市場人士表示,中國人民銀行18日就中期借貸便利(MLF)操作向部分銀行詢量,并下調(diào)了MLF利率。市場人士認(rèn)為,央行保持MLF操作的連續(xù)性,意在彌補(bǔ)外匯占款持續(xù)下降造成的基礎(chǔ)貨幣供給缺口,同時(shí)在春節(jié)前逆回購等工具所投放資金集中到期回籠的情況下,穩(wěn)定市場預(yù)期,保持貨幣市場穩(wěn)定。央行合理引導(dǎo)利率下行的趨勢未變,市場流動性及市場利率不具顯性風(fēng)險(xiǎn)。
資金面維持寬松
18日,3700億元逆回購到期,同時(shí)央行開展800億元逆回購操作,從銀行體系凈回籠資金2900億元。春節(jié)長假后,央行公開市場操作累計(jì)凈回籠資金3950億元。18日貨幣市場流動性不改寬裕狀態(tài)。交易員稱,大型國有銀行和股份制銀行積極融出,借款需求均能得到滿足,連質(zhì)押信用債融資的利率也向加權(quán)水平看齊,資金面非常寬松。
18日,國家統(tǒng)計(jì)局公布的1月全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲1.8%,連續(xù)3個(gè)月回升。當(dāng)日,債券市場買氣反而有所提升,長端收益率經(jīng)過連日上行后趨穩(wěn)趨降,十年期國債收益率持穩(wěn)在2.84%。
市場人士認(rèn)為,面對逆回購集中到期及物價(jià)漲幅擴(kuò)大,市場利率仍保持穩(wěn)定,應(yīng)與央行18日就MLF操作詢量并下調(diào)利率有關(guān)。1月中下旬,央行曾數(shù)次開展MLF操作。1月下旬,央行對三個(gè)月、六個(gè)月、一年期MLF操作利率均已做過下調(diào)。
提振市場信心
某公開市場一級交易商的債券投資經(jīng)理表示,央行此次就MLF操作詢量明顯提振市場信心。在前期央行逆回購、MLF操作陸續(xù)到期情況下,央行保持MLF操作的連續(xù)性,穩(wěn)定了市場對短期流動性的預(yù)期。結(jié)合央行18日“原則上每個(gè)工作日均安排公開市場操作”的表態(tài),央行有充足的時(shí)間和工具來應(yīng)對流動性波動,短期資金面不確定性下降。同時(shí),MLF操作利率連續(xù)下調(diào),印證央行繼續(xù)引導(dǎo)市場利率特別是中長期限利率適度下行的意愿未變,貨幣條件不會收緊。
交易員指出,受益于現(xiàn)金回籠和居民資產(chǎn)向類現(xiàn)金資產(chǎn)重新配置的趨勢,當(dāng)前貨幣市場并不缺乏資金,對沖逆回購到期應(yīng)該不是央行開展MLF操作的主要目的,原因更可能是對沖外匯占款下降,彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣供給缺口。從期限上看,央行MLF操作意在投放中長期限資金,對沖外匯占款減少的意圖更明顯。
前述債券投資經(jīng)理表示,近期央行貨幣政策操作方式和方法的調(diào)整,印證了人民幣匯率波動及資本流動對國內(nèi)貨幣政策的“硬約束”,加上年初銀行信貸投放沖動強(qiáng)烈,貨幣供應(yīng)增加較快,預(yù)計(jì)全面降準(zhǔn)將繼續(xù)擱置。新的形勢正促使貨幣政策加快從以數(shù)量型調(diào)控為主向以價(jià)格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型。但總的來看,在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有壓力、生產(chǎn)領(lǐng)域仍通縮、基礎(chǔ)貨幣存缺口的情況下,央行貨幣政策無收緊動力,市場流動性及市場利率不具顯性風(fēng)險(xiǎn)。(記者張勤峰)
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