?？诰W(wǎng)5月27日消息　“五窮六絕七翻身”，這是一位在資本市場摸爬滾打多年的公募基金投資大佬對于A股市場近期走勢的一大預(yù)測。然而，在市場開始對政策超調(diào)及經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)擔(dān)憂的情況下，盡管社?；?00億元資金入市的利好出現(xiàn)，仍未阻止滬深股市本周以來連續(xù)創(chuàng)下本輪調(diào)整的新低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前A股市場在面臨三大壓力的情況下，難言6月份真正見底，而7月是否反轉(zhuǎn)更加撲朔迷離。

　　市場資金面壓力大

　　不少分析人士表示，從中國宏觀經(jīng)濟(jì)來看，自5月上旬發(fā)布中國一系列宏觀數(shù)據(jù)以來，市場對經(jīng)濟(jì)增長憂慮的聲音再起，投資者的擔(dān)憂情緒從防通脹轉(zhuǎn)變到害怕經(jīng)濟(jì)增長減速。資金面的持續(xù)收緊引發(fā)了市場對于“政策超調(diào)”，經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)心。從此前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和記者在東部沿海多個省份的調(diào)研看，流動性數(shù)量緊縮下企業(yè)資金鏈不斷收緊、去庫存的壓力顯現(xiàn)，企業(yè)的利潤回落將逐步確認(rèn)，經(jīng)濟(jì)在二季度減速或并不遙遠(yuǎn)。

　　大成內(nèi)需增長擬任基金經(jīng)理?xiàng)畹ぶ赋?，“政策如果不斷從緊，可能會面臨需求收縮、經(jīng)濟(jì)超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)”。上投摩根基金則認(rèn)為，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)似乎受到了存貨調(diào)整的較大影響，這一影響還在進(jìn)行，但并不具有可持續(xù)性。更大的問題是房地產(chǎn)投資如何調(diào)整，保障房投資和私人投資是否能夠很好地彌補(bǔ)和對沖，這將是未來幾個月的重要問題。

　　從資金面上看，上周到期資金970億元，凈投放670億元，本周到期資金僅630億元。從銀行間拆借利率來看，存款準(zhǔn)備金繳款前三日資金價(jià)格明顯上升，顯示資金面仍較緊張。

　　而供給增加的預(yù)期可能則是此次下跌的導(dǎo)火索。剛剛結(jié)束的陸家嘴金融論壇中監(jiān)管層表示“我們離推出國際板越來越近了”，進(jìn)一步釋放出上海國際板推出在即的信號。國際板推出無疑會分流市場資金，并對A股市場的估值體系產(chǎn)生一系列深刻影響。

　　市場人士指出，經(jīng)過這么長時(shí)間的盤整，投資者對下跌的預(yù)期已經(jīng)較為強(qiáng)烈，一旦風(fēng)吹草動容易爭相賣出，導(dǎo)致心理預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)。

　　A股難言估值見底

　　全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍近日在2011陸家嘴論壇期間透露，社?；鸾诖_有100億元資金入市。這一消息引發(fā)市場對于社保抄底的猜想，但并未能阻擋A股市場投資者信心的下降。

　　廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平則對記者表示，社?；瓞F(xiàn)在加倉至少表明目前市場不是頂點(diǎn)，但也不是底部，只能說明現(xiàn)在是具有投資價(jià)值的時(shí)期?！?00億元的資金不論對社保還是對股市來說都很少?！?/p>

　　來自中國證券登記結(jié)算公司最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周末持倉A股賬戶數(shù)在前一周突破5700萬戶后，達(dá)到5722.16萬戶的歷史新高，有分析人士指出，在市場持續(xù)下跌的過程中，持倉賬戶的增加意味著市場中被套投資者也越來越多。

　　申銀萬國證券研究所用“積弱難返”來形容目前的A股市場。從換手率、流動性和新股上市首日漲跌幅等指標(biāo)來看，最近兩周市場情緒仍處于低位。持續(xù)的窄幅震蕩和日內(nèi)波動率的偶爾擴(kuò)大顯示目前市場分歧依然巨大。在多空雙方謹(jǐn)慎博弈的背景下，任何利空消息都有可能令市場情緒惡化。

　　雖然不少投資者拿著原先A股市場底部區(qū)域的股票估值與目前相比，認(rèn)為當(dāng)下滬深股市股票已經(jīng)相對比較便宜，但在2010年成為金融危機(jī)過后中國上市公司業(yè)績“豐收年”的背景下，如果未來經(jīng)濟(jì)增速與上市公司業(yè)績同步下滑，可能會降低市場對于估值的判斷。

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　　2008年11月與2010年7月，中國A股市場曾經(jīng)在全球金融危機(jī)以及歐債危機(jī)過后，分別出現(xiàn)了兩個較大的階段性底部———上證綜指1664點(diǎn)與2319點(diǎn)，它們均成為投資者心中兩道很難跌穿的“大底”。

　　與股指點(diǎn)位對應(yīng)的是，滬深股市股票的平均市盈率也在市場見底階段跌至歷史底部。其中，在2008年10月末，上交所主板股票的平均估值跌至14.09倍，深交所中小板估值跌至18.48倍。不過，與當(dāng)時(shí)市場的低估值相比，目前滬市16.3倍和深市中小板35.6倍的平均市盈率依然不低，而業(yè)績下滑明顯的創(chuàng)業(yè)板股票平均市盈率更是超過了40倍。

　　“目前滬市16倍、兩市25倍左右的平均市盈率雖處于歷史底部，但提升恐面臨較大難度?！鄙赉y萬國證券研究所認(rèn)為，就宏觀層面而言，調(diào)控并未趨緩，預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速仍有下調(diào)可能，這使得市場擔(dān)憂有所強(qiáng)化。在需求回落、成本高企、融資困難的背景下，企業(yè)盈利前景不容樂觀，而資本成本上升也對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值形成制約，這些都成為限制市場估值的因素。

　　市場僅僅剩下短線炒作

　　朱平對記者表示，A股歷來有“久盤必跌”的說法。“而上證指數(shù)已走出了11個交易日平臺整理的形態(tài)，市場上資金都想拋?！痹谶@一背景下，一位在資本市場摸爬滾打多年的公募基金投資大佬用“五窮六絕七翻身”來表達(dá)對5、6、7月市場的看法，認(rèn)為6月大盤仍然漲不上去。

　　而上投摩根基金則更為“悲觀”，預(yù)計(jì)三季度出現(xiàn)估值推動的股票趨勢性上漲是小概率事件，指數(shù)將維持箱體震蕩的格局。在目前盈利向下調(diào)整的情況下，指數(shù)先向下后向上的概率更大一些。

　　在機(jī)構(gòu)人士轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的時(shí)候，“嗅覺”最為靈敏的股票市場，只剩下游資借旱情炒作股價(jià)，而上市公司大股東也借機(jī)減持套現(xiàn)。其中，水利股和農(nóng)業(yè)股首當(dāng)其沖，它們股價(jià)的逆勢上漲成為整體下跌市場中的另類風(fēng)景。

　　冠有“三峽”頭銜的三峽水利成為市場炒作焦點(diǎn)，這只主營業(yè)務(wù)為電力的上市公司雖然一季度業(yè)績虧損，股價(jià)卻在本周前三天最多上漲超過30%。但在股價(jià)暴漲的同時(shí)，游資卻悄然借著市場的關(guān)注迅速套現(xiàn)離場。上海證券交易所的交易公開信息顯示，光大證券金華賓虹路證券營業(yè)部在本周前三天里雖然大筆買入3979萬元，但卻同時(shí)賣出4227萬元，拉高出貨的手法顯然并不高明。

　　除去徒有“三峽”概念的三峽水利，其他水利股也成為追捧的對象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然自今年年初中央一號文件建設(shè)農(nóng)田水利的政策出臺，水利板塊就成為市場熱點(diǎn)，但近期在市場弱勢期再借著這個概念炒作股價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)因素上升不少。

　　值得注意的是，在游資熱炒的同時(shí)，機(jī)構(gòu)卻在借機(jī)出逃，已經(jīng)“受傷累累”的創(chuàng)業(yè)板股票再受打擊：大禹節(jié)水被一家機(jī)構(gòu)專用席位一天拋售830萬元；南方泵業(yè)的賣出前五位的席位中第一、二位上赫然出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)席位身影，被賣出金額超過400萬元。

　　另外，農(nóng)業(yè)股也不甘寂寞，由于市場對于糧食或?qū)p產(chǎn)概念的炒作，金健米業(yè)、北大荒、隆平高科等股票股價(jià)均有所波動。就在5月26日當(dāng)天，主營業(yè)務(wù)涉及生豬養(yǎng)殖、豬肉銷售的新五豐與大康牧業(yè)股價(jià)均逆勢漲停。

　　不過在股價(jià)逆勢上漲的背后，卻有上市公司大股東借勢減持套現(xiàn)，可見農(nóng)業(yè)股短期上漲背后并非實(shí)質(zhì)性利好。僅5月18日至23日，金健米業(yè)控股股東中國農(nóng)業(yè)銀行常德市分行就通過集合競價(jià)方式減持204萬股，按照5月份減持期間每股8.15元的均價(jià)計(jì)算，金健米業(yè)控股股東在市場炒作干旱概念期間共套現(xiàn)1662萬元。

　　上海一位私募基金人士表示，目前游資炒作依然猖獗，在基本面有信心、估值、資金等三大壓力的情況下，市場僅僅依靠短線炒作難以長期維持生氣，A股或難以在6月份真正見底，而7月是否反轉(zhuǎn)則顯得更加撲朔迷離。

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