PPP板塊上市公司業(yè)績整體走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示,在已披露2016年業(yè)績預(yù)告的PPP概念板塊上市公司中九成業(yè)績預(yù)喜。隨著投融資創(chuàng)新和配套政策逐步到位,PPP對社會(huì)資本的吸引力逐漸加強(qiáng)。分析人士表示,PPP訂單落地情況較好的龍頭企業(yè),其突出的拿單能力與訂單轉(zhuǎn)化能力有助于業(yè)績長期提升。而在受社會(huì)資本青睞的公司中,其業(yè)務(wù)模式與PPP契合的上市公司,更易實(shí)現(xiàn)訂單向業(yè)績的轉(zhuǎn)化。
九成相關(guān)公司業(yè)績預(yù)喜
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至2月8日,A股35家PPP概念股中有30家披露了2016年業(yè)績預(yù)告,其中業(yè)績預(yù)喜公司達(dá)27家。具體來看,業(yè)績預(yù)增16家、續(xù)盈1家、扭虧2家、略增8家;首虧1家、預(yù)減1家、略減1家。
凈利潤方面,預(yù)計(jì)凈利潤增幅高于100%的上市公司有7家、凈利潤增幅介于50%至100%的有14家、凈利潤增幅低于50%的有6家,另有3家凈利潤增速為負(fù)。
在上述凈利潤增幅較大的上市公司中,建筑行業(yè)中的騰達(dá)建設(shè)凈利增幅達(dá)四倍,成為PPP概念板塊業(yè)績表現(xiàn)搶眼的公司。騰達(dá)建設(shè)1月20日晚間公告稱,預(yù)計(jì)2016年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8000萬元至8600萬元,較上年同期增長380%至400%。而上年同期,騰達(dá)建設(shè)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2869.69萬元,每股收益為-0.03元。騰達(dá)建設(shè)表示,報(bào)告期內(nèi),公司市政建設(shè)項(xiàng)目施工量穩(wěn)步增加,同時(shí)新增PPP項(xiàng)目(臺州灣大橋及接線工程PPP模式融資和部分路段施工總承包工程二標(biāo)段)全面施工,增加了施工營業(yè)收入和利潤。
其次是歸屬環(huán)保行業(yè)的云投生態(tài),其預(yù)計(jì)2016年度凈利潤增幅上限為295%,預(yù)計(jì)2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)上限為4050萬元。公司表示,業(yè)績變動(dòng)原因系期內(nèi)公司業(yè)務(wù)訂單增加,業(yè)務(wù)收入較上年同期增長。同時(shí),公司加強(qiáng)了成本控制,預(yù)計(jì)將對2016年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
再次是歸屬制造行業(yè)的天翔環(huán)境,公司預(yù)計(jì)2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤上限13271.78萬元,預(yù)計(jì)凈利潤增幅上限為180%。公司表示,報(bào)告期內(nèi)推動(dòng)環(huán)保戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和布局,公司通過海外并購在水務(wù)處理工程板塊獲得簡陽市水務(wù)局38個(gè)PPP項(xiàng)目并開始實(shí)施,不斷加強(qiáng)技術(shù)、裝備成果轉(zhuǎn)化,提供運(yùn)營管理效率,使得報(bào)告期內(nèi)業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長。
值得一提的是,PPP概念板塊中龍頭上市公司業(yè)績普遍大幅預(yù)增,其中園林板塊中的東方園林,業(yè)績預(yù)增上限為115%,鐵漢生態(tài)預(yù)增上限為90%,美晨科技預(yù)增上限為126%,高增長趨勢確定。
重構(gòu)多行業(yè)競爭格局
分析人士表示,利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的PPP模式是傳統(tǒng)BOT(基礎(chǔ)設(shè)施投資)模式的升級,可涵蓋基建、環(huán)保、電力等多個(gè)投資領(lǐng)域,這種新模式是重塑行業(yè)競爭格局的好機(jī)會(huì)。
2016年以來,建筑、地產(chǎn)、環(huán)保等多行業(yè)得益于政府對PPP項(xiàng)目的強(qiáng)力推進(jìn)。以中國建筑為例,2016年前三季度公司新簽合同額度12831億元,同比增長34.3%,其中基建工程取得的成績尤為顯著,實(shí)現(xiàn)建設(shè)與投資額3596億元,同比增長141%。
在手PPP訂單較為充沛的鐵漢生態(tài),作為生態(tài)園林板塊龍頭,同樣受益于PPP模式。據(jù)統(tǒng)計(jì),鐵漢生態(tài)2016年以來新簽的PPP訂單超60億元,是2015年?duì)I業(yè)收入的2.5倍。其中,公司PPP中標(biāo)業(yè)務(wù)涵蓋園林綠化工程、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、河道綜合治理、濕地建設(shè)等,公司與中國電建簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,推進(jìn)PPP模式合作。
事實(shí)上,PPP項(xiàng)目利潤主要來源于施工收益及投資受益。光大證券認(rèn)為,施工收益短期內(nèi)即可在利潤表中有所反映,投資受益則需較長時(shí)間才能在利潤表體現(xiàn),不過投資受益可以貢獻(xiàn)較長期的穩(wěn)定現(xiàn)金流。建議投資者可通過篩選PPP訂單規(guī)模、產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模和ROE作為選擇PPP板塊優(yōu)質(zhì)公司的標(biāo)準(zhǔn),并將訂單規(guī)模作為先行參考指標(biāo)。
其主要邏輯是,PPP訂單對應(yīng)上市公司未來1年至2年收入規(guī)模增長。光大證券通過測算2016年以來PPP中標(biāo)規(guī)模,認(rèn)為圍海股份、鐵漢生態(tài)、美尚生態(tài)、成都路橋等公司訂單保障倍數(shù)較高。
對于融資相對困難的建設(shè)類公司,產(chǎn)業(yè)基金可提高資金周期效率帶來項(xiàng)目落地。例如中國交建、中國中冶等公司產(chǎn)業(yè)基金融資規(guī)模較大;上海建工、鐵漢生態(tài)PPP基金規(guī)模比重較大。
業(yè)績方面,多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,2017年P(guān)PP板塊或出現(xiàn)分化。中泰證券表示,對于前期PPP拿單不合規(guī)的上市公司,未來會(huì)逐漸顯露項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),其執(zhí)行放慢使得業(yè)績低于預(yù)期,而PPP運(yùn)作嚴(yán)謹(jǐn)合規(guī)的公司未來有望實(shí)現(xiàn)跨越式成長。(劉楊)
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