央廣網(wǎng)北京2月20日消息據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，這兩天，央行最新發(fā)布的《2016第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》引發(fā)市場人士熱議。央行每個季度會公布一份“貨幣政策執(zhí)行報告”，做出階段性的總結(jié)和展望。

　　在這份報告中，一些有關(guān)貨幣政策的表述有了明顯的變化，很多分析人士認(rèn)為，今年的貨幣政策正在迎來新的拐點(diǎn)。首先，央行報告中采用了“穩(wěn)健中性的貨幣政策”這一表述，一改以往“穩(wěn)健的貨幣政策”的提法。下一階段將更好地平衡穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫和防風(fēng)險之間的關(guān)系，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　此外，央行報告中最值得關(guān)注的則是“風(fēng)險”和“泡沫”的字眼。央行在這份大約3萬字的報告里，70次提到了“風(fēng)險”，16次提到了“泡沫”。報告提到，要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，及時采取有效措施防范化解金融風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

　　央行表示，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積極變化，但結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，部分地區(qū)資產(chǎn)泡沫問題凸顯。央行直言不諱地在報告中將“房地產(chǎn)泡沫”，與股票市場異常波動、跨境資金流動等風(fēng)險并列，作為重點(diǎn)風(fēng)險領(lǐng)域。同時直言，今年央行要“嚴(yán)格限制信貸流向投資投機(jī)性購房”。

　　央行報告高頻率提示“風(fēng)險”和“泡沫”，傳遞哪些信號？中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才對此進(jìn)行了分析和解讀。

　　徐洪才：“這次央行的貨幣政策執(zhí)行報告的主題就是防范風(fēng)險和貨幣政策穩(wěn)健中性的趨向。這兩方面都是在去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出來的，會議對2017年經(jīng)濟(jì)工作做出總體部署，即圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革展開經(jīng)濟(jì)工作，其中要把防控金融風(fēng)險放到更重要位置，同時要下決心處理一批風(fēng)險點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫；并及時采取有效防控措施，化解風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

　　這次央行報告也是圍繞這樣的基調(diào)，對新的一年做出總體安排，有新意的地方在于貨幣政策從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性。穩(wěn)健中性是什么意思？按照易綱行長的說法，就是不緊不松正合適。在目前經(jīng)濟(jì)增長的背景下，貨幣供應(yīng)量要保持相對穩(wěn)定，目前大概是11.5%左右，在新的一年里要保證廣義貨幣供應(yīng)量供應(yīng)在11%到12%之間，這是正合適的。

　　另外，價格方面也要相對穩(wěn)定。一個是對內(nèi)的利率水平，目前通脹壓力稍有上升趨勢，因此整個利率水平也要保持相對平穩(wěn)，現(xiàn)在的名義利率總體來看跟去年相比有溫和的向上趨勢，但實(shí)際利率現(xiàn)在還是負(fù)利率，剛剛公布的CPI是2.5，但一年期的存款利率是1.5，上浮20%也就是1.8。從這個意義上講，1.8減掉2.5還是負(fù)利率。我們要保證整個貨幣相對的、合理的充裕，要滿足經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。另一方面，對內(nèi)的價格也要保持相對穩(wěn)定，近期人民幣兌美元和一籃子貨幣的匯率都是保持相對穩(wěn)定的，這對穩(wěn)定預(yù)期很重要；同時要加強(qiáng)資本賬戶資本流動的監(jiān)管，把這兩方面價格穩(wěn)住，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造相對有利的貨幣和金融條件和環(huán)境。

　　除此以外，防范風(fēng)險也很重要，現(xiàn)在風(fēng)險點(diǎn)有以下幾個方面：一個是大家熱議比較多的一線城市房價去年一年漲的過快、過猛。這種投機(jī)性需求還是需要抑制，要有保有壓。要保什么？保合理的消費(fèi)需求，因?yàn)榉孔邮怯脕碜〉?。另外，外部金融風(fēng)險的沖擊不可小視。現(xiàn)在美聯(lián)儲加息可能要加快節(jié)奏，導(dǎo)致資本回流美國，新興經(jīng)濟(jì)體總體上看是流出的。因此人民幣相對美元存在一定程度的貶值壓力，這種情況下要防控外匯市場異常波動的風(fēng)險。同時，從前兩年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)看，股市要保持相對平穩(wěn)，不要出現(xiàn)異常波動。銀行體系流動性要保持相對穩(wěn)定，不要出現(xiàn)錢荒及周期性、季節(jié)性的變化，還包括在“三去一降一補(bǔ)”的過程中可能會出現(xiàn)銀行壞賬、企業(yè)債券違約的風(fēng)險等，這些都要防患于未然。如果任其放任積累、集聚的話，將來可能會演變成金融危機(jī)。目前的情況看遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒到這個地步，要以防止防范風(fēng)險為主，一些小的局部性風(fēng)險要局部地化解掉，要堅(jiān)持、堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，創(chuàng)造良好金融環(huán)境，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航?！?/p>

　　經(jīng)濟(jì)之聲：從央行角度防范風(fēng)險未來的具體措施和具體的手段，會有哪些動作？

　　徐洪才：“具體手段還是按照市場化、法治化的辦法，比如今年可能大規(guī)模推廣債轉(zhuǎn)股，在此過程中我們要保護(hù)債權(quán)人利益，同時建立優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制，優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、財務(wù)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，提高效率。從供給側(cè)角度看，要提升金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，降低成本，最終是要提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是一個核心。另外要堅(jiān)持有保有壓的措施，不能一刀切，區(qū)別對待。比如一線城市房價過高和三四線城市庫存過多，這其實(shí)是兩極分化的，應(yīng)該有區(qū)別。在外匯市場上，總體上看要引導(dǎo)預(yù)期，對于合理的用匯需求要支持。要維護(hù)整個市場的相對平穩(wěn)、金融的穩(wěn)定，就要利用好境內(nèi)和境外兩個市場和資源，總體上調(diào)子是不變的。所以我覺得未來還是要引導(dǎo)，用市場化的辦法保持相對穩(wěn)定的金融環(huán)境和貨幣政策環(huán)境和條件?！?/p>

　　經(jīng)濟(jì)之聲：過去央行表述一般表示穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹一般是前三位的，這一次是穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫和防風(fēng)險，那控通脹能夠放到后面，是不是能夠說明目前對于老百姓物價水平不會有太大變化或者不會有太大擾動？

　　徐洪才：“目前物價總體來看是合理的，去年的CPI是漲了2%，前年是1.44%。最近幾個月漲的比較厲害，元月份是2.5%，主要是成本推動的因素。比如服務(wù)業(yè)產(chǎn)品價格是上升的，用工成本是上升的。另外，最近幾個月PPI同比數(shù)據(jù)增漲較猛，但我個人認(rèn)為已經(jīng)到頂，未來幾個月會逐步回落。去年9月份剛擺脫通貨緊縮的壓力，現(xiàn)在稍有回暖，有人擔(dān)心說通脹來臨了，我認(rèn)為還為時尚早，現(xiàn)在主要問題還是把一些潛在風(fēng)險點(diǎn)主動釋放掉，維護(hù)整個體系不出大的系統(tǒng)性問題，守住底線?！?/p>

　　經(jīng)濟(jì)之聲：在春節(jié)前我們看到定時定量的降準(zhǔn)和MLF這樣的一個加息的動作，未來是否可能見到央行基準(zhǔn)利率調(diào)整相關(guān)動作？

　　徐洪才：“基準(zhǔn)利率上調(diào)的可能性很小，因?yàn)槟壳罢麄€利率水平是相對合適，現(xiàn)在2.5的CPI數(shù)據(jù)也不要擔(dān)心。PPI現(xiàn)在到未來的總體趨勢是要回落的，跟CPI的剪刀差會收窄，這一點(diǎn)無需擔(dān)心，所以利率不會輕易動，再加上目前價格信號對金融資源的配置作用的影響相對來說比較弱；國有企業(yè)、地方政府對利率的敏感性還較差，這有待于市場主體比如國有企業(yè)的改革到位。另外，國債收益率曲線現(xiàn)在并不完整、光滑，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制并不通暢。現(xiàn)在還是要著力把基礎(chǔ)工作做扎實(shí)。目前，根據(jù)貨幣投放方式的變化，比如適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率我認(rèn)為恐怕勢在必行?！?/p>

　　經(jīng)濟(jì)之聲：降準(zhǔn)的原因是因?yàn)橥鈪R占款的原因嗎？還是說因?yàn)槊缆?lián)儲的一些政策的影響？

　　徐洪才：“主要原因是政策，外匯占款是一個外部原因，但現(xiàn)在主要不是依靠外匯占款，而是要主動投放。過去一年主要靠逆回購等公開市場操作，但逆回購對于商業(yè)銀行成本是比較高的，因?yàn)樗约河绣X存在中央銀行，把這個錢退回即可，不必在市場上用高利率從央行借，這不利于商業(yè)銀行降低成本和服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！?/p>

　　經(jīng)濟(jì)之聲：你覺得今年會看到降準(zhǔn)，能這么理解嗎？

　　徐洪才：“對，因?yàn)榻禍?zhǔn)是要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)活動對貨幣的合理需求，不是說外匯占款少了就會降準(zhǔn)。前年主要靠降準(zhǔn)、降息，雙降；去年主要靠公開市場操作；我認(rèn)為今年恐怕還要多元化，政策組合要多樣性，體現(xiàn)它的靈活性?！?/p>

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