自推出以來(lái)就爭(zhēng)議不斷的分級(jí)基金迎來(lái)史上最強(qiáng)監(jiān)管。上周五晚間，滬深交易所相繼下發(fā)《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引（征求意見）》，首次對(duì)分級(jí)基金門檻設(shè)定了賬戶資產(chǎn)30萬(wàn)的要求，這意味著大部分投資者將被擋在門外。

　　>>事件分級(jí)基金迎史上最強(qiáng)監(jiān)管

　　距離證監(jiān)會(huì)8月宣布暫停分級(jí)基金注冊(cè)不到一個(gè)月，滬深交易所再向分級(jí)基金開刀。上周五晚間，滬深交易所雙雙發(fā)布了《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引(征求意見稿)》，對(duì)分級(jí)基金的投資者參與門檻、交易流程、風(fēng)險(xiǎn)警示等均進(jìn)行了明確。

　　其中備受市場(chǎng)關(guān)注的是門檻的設(shè)定。根據(jù)指引要求，以后開通分級(jí)基金投資相關(guān)權(quán)限，最近20個(gè)交易日名下日均證券類資產(chǎn)合計(jì)不低于30萬(wàn)元。

　　此外，指引還強(qiáng)化了分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。例如，規(guī)定發(fā)生下折的分級(jí)基金B(yǎng)類份額應(yīng)于折算基準(zhǔn)日在基金簡(jiǎn)稱前冠以“*”標(biāo)識(shí)等。

　　就在8月19日，證監(jiān)會(huì)曾表示，考慮到分級(jí)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)及交易機(jī)制較為復(fù)雜，普通投資者不易理解，并且去年出現(xiàn)了一些新情況、新問(wèn)題，因此，暫停了此類產(chǎn)品的注冊(cè)。

　　>>市場(chǎng)分級(jí)B基金慘遭殺戮

　　這份指引的威力昨天也是立竿見影。

　　由于市場(chǎng)對(duì)分級(jí)基金后期命運(yùn)的悲觀預(yù)期，分級(jí)B在本周一慘遭市場(chǎng)殺戮。煤炭B級(jí)、白酒B、券商B均接近跌停，而跌幅超過(guò)8%的分級(jí)B數(shù)量也超過(guò)10只，另有60余只分級(jí)B跌幅超過(guò)5%，局面怎一個(gè)慘字了得。

　　盤面顯示，昨天僅有鼎利B、互利B、多利進(jìn)取B小幅收紅。而自誕生之日起就注定要相愛相殺的分級(jí)A和分級(jí)B昨天也是冰火兩重天，在分級(jí)B全線重挫的局面下，分級(jí)A則紛紛上漲。

　　對(duì)于在新規(guī)之下，分級(jí)基金表現(xiàn)出的明顯反差，濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心王群航表示，現(xiàn)有A類份額中，大額投資者居多；現(xiàn)有B類份額中，小額投資者居多。

　　有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，B類份額中，戶均持有份額低于10萬(wàn)份的基金數(shù)量為129只，占比為96%，而這與“日均30萬(wàn)元”之間有多少交集，目前無(wú)法得知。

　　王群航表示，一旦這個(gè)門檻能夠?qū)嵤?，必將?huì)出現(xiàn)一些投資者無(wú)緣分級(jí)基金，這無(wú)疑會(huì)使得本已不斷萎靡的分級(jí)基金更缺乏投資者參與。這也就不難理解，市場(chǎng)在周一做出如此反應(yīng)。

　　>>探因大面積下折引發(fā)監(jiān)管憂慮

　　分級(jí)基金被稱為目前上市交易的基金中結(jié)構(gòu)最復(fù)雜的品種，自2007年分級(jí)基金誕生以來(lái)就爭(zhēng)議不斷。

　　分級(jí)基金又被稱作“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)A級(jí)和B級(jí)（或多級(jí)）、風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。一般而言，A級(jí)為穩(wěn)健類，B級(jí)為進(jìn)取類。

　　在不到一個(gè)月的時(shí)間里，接連兩記重拳打在分級(jí)基金身上。對(duì)于此次交易所雙雙劍指分級(jí)基金的原因，滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，分級(jí)基金是帶有杠桿特性的復(fù)雜金融產(chǎn)品，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，前期有些中小投資者對(duì)分級(jí)基金產(chǎn)品運(yùn)作機(jī)制及其風(fēng)險(xiǎn)缺乏了解，盲目買入而蒙受了損失。因此，為規(guī)范分級(jí)基金市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，制定了分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引。

　　而事實(shí)上，分級(jí)基金在去年市場(chǎng)巨幅震蕩期間帶給投資者的傷痛確實(shí)至今未消。在去年市場(chǎng)暴跌過(guò)程中，分級(jí)B由于杠桿效應(yīng)加速下跌，一批分級(jí)基金“組團(tuán)”觸發(fā)向下折算，于是，也出現(xiàn)了一批不明真相的投資者在上漲時(shí)大舉買入已經(jīng)觸發(fā)下折的分級(jí)B，結(jié)果等待他們的是40%-90%不等的巨額虧損。

　　>>影響

　　促進(jìn)分級(jí)基金規(guī)范發(fā)展

　　大成基金表示，分級(jí)基金受到的影響大致有以下幾方面：首先，從審批角度來(lái)看，監(jiān)管部門目前已不接受新分級(jí)基金審批，市場(chǎng)將以現(xiàn)有的存量產(chǎn)品為主。

　　其次，從監(jiān)管的角度來(lái)看，將分級(jí)基金的投資門檻提高，加強(qiáng)了對(duì)杠桿產(chǎn)品和復(fù)雜產(chǎn)品的投資者的保護(hù)，也加強(qiáng)了投資適當(dāng)性。

　　第三，對(duì)產(chǎn)品發(fā)展的影響。短期來(lái)看，30萬(wàn)的投資門檻會(huì)將部分中小投資者擋在門外，對(duì)于已持有分級(jí)基金但不滿足上述投資條件的存量客戶，目前是只出不進(jìn)，即只能賣出和贖回。這必將減少產(chǎn)品的投資者數(shù)量。長(zhǎng)期來(lái)看，門檻的提高會(huì)使得分級(jí)基金的投資者更加大客戶化、機(jī)構(gòu)化，從而促進(jìn)分級(jí)基金發(fā)展的規(guī)范化。

　　第四，對(duì)于市場(chǎng)的流動(dòng)性來(lái)說(shuō)，門檻的提高和投資者數(shù)量的減少對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)有一定影響，但相較融資融券和股指期貨，分級(jí)基金此次門檻提升幅度相對(duì)較小。

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