引入具有協(xié)同效應和領先優(yōu)勢的戰(zhàn)略投資者

　　從聯(lián)通方案看央企混改

　　8月20日晚，中國聯(lián)通集團下屬A股上市公司中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信股份有限公司(簡稱中國聯(lián)通)混合所有制改革方案正式發(fā)布。作為央企混改的首批基礎電信運營試點企業(yè)，聯(lián)通混改成為各方關注的焦點?！皣蠡旄臉錁藯U，戰(zhàn)略籌資鑄未來”“混改落地，新聯(lián)通揚帆啟航”“奏響了國企改革最強音”……中銀國際等投行發(fā)布的研報，對聯(lián)通混改給予了正面評價。

　　從“單兵種”到“集團軍”

　　引入具有協(xié)同效應的戰(zhàn)略投資者，改變“一股獨大”“一企獨大”，重構電信市場競爭格局

　　“全球電信行業(yè)發(fā)展140年以來，首次出現(xiàn)‘電信運營商+互聯(lián)網(wǎng)’的資本與業(yè)務創(chuàng)新模式?！闭绨残抛C券對中國聯(lián)通混改的評價，此次聯(lián)通混改試點，通過引入具有協(xié)同效應和領先優(yōu)勢的戰(zhàn)略投資者，讓我國基礎電信企業(yè)從“單兵種”模式和“一股獨大”，向“集團軍”模式和“產(chǎn)權多元化”升級轉型，這將大大增強國有基礎電信企業(yè)的綜合競爭力。

　　混改后，騰訊、百度、阿里巴巴、京東等一批大型互聯(lián)網(wǎng)公司、垂直行業(yè)領先公司、具備雄厚實力的產(chǎn)業(yè)集團和金融企業(yè)、國內(nèi)領先的產(chǎn)業(yè)基金等與中國聯(lián)通主業(yè)關聯(lián)度高、互補性強、處于行業(yè)領先地位、具有協(xié)同效應的戰(zhàn)略投資者的引入，有助于將中國聯(lián)通在網(wǎng)絡、客戶、數(shù)據(jù)、營銷服務及產(chǎn)業(yè)鏈影響力等方面的資源和優(yōu)勢與戰(zhàn)略投資者的機制優(yōu)勢、創(chuàng)新業(yè)務優(yōu)勢相結合，實現(xiàn)企業(yè)治理機制現(xiàn)代化和經(jīng)營機制市場化。

　　“我國電信業(yè)經(jīng)歷了數(shù)次拆分和重組，如今仍是中國移動‘一企獨大’?！惫I(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員、南京郵電大學信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究院院長王春輝認為，三大基礎電信運營商中，電信和聯(lián)通一直處于弱勢地位，尤其是進入4G時代后，中國移動的贏利已占據(jù)電信市場約80%，這一市場競爭格局并不正常。

　　通過與新引入戰(zhàn)略投資者在云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、家庭互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字內(nèi)容、零售體系、支付金融等領域開展深度戰(zhàn)略合作，聚合資源、整合優(yōu)勢、能力互補、互利共贏，推動重點業(yè)務和產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展，擴大中國聯(lián)通在創(chuàng)新業(yè)務領域的中高端供給，有利于培育壯大公司創(chuàng)新發(fā)展的新動能。

　　8月16日，中國聯(lián)通的子公司聯(lián)通運營公司在北京分別與騰訊、百度、京東、阿里巴巴等合作方以書面方式簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。王春輝認為，一個真正的運行市場化、投資主體多元化、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同化的信息通信產(chǎn)業(yè)市場新格局，將有利于推動我國信息通信領域進一步深化改革。

　　完善公司治理結構是重點

　　充分發(fā)揮董事會職能，構建員工持股和職業(yè)經(jīng)理人制度

　　聯(lián)通混改，在形成混合所有制多元化股權結構的同時，也為進一步健全公司治理結構創(chuàng)造了條件。中國聯(lián)通相關負責人表示，在公司治理結構設計上，中國聯(lián)通堅持在黨的領導下，以董事會治理為核心，市場化運營為原則，擬通過本次混改形成多元化董事會和經(jīng)理層，以及權責對等、協(xié)調(diào)運轉、有效制衡的混合所有制公司治理機制?；旄膶⒔o中國聯(lián)通的公司治理結構帶來六大變化。

　　變化之一是優(yōu)化董事會組成結構，落實董事會職權。公司將適當引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事，進一步優(yōu)化多元董事會組成結構。明確董事會在公司的核心地位，落實董事會重大決策、選人用人、薪酬分配等權力，認真履行決策把關、內(nèi)部管理、防范風險、深化改革等職責，接受股東大會、監(jiān)事會監(jiān)督。

　　變化之二是加強經(jīng)理層建設，探索市場化管理?；旄暮螅?lián)通將探索經(jīng)理層市場化選聘機制和市場化管理機制，實行任期制和契約化管理。對符合政策要求的高級管理人員探索施行中長期激勵機制，并建立與激勵機制相配套的約束機制。

　　變化之三是建立員工與企業(yè)利益共享、風險共擔的市場化機制。本次混改將建立員工與企業(yè)利益共享、風險共擔的市場化機制，實現(xiàn)“崗位能上能下、員工能進能出、收入能增能減”，同時維護好員工的基本權益。

　　變化之四是打造核心人才體系，促進專業(yè)結構轉型。實行人才全生命周期閉環(huán)管理。建立能力管理體系，明確各類員工專業(yè)能力標準，培養(yǎng)具有擔當負責、誠信務實、敢闖敢拼的企業(yè)家隊伍，打造跨界運營、結構合理、綜合素質高的人才隊伍。

　　變化之五是建立股權激勵機制，努力實現(xiàn)股東、公司、員工利益一致。在混改過程中，擬同步建立限制性股票等員工激勵計劃，激勵對象擬包括公司董事、高級管理人員以及對經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的管理人員和技術骨干等。

　　變化之六是以業(yè)績?yōu)閷騼?yōu)化薪酬內(nèi)部分配機制和約束機制。包括經(jīng)濟效益和勞動力市場價位相聯(lián)系的工資總額決定和調(diào)節(jié)機制、增量收益分享等市場化激勵機制、創(chuàng)新業(yè)務領域的特區(qū)機制、管理人員和員工競爭退出機制等。

　　混改落地具有示范意義

　　破解壟斷領域央企混改難題，帶動國企改革節(jié)奏加速

　　“壟斷領域的央企如何進行混合所有制改革，一直是國企改革的一大課題?！敝袊髽I(yè)研究院首席研究員李錦指出，此次中國聯(lián)通混改落地具有示范意義?；旄那埃袊?lián)通總股本約為211.97億股。在本次混改過程中，公司擬向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過約617.25億元?；旄暮螅?lián)通集團對中國聯(lián)通的持股比例從原來的63.7%降到36.7%，新引入戰(zhàn)略投資者合計持有公司約35.19%股份。這說明，壟斷領域的央企混改也可以分類改革，大股東不一定要處于絕對控股地位。與此同時，聯(lián)通集團+中國人壽+國有企業(yè)結構調(diào)整基金的持股仍處于絕對控股地位，在股權多元化的同時，多家國資股權之和依然保持控股，也是一個創(chuàng)新。

　　四川工商學院金融學院院長周雪飛說，聯(lián)通混改的標桿意義在于它創(chuàng)造了幾個第一：首家開啟集團整體混改的試點單位；首家面向民營資本開放的通信行業(yè)央企；首家采用“引入戰(zhàn)略投資+定增+股權轉讓+員工持股”混改方式的央企?！奥?lián)通混改的示范效應同樣不言而喻?！敝苎╋w說，中央經(jīng)濟工作會議指出混合所有制改革是“國企改革的重要突破口”。本次聯(lián)通混改，一定程度降低了國有股權比例，而且率先在央企層面實現(xiàn)突破，成為國企改革的示范。

　　國資委近日披露的一組數(shù)據(jù)顯示，十八屆三中全會以來，央企及下屬企業(yè)共推進混合所有制改革1995項。截至2016年底，央企集團及下屬企業(yè)混合所有制企業(yè)(含參股)占比達到68.9%，上市公司的資產(chǎn)、營業(yè)收入和利潤總額在央企“總盤子”的占比分別達到61.3%、62.8%和76.2%。省級國資委所出資企業(yè)及各級子企業(yè)(合并報表范圍內(nèi))混合所有制企業(yè)占比達47%。

　　李錦認為，聯(lián)通混改會帶動國企改革節(jié)奏加速，對于今后的央企改革，聯(lián)通混改的發(fā)展軌跡、改革操作、思路想法都將成為重要參考。（記者王政）

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