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IPO數(shù)量穩(wěn)步下降美國(guó)招攬公司上市吸引力漸弱

?？诰W(wǎng)　http://mmkcvlj.cn　時(shí)間：2011-05-27 09:11

　　?？诰W(wǎng)5月27日消息　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，眾多并購(gòu)交易的出現(xiàn)、美國(guó)公司IPO數(shù)量減少、海外上市成本較低、投資者和股票經(jīng)紀(jì)人改變了工作方式，這一切令在美上市的公司數(shù)量相比1997年的高峰下降了43%。而同期在美國(guó)以外地區(qū)上市的企業(yè)數(shù)量卻增加了一倍以上。一些業(yè)內(nèi)人士承認(rèn)，美國(guó)IPO市場(chǎng)已經(jīng)不像過(guò)去一些時(shí)期那樣勢(shì)頭強(qiáng)勁了。

　　社交網(wǎng)絡(luò)公司LinkedIn(LinkedIn Corp。)的首次公開(kāi)募股(IPO)大獲成功，春風(fēng)得意的公司高層上周四敲響了紐約證券交易所(New York Stock Exchange，中文簡(jiǎn)稱(chēng)：紐交所)開(kāi)市的鐘聲。賺大錢(qián)，樂(lè)開(kāi)懷，正是這樣的時(shí)刻成就了紐交所“大盤(pán)”(Big Board)之名。

　　這一天的收盤(pán)儀式則揭示了全然不同的狀況：數(shù)據(jù)庫(kù)公司Sybase的總裁敲響了收市鐘，以慶祝該公司贊助的一項(xiàng)高爾夫比賽。Sybase已經(jīng)被一家歐洲公司收購(gòu)，現(xiàn)已不在紐交所掛牌交易。

　　在美國(guó)掛牌上市的股票數(shù)量穩(wěn)步下降，這一現(xiàn)象在今年日益嚴(yán)重，以致全美兩大證券交易所都采取了重大行動(dòng)──紐交所母公司紐約泛歐交易所集團(tuán)(NYSE Euronext)同意被國(guó)外一家交易所收購(gòu)。而納斯達(dá)克OMX集團(tuán)則試圖阻止該交易、自己競(jìng)購(gòu)紐交所，但未能成功。

　　咨詢(xún)公司Capital Markets Advisory Partners數(shù)據(jù)顯示，其結(jié)果是，和1997年相比，在美國(guó)交易所掛牌交易的公司數(shù)量少了3,800家。海外上市的公司數(shù)量幾乎是在美上市公司的八倍，其中香港、中國(guó)和印度是首選的上市地點(diǎn)。

　　硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司Scale Venture Partners的聯(lián)合創(chuàng)始人米切爾(Kate Mitchell)說(shuō)，我們正在失去幾十年來(lái)幫助支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的生態(tài)體系。

　　在納斯達(dá)克首席執(zhí)行長(zhǎng)格雷費(fèi)爾德(Robert Greifeld)看來(lái)，在某些大型全球IPO項(xiàng)目上，美國(guó)交易所不是很有競(jìng)爭(zhēng)力。他在今年4月說(shuō)，像普拉達(dá)(Prada)這樣的公司過(guò)去肯定會(huì)在美國(guó)上市。他認(rèn)為紐交所和納斯達(dá)克彼此激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致美國(guó)信息混亂，是Prada最終沒(méi)有選擇在美國(guó)上市的部分原因。意大利奢侈品牌普拉達(dá)計(jì)劃在香港上市。

　　美國(guó)交易所肯定會(huì)繼續(xù)吸引一些大型IPO項(xiàng)目。對(duì)于社交媒體等行業(yè)來(lái)說(shuō)，美國(guó)交易所仍然頗具吸引力。因?yàn)槊绹?guó)投資者能從中看到新興獲利機(jī)會(huì)，愿意支付高價(jià)。未來(lái)幾年將要上市的公司包括Facebook Inc.，Groupon Inc。以及Twitter Inc.。這些公司的上市預(yù)計(jì)將和LinkedIn一樣引人注目，甚至可能超過(guò)LinkedIn。

　　法蘭克福證券交易所是德意志交易所(Deutsche B?rse)的一部分，后者已經(jīng)同意收購(gòu)紐約證券交易所。在美國(guó)擁有較多雇員的大型消費(fèi)品公司往往更鍾情于在美國(guó)上市。還有一些規(guī)模較小的IPO即將開(kāi)始，其中包括航空公司Spirit Airlines和飛思卡爾半導(dǎo)體公司(Freescale Semiconductor Holdings)。

　　但紐約泛歐交易所首席執(zhí)行長(zhǎng)尼德奧爾(Duncan Niederauer)也承認(rèn)，新上市公司爭(zhēng)相在美國(guó)交易所上市的鼎盛時(shí)期已經(jīng)一去不復(fù)返了。他在上個(gè)月接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，這也是他爭(zhēng)取讓德意志交易所收購(gòu)紐約泛歐交易所的一個(gè)原因。

　　紐交所高層表示，變得更加全球化會(huì)令紐交所在新興市場(chǎng)企業(yè)心中更具吸引力。這些企業(yè)正尋求在本國(guó)市場(chǎng)以外的地區(qū)上市。同時(shí)這也會(huì)令紐交所成為新興經(jīng)濟(jì)體交易所更好的合作伙伴。這些交易所希望能成立合資企業(yè)或展開(kāi)合并。

　　尼德奧爾說(shuō)，資本市場(chǎng)和每個(gè)行業(yè)一樣都是全球化的。無(wú)論美國(guó)發(fā)生什么，在中國(guó)還有5000多家上市企業(yè)打算在未來(lái)10到15年進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。如果股東和監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)，尼德奧爾預(yù)計(jì)將成為合并后的NYSE-Deutsche B?rse的總裁。本月美國(guó)反壟斷官員阻止納斯達(dá)克競(jìng)購(gòu)紐交所。

　　美國(guó)證券交易所難以吸引更多公司赴美上市的一個(gè)主要原因是，美國(guó)IPO長(zhǎng)期低迷。據(jù)咨詢(xún)公司Capital Markets Advisory的統(tǒng)計(jì)，自2000年以來(lái)，美國(guó)年均IPO數(shù)量?jī)H為156樁，較上世紀(jì)90年代減少了71%。

　　以前，美國(guó)剛剛起步的小公司可能會(huì)因資金需要而在美上市。如今，部分這類(lèi)企業(yè)會(huì)選擇海外上市，那里不僅費(fèi)用較低，同時(shí)也不必承擔(dān)一些成本，如遵守有關(guān)企業(yè)治理的《薩賓斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley)的合規(guī)成本。

　　其它私人持股公司則通過(guò)借貸而不是上市來(lái)籌集資金。目前美國(guó)利率處于歷史低位。

　　更多私營(yíng)公司直接把自己賣(mài)給規(guī)模更大的公司?？萍夹袠I(yè)尤其如此，谷歌公司(Google Inc。)和英特爾公司(Intel Corp。)等現(xiàn)金充裕的科技巨頭正伺機(jī)而動(dòng)，對(duì)初創(chuàng)公司和創(chuàng)業(yè)者給出難以拒絕的收購(gòu)價(jià)。

　　互聯(lián)網(wǎng)電話(huà)公司Skype Technologies SA去年8月曾提交了IPO申請(qǐng)，準(zhǔn)備在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)(Nasdaq Stock Market)上市，但本月該公司卻決定以85億美元的價(jià)格把自己賣(mài)給微軟公司(Microsoft Corp。)。

　　美國(guó)灣區(qū)科技公司BigFix Inc。為掛牌上市奮斗了近三年，甚至都已選好了納斯達(dá)克的股票代碼。但由于去年夏天美國(guó)股市波動(dòng)劇烈以及該公司早先有關(guān)增長(zhǎng)率的小問(wèn)題，最終它還是放棄了IPO計(jì)劃，接受了國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司(International Business Machines Corp。)的收購(gòu)要約。

　　紐約泛歐交易所集團(tuán)首席執(zhí)行長(zhǎng)尼德奧爾(Duncan Niederauer)BigFix前首席執(zhí)行長(zhǎng)羅賓斯(Dave Robbins)說(shuō)，目前看來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)不是為小公司建的。他說(shuō)，自己擔(dān)心公司能否獲得良好的股票估值，因?yàn)楹湍切┌衍浖a(chǎn)品賣(mài)給信息技術(shù)部門(mén)的大公司相比，投資者對(duì)于BigFix這類(lèi)公司前景的看法總是變幻不定。

　　羅賓斯說(shuō)，在這樣一個(gè)擁擠的大市場(chǎng)上，我們不得不反復(fù)告訴自己：我們不可能走到扣動(dòng)扳機(jī)、實(shí)現(xiàn)IPO的那一步。

　　市場(chǎng)研究公司Dealogic發(fā)布的報(bào)告顯示，去年，僅僅五家大企業(yè)就吞并了134個(gè)美國(guó)私營(yíng)公司，幾乎相當(dāng)于美國(guó)兩大證券交易市場(chǎng)IPO數(shù)量的總和。

　　對(duì)剛起步的公司來(lái)說(shuō)，在美國(guó)上市已失去了部分吸引力，因?yàn)楹芏嗤顿Y者和股票經(jīng)紀(jì)人如今已不像過(guò)去那樣專(zhuān)注于股票選擇，他們更愿意通過(guò)買(mǎi)賣(mài)交易所交易基金(ETF)等證券籃子來(lái)直接跟整體市場(chǎng)指數(shù)競(jìng)爭(zhēng)。

　　此外，養(yǎng)老基金和共同基金等大型資產(chǎn)管理公司的投資組合規(guī)模越來(lái)越大，絕大多數(shù)新上市的公司對(duì)他們來(lái)說(shuō)規(guī)模太小，不值得投資。這令上市的小公司難以吸引投資者注意，更不用說(shuō)得到證券分析師的注意了。

　　據(jù)美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)(National Venture Capital Association)的統(tǒng)計(jì)，得到風(fēng)險(xiǎn)投資公司支持的初創(chuàng)公司里，最終能上市的目前只占到15%左右，而在上世紀(jì)80年代初，這一比例超過(guò)90%。

　　這種現(xiàn)象影響著美國(guó)經(jīng)濟(jì)。佛羅里達(dá)大學(xué)(University of Florida)金融學(xué)教授里特(Jay Ritter)說(shuō)，上市公司創(chuàng)造了很多就業(yè)機(jī)會(huì)，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而美國(guó)公司在IPO方面的連年“大旱”不禁讓人們擔(dān)心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要增長(zhǎng)引擎是否已經(jīng)終結(jié)。

　　如果說(shuō)還有美國(guó)私營(yíng)企業(yè)仍在繼續(xù)推動(dòng)IPO計(jì)劃，其中一部分著眼的也是海外市場(chǎng)?？偛课挥谖餮艌D的水凈化公司HaloSource Inc。去年秋天選擇在倫敦上市。

　　HaloSource首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)湯普森(James Thompson)表示，由于不在美國(guó)進(jìn)行股票交易，公司的合規(guī)成本更低，遭股東起訴的風(fēng)險(xiǎn)較小，為各位董事和執(zhí)行長(zhǎng)支付的責(zé)任保險(xiǎn)費(fèi)也較少。湯普森說(shuō)，節(jié)約下來(lái)的這些錢(qián)不是小數(shù)目。

　　富理達(dá)律師事務(wù)所(Foley & Lardner) 2007年進(jìn)行的一項(xiàng)研究顯示，2002年《薩賓斯-奧克斯利法》通過(guò)后，美國(guó)上市小公司為符合證券法每年支付的費(fèi)用增加了約170萬(wàn)美元，至約280萬(wàn)美元。不過(guò)，隨著公司越來(lái)越習(xí)慣于應(yīng)對(duì)合規(guī)問(wèn)題，近年來(lái)合規(guī)成本降低。在本世紀(jì)初發(fā)生的會(huì)計(jì)丑聞后，該法規(guī)幫助提振了投資者的信心。

　　HaloSource每年在海外的上市費(fèi)用也有所降低。該公司在倫敦證券交易所的另類(lèi)投資市場(chǎng)(AIM)上市，該市場(chǎng)上市公司每年支付的費(fèi)用約8,600美元。取決于流通股本的數(shù)量，納斯達(dá)克每年上市費(fèi)用從27,500美元到99,500美元不等，紐交所每年上市費(fèi)用為38,000美元到500,000美元。美國(guó)的交易所增加了一些投資者關(guān)系和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，卻一直沒(méi)有降低收費(fèi)以與外國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而是堅(jiān)持執(zhí)行向監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案的收費(fèi)計(jì)劃。

　　倫敦另類(lèi)投資市場(chǎng)積極吸引非英國(guó)公司。除較低的收費(fèi)外，該市場(chǎng)對(duì)公司最低市值也沒(méi)有限制，對(duì)公司售股的最低比例也沒(méi)有要求。該市場(chǎng)上有45家美國(guó)公司上市，市值總計(jì)約為32億英鎊(合52億美元)，其中大部分是在過(guò)去五年上市的。

　　倫敦另類(lèi)投資市場(chǎng)負(fù)責(zé)人斯圖塔德(Marcus Stuttard)說(shuō)，另類(lèi)投資市場(chǎng)已經(jīng)成為一個(gè)更加主流的市場(chǎng)，我們使小公司可以以一個(gè)合理的成本在這里上市。

　　據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，自2005年以來(lái)，共有74家美國(guó)公司在海外上市，共籌資約131億美元。與2005年以來(lái)在美國(guó)各交易所上市的650多家美國(guó)公司相比，這只是一個(gè)很小的比例。盡管如此，這類(lèi)在海外籌資的活動(dòng)遠(yuǎn)比過(guò)去常見(jiàn)了。

　　1997年，當(dāng)所有這些因素還沒(méi)有現(xiàn)在這么明顯的時(shí)候，在美國(guó)上市的公司總數(shù)超過(guò)8,800家。

　　此后，在納斯達(dá)克上市的美國(guó)公司減少了50%，至約2,760家，當(dāng)然從一定程度上是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)泡沫的破裂。紐交所減少的幅度要小一些，減少了12%，至2,312家。紐交所表現(xiàn)要好一些，部分原因是它在2008年收購(gòu)了美國(guó)證券交易所。

　　蛋糕的不斷縮小加劇了紐交所和納斯達(dá)克在爭(zhēng)奪新股上市方面業(yè)已激烈的競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)知情人士透露，兩個(gè)交易所都向房地產(chǎn)數(shù)據(jù)跟蹤商Zillow Inc。提供了單字母的股票代碼以增加吸引力。周一提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的備案文件顯示，該公司選擇了納斯達(dá)克。Zillow拒絕置評(píng)。

　　早些時(shí)候，紐交所在擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、吸引到語(yǔ)言教學(xué)公司Rosetta Stone上市后，幫助向紐交所全部上市公司的首席執(zhí)行長(zhǎng)提供免費(fèi)的Rosetta Stone軟件試用。

　　盡管兩個(gè)交易所都把對(duì)方視為勁敵，卻聯(lián)手推進(jìn)聯(lián)邦立法，以更好地吸引美國(guó)小公司上市，其中包括放寬對(duì)小公司的信息披露要求。此外，據(jù)知情人士透露，一些風(fēng)險(xiǎn)投資者最近與美國(guó)財(cái)政部官員會(huì)面，討論有望增大上市對(duì)美國(guó)公司吸引力的想法。

　　美國(guó)監(jiān)管和政界人士開(kāi)始從各種想法中進(jìn)行篩選，以便扭轉(zhuǎn)不利局面，包括放寬《薩賓斯-奧克斯利法》對(duì)較小公司的要求，以及出臺(tái)措施鼓勵(lì)證券交易商公布小型股研究報(bào)告以及交易小型股。

　　美國(guó)證券交易委員會(huì)(Securities and Exchange Commission)主席夏皮羅(Mary Schapiro)在4月份給加州共和黨眾議員伊薩(Darrell Issa)的信中說(shuō)，IPO市場(chǎng)不像過(guò)去一些時(shí)期那么勢(shì)頭強(qiáng)勁了，或者說(shuō)沒(méi)有我們希望的那么強(qiáng)勁了。