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某上市公司董事會(huì)辦公室里的幾個(gè)小伙子最近因?yàn)楣蓶|的股權(quán)爭奪戰(zhàn)忙得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn),辦公電話接二連三地響起,傳真機(jī)、電子郵件要時(shí)刻關(guān)注,生怕漏了材料造成失誤。
   
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股權(quán)結(jié)構(gòu)分散 無實(shí)際控制人公司招來“野蠻人”

??诰W(wǎng) http://mmkcvlj.cn 時(shí)間:2016-10-20 09:35

  股權(quán)結(jié)構(gòu)分散 公司治理缺位

  無實(shí)際控制人公司招來“野蠻人”

  □本報(bào)記者 官平

  某上市公司董事會(huì)辦公室里的幾個(gè)小伙子最近因?yàn)楣蓶|的股權(quán)爭奪戰(zhàn)忙得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn),辦公電話接二連三地響起,傳真機(jī)、電子郵件要時(shí)刻關(guān)注,生怕漏了材料造成失誤。

  作為這里的一名小職員,劉琦(化名)既煩惱又無奈地說:“我們每天很大一部分工作就是做解釋?!贝蟀肽陙?,劉琦所在的上市公司發(fā)生股權(quán)爭奪戰(zhàn)。經(jīng)過幾番較量,公司陷入“無實(shí)際控制人”狀態(tài)。在劉琦看來,這種狀態(tài)是中小投資者不愿意看到的,公司不得不將較多精力用來處理溝通工作,這對(duì)公司發(fā)展是不利的。

  沒有實(shí)際控制人的上市公司并不鮮見。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至10月19日,共有142家A股公司無實(shí)際控制人。業(yè)內(nèi)人士表示,近年來,無實(shí)際控制人的上市公司數(shù)量有所增加。一些公司雖然股權(quán)分散,沒有實(shí)際控制人,但由于公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范,無實(shí)際控制人并不影響公司的正常運(yùn)營與發(fā)展。不過,另一些無實(shí)際控制人的公司頻頻陷入股權(quán)爭奪戰(zhàn),并且由于公司治理結(jié)構(gòu)不完善,其發(fā)展和投資價(jià)值受到影響。

  “野蠻人”覬覦

  今年以來,萬科公司股權(quán)爭奪戰(zhàn)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)之一。此外,*ST山水、西安旅游、武昌魚等公司先后被舉牌?!芭e牌潮”洶涌,部分上市公司對(duì)“野蠻人”望而生畏,不得不出臺(tái)措施應(yīng)對(duì)。一些“野蠻人”表態(tài)稱,并不試圖獲取公司的控制權(quán)。

  聲明無意奪取實(shí)際控制權(quán)的險(xiǎn)資國華人壽,四度舉牌天宸股份,目前已穩(wěn)居第二大股東位置。盡管陽光保險(xiǎn)一再表示不謀求控股地位,仍“逼?!币晾煞?,后者停牌至今。

  從“野蠻人”舉牌的上市公司共性來看,除股權(quán)分散外,大多具備低估值、高股息率、市值較大的特征,并且多數(shù)沒有實(shí)際控制人。例如,陽光保險(xiǎn)舉牌伊利股份,新華聯(lián)控股舉牌北京銀行,被相中的上市公司均無實(shí)際控制人。

  “股東之間的股權(quán)爭斗是我們最不愿看到的,不僅我們工作上需要溝通的事情會(huì)大大增多,而且對(duì)公司整體發(fā)展很不利?!眲㈢f,公司股東有時(shí)因?yàn)楣蓹?quán)糾紛而對(duì)簿公堂,董事會(huì)辦公室就要忙于準(zhǔn)備和傳達(dá)各種材料,特別是信息披露需要小心謹(jǐn)慎,現(xiàn)在大家都希望公司股權(quán)結(jié)構(gòu)能盡快穩(wěn)定。

  并購題材受熱捧

  部分無實(shí)際控制人的上市公司存在被并購的預(yù)期,因而成為二級(jí)市場(chǎng)資金熱捧的對(duì)象。以萬科A為例,公司2015年底遭遇舉牌以來,其股價(jià)幾乎翻倍。

  數(shù)據(jù)顯示,下半年以來,A股共有25家上市公司被舉牌,包括西安旅游、新筑股份、恒順眾昇、康躍科技、三峽水利、*ST山水、ST慧球等。對(duì)于未來12個(gè)月內(nèi)是否繼續(xù)增持,有的舉牌方給出肯定回答,有的表示不排除,也有的表示不會(huì)繼續(xù)增持。

  上海一投行人士告訴中國證券報(bào)記者,資本市場(chǎng)對(duì)增持概念非常敏感,無實(shí)際控制人的上市公司容易引發(fā)大資金舉牌興趣,而相當(dāng)一部分A股投資者的策略是跟隨大資金的步伐。舉牌事件發(fā)生后,往往能吸引大批跟風(fēng)資金,帶來一場(chǎng)炒作盛宴。對(duì)于一些投資者來說,跟蹤無實(shí)際控制人的上市公司已經(jīng)成為一種主題投資的思路。以最近一家宣布無實(shí)際控制人的公司神開股份為例,公司日前發(fā)布公告稱,結(jié)合目前公司股東持股及董事會(huì)成員構(gòu)成情況,經(jīng)審慎判斷,公司認(rèn)定業(yè)祥投資不再是上市公司控股股東,同時(shí)公司目前無實(shí)際控制人。公告發(fā)布并復(fù)牌后,公司股價(jià)已經(jīng)“四連陽”,累計(jì)上漲幅度超過16%。

  治理結(jié)構(gòu)待完善

  炒作“無實(shí)際控制人概念股”并非萬無一失。上述投行人士指出,一些上市公司的治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范,無實(shí)際控制人的狀態(tài)可能嚴(yán)重影響公司基本面和長期投資價(jià)值,此類公司可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)難以估計(jì)。

  根據(jù)《上市公司收購管理辦法》第八十四條,具備下列條件之一即擁有上市公司控制權(quán):投資者為上市公司持股50%以上的控股股東;投資者可實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過30%;投資者通過實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任;投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)決議產(chǎn)生重大影響;證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

  目前共有142家A股公司處于無實(shí)際控制人狀態(tài),其中以制造業(yè)與金融業(yè)的公司最多,金融業(yè)公司有27家,制造業(yè)公司有72家,信息技術(shù)類公司有17家。

  業(yè)內(nèi)人士指出,無實(shí)際控制人公司最關(guān)鍵的在于其治理結(jié)構(gòu)是否完善。金融機(jī)構(gòu)一般都有優(yōu)秀的管理層,能得到客戶和投資者充分的信任與尊重,所以即使沒有實(shí)際控制人,公司仍能發(fā)展得不錯(cuò)。金融業(yè)公司體量較大,有的公司沒有實(shí)際控制人在情理之中。另一些“無主”的上市公司不僅存在治理結(jié)構(gòu)缺陷,而且長期經(jīng)營業(yè)不善,投資者在投資此類公司時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎。

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[來源:中國證券報(bào)-中證網(wǎng)] [作者:高方圓] [編輯:金慧儀]
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