日本財務(wù)省22日宣布下個財年將削減國債發(fā)行規(guī)模，計劃在新財年發(fā)行154萬億日元國債，相比本財年的162.2萬億日元的規(guī)?？s減5%，這一情況自1998年亞洲金融危機(jī)以來尚屬首次出現(xiàn)。分析師認(rèn)為，上述行動可能對日本央行資產(chǎn)購買計劃帶來影響，如果日本央行維持現(xiàn)有量化寬松（QE）規(guī)模不變，新發(fā)國債規(guī)模縮減將使日本央行不得不增加購買現(xiàn)存?zhèn)詮浹a(bǔ)缺口，這實際上將導(dǎo)致QE的擴(kuò)張而非此前預(yù)期的緊縮。

　　國債發(fā)行規(guī)模削減

　　日本財務(wù)省表示，計劃在2017至2018財年向銀行、保險公司等投資者發(fā)行141.2萬億日元國債，低于當(dāng)前財年的147萬億日元，包括借新還舊國債以及所謂的財投債（zaitobonds）在內(nèi)的國債總發(fā)行量將降至153.96萬億日元，低于當(dāng)前財年的162.2萬億日元。

　　在2017年4月1日開始的下個財政年度，日本政府將減少2年期、5年期、10年期和20年期國債的發(fā)行規(guī)模，維持30年期國債發(fā)行量不變，增加最長期限、收益率最高的40年期國債發(fā)行量。其中，計劃發(fā)行27.6萬億日元10年期國債，計劃發(fā)行26.4萬億日元5年期國債，計劃發(fā)行26.4萬億日元2年期國債，計劃發(fā)行23.8萬億日元1年期國債。為確保國債供應(yīng)，日本政府還計劃增加用于提高流動性的標(biāo)售。

　　對于日本政府的上述舉措，分析師稱這主要是因為在長期的貨幣寬松政策影響下，日本逾一半國債的收益率跌破零，導(dǎo)致投資者需求減弱。同時在日本央行大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃下，日本債券市場也可能出現(xiàn)了類似歐洲央行的“無債可買”情況。

　　據(jù)媒體報道，截至9月底，日本央行持有日本債務(wù)總額的38%，超過1000萬億日元，是該國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的兩倍。日本央行實行負(fù)利率政策后，日本10年期國債收益率在今年初跌破零，在近期全球債券拋售潮影響下才重回正值。

　　受日本財政部削減國債發(fā)行計劃影響，日本國債收益率下挫。截至22日16時30分，日本10年期國債收益率報0.057%。

　　日央行政策仍偏寬松

　　日本政府宣布縮減國債發(fā)行規(guī)模后，有分析人士認(rèn)為，如果日本央行維持現(xiàn)有QE規(guī)模不變，新發(fā)國債規(guī)?？s減將使日本央行不得不增加購買現(xiàn)存?zhèn)詮浹a(bǔ)缺口，這實際上將導(dǎo)致QE的擴(kuò)張而非此前預(yù)期的緊縮。

　　此前由于日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨好，日本央行上調(diào)了對本國的經(jīng)濟(jì)評估預(yù)期，也引發(fā)市場對該行可能收緊寬松政策的猜測。

　　不過有宏觀經(jīng)濟(jì)分析人士指出，日本央行短期內(nèi)做出較大政策調(diào)整的可能性很低，在通脹目標(biāo)遠(yuǎn)未達(dá)到的情況下，貿(mào)然收緊貨幣政策可能更加不利于經(jīng)濟(jì)。日本于2008年金融危機(jī)后開始降息，隨后多年的基準(zhǔn)利率一直維持在0.1%的水平，直到今年年初實行負(fù)利率開始新一輪寬松。長期量化寬松政策帶來了一些負(fù)效應(yīng)，如資金脫實向虛、催生資產(chǎn)泡沫等。

　　SMBC日興證券駐東京利率策略師認(rèn)為，日本政府縮減國債發(fā)行規(guī)模，國債收益率曲線可能趨陡，但只要上漲速度和幅度都不大，日本央行可能都會容忍。摩根大通證券首席經(jīng)濟(jì)分析師菅野雅明認(rèn)為，在近期美元強(qiáng)勢日元不斷貶值的背景下，如果日元下跌太多挫傷消費力，那么日本央行有可能會考慮的調(diào)高收益率目標(biāo)。