證監(jiān)會(huì)發(fā)布經(jīng)修訂的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》及配套規(guī)則

　　記者 馬婧妤

　　以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制制度體系在有效施行近10年后，將迎來(lái)一次系統(tǒng)化的調(diào)整。取而代之的，是包括風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率、流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率四個(gè)核心指標(biāo)在內(nèi)的，更加合理有效、全面立體的風(fēng)控指標(biāo)體系。

　　昨日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布經(jīng)修訂的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》（下稱《辦法》）及配套規(guī)則，并向社會(huì)公開征求意見?！掇k法》在明確上述內(nèi)容的同時(shí)，結(jié)合證券行業(yè)發(fā)展新形勢(shì)，改進(jìn)了凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算公式，完善了杠桿率、流動(dòng)性監(jiān)管等指標(biāo)，并進(jìn)一步明確了逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。

　　值得注意的是，修訂后的《辦法》將原有凈資產(chǎn)比負(fù)債、凈資本比負(fù)債兩個(gè)杠桿控制指標(biāo)，優(yōu)化為一個(gè)資本杠桿率指標(biāo)（核心凈資本/表內(nèi)外資產(chǎn)總額），這意味著，包括證券衍生品、資產(chǎn)管理等在內(nèi)的表外業(yè)務(wù)也將納入杠桿控制，券商風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋面也進(jìn)一步拓寬。同時(shí)，流動(dòng)性指標(biāo)也被一并納入監(jiān)管范疇。

　　這是《辦法》自2006年7月實(shí)施以來(lái)的首次系統(tǒng)化大修。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著創(chuàng)新發(fā)展的深入，近年來(lái)證券公司組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)產(chǎn)品越來(lái)越多元，風(fēng)險(xiǎn)類型也日趨復(fù)雜，現(xiàn)有風(fēng)控指標(biāo)制度已經(jīng)難以適應(yīng)新形勢(shì)下的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。修改后的《辦法》提升了券商風(fēng)控指標(biāo)的持續(xù)有效性，更加體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的“精細(xì)化管理”，有利于促進(jìn)證券行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　《辦法》修訂涉及六大主要內(nèi)容

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍昨日介紹，《辦法》此次修訂，一方面在維持總體框架不變基礎(chǔ)上，對(duì)不適應(yīng)行業(yè)發(fā)展需要的具體規(guī)則進(jìn)行調(diào)整；另一方面，則結(jié)合行業(yè)發(fā)展的新形勢(shì)，通過(guò)改進(jìn)凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算公式，完善杠桿率、流動(dòng)性監(jiān)管等指標(biāo)，明確逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制等，提升風(fēng)控指標(biāo)的完備性和有效性。

　　具體而言，此次修訂主要涉及如下六方面主要內(nèi)容：

　　第一，改進(jìn)凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算公式，提升資本質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的針對(duì)性。

　　《辦法》將券商凈資本區(qū)分為核心凈資本和附屬凈資本，要求附屬凈資本規(guī)模不得超過(guò)核心凈資本規(guī)模；將金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整統(tǒng)一納入風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算過(guò)程，不再對(duì)金融資產(chǎn)及衍生金融產(chǎn)品重復(fù)扣減凈資本；將按業(yè)務(wù)類型計(jì)算整體風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，調(diào)整為按照市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)類型分別計(jì)算。

　　證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人對(duì)此表示，調(diào)整后的凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備更符合證券公司開展綜合經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制的現(xiàn)實(shí)需要，但其計(jì)算范圍及標(biāo)準(zhǔn)已發(fā)生較大變化，指標(biāo)值不具有歷史可比性。

　　第二，完善杠桿率指標(biāo)，提高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋的完備性。

　　《辦法》將原有凈資產(chǎn)比負(fù)債、凈資本比負(fù)債兩個(gè)杠桿控制指標(biāo)，優(yōu)化為一個(gè)資本杠桿率指標(biāo)（即“核心凈資本/表內(nèi)外資產(chǎn)總額”），并設(shè)定了不低于8%的監(jiān)管要求。

　　第三，優(yōu)化流動(dòng)性監(jiān)控指標(biāo)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配。將流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率兩項(xiàng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，由行業(yè)自律規(guī)則，上升到了證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章層面。

　　第四，完善單一業(yè)務(wù)風(fēng)控指標(biāo)，提升指標(biāo)的針對(duì)性。包括調(diào)整權(quán)益類證券計(jì)算口徑、將衍生品區(qū)分權(quán)益類和非權(quán)益類衍生品，合并融資類業(yè)務(wù)計(jì)算口徑等。

　　第五，明確逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，提升風(fēng)險(xiǎn)控制的有效性。

　　《辦法》明確了證監(jiān)會(huì)可根據(jù)證券公司分類監(jiān)管、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)狀況，對(duì)相關(guān)指標(biāo)的具體計(jì)算比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整的原則性要求。同時(shí)，還明確證監(jiān)會(huì)可根據(jù)特定產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特征，以及監(jiān)督檢查結(jié)果，要求證券公司計(jì)算特定風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。

　　第六，強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理要求，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平。要求證券公司從制度建設(shè)、組織架構(gòu)、人員配備、系統(tǒng)建設(shè)、指標(biāo)體系、應(yīng)對(duì)機(jī)制等六個(gè)方面，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　此外，《辦法》還根據(jù)行業(yè)運(yùn)行實(shí)際，將凈資產(chǎn)比負(fù)債指標(biāo)由不得低于20%調(diào)整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標(biāo)由不得低于40％調(diào)整至20%。

　　當(dāng)前行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)總體實(shí)現(xiàn)全覆蓋

　　記者從有關(guān)部門了解到，此次《辦法》修訂，主要是為了提升證券行業(yè)風(fēng)控指標(biāo)的完備性和有效性，并無(wú)收緊或放松券商風(fēng)險(xiǎn)管理要求的用意。權(quán)威部門測(cè)算顯示，當(dāng)前證券行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)總體全覆蓋，杠桿水平及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均維持在合理狀態(tài)。

　　根據(jù)該測(cè)算，按照券商2015年底的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，由于金融資產(chǎn)不再扣減凈資本，證券行業(yè)凈資本將出現(xiàn)一定程度的釋放，全行業(yè)凈資本規(guī)模約可增加20%；但由于風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算較為審慎，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備將可能增加約2倍左右；在此基礎(chǔ)上，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率的有效性將顯著提高（修改后行業(yè)平均為200%左右）。

　　權(quán)威部門還選取目前行業(yè)內(nèi)有代表性的公司按照修訂后的凈資本等風(fēng)控指標(biāo)進(jìn)行了單獨(dú)測(cè)算，結(jié)果顯示被測(cè)算公司均能符合新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，且還留有一定空間。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，考慮到行業(yè)內(nèi)個(gè)別公司資產(chǎn)負(fù)債或者業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在較大差異，可能出現(xiàn)不達(dá)標(biāo)的情形，對(duì)此，擬在《辦法》正式實(shí)施前給予一定準(zhǔn)備期，要求其采取補(bǔ)充資本、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等措施改善風(fēng)控指標(biāo)，確?！掇k法》實(shí)施后達(dá)標(biāo)。

　　指標(biāo)調(diào)整 杠桿控制并未放松

　　按照修訂后的《辦法》，凈資產(chǎn)比負(fù)債這一杠桿控制指標(biāo)由不得低于20%調(diào)整為不得低于10%。對(duì)于有觀點(diǎn)提出這是大幅放松了對(duì)券商的杠桿控制，有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示這種看法并不準(zhǔn)確。

　　按照現(xiàn)行《辦法》，控制券商杠桿的包括凈資產(chǎn)比負(fù)債、凈資本比負(fù)債兩個(gè)同屬性指標(biāo)，這既存在雙重控制問(wèn)題，又未將表外業(yè)務(wù)納入控制。此次修訂將這兩個(gè)指標(biāo)優(yōu)化為一個(gè)資本杠桿率指標(biāo)（核心凈資本/表內(nèi)外資產(chǎn)總額），并設(shè)定了8%的監(jiān)管要求。

　　優(yōu)化后，原有兩項(xiàng)指標(biāo)理應(yīng)取消，但由于現(xiàn)行《證券法》明確證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)上述指標(biāo)比例作出規(guī)定，因此還是對(duì)該指標(biāo)予以保留，但為避免其與資本杠桿率沖突，才將原來(lái)的20%紅線調(diào)低為10%。

　　據(jù)悉，監(jiān)管部門未來(lái)主要將通過(guò)資本杠桿率對(duì)公司杠桿進(jìn)行約束。

　　值得注意的是，8%的資本杠桿率的倒數(shù)所算出的倍數(shù)（12.5倍）并非通常意義上的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）。實(shí)際上，若按照資本杠桿率指標(biāo)8%、結(jié)合流動(dòng)性指標(biāo)要求計(jì)算，對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)杠桿大體為6倍左右，與現(xiàn)行要求基本相當(dāng)。

　　有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，引入資本杠桿率主要是為了將證券衍生品、資產(chǎn)管理等表外業(yè)務(wù)納入杠桿控制，使風(fēng)險(xiǎn)覆蓋更全面，更精準(zhǔn)。目前，全行業(yè)資本杠桿率約為25%（相當(dāng)于財(cái)務(wù)杠桿3倍左右），遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于8%的監(jiān)管紅線。

　　對(duì)行業(yè)影響中性

　　券商綜治進(jìn)入收尾階段的2006年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《辦法》，以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)制度正式確立。

　　業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，自實(shí)施以來(lái)，以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)制度在督促證券公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、保障證券行業(yè)總體持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)行中發(fā)揮了積極作用。然而，隨著證券公司組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)產(chǎn)品越來(lái)越多元，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)類型日趨復(fù)雜，現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)制度已經(jīng)難以適應(yīng)新形勢(shì)下風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。

　　華融證券首席風(fēng)險(xiǎn)官司穎接受記者采訪表示，此次《辦法》修訂響應(yīng)了行業(yè)的呼聲，更加貼近當(dāng)前的證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際。她表示，調(diào)整后的風(fēng)控體系由凈資本一個(gè)維度，改為關(guān)注凈資本、流動(dòng)性兩個(gè)維度，并在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備時(shí)，按照風(fēng)險(xiǎn)類型加以區(qū)分對(duì)待，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的精細(xì)化、立體化管理，有助于提升證券公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性、提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

　　司穎說(shuō)，此次風(fēng)控指標(biāo)調(diào)整變動(dòng)較大，由于計(jì)算公式發(fā)生變化，用新的指標(biāo)要求與舊指標(biāo)直接比對(duì)并不科學(xué)。她認(rèn)為，新的風(fēng)控指標(biāo)體系，在不同的指標(biāo)上有緊有松，總體看對(duì)行業(yè)影響是中性的。

　　記者了解到，由于風(fēng)控指標(biāo)調(diào)整后，證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度、風(fēng)控技術(shù)系統(tǒng)等也需相應(yīng)作出調(diào)整，在《辦法》正式發(fā)布實(shí)施前，各券商還需對(duì)相應(yīng)管理體系、系統(tǒng)等進(jìn)行優(yōu)化完善。

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