券商股從領(lǐng)頭羊一眨眼成了空頭主力，昨天，受證監(jiān)會祭出場外衍生品融資五項禁令、中信證券國信證券遭證監(jiān)會立案調(diào)查等利空消息影響，券商股集體暴跌，拖累滬指暴跌5.48%，創(chuàng)三個月最大跌幅。盤中滬指連續(xù)跌破3600、3500關(guān)口，盤中最低見3412點。創(chuàng)業(yè)板跌幅超過滬指，一度跌超7%，低見2629點。近期行業(yè)不斷出現(xiàn)的黑天鵝和查處，以及市場在3500點遭遇的密集套牢區(qū)的拋壓下，券商板塊后市何去何從，將是一個大大的問號。

　　平均暴跌9.42%

　　券商股現(xiàn)最慘烈的一天

　　昨天，滬深股市放量暴跌，最大的空頭是近期的強勢板塊券商股。截至收盤，券商股整體暴跌9.42%，中信證券、國信證券、東方證券、興業(yè)證券等15股跌停，招商證券、長江證券、西部證券、西南證券等跌9.9%，國泰君安跌近8%，東北證券跌近7%。此外，分級基金券商B也跌停。

　　26日晚上，中信證券和國信證券雙雙發(fā)布公告，稱因公司涉嫌違反《證券公司監(jiān)督管理條例》相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查。中信證券是A股市值最大的券商，國信證券是深交所市值最大的券商，兩大券商遭遇黑天鵝令市場開始不安。

　　雪上加霜的是昨天一早海通證券A股和H股突然臨時停牌。昨天晚上，臨時停牌的海通證券發(fā)布公告，收到了證監(jiān)會的調(diào)查通知書，因涉嫌違反監(jiān)管條例，被立案調(diào)查。海通證券表示將全面配合中國證監(jiān)會的調(diào)查工作，同時嚴格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)，目前本公司的經(jīng)營情況正常。

　　8月份與中信、國信同為“救市國家隊”的海通、廣發(fā)、華泰、方正四家券商發(fā)布公告，被證監(jiān)會立案調(diào)查。被調(diào)查原因為“涉嫌未按規(guī)定審查、了解客戶身份等違法違規(guī)行為”。至此，曾被股民們喚為“大救星”的“國家隊”21家券商中，已有6家被立案調(diào)查。

　　券商為何被查

　　知情人稱與配資和做空有關(guān)

　　“中信、國信、海通等券商的被查，可能跟之前的杠桿配資有關(guān)，具體還要看公告。”昨天，杭州一位券商人士告訴錢報記者，去年到今年6月份的杠桿牛市行情中，很多券商對于非法配資業(yè)務(wù)都睜一只眼閉一只眼，因為能給券商帶來傭金收益，還能留住大客戶。

　　還有消息稱，國信證券曾因股指期貨放空單及為客戶融券賣空提供便利而被通報，管理層也因此被約談。不過，這一消息并未得到國信證券的證實。

　　而國內(nèi)券商龍頭中信證券最近也麻煩不斷，8月末至今，中信證券共有至少12位高管因涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息被查，從總經(jīng)理、核心高管到業(yè)務(wù)骨干，不到一個月時間多人被有關(guān)機構(gòu)帶走，令券商龍頭元氣大傷。

　　截至目前，已有包括“領(lǐng)頭羊”中信在內(nèi)的6家券商被立案調(diào)查。而彼時的“救市隊長”張育軍，已于9月因嚴重違紀被調(diào)查。

　　值得注意的是，11月24日，中證協(xié)公布的《場外證券業(yè)務(wù)開展情況報告》中稱，中信證券自2015年4月至9月期間報送的場外衍生品月報數(shù)據(jù)出現(xiàn)重大誤差，造成累計虛增互換業(yè)務(wù)規(guī)模1.06萬億元（包括新增規(guī)模和終止規(guī)模）。中信證券回應稱，主要涉及互換業(yè)務(wù)2015年4月~9月新增規(guī)模和終止規(guī)模的數(shù)據(jù)錯誤，但存量規(guī)模數(shù)據(jù)是正確的。公司在發(fā)現(xiàn)相關(guān)問題后，已于2015年11月初進行了數(shù)據(jù)更正。

　　目前并不明確“虛增互換業(yè)務(wù)”規(guī)模是否包含在本次證監(jiān)會的立案調(diào)查之中。

　　中信、國信兩券商

　　或面臨降級風險

　　對于被立案調(diào)查，中信證券、國信證券均表示未影響公司正常經(jīng)營。不過業(yè)內(nèi)分析認為，被證監(jiān)會調(diào)查后，這兩家券商有可能面臨相應的處罰及處罰帶來的降級風險。

　　根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，正常經(jīng)營的券商基準分為100分。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)6大類69個評價指標和相關(guān)標準的要求，結(jié)合證券公司市場影響力等因素，進行相應加分或扣分，以確定證券公司的評價計分。

　　監(jiān)管層最后會根據(jù)評分標準為證券公司定級，并以此作為確定新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品試點范圍和推廣順序的依據(jù)。在2015年證券公司分類結(jié)果中，中信證券、國信證券均被評為最高級別AA級。

　　而如果一家券商被處罰，其分數(shù)也會相應扣減，并且有可能帶來降級。而一旦券商評級下降，將不能開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。融資融券、股票質(zhì)押回購、國債逆回購等業(yè)務(wù)，都需要券商具有較高評級。此外，券商評級低，需繳納更多投資者保護基金，對資本金消耗很大，同樣影響其他業(yè)務(wù)。

　　東方證券65億“救市”樣本

　　以收益互換轉(zhuǎn)交證金專戶

　　昨天，一個名叫“轉(zhuǎn)換收益”的新詞開始在市場流行。在今年6月到8月的“股災”期間，多家證券公司在參與救市過程中，就曾與中國證券金融股份有限公司進行過股票收益互換。

　　其中，2015年7月6日，東方證券與證金公司簽訂收益互換交易確認書，出資48.9億元，交由證金公司專戶統(tǒng)一進行運作。9月東方證券再度出資15.71億元，以收益互換形式交由證金公司設(shè)立的專戶運作。由此，東方證券通過收益互換參與救市的金額高達64.61億元。

　　東方證券通過收益互換模式交由證金公司管理資產(chǎn)的模式并非特立獨行。公開資料顯示，國信證券、興業(yè)證券、中信證券等在二次參與救市中，也使用了收益互換業(yè)務(wù)。

　　“其實就是券商把部分資金借給證金炒股，收益或損失如何界定，要看雙方的合同約定?！焙贾菀晃环治鰩熣J為，一般的轉(zhuǎn)換收益都會約定時間和收益分成方式。

　　前天晚上，證監(jiān)會向券商下發(fā)通知，叫停融資類收益“互換業(yè)務(wù)”。

　　“券商股的集體暴跌，應該是一種過度恐慌效應，沒有想象中嚴重。”杭州一位分析師表示，券商股昨天下午的暴跌，有非理性成分，在IPO重啟的情況下，券商股的盈利能力應該沒問題。

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