近期，隨著市場(chǎng)企穩(wěn)，上市公司推出員工持股計(jì)劃逐步回升，但國(guó)企上市公司開展員工持股計(jì)劃仍較謹(jǐn)慎。數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，A股市場(chǎng)開展員工持股計(jì)劃的上市公司共有464家次，其中，國(guó)企上市公司共有80家次，占比為17%。業(yè)內(nèi)人士指出，今年員工持股作為混合所有制的一種重要方式在政府工作報(bào)告中被單獨(dú)列出，意味著今年員工持股閘門將放開。隨著國(guó)企員工持股文件的下發(fā)和混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)的啟動(dòng)，下半年國(guó)企推行員工持股將提速，范圍也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　部分員工持股計(jì)劃出現(xiàn)浮虧

　　據(jù)信達(dá)證券數(shù)據(jù)顯示，今年3月上市公司員工持股開展量達(dá)到了近半年來高峰，共有31只標(biāo)的開展員工持股計(jì)劃，4月份以來共有14只標(biāo)的開展員工持股計(jì)劃。今年以來截至4月19日，共有69只標(biāo)的二級(jí)市場(chǎng)完成購(gòu)買，其中，有39只加了不同比例的杠桿，大部分標(biāo)的的杠桿比例都在2-3倍，其中富安娜杠桿比例為4比1；有38家發(fā)布了通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買模式公告預(yù)案，其中，有28家進(jìn)行了不同比例配資，三江購(gòu)物、海洋王和南極電商的配資比例達(dá)4比1。

　　隨著市場(chǎng)的調(diào)整，許多員工持股計(jì)劃出現(xiàn)浮虧。數(shù)據(jù)顯示，目前二級(jí)市場(chǎng)完成購(gòu)買的標(biāo)的平均收益率為14%。其中，有98只跌破成本價(jià)，占總標(biāo)的的42%，盡管股價(jià)有所反彈，但還有46只標(biāo)的跌幅超過20%，如萬達(dá)信息（一期）、漢威電子、久立特材、武漢凡谷、芭田股份其浮虧幅度均超過50%。二級(jí)市場(chǎng)未完成購(gòu)買的標(biāo)的平均收益率為10.3%，目前共有31只標(biāo)的仍跌破成本價(jià)，占總標(biāo)的的36%。如天通股份、美都能源、塔牌集團(tuán)、沃森生物、中央商場(chǎng)、上海家化、海通證券等。而非公開增發(fā)的標(biāo)的平均收益率為91%，僅17只跌破成本價(jià)，占總標(biāo)的的12%。

　　信達(dá)證券認(rèn)為，由于非公開增發(fā)模式購(gòu)買成本較低，沒有杠桿，同時(shí)鎖定期普遍在3年，因此非公開增發(fā)模式的標(biāo)的表現(xiàn)較好。但目前的股價(jià)持續(xù)處于低位，二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買模式相比非公開增發(fā)模式依然處于優(yōu)勢(shì)。由于二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買模式可以加杠桿進(jìn)行運(yùn)作，從而實(shí)現(xiàn)員工利益的最大化，同時(shí)較低的股價(jià)使得購(gòu)買成本較低，未來一段時(shí)間內(nèi)，二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買模式仍舊是員工持股計(jì)劃中首選模式。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，總體來看，大多數(shù)的員工持股計(jì)劃處于被套中，有些甚至浮虧超過50%。但從每月員工持股計(jì)劃實(shí)施完畢的數(shù)量來看，今年以來，尤其是3月數(shù)量突然爆發(fā)，員工持股計(jì)劃大幅建倉，顯示多數(shù)上市公司對(duì)當(dāng)時(shí)股價(jià)的認(rèn)可。

　　國(guó)企員工持股仍較謹(jǐn)慎

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，國(guó)企上市公司開展員工持股計(jì)劃共有80家次。今年以來開展員工持股數(shù)量依然不多，1-3月開展員工持股計(jì)劃的國(guó)企上市公司家數(shù)分別為3、0、8。4月份以來尚未有國(guó)有性質(zhì)標(biāo)的開展員工持股計(jì)劃。

　　“深化國(guó)企改革，推進(jìn)國(guó)企員工持股是必然趨勢(shì)，也是國(guó)家目前推進(jìn)的重點(diǎn)工作，但改革試點(diǎn)的推進(jìn)以自上而下的模式概率較大，雖然上市公司自身具有內(nèi)生改革動(dòng)力，但自發(fā)開展相對(duì)謹(jǐn)慎?！币晃皇袌?chǎng)人士指出。

　　實(shí)際上，目前在推進(jìn)國(guó)企員工持股方面，從中央到地方，各項(xiàng)政策已蓄勢(shì)待發(fā)。有媒體報(bào)道稱，國(guó)有企業(yè)員工持股試點(diǎn)的頂層指導(dǎo)文件已經(jīng)報(bào)送國(guó)務(wù)院，待審議后將擇機(jī)公布。在今年年初國(guó)資委通氣會(huì)上，國(guó)資委副主任張喜武表示，今年計(jì)劃在央企、各地各選十家企業(yè)試點(diǎn)混合所有制企業(yè)員工持股，探索在什么樣的企業(yè)實(shí)行員工持股，以什么樣的方式實(shí)行員工持股，員工怎樣轉(zhuǎn)股退股等，確保員工持股公開透明，防止利益輸送。

　　2月29日，財(cái)政部、科技部、國(guó)資委聯(lián)合對(duì)外發(fā)布的《國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》提出，從3月1日開始，將在全國(guó)范圍內(nèi)推進(jìn)國(guó)有科技型企業(yè)員工持股和分紅激勵(lì)工作。其中，股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象限本企業(yè)連續(xù)工作3年以上的重要技術(shù)人員，企業(yè)年度崗位分紅激勵(lì)總額不高于當(dāng)年稅后利潤(rùn)的15%。

　　此外，各地陸續(xù)出臺(tái)的國(guó)企改革實(shí)施方案以及細(xì)則中，多數(shù)省份對(duì)于員工持股進(jìn)行了明確，如廣東省規(guī)定“持股比例方面，員工持股的總比例不能超過20%和個(gè)人持股比例不能超過5%”。福建省將“支持對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干等持股。員工持股主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)等方式，實(shí)行同股同權(quán)”。四川省也提出，“將在混改過程中探索允許企業(yè)員工采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)或以法律、行政法規(guī)允許的其他方式持股。建立和完善員工持股有序進(jìn)退機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)員工積極性等。”

　　“總體上看，現(xiàn)行政策雖然為國(guó)企員工持股放開了一定的空間，但空間仍然很有限，無法適應(yīng)國(guó)企改革的要求?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長(zhǎng)馬駿認(rèn)為，各級(jí)政府都在國(guó)企改革方案中提倡員工持股，但缺乏實(shí)施細(xì)則。在過去的實(shí)踐中有關(guān)部門針對(duì)出現(xiàn)的問題制定了一些管理規(guī)定，主要用于堵塞制度漏洞，防范國(guó)有資產(chǎn)流失，但對(duì)合規(guī)的做法缺乏明確的規(guī)定。建議有關(guān)部門盡快就持股范圍、持股比例、持股時(shí)間、退出機(jī)制、激勵(lì)方案、資產(chǎn)評(píng)估、實(shí)施程序等方面作出詳細(xì)規(guī)定。另外，員工持股的深入發(fā)展還需要規(guī)范的證券市場(chǎng)、優(yōu)惠的稅收政策等方面支持。

　　下半年有望提速

　　中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦認(rèn)為，目前員工持股的文件尚未出臺(tái)，員工持股的試點(diǎn)也沒有確定，未知因素還是比較多，由于擔(dān)心國(guó)有資產(chǎn)流失，許多國(guó)企負(fù)責(zé)人不敢輕易嘗試。目前員工持股試點(diǎn)僅在央企四級(jí)子公司以及科技行業(yè)開展試點(diǎn)，航天、軍工等科技行業(yè)躍躍欲試。但從發(fā)展趨勢(shì)看，員工持股是混合所有制的重要方式，尤其是對(duì)于股權(quán)多元化、調(diào)動(dòng)企業(yè)積極性等方面意義重大。今年員工持股作為混合所有制的一種方式在政府工作報(bào)告中被單獨(dú)列出，意味著今年員工持股將非走不可，在定好了渠道和紅線后，一旦閘門打開，下半年員工持股肯定會(huì)提速，由隱蔽走向公開，范圍也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　馬駿認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有企業(yè)員工持股，建議區(qū)分上市公司與非上市公司、管理層持股與全員持股，分類推進(jìn)，突出重點(diǎn)。積極鼓勵(lì)在上市公司推行管理層持股，管理層持股的主要矛盾不是國(guó)有資產(chǎn)流失，而是防范內(nèi)幕交易，因此建議國(guó)資管理部門放松限制和減少審批，證監(jiān)會(huì)作為市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)則應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管。（劉麗靚）

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