人民網(wǎng)上海8月26日電（魏倩）央行一舉推出組合貨幣政策，于8月25日晚宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率，同時(shí)下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本和保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

　　央行宣布，自2015年8月26日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%。同時(shí)，放開(kāi)一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動(dòng)上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動(dòng)上限不變。

　　伴隨降息的同時(shí)，央行還宣布自2015年9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。額外下調(diào)金融租賃公司和汽車(chē)金融公司準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)。

　　包括接受人民網(wǎng)采訪(fǎng)在內(nèi)的多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，“雙降”主要還是考慮到經(jīng)濟(jì)壓力以及國(guó)際金融市場(chǎng)較大波動(dòng)，而目的在于降低企業(yè)融資利率，保持流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)需央行靈活的貨幣政策

　　對(duì)于這次降準(zhǔn)和降息，市場(chǎng)此前已有較強(qiáng)預(yù)期。對(duì)外貿(mào)易大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰8月上旬接受采訪(fǎng)時(shí)就說(shuō)，考慮到目前經(jīng)濟(jì)情況，貨幣政策空間已經(jīng)打開(kāi)。

　　“主要還是經(jīng)濟(jì)影響，從PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）、出口等數(shù)據(jù)來(lái)看還是令人擔(dān)憂(yōu)的”，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授朱寧向人民網(wǎng)表示，短期內(nèi)還受到股市影響，低迷造成了流動(dòng)性問(wèn)題。而從國(guó)際金融環(huán)境來(lái)看，也有預(yù)防美元進(jìn)一步走強(qiáng)的壓力。

　　央行8月25日解釋?zhuān)覈?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存在下行壓力，穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生和防風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)還十分艱巨，全球金融市場(chǎng)近期也出現(xiàn)較大波動(dòng)，需要更加靈活地運(yùn)用貨幣政策工具，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　從宏觀(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月工業(yè)投資、消費(fèi)和出口全面下行，商品數(shù)據(jù)也顯示總需求沒(méi)有全面改善?！半m然二季度以來(lái)，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)回升的跡象，但是基礎(chǔ)還不牢固?！毖胄醒芯烤质紫?jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿撰文指出，最近油價(jià)等大宗商品價(jià)格再次大幅下跌，可能繼續(xù)抑制國(guó)內(nèi)通脹率，造成對(duì)實(shí)際利率的上行壓力。

　　恒豐銀行研究院常務(wù)院長(zhǎng)胡海峰告訴人民網(wǎng)，8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI初值為47.1，比上月終值低0.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能依舊疲弱，需要中國(guó)央行運(yùn)用靈活的貨幣政策，來(lái)主動(dòng)適應(yīng)這一“新常態(tài)”。

　　意在降低融資成本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　央行解釋?zhuān)迪⒅饕康氖抢^續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。2015年7月，金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%，自2011年以來(lái)首次回落至6%以下的水平，社會(huì)融資成本高問(wèn)題得到有效緩解。雖然近兩個(gè)月CPI略有回升，但主要是受豬肉價(jià)格明顯上漲等結(jié)構(gòu)性因素影響，總體物價(jià)水平仍處于歷史低位，也為再次使用價(jià)格工具進(jìn)一步促進(jìn)降低社會(huì)融資成本提供了條件。

　　實(shí)施降準(zhǔn)，則主要是根據(jù)銀行體系流動(dòng)性變化，適當(dāng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性，以保持流動(dòng)性合促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。近期央行完善了人民幣兌美元匯率中間價(jià)的報(bào)價(jià)機(jī)制，外匯市場(chǎng)在趨近均衡的過(guò)程中，也會(huì)引起流動(dòng)性的波動(dòng)，需要相應(yīng)彌補(bǔ)所產(chǎn)生的流動(dòng)性缺口，降準(zhǔn)正是意在此。

　　據(jù)胡海峰粗略測(cè)算，此次降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約7000億人民幣，可以緩解銀行資金壓力，有利于加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　此次還額外降低縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行以及金融租賃公司、汽車(chē)金融公司的存款準(zhǔn)備金率，主要是為了引導(dǎo)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)以及擴(kuò)大消費(fèi)的支持力度。

　　東方匯CEO孫洋說(shuō)，短期看降準(zhǔn)降息最直接、最短期的影響就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)流動(dòng)性增加實(shí)實(shí)在的好處，而流動(dòng)性增加又會(huì)帶來(lái)多方面連鎖反應(yīng)，包括理財(cái)收益率將有明顯的下行。

　　自2014年11月以來(lái)，央行已先后四次下調(diào)貸款及存款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款利率持續(xù)下降。朱寧表示，降息降準(zhǔn)對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)確實(shí)有效，不過(guò)需要注意的是考慮到邊際效應(yīng)的逐步衰退，作用將是有限的。

　　不應(yīng)過(guò)度解讀中國(guó)對(duì)全球金融負(fù)面沖擊

　　近期全球金融市場(chǎng)震蕩，朱寧表示并非是中國(guó)股市和人民幣主動(dòng)貶值所造成，美國(guó)量化寬松退出才是最重要的因素。從今天全球市場(chǎng)來(lái)看，除了中國(guó)A股，其它亞洲市場(chǎng)已經(jīng)走穩(wěn)和回升，不應(yīng)該過(guò)度解讀中國(guó)對(duì)全球金融負(fù)面沖擊。

　　他解釋說(shuō)，“中國(guó)股市對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)沒(méi)有那么大影響；而人民幣雖然一次性貶值，但兌美元是小幅貶值，而且除了美元外，相對(duì)其它貨幣還是有明顯升值過(guò)程，所以說(shuō)人民幣貶值造成這么大的影響是不公平的”。

　　至于這次“雙降”是否意味著央行改變了貨幣政策，馬駿表示“并不代表轉(zhuǎn)向”，他說(shuō)，我國(guó)貨幣政策的基調(diào)仍然是穩(wěn)健和中性的。從調(diào)控實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，降息降準(zhǔn)的目的是在通脹形勢(shì)和流動(dòng)性創(chuàng)造機(jī)制變化的背景下，維持合理的實(shí)際利率和支持適度的貨幣信貸增速。

　　事實(shí)上，當(dāng)前央行有較多的流動(dòng)性的渠道和工具。除降準(zhǔn)外，近期央行還實(shí)施了擴(kuò)大逆回購(gòu)、中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等增加市場(chǎng)流動(dòng)性和可貸資金的舉措。

　　央行表示將繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)流動(dòng)性變化，綜合運(yùn)用各種工具組合適當(dāng)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，朱寧預(yù)計(jì)，“可能在半年到一年時(shí)間還面臨比較艱巨的轉(zhuǎn)型和穩(wěn)定挑戰(zhàn)，畢竟國(guó)際環(huán)境不樂(lè)觀(guān)，金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反饋還需要一段時(shí)間才能表現(xiàn)出來(lái)，還有不確定性因素?！睋?jù)民生宏觀(guān)研究院管清友預(yù)計(jì)，下一步可能的政策方向?qū)⒓性谶M(jìn)一步發(fā)揮政策性銀行作用、規(guī)范PPP以及包括地下管廊建設(shè)在內(nèi)的基建等項(xiàng)目上。

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