俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)安東·西盧安諾夫在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊文,指明俄羅斯不接受烏克蘭債務(wù)重組原因。文章指出,俄羅斯向?yàn)蹩颂m提供的資金系官方信貸,應(yīng)該得到比私人信貸更優(yōu)先的對(duì)待,而烏克蘭在重組其債務(wù)時(shí)將俄的債權(quán)視為私人信貸,同時(shí)把其他所有官方信貸排除在該國(guó)與私人部門(mén)債權(quán)人達(dá)成的重組以外。
文章稱(chēng),如果希臘政府堅(jiān)持要?dú)W盟機(jī)構(gòu)接受與該國(guó)私人部門(mén)債權(quán)人同樣的“削發(fā)”(haircut),歐洲各國(guó)政府將會(huì)反應(yīng)冷淡。然而,基輔方面現(xiàn)在對(duì)其欠俄羅斯的30億美元?dú)W洲債券就是這種立場(chǎng)。
2013年年末,烏克蘭已陷入衰退一年多時(shí)間,其經(jīng)常賬戶(hù)赤字變得不可持續(xù),國(guó)際儲(chǔ)備僅能勉強(qiáng)覆蓋3個(gè)月的進(jìn)口需求,而且沒(méi)有其他債權(quán)人準(zhǔn)備以基輔能夠接受的條款提供貸款。然而,就在那種情況下,俄羅斯以5%的利率為烏克蘭提供了其亟需的30億美元資金,而當(dāng)時(shí)烏克蘭債券的收益率接近12%。
文章指出,俄羅斯并不是為了商業(yè)收益而提供資金的。美國(guó)現(xiàn)在通過(guò)其國(guó)際開(kāi)發(fā)署(USAID)擔(dān)保計(jì)劃支持烏克蘭現(xiàn)政府。
由于貸款來(lái)自俄方只能投資于證券的“國(guó)家財(cái)富基金”,因此它被設(shè)計(jì)為歐洲債券的結(jié)構(gòu)。但它是一筆官方信貸,正如媒體普遍報(bào)道的那樣,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的管理層和員工都承認(rèn)這一點(diǎn)。
長(zhǎng)期的國(guó)際慣例要求,俄羅斯的官方信貸應(yīng)該得到比私人信貸更優(yōu)先的對(duì)待,也就是得到和其他官方信貸相同的待遇。然而,烏克蘭最近在重組其債務(wù)時(shí)將俄羅斯的債權(quán)視為私人信貸,同時(shí)把其他所有官方信貸(包括USAID擔(dān)保的信貸)排除在該國(guó)與私人部門(mén)債權(quán)人達(dá)成的重組(20%“削發(fā)”和4年期限延長(zhǎng))以外。
文章分析,俄羅斯有過(guò)按照公認(rèn)國(guó)際慣例行事的經(jīng)歷。在1998年8月金融危機(jī)之后,俄羅斯的私人部門(mén)債權(quán)人注銷(xiāo)了逾三分之一的債權(quán),同時(shí)官方債權(quán)人拒絕接受任何“削發(fā)”。近年,歐洲當(dāng)局堅(jiān)持要求希臘的私人部門(mén)債權(quán)人接受更大幅度的“削發(fā)”,但拒絕了希臘提出的官方債權(quán)人減記一部分債權(quán)的要求。
一直拒絕向拖欠官方債權(quán)人債務(wù)的國(guó)家提供貸款的IMF,偏偏在2015年12月俄羅斯的歐洲債券到期前夕加快了對(duì)該政策的修改。俄羅斯并不想看到IMF削減其對(duì)烏克蘭的融資項(xiàng)目,但俄方擔(dān)心,在烏克蘭從政治出發(fā)的債務(wù)重組的背景下改變?cè)撜?,可能讓人懷疑一家在解決國(guó)際金融不穩(wěn)定方面扮演關(guān)鍵角色的機(jī)構(gòu)的公正性。
官方雙邊貸款是對(duì)IMF自身信貸努力不可或缺的補(bǔ)充。如果IMF向拖欠俄羅斯歐洲債券的國(guó)家提供貸款,那么官方雙邊債權(quán)人可能不愿向無(wú)法進(jìn)入私人市場(chǎng)的主權(quán)借款人提供貸款,擔(dān)心由公共政策驅(qū)動(dòng)的融資可能與尋求謀利的私人機(jī)構(gòu)債權(quán)人的債權(quán)一起被重組。這就是IMF一直拒絕向拖欠官方債務(wù)的債務(wù)人提供貸款的原因。
文章還指出,IMF放貸的核心原則必須包括這樣一條:借款人只有在與官方債權(quán)人真誠(chéng)談判的情況下才會(huì)得到融資。烏克蘭沒(méi)有這么做。該國(guó)不僅拒絕將俄羅斯的債權(quán)視為官方信貸,還在其新的私人部門(mén)債券合同中承諾不按照原有條款償還俄羅斯的債權(quán),也沒(méi)有為俄羅斯提供哪怕在價(jià)值上相當(dāng)于私人部門(mén)債權(quán)人待遇的替代方案。
相比之下,俄羅斯表現(xiàn)出了極大的克制,沒(méi)有要求提前償付歐洲債券——那可能讓烏克蘭的債務(wù)重組變得極為復(fù)雜——即便烏克蘭早就違背了債務(wù)與GDP之比不超過(guò)60%的承諾。俄羅斯還提議對(duì)俄的歐洲債券展期,在2016年、2017年和2018年每年分期償還10億美元,外加利息并由西方提供適當(dāng)擔(dān)保。IMF公開(kāi)表示,俄羅斯的提議是“積極的一步”。
文章總結(jié),在過(guò)去50年里指引債務(wù)人、債權(quán)人以及其他方面處理主權(quán)金融危機(jī)的國(guó)際框架一直是非常成功的,這在很大程度上歸功于IMF的工作。它的有理有據(jù)的原則應(yīng)當(dāng)在充分考慮之后才做出改變,而不應(yīng)只是響應(yīng)當(dāng)下的政治。
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