要更好地利用資本市場功能，推動(dòng)更多企業(yè)進(jìn)入多層次資本市場

　　中國科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院、中采咨詢?nèi)涨奥?lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（EPMI）為55.1%，比上月上升4.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　中采咨詢分析師于穎認(rèn)為，9月份通常為制造業(yè)旺季，EPMI表現(xiàn)良好，徹底結(jié)束了前2個(gè)月低位徘徊的局面，分項(xiàng)數(shù)據(jù)全面走高，雖然存在季節(jié)性因素，但季調(diào)后數(shù)據(jù)仍然高于往年，顯示戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增速強(qiáng)勁。

　　根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》（國發(fā)〔2010〕32號），我國的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)等七大類。

　　專家表示，資本市場的融資功能是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的“催化劑”。資本市場能夠?qū)⑸鐣洗罅康拈e散資金集中起來，通過證券基金等方式轉(zhuǎn)化為長期資本，可以解決傳統(tǒng)方式下銀行因新興產(chǎn)業(yè)周期較長、風(fēng)險(xiǎn)較高而投資不足的問題。而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成長快速、附加值高，可以為資產(chǎn)增值提供平臺，構(gòu)造“雙贏”局面。

　　同時(shí)，資本市場作為市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，有著最為成熟的市場化資源配置機(jī)制，因此，在促進(jìn)我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，需要更好地利用資本市場功能，推動(dòng)更多企業(yè)進(jìn)入多層次資本市場，由資本市場首先對其進(jìn)行篩選和培育，在市場選擇的基礎(chǔ)上，再由政府對具備發(fā)展?jié)摿透偁巸?yōu)勢的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)進(jìn)行扶持，將政府“有形的手”與市場“無形的手”有機(jī)結(jié)合起來，形成科技創(chuàng)新、資本孵化和政府扶持相聯(lián)動(dòng)的促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式。

　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　2014年以來，在全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整分化和國民經(jīng)濟(jì)“三期疊加”的復(fù)雜背景下，經(jīng)濟(jì)增速由高速轉(zhuǎn)向中高速，新的增長中樞和新階段的經(jīng)濟(jì)平衡尚待確立。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為引導(dǎo)未來經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要力量，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已成為世界主要國家搶占新一輪經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展制高點(diǎn)的重大戰(zhàn)略。證券市場也充分發(fā)展其價(jià)值發(fā)現(xiàn)和融資功能，大力推動(dòng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上市公司的壯大與發(fā)展。

　　綜觀2015年上半年上市公司經(jīng)營情況，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、滬市整體經(jīng)營業(yè)績趨緩的的情況下，滬市戰(zhàn)略性新興相關(guān)產(chǎn)業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.07萬億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤525億元，繼續(xù)保持增長勢頭，增速高于總體上市公司水平。同時(shí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額456億元，同比增長41%，體現(xiàn)了良好的經(jīng)營質(zhì)量。其中，相關(guān)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)績表現(xiàn)良好。

　　作為市場發(fā)展的新興動(dòng)力，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司利用資本市場吸收投資的能力也不斷增強(qiáng)。2014年上半年，電子設(shè)備制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、專用設(shè)備等新興行業(yè)吸收投資的增幅，較去年同期增長約2倍以上。相關(guān)公司的資產(chǎn)投入也不斷擴(kuò)大，經(jīng)營實(shí)力不斷增強(qiáng)，如電子設(shè)備制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)的資產(chǎn)投入增幅均達(dá)到30%以上，遠(yuǎn)超市場平均水平，顯示出強(qiáng)大的發(fā)展后勁。

　　與戰(zhàn)略新興板的大力發(fā)展相適應(yīng)，資本市場對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的成長潛力也日益信賴。自2013年以來，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)連續(xù)兩年漲幅超過30%。2015上半年來，與新興產(chǎn)業(yè)有關(guān)的公司市值較去年同期大幅增長，占滬市總市值的比重也由上一年的14.51%上漲到16.70%。

　　同時(shí)，近年來，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司中領(lǐng)軍企業(yè)不斷涌現(xiàn)，形成一批在世界范圍內(nèi)具有較強(qiáng)影響力的領(lǐng)軍企業(yè)。2015年上半年，與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的上市公司中當(dāng)年?duì)I業(yè)收入超過40億元（全部上市公司營收前25%）的公司數(shù)達(dá)到50家，比去年同期增加8家。部分企業(yè)已成為行業(yè)內(nèi)世界頂級企業(yè)。例如中國中車在世界鐵路設(shè)備制造業(yè)中就展現(xiàn)出很強(qiáng)的競爭水平。

　　“中小創(chuàng)”成強(qiáng)勁引擎

　　伴隨一系列推進(jìn)改革創(chuàng)新的政策出臺，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的調(diào)整步伐不斷加快，以中小企業(yè)板上市公司為代表的中小企業(yè)在執(zhí)行國家發(fā)展戰(zhàn)略和推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新等方面取得積極的效果，業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。

　　深交所提供給《證券日報(bào)》記者的數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，中小企業(yè)板767家上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.05萬億元，平均營業(yè)收入13.69億元，同比增長9.60%；實(shí)現(xiàn)凈利潤782億元，平均凈利潤1.02億元，同比增長29.13%。471家公司營業(yè)收入同比增長，占比61%，其中120家增長比率超過30%，63家超過50%，26家超過100%；455家凈利潤同比增長，占比59%，其中227家增長比率超過30%，157家超過50%，97家超過100%。

　　中小企業(yè)板中的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)企業(yè)2015年上半年業(yè)績優(yōu)異，發(fā)展前景良好。數(shù)據(jù)顯示，244家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司，報(bào)告期營業(yè)收入同比增長11.60%，凈利潤同比增長28.47%。63家生產(chǎn)性服務(wù)企業(yè)，主要分布在信息技術(shù)服務(wù)、第三方物流、節(jié)能環(huán)保、電子商務(wù)、品牌建設(shè)領(lǐng)域，報(bào)告期營業(yè)收入、凈利潤分別增長40.54%、122.99%。生產(chǎn)性服務(wù)企業(yè)的上市公司營業(yè)收入及凈利潤的同比增幅遠(yuǎn)高于中小企業(yè)板平均水平，符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的公司表現(xiàn)出良好的增長潛力。

　　新興產(chǎn)業(yè)輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)的特征決定其難以依靠傳統(tǒng)的銀行信貸資金支持。創(chuàng)業(yè)板的誕生有利于改善這一局面。創(chuàng)業(yè)板市場化的發(fā)現(xiàn)機(jī)制為新興產(chǎn)業(yè)和資本提供了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制，加快了科技成果的產(chǎn)生和向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。

　　創(chuàng)業(yè)板擁有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司354家，占比達(dá)73.1%，形成了顯著的聚集效應(yīng)。在資本市場的支持下，公司實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，2015年半年度平均營業(yè)收入和凈利潤分別達(dá)4.52億元和0.50億元，同比分別增長33.33%和25%，遠(yuǎn)高于市場平均水平。創(chuàng)業(yè)板滿足了戰(zhàn)略性新興企業(yè)在不同生命周期的融資需求。2014年，收入規(guī)模達(dá)到10億元的創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司達(dá)76家，低于3億元規(guī)模的81家，占比分別為21.5%和22.9%。

　　同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板市場構(gòu)建了科技資源與資本市場良性互動(dòng)的有效模式，有力推動(dòng)了科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。354家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)首發(fā)1853億元，2015年上半年每家公司平均研發(fā)投入2532萬元，研發(fā)強(qiáng)度達(dá)5.65%。204家公司擁有國家火炬項(xiàng)目，62家擁有國家863項(xiàng)目。對自主創(chuàng)新的投入使創(chuàng)業(yè)板公司保持了較強(qiáng)的盈利能力，毛利率長期維持在35%左右，高于市場平均水平。

　　戰(zhàn)略性新興企業(yè)由于其輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)的特征，長期面臨融資難、融資貴的問題。創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)為創(chuàng)業(yè)投資提供了有效的退出渠道，吸引帶動(dòng)了大量的政府和社會資金流向創(chuàng)新型中小微企業(yè)，緩解其發(fā)展初期的資金難題并建立規(guī)范的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板共有302家公司上市前獲得創(chuàng)投的資金支持，總額達(dá)157.9億元。

　　與此同時(shí)，據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，未來，創(chuàng)業(yè)板仍將把市場化的原則貫穿制度建設(shè)的各個(gè)層面。在注冊制之下，創(chuàng)業(yè)板將會設(shè)置差異化的上市條件，淡化以盈利為單一指標(biāo)的估值理念，更加貼近戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律和現(xiàn)實(shí)需求。通過增設(shè)一套營業(yè)收入規(guī)模的指標(biāo)和一套市值指標(biāo)，適應(yīng)目前尚未盈利但具有較大的發(fā)展前景、投資者認(rèn)可其價(jià)值的企業(yè)上市。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板正在積極研究目前在海外上市的企業(yè)拆除VIE相關(guān)問題，力爭能以更高的包容度迎接紅籌企業(yè)回歸，讓國內(nèi)投資者得以分享企業(yè)高速成長的收益。

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