9月25日，主席耶倫就今年晚些時候提高短期利率給出截至目前最詳細的闡述，實質(zhì)上向金融市場發(fā)出一個警告，即美聯(lián)儲上周決定將利率保持在近零水平并不意味著會無止盡的推延貨幣政策收緊進程。

　　報道稱，耶倫闡述論點的方式就像一名在法庭作出結(jié)案陳詞的檢察官。她在馬薩諸塞大學(xué)安姆赫司特分校發(fā)表長達40頁的演講，其中包括40處學(xué)術(shù)引述、34處注記、九個圖表，和一個附錄。

　　耶倫這次演講的中心論點是，經(jīng)濟中的閑置產(chǎn)能已大幅減少，而通脹壓力將開始在未來幾年逐漸回升。

　　耶倫表示，通脹壓力尚未表現(xiàn)出來，因美元升值及油價和進口價格下跌給消費者價格帶來了暫時的下行壓力。耶倫預(yù)測，隨著這些因素消失，通脹率會逐漸回升。耶倫稱，美聯(lián)儲需要提前行動，并防范金融市場中的投機行為，因這些投機行為可能導(dǎo)致“不恰當(dāng)?shù)拿半U行為，從而可能破壞金融穩(wěn)定性”。

　　耶倫在準(zhǔn)備好的演講稿中稱，隨著勞動力市場改善，加上通脹率回升至美聯(lián)儲制定的2%目標(biāo)，在今年稍后的某個時點提升聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間并在之后繼續(xù)以漸進方式上調(diào)短期利率可能是適宜的。

　　數(shù)月以來美聯(lián)儲一直警告稱預(yù)計將在今年開始加息。投資者卻變得愈來愈質(zhì)疑，特別是在猜測了數(shù)周可能在本月加息后，美聯(lián)儲卻于上周決定按兵不動。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所，在耶倫發(fā)表演講之前，期貨市場的行情顯示交易員認為今年底前聯(lián)邦基金利率上升的可能性僅為35%。交易員認為明年1月前加息的可能性僅不到一半。

　　圍繞美聯(lián)儲加息計劃的不確定性已引發(fā)金融市場的劇烈波動。道瓊斯指數(shù)自上周的美聯(lián)儲會議以來累計下跌了3.2%。

　　美聯(lián)儲不加息的決定已在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致許多央行轉(zhuǎn)而實行更加寬松的利率政策。本周，挪威、臺灣和烏克蘭都下調(diào)了利率。與此同時，投資者因預(yù)測歐洲央行會推出新的債券購買計劃以提振經(jīng)濟和通脹紛紛追捧歐洲債券。其他可能會跟隨美聯(lián)儲加息的央行(包括本周維持利率不變的墨西哥和土耳其)，也選擇了按兵不變的做法。

　　摩根大通經(jīng)濟學(xué)家漢斯萊在耶倫講話前表示，絕大多數(shù)央行，尤其是新興市場的央行，很難不管美聯(lián)儲而獨立行動。美聯(lián)儲延遲加息可能無意中為全球各地在一段時間內(nèi)實行更寬松的貨幣政策打開了大門。

　　耶倫24日晚些時候的發(fā)言可能改變了這種看法。

　　耶倫表示，勞動市場仍存在一些供過于求的局面，而這種供過于求、低能源價格和之前的美元升值皆是使得通脹低于目標(biāo)的關(guān)鍵因素。但她預(yù)期，隨著這些抑制通脹的暫時性因素逐漸消退，通脹將在未來幾年內(nèi)回升至2%。

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