國際貨幣基金組織（IMF）7日在世行和國際貨幣基金組織的秋季年會上發(fā)布了最新版的《全球金融穩(wěn)定報告》，認(rèn)為全球金融穩(wěn)定性有下行態(tài)勢，并表示，如果各國政府和政策制定者不能正確地處理尚在增長的市場穩(wěn)定性風(fēng)險，那么全球經(jīng)濟可能陷入新一輪衰退。

　　報告認(rèn)為，為了保證全球金融體系的穩(wěn)定，各國政策制定者必須處理好新興市場的脆弱性、發(fā)達國家的危機遺產(chǎn)和全球市場緊張性這三重政策挑戰(zhàn)。

　　報告認(rèn)為，在發(fā)達經(jīng)濟體，金融穩(wěn)定性已經(jīng)得到改善，美聯(lián)儲正在準(zhǔn)備提高美國利率水平，歐洲央行的貨幣政策目前也給歐元區(qū)國家?guī)砹诵判模瑲W元區(qū)信貸條件得到改善。不過，由于全球環(huán)境的影響，新興經(jīng)濟體的風(fēng)險仍在上升，并有惡化可能。盡管不少新興經(jīng)濟體提升了他們的政策框架，對外部沖擊的抵御能力更強，但是仍有一些國家面臨內(nèi)部的不平衡、放慢的經(jīng)濟增長和低迷的大宗商品價格的沖擊。在面對發(fā)達國家可能上調(diào)利率，存在潛在經(jīng)濟下行風(fēng)險的情況下，新興經(jīng)濟體信貸增加也使其銀行體系承受更多的壓力。

　　報告模擬了新興經(jīng)濟體當(dāng)前的脆弱的金融體系因又一次信心沖擊或政策失誤而惡化的后果。報告警告稱，沖擊或許源自發(fā)達或新興市場，加上系統(tǒng)的脆弱性，可能引發(fā)一場全球資產(chǎn)市場紊亂，以及多個資產(chǎn)類別的市場流動性突然干涸。在上述情況下，新興經(jīng)濟體與發(fā)達經(jīng)濟體的支出增速將大幅放慢，導(dǎo)致2017年的世界產(chǎn)出較IMF預(yù)測的基準(zhǔn)低2.4%。

　　發(fā)達國家也仍然面臨挑戰(zhàn)。在歐元區(qū)，處理數(shù)額巨大的不良貸款、實現(xiàn)銀行業(yè)聯(lián)盟，對于該地區(qū)實現(xiàn)金融穩(wěn)定、減少經(jīng)濟下行風(fēng)險十分關(guān)鍵。在美國，美聯(lián)儲是否加息將使全球市場發(fā)生重要變化。

　　報告還表示，全球金融市場處于緊張之中。從最近市場的動蕩情景看，疲弱的市場流動性放大了市場沖擊力度，并成為波動和傳染源。長期的低利率和量化寬松壓低了資產(chǎn)市場上的風(fēng)險溢價。市場的潛在脆弱性，如低市場流動性在風(fēng)險被重新定價的情況下可能會導(dǎo)致市場崩潰。投資基金的杠桿率也是放大市場沖擊的潛在風(fēng)險。

　　IMF報告認(rèn)為，這些挑戰(zhàn)呼吁政策制定者采取緊急行動來改進政策，并借此實現(xiàn)成功的金融條件和貨幣政策的正?；?。與此形成對比的是，一旦各國政府和政策制定者對市場穩(wěn)定風(fēng)險應(yīng)對不當(dāng)，就會導(dǎo)致另一種向下的場景發(fā)生，全球市場動蕩最終會使經(jīng)濟復(fù)蘇停頓。這兩種場景的區(qū)別十分明顯，到2017年會導(dǎo)致3%的全球GDP產(chǎn)出的差異。

　　報告認(rèn)為，要實現(xiàn)有利的結(jié)果，需要發(fā)達經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體的政策制定者面對挑戰(zhàn)，提升政策組合來提高市場信心，增強經(jīng)濟的彈性。

　　首先，主要的發(fā)達國家仍需保持貨幣政策的寬松性。歐元區(qū)和日本還將面對低通貨膨脹的壓力。在全球經(jīng)濟仍存在更多不確定性的情況下，美國應(yīng)該等到通貨膨脹更為穩(wěn)定的信號發(fā)出時再開始提高利率，并且應(yīng)該以漸進的方式加息。歐元區(qū)的政策制定者不應(yīng)該僅僅依靠歐洲央行，而是必須努力完成建立銀行業(yè)聯(lián)盟的目標(biāo)，使金融穩(wěn)定能建立在更加穩(wěn)固的基礎(chǔ)之上。解決歐元區(qū)銀行的壞賬問題，可以創(chuàng)造6000億歐元新的借貸能力，或相當(dāng)于約3%的貸款。

　　其次，新興經(jīng)濟體保持靈活性和維持信心十分關(guān)鍵。發(fā)達國家有可能提高利率水平，而發(fā)展中國家經(jīng)濟增長有可能放慢，因此需要確保企業(yè)和銀行的抵御能力，需要維持主權(quán)評級的投資級別。此外，改革承諾對維護政策信譽和有效性都十分關(guān)鍵。

　　此外，政策制定者需要保護資產(chǎn)市場的流動性，應(yīng)該加強對流動性的監(jiān)管避免資產(chǎn)市場降價出售的風(fēng)險。政策制定者們還應(yīng)該商定衍生產(chǎn)品杠桿率的全球統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，使得監(jiān)管者和投資者們都能更好地理解和評估這些風(fēng)險。

　　IMF金融穩(wěn)定性負責(zé)人喬斯·維納爾斯表示，并非要到極端情況，才會產(chǎn)生糟糕的結(jié)果。風(fēng)險溢價只需要進一步上升，新興市場中就會有企業(yè)違約，全球范圍內(nèi)的風(fēng)險偏好就會降低。

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