昨天，央行官方網(wǎng)站“工作論文”欄目刊發(fā)了由央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿領(lǐng)銜撰寫的《2015 年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)(年中更新)》。報(bào)告估計(jì)，雖然上半年經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，但由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的時(shí)滯效應(yīng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等原因，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速將會(huì)略高于上半年。與半年前的預(yù)測(cè)相比，報(bào)告將2015 年實(shí)際GDP 增速的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)值由7.1%下調(diào)至7.0%。

　　為什么會(huì)有這樣的微調(diào)呢？報(bào)告指出，從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力來看，主要有三個(gè)方面的因素。首先是出口增速明顯放緩。今年1-4月份出口累計(jì)同比增長(zhǎng)1.6%，增速明顯低于去年全年的6.1%。其次，房地產(chǎn)開發(fā)投資減速快于預(yù)期。半年前報(bào)告預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將比去年放緩4-5個(gè)百分點(diǎn)。但由于今年前幾個(gè)月市場(chǎng)預(yù)期房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌，銷售低迷，去庫(kù)存壓力加大，一些開發(fā)商面臨融資困難，房地產(chǎn)開發(fā)投資的減速比預(yù)計(jì)的更快。1-4月份房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速為6%，比去年平均增速回落近5個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期相比則下降了約10個(gè)百分點(diǎn)。第三，部分行業(yè)出現(xiàn)銀行惜貸企業(yè)慎貸現(xiàn)象。最近一段時(shí)期，銀行業(yè)不良貸款的比例有所上升，銀行貸款投放變得更加謹(jǐn)慎，尤其是針對(duì)產(chǎn)能過剩的煤炭、鋼鐵、建材等行業(yè)以及出口制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。從固定資產(chǎn)投資資金來源看，企業(yè)自籌資金的投資增速下滑，表明企業(yè)投資意愿較低，貸款需求較弱。

　　展望下半年，報(bào)告估計(jì)環(huán)比GDP增速會(huì)比上半年略有回升。理由包括：首先是已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施在經(jīng)過一段時(shí)滯后將發(fā)揮積極作用。根據(jù)研究，我國(guó)財(cái)政與貨幣政策的變化在6-9個(gè)月之后對(duì)GDP增長(zhǎng)的影響達(dá)到峰值，但政策變化在4-5個(gè)月之后的效果就會(huì)達(dá)到峰值的60%左右。第二，一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)由于嚴(yán)寒天氣和西海岸碼頭罷工等短期因素影響明顯低于預(yù)期，但從二季度開始，美歐日等主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都顯示出復(fù)蘇勢(shì)頭。如美國(guó)4月份的PMI指數(shù)開始企穩(wěn)，歐元區(qū)與日本剛公布的5月份PMI指數(shù)分別環(huán)比上升0.4%與2%。彭博提供的一致性預(yù)測(cè)顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體環(huán)比年化GDP增速將從一季度的1.2%上升到二、三、四季度的 2.2%左右。這個(gè)趨勢(shì)將有利于支持我國(guó)出口回升。第三，我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格從4月份開始止跌回升，3-4月份的商品房銷售的同比增速降幅開始收窄。根據(jù)估算，房地產(chǎn)銷售經(jīng)過在2-3個(gè)季度后將傳導(dǎo)到房地產(chǎn)投資，因此估計(jì)下半年房地產(chǎn)開發(fā)投資減速的勢(shì)頭將得到緩解。第四，地方政府債務(wù)置換和新開工項(xiàng)目的加速將有助于維持基建投資的較快增長(zhǎng)，各項(xiàng)結(jié)構(gòu)調(diào)整措施和推動(dòng)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的政策也將支持經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的較快發(fā)展。

　　需要注意的是，報(bào)告對(duì)2015年的最新基準(zhǔn)預(yù)測(cè)仍然面臨著若干上行和下行風(fēng)險(xiǎn)。主要的不確定性因素包括國(guó)外經(jīng)濟(jì)增速能否達(dá)到預(yù)期、國(guó)內(nèi)新開工項(xiàng)目能否為銀行創(chuàng)造足夠的有效需求、房地產(chǎn)投資增速能否企穩(wěn)等。

?

?

?

相關(guān)鏈接：

?