夯實制度基礎(chǔ) 激發(fā)市場活力——“十二五”中國資本市場發(fā)展邁上新臺階

　　過去五年，對于年僅25歲的中國資本市場而言是一個重要的成長期?！笆濉逼陂g，中國資本市場不斷發(fā)展壯大，不僅初步建成了多層次市場體系，各項基礎(chǔ)制度也不斷完善，市場活力得到釋放，資本市場在服務(wù)實體經(jīng)濟中扮演了舉足輕重的角色。

　　多層次體系初步建成 直接融資比重顯著提高

　　從2010年的6.7%到2015年前8個月的18.7%——這是根據(jù)中國人民銀行[微博]發(fā)布的社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算的直接融資比重變化，意味著“十二五”期間我國直接融資比重提高了12個百分點。

　　多年來，直接融資比重過低成為中國融資制度亟待破解的核心問題。解決這一問題必須依托資本市場?！笆濉逼陂g直接融資比重的顯著提高正是基于資本市場的快速發(fā)展。

　　一組數(shù)據(jù)可以有力地說明這一點。

　　——“十二五”時期，滬深兩市交易規(guī)模不斷擴大，總成交金額和日均成交金額分別為367.6萬億元和2928.87億元，分別較“十一五”時期增加了93.5%和107.5%；

　　——截至2015年8月，“十二五”時期滬深兩市共有747家公司完成首次公開發(fā)行并上市，累計融資額5849.53億元；共有1371家企業(yè)完成再融資，籌集資金2.47萬億元；上市公司并購重組交易總金額為4.6萬億元。

　　——截至2015年6月，我國交易所市場各類債券托管面值2.95萬億元，比2010年末增長370.57%；“十二五”時期累計發(fā)行公司債券1.94萬億元，比“十一五”時期增長447.12%……

　　數(shù)據(jù)變化的背后是資本市場不斷的改革創(chuàng)新和體系建設(shè)?！笆濉逼陂g，由主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場、柜臺市場組成的多層次股權(quán)市場體系初步形成，債券市場、期貨與衍生品市場發(fā)展迅速，市場層次日益豐富，市場覆蓋面進一步擴大。

　　多層次資本市場體系為不同規(guī)模、不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供融資渠道，有效支持了更多中小企業(yè)運用資本市場發(fā)展壯大，推動了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，切實服務(wù)了國民經(jīng)濟發(fā)展的需要。

　　制度建設(shè)漸趨完善 市場活力得到釋放

　　完善上市公司信息披露制度、鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅、推進退市制度改革、推動并購重組市場化……，五年來，一系列的改革舉措陸續(xù)出臺，讓資本市場的制度基礎(chǔ)更加堅實有效，為市場的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　五年來，隨著制度建設(shè)的完善，A股上市公司的投資回報水平不斷提升。

　　針對上市公司現(xiàn)金分紅比例低的問題，中國證監(jiān)會[微博]發(fā)布《關(guān)于進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項的通知》，引導上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的現(xiàn)金分紅政策和決策機制，加大對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束，推動上市公司不斷完善投資者回報機制。

　　實踐表明，機制效果明顯。截至2015年9月，“十二五”時期我國全部上市公司現(xiàn)金分紅累計2.86萬億元，約占公司凈利潤32.7%，較“十一五”時期分紅額增加了1.22萬億元，占凈利潤比重提高了4.2個百分點。

　　五年來，為了適應新形勢下企業(yè)并購重組的需要，中國證監(jiān)會通過一系列的改革推進并購重組市場化，大大提高了市場效率。

　　證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2014年上市公司并購重組共發(fā)生2920單，僅282單需由證監(jiān)會審批，超過90%的重組項目上市公司履行相關(guān)決策程序和信息披露后即可自主實施。資本市場逐步成為企業(yè)并購重組的主渠道，在支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)方面的作用顯著增強。

　　一個可觀的數(shù)據(jù)是：截至2015年上半年，“十二五”時期上市公司并購重組交易總金額為4.6萬億元。2014年，上市公司并購重組金額占同期中國企業(yè)并購重組金額的58%，其中產(chǎn)業(yè)整合類占比達到75%。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合加速，創(chuàng)新型、中小型企業(yè)借力并購快速發(fā)展，上市公司海外并購也日趨活躍，資本市場支持企業(yè)走出去作用逐步顯現(xiàn)。

　　監(jiān)管重心后移 高壓執(zhí)法打造有序市場環(huán)境

　　面對一個迅速發(fā)展壯大并創(chuàng)新不斷的市場，如何加強監(jiān)管是一個重要課題。“十二五”期間，中國證監(jiān)會不斷探索新的監(jiān)管理念，尋求新的監(jiān)管模式，讓監(jiān)管水平盡可能與市場的發(fā)展相適應。

　　一方面，監(jiān)管的“權(quán)力”之手要往回收。統(tǒng)計顯示，自2001年行政審批制度改革工作啟動至2014年底，證監(jiān)會已累計取消151項行政審批事項。在減少審批事項的同時，加強行政審批信息網(wǎng)絡(luò)公開力度，不斷提高審核工作透明度，在證監(jiān)會網(wǎng)站公開所有行政審批事項的名稱、審核依據(jù)、辦理流程、申請標準、辦理時限以及審核結(jié)果。

　　另一方面，事中事后階段的“監(jiān)管之手”要更加有力。五年來，證監(jiān)會從機制建設(shè)到隊伍配備，再到模式創(chuàng)新，不斷提高監(jiān)管執(zhí)法水平，嚴打違法違規(guī)行為，肅清市場秩序。

　　截至2015年6月，“十二五”時期證監(jiān)會及派出機構(gòu)共審結(jié)案件483件，共作出行政處罰決定406項，共對107名個人作出市場禁入決定，罰沒款金額總計21.83億元。

　　在市場人士看來，這五年是中國資本市場監(jiān)管執(zhí)法最嚴厲的五年，將為今后市場的健康發(fā)展提供重要的保障。

　　經(jīng)過五年的發(fā)展，中國資本市場邁上了一個新臺階。

　　不過，中國資本市場仍然很年輕，仍然處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，舊的矛盾尚未完全化解，新的問題層出不窮，這是成長必然要經(jīng)歷的痛。

　　新的時期，在“十三五”規(guī)劃藍圖的指引下，中國資本市場必將以更加穩(wěn)健的步伐向前邁進，在健康發(fā)展的良性軌道上前行。

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