貴州茅臺(tái)股價(jià)本周大漲13.11% 今年漲幅已接近翻番

　　茅臺(tái)股價(jià)真能沖過(guò)千元嗎？

　　貴州茅臺(tái)本周股價(jià)大漲，截至周五收盤(pán)，股價(jià)報(bào)649.63元，總市值為8161億元，盤(pán)中最高報(bào)655元，連續(xù)刷新歷史新高。不過(guò)，對(duì)于茅臺(tái)的高股價(jià)，私募行業(yè)著名茅臺(tái)投資人董寶珍認(rèn)為，當(dāng)前茅臺(tái)股價(jià)上漲，主要?jiǎng)恿Σ⒉皇莾r(jià)值而是來(lái)自于情緒，“當(dāng)前主導(dǎo)茅臺(tái)股價(jià)的已經(jīng)不再是價(jià)值而是趨勢(shì)和人性了”。

　　兩市股王貴州茅臺(tái)本周股價(jià)站上600元，并且火力全開(kāi)，連續(xù)兩個(gè)交易日均大漲超7%，市值突破8100億。針對(duì)其未來(lái)走勢(shì)，這只消費(fèi)股市值能否突破萬(wàn)億，其股價(jià)是否上攻到千元，都成為市場(chǎng)不能回避的最熱話題。

　　市場(chǎng)

　　茅臺(tái)股價(jià)本月已大漲25.5%

　　貴州茅臺(tái)憑借兩個(gè)交易日的強(qiáng)勢(shì)上攻，一周股價(jià)大漲13.11%；創(chuàng)下2016年7月份以來(lái)的最大周漲幅，周成交量則創(chuàng)下2015年8月以來(lái)的新高。從月漲幅看，貴州茅臺(tái)大漲25.5%，創(chuàng)下2015年5月以來(lái)的最大月漲幅。其最新市值突破8100億元，高居兩市第五位，距A股排行第四的中國(guó)銀行8493億市值，相差近400億。作為兩市第一高價(jià)股，強(qiáng)勢(shì)突破600元大關(guān)后，貴州茅臺(tái)今年漲幅已達(dá)到98.45%，接近翻番。

　　根據(jù)茅臺(tái)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)199.83億元來(lái)算，平均每天大約賺7300萬(wàn)元。茅臺(tái)集團(tuán)黨委書(shū)記、總經(jīng)理李保芳日前透露，茅臺(tái)集團(tuán)今年銷售收入將突破600億元，利潤(rùn)總額達(dá)300億元。在臨時(shí)股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，董事長(zhǎng)袁仁國(guó)則在答投資者問(wèn)時(shí)表示，今年的收入目標(biāo)“完全可以實(shí)現(xiàn)”。

　　針對(duì)三季報(bào)營(yíng)收大增現(xiàn)象，貴州茅臺(tái)表示，主要是本期銷量增加所致。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺(tái)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商為2965家，新增經(jīng)銷商634家。國(guó)外經(jīng)銷商有104家，報(bào)告期內(nèi)增加19家。目前市場(chǎng)上茅臺(tái)酒還在上演缺貨行情，市場(chǎng)推算，按照384.04億元的茅臺(tái)酒銷售數(shù)據(jù)來(lái)算，茅臺(tái)酒每天銷售量約85噸。

　　貴州茅臺(tái)作為現(xiàn)象級(jí)的股票已經(jīng)熱遍A股。上周出爐的貴州茅臺(tái)三季報(bào)，正成為A股各方努力解讀的大報(bào)表。私募激辯其股價(jià)能否上攻到千元；券商研報(bào)將其市值調(diào)高至萬(wàn)億；公司稱今年收入目標(biāo)完全可以實(shí)現(xiàn)；市場(chǎng)缺貨已是不爭(zhēng)事實(shí)；流通股大股東開(kāi)始減持等等。

　　關(guān)注

　　“國(guó)家隊(duì)”證金去年下半年就開(kāi)始減持

　　一方面是市場(chǎng)關(guān)于貴州茅臺(tái)的爭(zhēng)論持續(xù)升溫，一方面已經(jīng)有股東謹(jǐn)慎減持了。作為“國(guó)家隊(duì)”的證金公司作出了最大減持。

　　貴州茅臺(tái)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，證金公司持股為1962萬(wàn)股，相較2017年半年報(bào)，減持514.88萬(wàn)股，占其持股總數(shù)的20.78%。事實(shí)上，從2016年半年報(bào)以來(lái)，證金公司對(duì)貴州茅臺(tái)一直是減持操作，彼時(shí)減持221萬(wàn)股，2016年三季度時(shí)減持313.2萬(wàn)股，2016年年報(bào)時(shí)減持224.9萬(wàn)股，2017年一季度減持407.7萬(wàn)股，2017年半年報(bào)再減持63.2萬(wàn)股。

　　同樣進(jìn)行減持操作的還有三家QFII。貴州茅臺(tái)三季報(bào)顯示其前十大股東中易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司減持13.2萬(wàn)股，奧本海默基金公司減持125.65萬(wàn)股，GIC private limited減持27.4萬(wàn)股。

　　市場(chǎng)注意到，奧本海默基金公司－中國(guó)基金。它在茅臺(tái)上僅堅(jiān)守了3年，市值從投入的約10億元膨脹至43億元，除去中間兩個(gè)季度小幅減持，合計(jì)套現(xiàn)約8億元。在茅臺(tái)一只股票上，這只QFII就賺了約40億元，如果換算成天，差不多每天“躺著”能賺近400萬(wàn)元！奧本海默首次對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行減持是在去年三季度，當(dāng)季其持股由此前的729.26萬(wàn)股降至669萬(wàn)股，減持60.26萬(wàn)股，按照當(dāng)時(shí)的股價(jià)估算，套現(xiàn)近2億元。近日發(fā)布的三季報(bào)，則是奧本海默對(duì)茅臺(tái)的第二輪減倉(cāng)，根據(jù)125.65萬(wàn)股的減持?jǐn)?shù)量和其間成交均價(jià)估算，此番套現(xiàn)約6億元?？偟膩?lái)看，其間兩輪減持合計(jì)套現(xiàn)約8億元。目前奧本海默還剩下543.35萬(wàn)股的持股量，如果今年三季度后未繼續(xù)減持，奧本海默持有貴州茅臺(tái)市值仍有43億元。

　　聚焦

　　公募基金三季度增持市值達(dá)38.2億

　　針對(duì)A股這只白馬股，增持者也是絡(luò)繹不絕。相比基金二季報(bào)，公募基金在三季度對(duì)貴州茅臺(tái)大舉增持，增持市值達(dá)到38.2億元，在兩市所有的上市公司中，貴州茅臺(tái)成為公募基金三季度增持的第四大個(gè)股。

　　截至三季度末，公募基金占貴州茅臺(tái)流通股的比例從2.04%上升到2.45%，持股數(shù)達(dá)到3073.45 萬(wàn)股，基金持有總市值高達(dá)159億元。有99只基金將貴州茅臺(tái)列為第一大重倉(cāng)股。不少今年以來(lái)業(yè)績(jī)排名較好的基金都重倉(cāng)貴州茅臺(tái)。其中，排名靠前的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+不僅重倉(cāng)貴州茅臺(tái)而且倉(cāng)位極重。貴州茅臺(tái)不僅是這兩只基金的第一大重倉(cāng)股，而且易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)持有貴州茅臺(tái)占凈值比的9.62%，占基金持股市值比例的11.21%，而國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+的持股則占凈值比例的8.57%，占基金持股市值比例的10.01%。

　　市場(chǎng)稱，10月以來(lái)，貴州茅臺(tái)又迎來(lái)新一輪加速上漲，所有在三季度買入貴州茅臺(tái)的基金全部實(shí)現(xiàn)浮盈，如果以貴州茅臺(tái)三季度均價(jià)482.27元來(lái)測(cè)算，截至10月27日收盤(pán)，這些基金在貴州茅臺(tái)的平均浮盈已高達(dá)35%。

　　觀點(diǎn)

　　茅臺(tái)股價(jià)上漲動(dòng)力來(lái)自于情緒

　　圍繞貴州茅臺(tái)的高股價(jià)，私募大佬激辯其估值。對(duì)陣雙方分別是私募行業(yè)著名茅臺(tái)投資人否極泰基金創(chuàng)始人董寶珍和高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪。

　　董寶珍認(rèn)為，當(dāng)前茅臺(tái)股價(jià)上漲，主要?jiǎng)恿Σ⒉皇莾r(jià)值而是來(lái)自于情緒，來(lái)自于趨勢(shì)的力量。他的依據(jù)是，目前幾乎所有研報(bào)都以無(wú)限樂(lè)觀的語(yǔ)言推薦茅臺(tái)，就像2013年幾乎所有研報(bào)都看空茅臺(tái)一樣，差別只是方向相反。2013年茅臺(tái)100多元的時(shí)候，價(jià)值遠(yuǎn)高于500元的茅臺(tái)，但在100元的價(jià)值區(qū)域，股價(jià)不漲反跌！而在價(jià)格上漲了五倍后，股價(jià)達(dá)到500元不再低估的茅臺(tái)股價(jià)反而越漲越快，主導(dǎo)股價(jià)的已經(jīng)不再是價(jià)值而是趨勢(shì)和人性了。

　　陳繼豪則指出，看多茅臺(tái)除了其自身的基本面、稀缺性、成長(zhǎng)性外，還有MSCI進(jìn)入滬深股市將起到助推作用。對(duì)于茅臺(tái)的配置，按權(quán)重粗略計(jì)算，至少要1000億人民幣。而茅臺(tái)現(xiàn)在每天的成交額僅在10億左右，被動(dòng)跟蹤指數(shù)基金的做法和主動(dòng)型基金的不同點(diǎn)就是它必須配置茅臺(tái)，而且要買到標(biāo)配的量，才能跟上指數(shù)。茅臺(tái)股票比茅臺(tái)酒更稀缺，就12.56億股，股份更稀缺，更值錢(qián)。

　　董寶珍稱，把可能性和現(xiàn)實(shí)性完全畫(huà)等號(hào)，是導(dǎo)致高估值危機(jī)的原因。他舉例說(shuō)明，用一萬(wàn)元買一個(gè)生雞蛋和一元買一個(gè)熟雞蛋，就因?yàn)槭祀u蛋只能作為食物賣一元。一顆受過(guò)精的生雞蛋可以在邏輯上變成養(yǎng)雞場(chǎng)？理論上是成立的，但因此給這顆生雞蛋按照養(yǎng)雞場(chǎng)的價(jià)格定價(jià)一萬(wàn)元，沒(méi)人會(huì)接受。價(jià)值投資只給確定性付錢(qián)，不給可能性付錢(qián)，風(fēng)險(xiǎn)投資則是很多可能性最后無(wú)法變成現(xiàn)實(shí)性。

　　展望

　　券商對(duì)茅臺(tái)全是“強(qiáng)烈推薦”

　　貴州茅臺(tái)三季報(bào)顯示，前三季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)199.84億，同比增長(zhǎng)超60%，第三季度凈利同比增長(zhǎng)138%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　市場(chǎng)認(rèn)為，對(duì)于茅臺(tái)已經(jīng)超過(guò)8000億市值的公司來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)還能出現(xiàn)這么大幅的增長(zhǎng)，確實(shí)給市場(chǎng)很大驚喜。該股持續(xù)上漲并大漲，其意義不僅限于對(duì)單純釀酒板塊的帶動(dòng)，更大的層面是對(duì)白馬股、業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)股的全面輻射。尤其是近期正值三季報(bào)披露的時(shí)間窗口，凡是前三季度業(yè)績(jī)大增的品種都將會(huì)有較好表現(xiàn)，反之業(yè)績(jī)下滑的品種，短期將受到資金拋棄。

　　對(duì)于貴州茅臺(tái)，所有券商都給予“強(qiáng)烈推薦”和“買入”評(píng)級(jí)，其中，國(guó)金證券維持給予目標(biāo)價(jià)660元，華泰證券上調(diào)目標(biāo)價(jià)范圍為676.25-730.35元，申萬(wàn)宏源上調(diào)目標(biāo)價(jià)至750元，中金分析師更是給予高達(dá)845元的目標(biāo)價(jià)。

　　中金研報(bào)表示，三季度業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，三季度營(yíng)收大增116%，三季度茅臺(tái)酒供給大幅增加到11000噸左右，茅臺(tái)等品牌主導(dǎo)的高端酒市場(chǎng)料將迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)，特別包含1500-15000元的輕奢消費(fèi)型的高端酒，包括生肖茅臺(tái)、陳年茅臺(tái)酒等，高端白酒消費(fèi)的潛能剛剛打開(kāi)，預(yù)計(jì)2018年-2020年三年間飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)提升幅度分別為22%/15%/15%，上調(diào)目標(biāo)價(jià)的22.11%至845元人民幣。北京青年報(bào)記者注意到，如果據(jù)此計(jì)算，貴州茅臺(tái)總市值將突破萬(wàn)億大關(guān)。

　　財(cái)經(jīng)人物

　　董寶珍：茅臺(tái)價(jià)值的見(jiàn)證人

　　北京青年報(bào)記者注意到，董寶珍可稱為茅臺(tái)價(jià)值的見(jiàn)證人。2012年9月，董寶珍曾和著名投資人揚(yáng)韜約定：如果五年內(nèi)茅臺(tái)市值跌破1500億元，則董寶珍將現(xiàn)場(chǎng)直播裸奔30分鐘。2013年9月17日，貴州茅臺(tái)股價(jià)大跌5.58%，市值跌至1469.52億元，創(chuàng)下9月2日跌停后的新低。之后董寶珍遵守契約，并錄制視頻，傳給相關(guān)對(duì)方獲得認(rèn)可。之后，董寶珍繼續(xù)堅(jiān)持對(duì)茅臺(tái)價(jià)值的看好，而茅臺(tái)股價(jià)則繼續(xù)下跌。

　　2014年1月8日，貴州茅臺(tái)創(chuàng)下76.98元的最低價(jià)，最低市值到970億元，跌破1000億元。之后茅臺(tái)股價(jià)開(kāi)啟了飛天模式，如今漲幅超過(guò)7倍。

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