二季度以來，我國企業(yè)跨境并購出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，作為主力軍的上市公司近期更是頻現(xiàn)“大手筆”海外并購。不過，監(jiān)管層對(duì)于非理性對(duì)外投資的監(jiān)管力度并未放松，部分上市公司直言遭遇“想出不敢出”的煩惱。分析人士指出，企業(yè)理性作出的、有助于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步的真實(shí)合規(guī)跨境并購將得到支持。

　　緩慢復(fù)蘇

　　“年初考慮過到海外并購項(xiàng)目，但最終放棄了?！鄙钍心成鲜泄靖吖荜惾A（化名）告訴中國證券報(bào)記者，當(dāng)時(shí)主要是考慮到不確定性很多，“我們關(guān)注到最近又有不少公司活躍起來，我們先觀察這些‘探路石’的效果再作打算?！?/p>

　　陳華口中的“探路石”近期頻頻出現(xiàn)，其中不少是“超級(jí)大手筆”。如17日，萬科宣布聯(lián)合厚樸投資、高瓴資本、中銀投資等財(cái)團(tuán)參與新加坡上市公司普洛斯的私有化。如果交易達(dá)成，總金額高達(dá)159億新加坡元（約合人民幣785億元）。9日，中遠(yuǎn)海控和上港集團(tuán)宣布了集運(yùn)市場(chǎng)迄今為止的最大買賣：擬作價(jià)最高492.3億港元（約合人民幣429億元），要約收購東方海外國際100%股權(quán)。

　　事實(shí)上，自從一季度遭遇“急剎車”之后，以上市公司作為主力軍的跨境并購已迎來復(fù)蘇期。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年A股上市公司發(fā)起的海外并購高達(dá)139起，幾乎與上年同期的142起持平。同時(shí)，商務(wù)部7月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月，對(duì)外非金融投資達(dá)到2016年12月以來最高值，為136億美元，環(huán)比增長65.5%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第二個(gè)月正增長。而在對(duì)外非金融類直接投資中，跨境并購是重要一塊。

　　“去年底的新政讓上市公司跨境并購明顯放緩，但二季度的情況比一季度有所改善。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，一方面，部分上市公司開始適應(yīng)新的政策監(jiān)管環(huán)境；另一方面，與我國外匯儲(chǔ)備企穩(wěn)有關(guān)。

　　1月，我國外匯儲(chǔ)備一度跌破3萬億美元大關(guān)，不過隨后連續(xù)5個(gè)月上升，2月以來持續(xù)穩(wěn)定在3萬億美元之上，截至6月末的外匯儲(chǔ)備為30567.89億美元?！巴鈪R儲(chǔ)備改善一定程度上支持了跨境并購的回暖。”董登新表示，海外并購需要大量消耗外匯，在我國金融市場(chǎng)擴(kuò)大開放的背景下，外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　監(jiān)管力度不減

　　對(duì)于出海并購，像陳華一樣持謹(jǐn)慎態(tài)度的上市公司并不少。多家上市公司高管對(duì)中國證券報(bào)記者表示，從目前跡象看，管理層對(duì)跨境并購的監(jiān)管并未放松，反而有更加嚴(yán)格的趨勢(shì)。

　　“與非上市公司不同，上市公司海外并購除需符合發(fā)改委、商務(wù)部、外匯局和國資委等部門的常規(guī)監(jiān)管要求外，還要面臨證監(jiān)會(huì)和交易所規(guī)則的監(jiān)管?！鄙钲谝患疑鲜泄径亟榻B，隨著滬深交易所持續(xù)發(fā)揮一線監(jiān)管職能，上市公司跨境并購越來越成為關(guān)注重點(diǎn)。

　　中國證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，6月以來滬深兩大交易所已下發(fā)數(shù)封針對(duì)上市公司跨境并購事項(xiàng)問詢函，要點(diǎn)包括并購標(biāo)的經(jīng)營狀況、對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響、對(duì)中小投資者利益保護(hù)情況等。如深交所對(duì)大康農(nóng)業(yè)擬2.53億美元并購巴西農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商進(jìn)行問詢，上交所對(duì)中遠(yuǎn)海控?cái)M收購東方海外國際、鵬欣資源擬斥資19億元收購南非奧尼金礦等進(jìn)行問詢，更對(duì)商贏環(huán)球擬收購海外女裝資產(chǎn)包進(jìn)行兩度問詢。

　　“大部分上市公司跨境并購是為了促進(jìn)公司發(fā)展，但有部分上市公司是為投機(jī)套利，蹭熱點(diǎn)炒作股價(jià)，還有的上市公司涉嫌轉(zhuǎn)移資產(chǎn)?！倍切轮赋觯瑢?duì)部分目的不純的海外并購，預(yù)計(jì)監(jiān)管力度不會(huì)放松，只會(huì)更加嚴(yán)格。“一些上市公司利用增發(fā)便利，盲目跨境并購，或炒境外房地產(chǎn)，或?qū)€收購國外球隊(duì)，這都是風(fēng)險(xiǎn)很大的投機(jī)行為，監(jiān)管部門應(yīng)適當(dāng)限制這類跨境并購?！?/p>

　　事實(shí)也是如此。國家發(fā)改委18日再次強(qiáng)調(diào)，為防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資。

　　機(jī)會(huì)猶存

　　“我們這種高新技術(shù)型企業(yè)肯定希望能到海外進(jìn)行并購，以提升公司的技術(shù)水平?！标惾A對(duì)中國證券報(bào)記者表示，現(xiàn)實(shí)情況是，一方面，上市公司出海熱情不減；一方面，監(jiān)管力度并未放松。

　　“不少公司其實(shí)對(duì)政策有所誤解，監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)的是對(duì)非理性對(duì)外投資的嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)有助于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步的真實(shí)合規(guī)跨境并購應(yīng)該是持支持態(tài)度的?！倍切轮赋?，作為企業(yè)中最有資本實(shí)力的群體，上市公司跨境并購的剛性需求一直存在。“企業(yè)要升級(jí)技術(shù)或開拓海外市場(chǎng)，跨境并購是一項(xiàng)重要手段?！?/p>

　　監(jiān)管部門二季度以來也對(duì)海外投資頻頻表態(tài)，對(duì)一些海外并購支持態(tài)度明顯。國家外匯管理局局長潘功勝6月22日在深圳表示，積極支持國內(nèi)有能力、有條件的企業(yè)開展真實(shí)、合規(guī)的對(duì)外投資，支持中國企業(yè)“走出去”。國家外匯管理局副局長楊國中日前撰文，積極引導(dǎo)市場(chǎng)主體對(duì)外合理投資，支持符合“一帶一路”等國家戰(zhàn)略規(guī)劃和能夠促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步為目的的跨境并購。

　　對(duì)于下半年趨勢(shì)和機(jī)會(huì)，接受采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著我國外匯儲(chǔ)備企穩(wěn)，借助“一帶一路”開放政策，未來一段時(shí)間，中資企業(yè)海外并購將進(jìn)一步回暖。具有戰(zhàn)略意義的跨境并購，尤其是產(chǎn)業(yè)升級(jí)及“一帶一路”項(xiàng)目將占據(jù)海外并購市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

　　“促使中企進(jìn)行海外投資的驅(qū)動(dòng)因素依然存在，未來有條件、有能力的中國企業(yè)將繼續(xù)活躍在戰(zhàn)略性對(duì)外投資領(lǐng)域?！倍切卤硎荆诖祟A(yù)期下，企業(yè)需理性投資，才能借助并購做大做強(qiáng)。

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