“久聞樓梯響”的養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案這次真的漸行漸近了。多位接近人社部的人士表示，養(yǎng)老金入市辦法基本已有定案，將于近日發(fā)布，投資股市的比例最高可能不會超過30%。

　　中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案出臺突破了觀念和體制的雙重“禁錮”，數(shù)萬億的養(yǎng)老基金終于可以運(yùn)轉(zhuǎn)起來保值增值?！胺桨笐?yīng)該會比較快公布，但真正到執(zhí)行還需要很長的一段時間?！编嵄恼f。

　　另有接近官方的消息人士在接受本報記者采訪時推測，如果一切程序正常，這個方案最快可能會在本周發(fā)布。本報記者就此向官方求證，但未獲明確答復(fù)。

　　人社部官網(wǎng)6月26日發(fā)布通知稱，將于6月30日(本周二)召開“中國社會保險發(fā)展年度報告(2014)”新聞發(fā)布會，屆時可能會有進(jìn)一步的消息。

　　投資股市上限或?yàn)?0%

　　一位接近人社部的專家對《第一財經(jīng)日報》記者表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案對養(yǎng)老金入市做了明確的規(guī)范，包括養(yǎng)老金投資的種類、方式、監(jiān)管等方面。

　　該專家還表示，此次養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案的意義除了有利于養(yǎng)老金保值增值外，另一個好處是有利于盤活財政資金。

　　養(yǎng)老金是社?；鸬闹匾M成部分，大約占整個社保基金的90%。根據(jù)統(tǒng)計公報，2014年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3.18萬億元。若加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險滾存超過3.5萬億元。這3.5萬億元資金沉睡在全國各地的財政專戶中，只收取2%的利息，貶值嚴(yán)重。

　　李克強(qiáng)總理非常重視盤活財政存量資金。6月10日的常務(wù)會議又一次明確推進(jìn)財政資金統(tǒng)籌使用措施，更好地發(fā)揮積極財政政策穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生作用。養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案出臺后，“沉睡的資金”無論是入股市，還是以股權(quán)投資的方式參與國家的重點(diǎn)工程等其他投資方式，都將大大提高資金的使用效率和收益。

　　股市是養(yǎng)老金投資中一個重要的方向。多位知情人士向本報記者表示，方案規(guī)定養(yǎng)老金入股市的比例最高不超過30%，與企業(yè)年金投資股市的比例相同。30%這條線也是全國社?；鹄硎聲谕顿Y實(shí)踐中遵循的界限。

　　全國社?；鹄硎聲崩硎麻L王忠民近日公開表示，目前二級市場上社?；鸬馁Y產(chǎn)配置份額在30%左右。而按照相關(guān)政策規(guī)定，全國社?；鹜顿Y股票的比例最高為40%。

　　2011年開始實(shí)行的《企業(yè)年金基金管理辦法》第48條第三款規(guī)定，企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品以及股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險產(chǎn)品(股票投資比例高于或者等于30%)的比例，不得高于投資組合企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的30%。

　　“投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”，養(yǎng)老金作為百姓的“保命錢”，政府一直對投資運(yùn)營持審慎的態(tài)度。但擺在決策者面前的另一個現(xiàn)實(shí)是，3.5萬億元養(yǎng)老金的貶值風(fēng)險以及分散在地方財政專戶中不可知的狀態(tài)。

　　上述消息人士稱，這十多年來，養(yǎng)老保險的財政專戶滾存了超過3萬億元的財政資金，地方政府從來沒有公布過這些資金的財務(wù)狀況、記賬利率等，中央和民眾很難掌握這些錢的真實(shí)狀況。

　　“投資運(yùn)營方案執(zhí)行之后，一部分資金會從財政專戶轉(zhuǎn)向全國社?；鹄硎聲馁~戶。這是個從‘暗箱’到‘明賬’的過程，對于地方財政來說是有一定壓力的?！边@位人士稱。

　　養(yǎng)老金入市規(guī)模超萬億？

　　據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者測算，當(dāng)前已經(jīng)超過3000億元的養(yǎng)老金在股市中投資運(yùn)營。其中包括全國社保資金理事會受托運(yùn)營的九省份做實(shí)個人賬戶的資金和廣東省滾存的養(yǎng)老金，以及企業(yè)年金中投資股市的資金。

　　根據(jù)《2014年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，年末企業(yè)年金基金累計結(jié)存7689億元，由此推算年金入股市的資金超過2500億元。

　　截至2014年，九個試點(diǎn)省份做實(shí)個人賬戶資金1105.55億元；廣東省委托資金1053.98億元。由此可以推算，做實(shí)個人賬戶資金和廣東省委托資金中也各有超過300億進(jìn)入股市。與企業(yè)年金的入股市資金相加可知，目前股市中投資運(yùn)營的養(yǎng)老金約3200億元。若再加上已簽訂協(xié)議、正分批到位中的山東省的千億元養(yǎng)老金，股市養(yǎng)老金的規(guī)模會達(dá)到3500億元。

　　那么，養(yǎng)老保險投資運(yùn)營方案啟動之后，全國入市的養(yǎng)老金會有多大規(guī)模呢？根據(jù)統(tǒng)計公報，2014年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3.18萬億元。若加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險滾存超過3.5萬億元。

　　若養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案出臺，這3.5萬億元均可以進(jìn)入資金盤子進(jìn)行多元化投資。按照30%的比例，那么養(yǎng)老基金可以進(jìn)入股市的金額約為1.05萬億元。但這只是個理論上的數(shù)據(jù)，實(shí)際上最終能夠進(jìn)入股市的資金量可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于1萬億。

　　鄭秉文認(rèn)為，萬億是一個樂觀的推算?！鞍凑辗桨?，應(yīng)該是地方上解到中央的養(yǎng)老金中的30%可以投入股市，如果全國滾存是3，那可能上解中央的可能只有1，進(jìn)入股市的只是1的30%。”按照鄭秉文的這種測算，最終能夠進(jìn)入股市的可能只有3000億元左右。

　　但鄭秉文認(rèn)為，養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案出臺的意義并不在于入股市的資金量，而在于它突破了觀念和體制的雙重“禁錮”。

　　他說，長期以來，由于受到“養(yǎng)老金不能入股市”這一觀念束縛，養(yǎng)老金投資運(yùn)行方案幾度夭折，這次能夠出臺是一大進(jìn)步。中國養(yǎng)老保險基金散落在上千個統(tǒng)籌單位中，很多是在縣一級，集中起來難度非常大，養(yǎng)老金投資方案一旦出臺，對統(tǒng)籌層次低這一國情來說是一大突破。

　　誰來“操盤”？

　　上述接近人社部的專家稱，此次方案出臺對于養(yǎng)老金改革能起到推進(jìn)的作用，但在體制上并不能算是根本性的改革，廣東、山東已經(jīng)走到前面。

　　2012年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，全國社?；饡c廣東省人民政府簽訂合約，受托投資管理廣東省部分企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余資金1000億元，該委托資金并入全國社保基金統(tǒng)一運(yùn)營。2014年，受托管理的廣東委托資金委托期限從2年延長至5年。

　　2014年末，廣東委托資金權(quán)益1054億元。自受托投資以來至2014年末，廣東省委托資金累計投資收益約177億元。

　　今年初，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，山東省政府與全國社保基金理事會簽訂了1000億元基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余的委托投資管理合同，委托期限也是5年。全國社?；饡Y金按計劃分期劃撥到賬后及時開展投資運(yùn)營。

　　2014年底，社?；饡芾淼幕鹳Y產(chǎn)總額達(dá)到15289.60億元，基金權(quán)益14509.57億元，收益率達(dá)到11.43%，高于同期通貨膨脹率9.43個百分點(diǎn)。

　　王忠民近日公開表示，在二級市場，社保基金從來沒有低于25%以下的配額，其資金規(guī)模已經(jīng)從最初的幾百億元，增至現(xiàn)在的1700億元。這批資金對社保基金的年化收益起到了主要的基石作用。

　　從本報記者的采訪來看，全國社?；鹄硎聲泻艽蟾怕食蔀轲B(yǎng)老金入市的受托機(jī)構(gòu)，但至于養(yǎng)老金是從地方上解到中央之后，由中央作為統(tǒng)一委托人，還是像廣東、山東那樣，每個省份自愿與社?；鹄硎聲炗單袇f(xié)議，仍是未知數(shù)。

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