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)：如龐大汽車(chē)、正通汽車(chē)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，寬松政策未能刺激其企穩(wěn)回升；新能源汽車(chē)推廣和普及的速度不及預(yù)期；車(chē)企銷(xiāo)售壓力加大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，開(kāi)啟價(jià)格戰(zhàn)。

　　醫(yī)療保健行業(yè)：繼續(xù)看好板塊，期待二線藍(lán)籌表現(xiàn)

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司

　　報(bào)告要點(diǎn)。

　　五月回顧：醫(yī)藥板塊上漲21.7%，跑贏滬深300約22.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　五月醫(yī)藥板塊上漲21.74%，大幅跑贏滬深300指數(shù)22.76個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，漲幅居前的有：廣生堂上漲389.17%、金城醫(yī)藥上漲185.32%、美康生物上漲165.04%；跌幅居前的有：寶萊特下跌10.01%、中恒集團(tuán)下跌6.21%、金花股份下跌5.78%。38家公司發(fā)生大宗交易，信邦制藥、北陸藥業(yè)的總成交額較大，分別為16.4億、9.9億元。41家公司發(fā)生高管持股變動(dòng)。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)回顧：行業(yè)增速維持低位，基藥招標(biāo)持續(xù)推進(jìn)。

　　行業(yè)增速同比下滑，預(yù)計(jì)全年增速同比持平：受招標(biāo)降價(jià)和醫(yī)?？刭M(fèi)影響，1-4月行業(yè)整體收入同比增長(zhǎng)9.4%，利潤(rùn)增長(zhǎng)11.9%，同比分別下滑3.7和2.9個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2015年全年增速同比基本持平。

　　基藥、低價(jià)藥招標(biāo)持續(xù)推進(jìn)：五月，多省開(kāi)始基藥招標(biāo)采購(gòu)工作，上海發(fā)布基藥中標(biāo)結(jié)果，四川公示2014年醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中采購(gòu)結(jié)果(第二批)相關(guān)藥品信息。低價(jià)藥采購(gòu)繼續(xù)推進(jìn)，廣西發(fā)布常用低價(jià)藥品掛網(wǎng)采購(gòu)的通知，黑龍江發(fā)布2014年醫(yī)療機(jī)構(gòu)常用低價(jià)藥品(基本藥物及相關(guān)劑型)集中采購(gòu)審核結(jié)果。

　　六月投資建議：繼續(xù)看好板塊，期待二線藍(lán)籌表現(xiàn)。

　　醫(yī)藥板塊普漲過(guò)后將呈現(xiàn)分化行情：(1)由于2015年是招標(biāo)大年，醫(yī)?？刭M(fèi)、降價(jià)依然是大勢(shì)所趨，處方藥增速可能繼續(xù)放緩，更加需要甄別創(chuàng)新和剛性需求的品種；(2)藥價(jià)放開(kāi)后，我們認(rèn)為品牌OTC和血制品行業(yè)有望整體受益。

　　最高零售價(jià)放開(kāi)，議價(jià)能力最強(qiáng)的品牌OTC最易提價(jià)，價(jià)格天花板升高，提價(jià)也將減少終端攔截；其次，電商的興起帶來(lái)流通環(huán)節(jié)的巨大變革，終端攔截將成過(guò)去時(shí)。血制品行業(yè)長(zhǎng)期受上游漿站與下游價(jià)格管制，最高零售限價(jià)放開(kāi)，帶來(lái)終端價(jià)的跨越，血制品企業(yè)能力能力將明顯提升；漿站短期仍然受制，并購(gòu)帶來(lái)量的突破；(3)醫(yī)療器械和服務(wù)不受行政性降價(jià)的影響，行業(yè)并購(gòu)整合及轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)多，建議持續(xù)關(guān)注；(4)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、個(gè)體化診療是醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)空間大，具有想象力，可適度介入；(5)國(guó)企改革可明顯提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，相關(guān)企業(yè)的改革步伐后續(xù)有望加快，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　六月重點(diǎn)推薦組合：馬應(yīng)龍、通化東寶、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華蘭生物、東阿阿膠、同仁堂、科華生物、恒瑞醫(yī)藥。

　　環(huán)保與公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)：國(guó)企改革再掀熱潮

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司

　　本周環(huán)保觀點(diǎn)：本周環(huán)保板塊上漲 0.9%。主要?jiǎng)討B(tài)：國(guó)家發(fā)改委發(fā)布1043 個(gè)PPP 推介項(xiàng)目、總投資1.97 萬(wàn)億。推廣PPP 需要具備足夠資源，央企及龍頭民企擁有品牌效應(yīng)及資本實(shí)力，更加適合PPP未來(lái)發(fā)展。推薦碧水源、雪迪龍、國(guó)電清新、啟源裝備，受益標(biāo)的包括津膜科技、巴安水務(wù)、萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保、國(guó)禎環(huán)保、重慶水務(wù)、渤海股份、先河環(huán)保、天瑞儀器、龍凈環(huán)保、三維絲、長(zhǎng)青集團(tuán)等；

　　本周電力觀點(diǎn)：本周電力板塊上漲4.1%。主要?jiǎng)討B(tài)：國(guó)資委25 項(xiàng)措施指導(dǎo)地方國(guó)企改革，未來(lái)國(guó)資證券化是重點(diǎn)；騰訊牽手四川政府“互聯(lián)網(wǎng)+電網(wǎng)”戰(zhàn)略正式啟動(dòng)；新電改后各地蜂擁設(shè)售電公司，專(zhuān)家認(rèn)為電源企業(yè)參與售電更加可行。我們認(rèn)為，目前電力行業(yè)處于體制改革及國(guó)企改革影響的關(guān)鍵時(shí)期，水電、地方小電網(wǎng)及有望率先開(kāi)展售電業(yè)務(wù)的地方電企將受益；國(guó)企改革將提供電力公司外延式增長(zhǎng)空間，央企及先行改革的地方國(guó)企將獲益。此外藍(lán)籌股估值中樞在經(jīng)濟(jì)刺激措施、增量資金入場(chǎng)等因素作用下出現(xiàn)的估值中樞整體上行過(guò)程中電力板塊亦將受益。維持電力行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦國(guó)投電力、寶新能源、文山電力等，相關(guān)受益標(biāo)的包括：國(guó)電電力、深圳能源、內(nèi)蒙華電、皖能電力、湖北能源、川投能源、桂冠電力、黔源電力、長(zhǎng)江電力、廣安愛(ài)眾、郴電國(guó)際、華電國(guó)際、大唐發(fā)電、豫能控股、華能?chē)?guó)際等；

　　環(huán)保：國(guó)家發(fā)改委發(fā)布PPP 推介項(xiàng)目。實(shí)際案例顯示，推廣PPP 需要具備足夠資源，央企及龍頭民企更加適合PPP 未來(lái)發(fā)展的理由：(1)央企與地方政府地位對(duì)等，地方政府更加愿意與央企合作展開(kāi)PPP項(xiàng)目；而龍頭民營(yíng)企業(yè)提前攻城拔寨，早已在市場(chǎng)具有品牌效應(yīng)，地方政府也不會(huì)臵若罔聞。(2)央企及龍頭民企作為社會(huì)資本進(jìn)入PPP領(lǐng)域，更容易獲得銀行貸款授信、或金融機(jī)構(gòu)的大力支持。(3)PPP模式發(fā)展至中長(zhǎng)期時(shí)，我們預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)PPP 項(xiàng)目將能打包上市交易，屆時(shí)央企及龍頭民企基于其業(yè)績(jī)表現(xiàn)及資本實(shí)力、將在PPP 資產(chǎn)證券化時(shí)代獲得先機(jī)；

　　電力：國(guó)資委25 項(xiàng)措施指導(dǎo)地方國(guó)企改革，未來(lái)國(guó)資證券化是重點(diǎn)。

　　電力板塊上市公司中，除個(gè)別為民營(yíng)企業(yè)，大多被央企及地方國(guó)企控股。在國(guó)企改革政策自上而下的驅(qū)動(dòng)下，電力公司也將迎來(lái)資產(chǎn)整合的大潮。目前電力板塊已具備適宜資產(chǎn)注入的大環(huán)境，國(guó)企改革將提供電力公司外延式增長(zhǎng)空間，央企及先行改革的地方國(guó)企將會(huì)獲益。

　　電子設(shè)備、儀器和元件行業(yè)：政策市場(chǎng)雙利好，電子板塊機(jī)遇足

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司

　　報(bào)告要點(diǎn)。

　　政策市場(chǎng)雙利好，電子板塊機(jī)遇足。

　　5月初大盤(pán)回調(diào)后指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，月末出現(xiàn)系統(tǒng)性回調(diào)，但電子板塊顯示出了較好的抗風(fēng)險(xiǎn)特征。TMT板塊在本月迎來(lái)大幅上漲，各行業(yè)中電子/計(jì)算機(jī)/通信/傳媒5月份漲幅分別為32%/38%/31%/18%，電子板塊漲幅靠前，向上趨勢(shì)非常明顯，一方面是補(bǔ)漲動(dòng)力，另外，我們也逐步發(fā)現(xiàn)多因素促進(jìn)板塊上漲。

　　月初，李克強(qiáng)總理造訪中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街，引領(lǐng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新新高潮；另外月末的時(shí)候習(xí)近平主席視察?？低?，贊賞年輕科研人員的創(chuàng)新熱情。因此，創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)將是電子企業(yè)的發(fā)展主線，我們看好電子板塊中一些基礎(chǔ)好、眼光遠(yuǎn)的公司，不甘于現(xiàn)有業(yè)務(wù)，紛紛開(kāi)啟二次創(chuàng)業(yè)大潮。月中的時(shí)候，我們也召開(kāi)了TMT行業(yè)策略會(huì)，會(huì)議上上市公司交流的核心點(diǎn)在于創(chuàng)新及二次創(chuàng)業(yè)，全面擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”以及推進(jìn)“中國(guó)制造2025”是這些企業(yè)的共同特性。

　　“中國(guó)制造2025”規(guī)劃在本月落地，全面地從制造業(yè)發(fā)展形勢(shì)、環(huán)境入手，提出發(fā)展的戰(zhàn)略方針和目標(biāo)，并給予了具體的戰(zhàn)略支撐與保障。我們認(rèn)為“中國(guó)制造2025”將切實(shí)提升國(guó)家硬實(shí)力，相比于美國(guó)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、德國(guó)的工業(yè)4.0，它更加強(qiáng)調(diào)多產(chǎn)業(yè)齊頭并進(jìn)的發(fā)展。眾所周知，萬(wàn)丈高樓平地起，電子產(chǎn)業(yè)作為構(gòu)成國(guó)家工業(yè)化和信息化的基礎(chǔ)，需要迅速發(fā)展以支持龐大的“中國(guó)夢(mèng)”。

　　因此，我們看好電子板塊在“中國(guó)制造2025”背景下的投資機(jī)遇。

　　本月集成電路海外產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，Avago大手筆并購(gòu)博通，國(guó)內(nèi)則有集成電路產(chǎn)業(yè)基金參與上市公司運(yùn)作，長(zhǎng)電復(fù)牌，全志科技上市等一系列事件催化。

　　本月另一個(gè)熱點(diǎn)是CESAsia，亞洲首屆CES選擇在中國(guó)上海召開(kāi)，足見(jiàn)中國(guó)在消費(fèi)電子市場(chǎng)中的地位。我們?cè)诒驹略聢?bào)中重點(diǎn)介紹了“CESAsia”。

　　投資邏輯。

　　五月末，大盤(pán)出現(xiàn)系統(tǒng)性調(diào)整，電子板塊則經(jīng)歷住了風(fēng)雨考驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了相對(duì)收益，我們看好在行業(yè)基本面及公司基本面均保持良好的情況下，后續(xù)板塊的投資亮點(diǎn)。我們重點(diǎn)推薦如下，1、具有互聯(lián)網(wǎng)入口價(jià)值的安防雙龍頭?？低暭按笕A股份；2、新型集成電路代表三安光電；3、中國(guó)制造2025龍頭華工科技、大族激光；3、互聯(lián)網(wǎng)+汽車(chē)方面推薦中航光電、高德紅外等公司；4、LED方面推薦國(guó)星光電、聚飛光電、利亞德等；5、集成電路行業(yè)層面利好到來(lái)，推薦華天科技、長(zhǎng)電科技等。另外，建議繼續(xù)關(guān)注次新股的投資機(jī)遇，它們的共同特征是公眾了解少、流通盤(pán)小、企業(yè)家上市不易且后續(xù)動(dòng)作預(yù)期足。

　　通信行業(yè)周報(bào)：國(guó)防白皮書(shū)突出太空、網(wǎng)絡(luò)空間安全戰(zhàn)略地位

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司

　　周末聚焦

　　東土科技發(fā)布關(guān)于發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的公告

　　星網(wǎng)銳捷發(fā)布關(guān)于合作設(shè)立基金管理公司及發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金的公告

　　諾基亞欲超越華為，再度收購(gòu)電信服務(wù)商

　　5G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)架構(gòu)白皮書(shū)發(fā)布

　　市場(chǎng)回顧

　　上周滬深300下跌2.23%，中小板上漲0.39%，創(chuàng)業(yè)板上漲0.75%。TMT大板塊中電子上漲5.53%位居漲跌幅首位，計(jì)算機(jī)和通信分別上漲3.94%和1.98%，傳媒下跌3.08%。

　　通信板塊個(gè)股方面，漲跌幅居前分別為：航天通信(+61.04%)、中天科技(+61.02)、亨通光電(+46.90%)、華星創(chuàng)業(yè)(+46.42%)、永鼎股份(+46.11%)；漲跌幅居后分別為：通鼎互聯(lián)(-17.02%)、富春通信(-13.17%)、恒信移動(dòng)(-12.68%)、鵬博士(-11.39%)、新海宜(-10.27%).

　　投資建議：

　　本周我們將繼續(xù)重點(diǎn)推薦通信安全板塊。5月26日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布中國(guó)軍事戰(zhàn)略的專(zhuān)題型國(guó)防白皮書(shū)《中國(guó)的軍事戰(zhàn)略》，其中披露“重大安全領(lǐng)域力量發(fā)展”包括海洋、太空、網(wǎng)絡(luò)空間和核等四個(gè)重大安全領(lǐng)域，同時(shí)也特別強(qiáng)調(diào)“著眼建設(shè)信息化軍隊(duì)，打贏信息化戰(zhàn)爭(zhēng)”。首先，北斗導(dǎo)航系統(tǒng)作為國(guó)家太空領(lǐng)域的重要資產(chǎn)和提升軍事與綜合競(jìng)爭(zhēng)力的重要基礎(chǔ)設(shè)施，國(guó)家支持政策不斷加碼，軍事應(yīng)用市場(chǎng)的需求將繼續(xù)高速增長(zhǎng)。其次，網(wǎng)絡(luò)和信息安全不斷被提升到新的高度，特別是美國(guó)在新版網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略概要中明確提出要提高美軍在網(wǎng)絡(luò)空間的威懾和進(jìn)攻能力的背景下，網(wǎng)絡(luò)軍備競(jìng)賽進(jìn)入新歷史時(shí)期，國(guó)家必將加大網(wǎng)絡(luò)安全的預(yù)算，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)和信息安全市場(chǎng)空間巨大。另一方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)和新型網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品帶來(lái)的新安全問(wèn)題也層出不窮，近期網(wǎng)易、支付寶、攜程、券商系統(tǒng)等不同程度的數(shù)據(jù)癱瘓事件也引起了對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全的關(guān)注?？梢哉f(shuō)通信安全行業(yè)為我國(guó)軍事戰(zhàn)略、“互聯(lián)網(wǎng)+”計(jì)劃、工業(yè)4.0藍(lán)圖的實(shí)施將提供必要支撐，具備長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

　　交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：關(guān)注航空反轉(zhuǎn)逐漸確立，關(guān)注鐵路改革和PPP

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司

　　投資要點(diǎn)：

　　整體策略“量降質(zhì)升，改革升級(jí)值時(shí)”：供應(yīng)鏈物流現(xiàn)代化變革升級(jí)持續(xù)發(fā)力，長(zhǎng)期戰(zhàn)略性推介“物流網(wǎng)絡(luò)6 巨頭”；關(guān)注鐵路市場(chǎng)化改革和航運(yùn)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的國(guó)企改革投資機(jī)會(huì)；交運(yùn)發(fā)展著眼點(diǎn)主要為國(guó)家區(qū)域戰(zhàn)略發(fā)展提供轉(zhuǎn)型支持，享受自貿(mào)區(qū)開(kāi)發(fā)帶來(lái)“增值”服務(wù)發(fā)展；以及傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型拓展，包括公路和運(yùn)輸性企業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　——據(jù)交運(yùn)關(guān)鍵指標(biāo)觀測(cè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)判斷：二季度經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)探底，5 月將創(chuàng)新低，短期難以反彈。1、鐵路日均貨運(yùn)量繼續(xù)下滑，5 月將延續(xù)弱勢(shì)狀態(tài)。2、國(guó)際航運(yùn)BDI 指數(shù)連創(chuàng)新低，外需總體并未明顯好轉(zhuǎn)。3、物流綜合指標(biāo)LPI 顯示國(guó)內(nèi)現(xiàn)代物流發(fā)展旺盛，體現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)對(duì)物流景氣驅(qū)動(dòng)。

　　——流通4.0 變革縱深維持長(zhǎng)期“供應(yīng)鏈物流6 巨頭”投資組合：1、消費(fèi)渠道供應(yīng)鏈整合平臺(tái)的怡亞通；2、大宗品垂直供應(yīng)鏈平臺(tái)的瑞茂通；3、鐵路特種箱唯一代表鐵龍物流；4、跨境電商物流和地面物流網(wǎng)絡(luò)代表外運(yùn)發(fā)展；5、農(nóng)產(chǎn)品流通結(jié)點(diǎn)型代表農(nóng)產(chǎn)品；6、普洛斯入股變革的中儲(chǔ)股份。

　　港股關(guān)注：1、科通芯城；跨境電商維持推介：1、東方航空，2、百圓褲業(yè)。

　　——航空行業(yè)年度推介邏輯不變：油價(jià)繼續(xù)下跌脫離60 美元預(yù)期年度平衡位，為航空公司成本下降帶來(lái)超預(yù)期空間，航空公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。推介三大航空，依次為東方航空、南方航空和中國(guó)國(guó)航。短期調(diào)整為買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　——鐵總在全路電話(huà)會(huì)議中強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步完善和落實(shí)貨運(yùn)改革措施，深入研究解決深層次問(wèn)題，推動(dòng)鐵路貨運(yùn)向現(xiàn)代物流轉(zhuǎn)型發(fā)展，提高鐵路貨運(yùn)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！币廊恢攸c(diǎn)看重三大鐵路上市公司改革紅利落地，具有重大改革投資機(jī)會(huì)，今年首推鐵龍物流作為物流發(fā)展平臺(tái)的價(jià)值，維持“買(mǎi)入”。

　　——鐵路投融資改革將在地方“PPP”方向形成重大突破，將在“京津冀”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、一帶一路規(guī)劃中的項(xiàng)目中展現(xiàn)；另一方面，鐵總投融資改革也將進(jìn)入攻堅(jiān)階段，雖然路途較長(zhǎng)?？傮w上，鐵路PPP 投資改革標(biāo)的組合：申通地鐵(買(mǎi)入)、隧道股份(買(mǎi)入)、新筑股份(增持).

　　——投資組合：大秦鐵路(買(mǎi)入)，廣深鐵路(買(mǎi)入)、鐵龍物流(買(mǎi)入)、怡亞通(買(mǎi)入)、瑞茂通(買(mǎi)入)、中儲(chǔ)股份(買(mǎi)入)、百元褲業(yè)(增持)、東方航空(增持)、南方航空(增持)、中國(guó)國(guó)航(增持)、上港集團(tuán)(增持)、寧波港(增持).

　　本周鐵路產(chǎn)業(yè)鏈重要觀點(diǎn)——鐵路產(chǎn)業(yè)鏈訂單繼續(xù)好轉(zhuǎn)，馬鋼全控晉馬。

　　——馬鋼股份(600808)收購(gòu)馬鞍山馬鋼晉西軌道交通裝備有限公司50%股權(quán)，形成100%全資控股。公司有望超越太重成為高鐵車(chē)輪第一股。

　　——鐵路產(chǎn)業(yè)鏈訂單漸增，公司估值合理，將成為重要機(jī)會(huì)板塊。維持鐵路信息化板塊“最高級(jí)成長(zhǎng)性判斷”。在鐵路信息化板塊大力推介“5 小龍”為輝煌科技、世紀(jì)瑞爾、佳訊飛鴻、鼎漢技術(shù)和眾合科技。

　　農(nóng)林牧漁行業(yè)：“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”大潮起，如何選擇農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的？

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司

　　農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大潮已起，農(nóng)業(yè)迎來(lái)全面變革：

　　1、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已到：1)基礎(chǔ)設(shè)施角度：農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施逐步完善，農(nóng)村迎來(lái)移動(dòng)互聯(lián)浪潮；2)政策層面：國(guó)家制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”是重中之重；3)產(chǎn)業(yè)層面：2013年以來(lái)，一批具有互聯(lián)網(wǎng)思維的農(nóng)業(yè)企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)家開(kāi)始擁抱互聯(lián)網(wǎng)，嘗試?yán)没ヂ?lián)網(wǎng)探索農(nóng)業(yè)企業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)，互聯(lián)網(wǎng)正全面改造農(nóng)業(yè)。4)國(guó)外：大數(shù)據(jù)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)已在全球農(nóng)業(yè)中得到廣泛運(yùn)用。

　　2、農(nóng)業(yè)運(yùn)營(yíng)效率低下，(移動(dòng))互聯(lián)網(wǎng)改造空間巨大！

　　農(nóng)業(yè)(種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等)生產(chǎn)、交易、融資、流通環(huán)節(jié)存巨大效率提升空間：1)市場(chǎng)空間大。2)產(chǎn)業(yè)落后，信息不對(duì)稱(chēng)較嚴(yán)重。3)大規(guī)模分散的用戶(hù)。4)交易環(huán)節(jié)較長(zhǎng)，交易成本高。5)交易可持續(xù)性強(qiáng)。

　　(移動(dòng))互聯(lián)網(wǎng)正全面改造農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條：根據(jù)我們對(duì)國(guó)內(nèi)涉農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)近100家企業(yè)的深入調(diào)研，涉農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要有7種類(lèi)型，分別為：1)農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道變革型；2)產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)型；3)專(zhuān)業(yè)合作社服務(wù)商；4)數(shù)據(jù)挖掘型；5)農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)型；6)土地流轉(zhuǎn)電商化；7)農(nóng)資電商型。

　　農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式對(duì)比分析

　　1、“養(yǎng)殖業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”：大北農(nóng)VS新希望：農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的“蘋(píng)果生態(tài)圈”VS“安卓生態(tài)系統(tǒng)”

　　1)共同點(diǎn)：兩者都是以養(yǎng)殖為切入口，搭建農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，獲取線上養(yǎng)殖戶(hù)流量。以海量交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)公司傳統(tǒng)產(chǎn)品銷(xiāo)售及互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。

　　2)不同點(diǎn)：

　　新希望：打造“農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的開(kāi)放式安卓系統(tǒng)”。公司定位于平臺(tái)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提供商，為產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)商提供一個(gè)商機(jī)發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，通過(guò)交易撮合，獲取用戶(hù)數(shù)據(jù)，對(duì)接希望金融，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)變現(xiàn)。根本目標(biāo)還是以平臺(tái)品牌推動(dòng)公司終端肉制品的升級(jí)。

　　大北農(nóng)：打造“農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的蘋(píng)果生態(tài)系圈”。通過(guò)豬聯(lián)網(wǎng)，聯(lián)接一切與養(yǎng)豬業(yè)相關(guān)服務(wù)，通過(guò)豬友圈、豬生產(chǎn)管理系統(tǒng)、生豬交易平臺(tái)、農(nóng)信網(wǎng)等構(gòu)成一個(gè)閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。

　　2、“種植業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”：芭田股份VS諾普信：提高種植生產(chǎn)效率VS構(gòu)建大農(nóng)業(yè)生態(tài)圈

　　1)共同點(diǎn)：兩者都是以種植戶(hù)為切入口，為種植戶(hù)提供增值服務(wù)，幫助種植戶(hù)提高種植業(yè)效率。

　　芭田股份：公司定位于種植綜合服務(wù)平臺(tái)。通過(guò)金禾天成掌控的種植大數(shù)據(jù)以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)能力，包括與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的合作如無(wú)人機(jī)“大疆”，幫助種植大戶(hù)提高種植精細(xì)化管理效率。

　　諾普信：構(gòu)建大三農(nóng)社交·服務(wù)生活圈。公司的目標(biāo)是借助B2B、O2O平臺(tái)，整合農(nóng)資全線產(chǎn)品資源和多層次渠道資源，減少經(jīng)銷(xiāo)商環(huán)節(jié)，掌握交易數(shù)據(jù)，幫助農(nóng)民提高交易、融資效率。公司以農(nóng)資、農(nóng)產(chǎn)品等為切入點(diǎn)，未來(lái)甚至拓展至農(nóng)民的日常消費(fèi)品、社交圈。

　　3、“新農(nóng)人”運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)：江淮動(dòng)力

　　江淮動(dòng)力收購(gòu)上農(nóng)信后，打造“新農(nóng)人”運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)。公司平臺(tái)將由“系統(tǒng)+中間服務(wù)+電商”三大部分構(gòu)成，形成一個(gè)完整的“生產(chǎn)+市場(chǎng)”的平臺(tái)，通過(guò)平臺(tái)：1)抓住生產(chǎn)源頭、質(zhì)量的控制。2)在中間環(huán)節(jié)提供金融服務(wù)、專(zhuān)家服務(wù)。3)在后臺(tái)具有電商平臺(tái)的支撐，形成一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。公司將通過(guò)對(duì)接上下游形成完整的為農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社服務(wù)的“農(nóng)資交易-生產(chǎn)-農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售”閉環(huán)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

　　農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“護(hù)城河”：

　　1)是否在產(chǎn)業(yè)鏈中具有優(yōu)勢(shì)地位(掌控線下渠道等資源)：產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相比與消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)重要區(qū)別，即產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是服務(wù)于產(chǎn)業(yè)，需要更多的線下服務(wù)能力。尤其是農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，無(wú)論是養(yǎng)殖業(yè)和種植業(yè)的各類(lèi)服務(wù)，都需要大量線下與農(nóng)戶(hù)的溝通、交流，因此，是否在產(chǎn)業(yè)鏈中具備優(yōu)勢(shì)地位即是否有線下服務(wù)能力成為農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一個(gè)重要壁壘。

　　2)能否黏住大量用戶(hù)資源：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，高頻交易、流量是關(guān)鍵，只有能夠黏住大量用戶(hù)資源的產(chǎn)品或服務(wù)才更有價(jià)值。

　　3)是否具備互聯(lián)網(wǎng)思維與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)能力：農(nóng)業(yè)企業(yè)是否成功實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素：1)實(shí)際控制人是否擁有分享精神，是否具備互聯(lián)網(wǎng)思維；2)能否打造一個(gè)具有戰(zhàn)斗力的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。

　　投資建議：尋找具有“護(hù)城河”的標(biāo)的：

　　1、二級(jí)資本市場(chǎng)：大北農(nóng)、芭田股份、江淮動(dòng)力、新希望、諾普信、輝豐股份、新都化工、史丹利。

　　2、一級(jí)資本市場(chǎng)：(1)種植服務(wù)商：云華農(nóng)匯網(wǎng)、云農(nóng)場(chǎng)。(2)渠道變革類(lèi)：一畝田、本來(lái)生活網(wǎng)、大道惠眾、沱沱工社。(3)數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)商：龍信思源、禾訊科技。(4)：農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)型：慧云信息

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。

　　紡織服裝行業(yè)月報(bào)2015年5月：企業(yè)逐步回暖，謀求轉(zhuǎn)型。

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：東吳證券股份有限公司

　　4月紡織服裝板塊：跑贏大盤(pán)，指數(shù)上漲20.09%，同期上證指數(shù)漲幅為18.51%，滬深300漲幅為17.25%。在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，紡織服裝板塊漲幅居第八位，與三月齊平，表現(xiàn)依舊較好。

　　零售：根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)，2015年4月份全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類(lèi)商品零售額同比增長(zhǎng)2.1%，增速較上年同期提高1.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　進(jìn)、出口：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月我國(guó)紡織品服裝出口總額約198.76億美元，同比減少16.33%，環(huán)比增加58.19%，1-4月紡織品服裝累計(jì)出口796.57億美元，同比減少2.72%。與紡織品服裝出口連續(xù)下滑形成鮮明對(duì)比的是我國(guó)棉紗進(jìn)口量，2015年1-3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉紗59.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.26%。

　　棉花價(jià)格：國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)小幅下滑，月末成交稍顯活躍，行情基本穩(wěn)定。全月均價(jià)較3月份有所下滑。國(guó)際棉花市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，震蕩上升。美國(guó)種植面積下降、庫(kù)存降低、出口良好等因素對(duì)棉價(jià)提供支撐，但印度庫(kù)存依然較大、全球需求依然處于緩慢回升，對(duì)棉價(jià)形成壓制。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：新疆出臺(tái)9項(xiàng)40條措施穩(wěn)增長(zhǎng)，支持紡織業(yè)帶動(dòng)就業(yè)；山東將開(kāi)展“互聯(lián)網(wǎng)+紡織服裝”行動(dòng)，2017年省名牌超200個(gè)；第117屆廣交會(huì)印象：紡織服裝訂單向東南亞轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯；2015年一季度印染行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　重要公告：朗姿股份以自有資金11,000萬(wàn)元向若羽臣增資，增資完成后，公司持有標(biāo)的公司20%的股權(quán)。雅戈?duì)枖M以自有資金向間接控股的全資子公司新馬國(guó)際增資200,000萬(wàn)港元。增資完成后，新馬國(guó)際的注冊(cè)資本將變更為293,971.2102萬(wàn)港元。金飛達(dá)擬購(gòu)買(mǎi)奧特佳100%股權(quán)，共支付交易對(duì)價(jià)265,000萬(wàn)元，其中，以現(xiàn)金支付39,750萬(wàn)元，剩余部分225,250萬(wàn)元以發(fā)行股份的方式支付。羅萊家紡全資子公司羅萊商務(wù)咨詢(xún)擬使用自有資金2億元與加華裕豐合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金。報(bào)喜鳥(niǎo)全資子公司報(bào)喜鳥(niǎo)創(chuàng)投擬投資設(shè)立小魚(yú)金融，報(bào)喜鳥(niǎo)創(chuàng)投投資5500萬(wàn)元，持有小魚(yú)金服10%股權(quán)。

　　投資策略：經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整，紡織服裝板塊的企業(yè)逐步回暖，并且積極轉(zhuǎn)型。紡織制造板塊的企業(yè)相對(duì)弱勢(shì)，主營(yíng)業(yè)績(jī)虧損的企業(yè)較多，借殼并購(gòu)成為主要出路。服裝家紡板塊分化較為明顯，隨著行業(yè)整合的進(jìn)一步加速、行業(yè)筑底回升的趨勢(shì)明顯，龍頭企業(yè)將最先受益。我們看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定的企業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間，比如童裝的森馬服飾、戶(hù)外用品行業(yè)的探路者、布局體育產(chǎn)業(yè)的貴人鳥(niǎo)、布局大健康產(chǎn)業(yè)的雅戈?duì)?，還有估值較低的龍頭企業(yè)海瀾之家。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：前期板塊和部分個(gè)股漲幅較多，近期大盤(pán)可能調(diào)整。

　　旅游行業(yè)4月份數(shù)據(jù)分析-數(shù)據(jù)看旅游(19)：離島免稅景氣維持，經(jīng)濟(jì)型酒店景氣回升

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司

　　摘要：

　　4月自然景區(qū)受天氣影響客流增速下滑，休閑度假目的地保持快速增長(zhǎng)，離島免稅持續(xù)快增、高端需求旺盛，北京星級(jí)酒店整體略有下滑，上海酒店升勢(shì)延續(xù)；餐飲收入整體繼續(xù)緩慢恢復(fù)。移動(dòng)互聯(lián)在旅游業(yè)的應(yīng)用提升行業(yè)效率，優(yōu)化生態(tài)圈，兩大亮點(diǎn)帶動(dòng)行業(yè)景氣度高位運(yùn)行：簽證放松和東南亞恢復(fù)提升出境游景氣，迪士尼試營(yíng)業(yè)將提振國(guó)內(nèi)游景氣度。①延續(xù)“大旅游生態(tài)圈”選股策略，推薦要素層的休閑娛樂(lè)標(biāo)的中青旅、宋城演藝、中國(guó)國(guó)旅；其中宋城演藝、中青旅亦受益迪士尼；推薦服務(wù)層的代理商眾信旅游、騰邦國(guó)際、易食股份，OTA中攜程、途牛為受益標(biāo)的，亦受益于出境游。②推薦國(guó)企改革或機(jī)制變革推動(dòng)下的拐點(diǎn)型公司，云南旅游、東方賓館、桂林旅游、三特索道、國(guó)旅聯(lián)合、峨眉山A、黃山旅游。

　　景區(qū)：4月部分自然景區(qū)受天氣影響較大，客流增速出現(xiàn)同程度的下滑，休閑度假目的地維持高景氣。4月：①傳統(tǒng)景區(qū)：張家界景區(qū)+33.0%/黃山-1.2%②麗江、浙江、海南、昆明客流增速均超過(guò)10%：麗江+19.1%/浙江+12.2%/海南+10.5%/昆明+10.0%。

　　免稅：離島免稅持續(xù)高景氣，海棠灣品類(lèi)豐富及品牌調(diào)整效果持續(xù)顯現(xiàn)，高端消費(fèi)快速增長(zhǎng)。4月海南離島免稅銷(xiāo)售額4.1億/+60.1%，購(gòu)買(mǎi)旅客13萬(wàn)/+36.6%；其中，三亞店銷(xiāo)售額3.2億/+69.0%，?？诘赇N(xiāo)售額0.9億/+35.6%。8000元以上商品銷(xiāo)售額0.8億/+176%。

　　餐飲：4月全國(guó)餐飲收入增速環(huán)比加快，北京同比小幅增長(zhǎng)，整體緩慢恢復(fù)。①全國(guó)社零總額餐飲收入同增11.7%，增速環(huán)比繼續(xù)加快；②全國(guó)限額以上企業(yè)餐飲收入同增7.2%，增速環(huán)比繼續(xù)加快；③北京社零總額餐飲收入同增1.6%，增速相較于3月0.4%有所加快。

　　星級(jí)酒店：4月全國(guó)星級(jí)酒店各指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)中略升，五星級(jí)降幅收窄。

　　北京出租率回升，平均房?jī)r(jià)、RevPAR繼續(xù)下滑，整體經(jīng)營(yíng)略下滑，上海繼續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，三大指標(biāo)均繼續(xù)提升，增幅有所擴(kuò)大。：①全國(guó)星級(jí)出租率+3.5個(gè)點(diǎn)，房?jī)r(jià)-0.5%，RevPAR+3.9%；五星級(jí)出租率+1.5個(gè)點(diǎn)，房?jī)r(jià)-6.1%，RevPAR-3.5%。②北京星級(jí)出租率61.8%/+2.0個(gè)點(diǎn)，RevPAR309元/-1.2%，五星級(jí)出租率65.1%/-0.7個(gè)點(diǎn)，收入-1.6%；③上海星級(jí)出租率70.4%/+2.7個(gè)點(diǎn)，RevPAR+18.5%；五星級(jí)出租率68.1%/+0.6個(gè)點(diǎn)，房?jī)r(jià)1097元/+11.3%，RevPAR744元/+11.2%。

　　經(jīng)濟(jì)型酒店：4月錦江經(jīng)濟(jì)型酒店房?jī)r(jià)回升，出租率、RevPAR降幅繼續(xù)收窄，整體景氣回升。出租率83.2%，同比-1.0個(gè)點(diǎn)；房?jī)r(jià)183.5元，同比+0.7%；RevPAR為152.7元，同比-0.5%，新開(kāi)店9家。

　　無(wú)人駕駛汽車(chē)行業(yè)深度報(bào)告：無(wú)人駕駛，跨時(shí)代的投資機(jī)遇

　　類(lèi)別：行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司

　　摘要

　　無(wú)人駕駛汽車(chē)的跨時(shí)代特征可類(lèi)比蘋(píng)果智能手機(jī)替代諾基亞普通手機(jī)：2014年CES展開(kāi)始成為全球汽車(chē)業(yè)的盛會(huì)，取代五大車(chē)展的地位，主要是因?yàn)闊o(wú)人駕駛汽車(chē)的橫空出世。無(wú)人駕駛技術(shù)將經(jīng)過(guò)三個(gè)過(guò)程：輔助安全駕駛系統(tǒng)(正在量產(chǎn))、自動(dòng)駕駛、無(wú)人駕駛。通訊技術(shù)與芯片運(yùn)算技術(shù)的提升是推動(dòng)無(wú)人駕駛技術(shù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?；相關(guān)立法有效解決無(wú)人駕駛汽車(chē)的法律空白，推動(dòng)該技術(shù)的普及。

　　ADAS系統(tǒng)：無(wú)人駕駛在現(xiàn)實(shí)中的第一步。國(guó)際ADAS領(lǐng)先公司Mobileye成美股市場(chǎng)熱捧對(duì)象。國(guó)內(nèi)ADAS系統(tǒng)研發(fā)處于起步階段。

　　隨著自主品牌需求的提升，國(guó)產(chǎn)ADAS進(jìn)入前裝的機(jī)會(huì)同步提升。

　　深度學(xué)習(xí)與互聯(lián)：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐鹿無(wú)人駕駛汽車(chē)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借大數(shù)據(jù)與深度學(xué)習(xí)卡位人工智能，進(jìn)軍無(wú)人駕駛汽車(chē)。其掌握大數(shù)據(jù)與深度學(xué)習(xí)技術(shù)，在無(wú)人駕駛領(lǐng)域潛力巨大。

　　車(chē)聯(lián)網(wǎng)延伸單車(chē)感知判斷功能，實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)絡(luò)無(wú)人駕駛，高精度地圖是無(wú)人駕駛必要組件。車(chē)聯(lián)網(wǎng)的終極目是組建傳感器網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的無(wú)縫傳輸，依托云計(jì)算平臺(tái)實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)絡(luò)的無(wú)人駕駛。

　　推薦標(biāo)的：

　　(1)ADAS系統(tǒng)：首推保千里、亞太股份、滬電股份，受益四維圖新、金固股份、比亞迪。

　　(2)車(chē)聯(lián)網(wǎng)：是無(wú)人駕駛的必經(jīng)之路，相關(guān)廠商都會(huì)努力進(jìn)入無(wú)人駕駛領(lǐng)域。首推歐菲光、得潤(rùn)電子、均勝電子、長(zhǎng)信科技、盛路通信。

　　(3)電動(dòng)化零部件：首推駱駝股份、金飛達(dá)、信質(zhì)電機(jī)、宏發(fā)股份、中航光電、大洋電機(jī)、西泵股份、松芝股份等

　　催化劑：技術(shù)層面，通訊技術(shù)與芯片運(yùn)算技術(shù)的提升