證監(jiān)會堅持“問題導(dǎo)向”
為投資者保護“裝上牙齒”
聚焦投資者保護
■董少鵬
今年以來,滬深股指穩(wěn)中有升,藍籌投資者隊伍漸次擴大,市場投資理性明顯增強;同時,新股發(fā)行保持常態(tài)化,查處違法違規(guī)行為“只緊不松”。期市、債市總體保持穩(wěn)定,結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。資本市場實現(xiàn)這樣難得的局面,與全面提升投資者保護體系密不可分。
今年7月1日,《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》正式實施。這項聚焦市場突出矛盾的制度措施,立足解決投資者和投資產(chǎn)品之間的風(fēng)險匹配問題,賦予專業(yè)服務(wù)者(交易所、證券公司、基金公司、期貨公司)法定管理責(zé)任,硬性規(guī)定其既要了解投資者風(fēng)險承擔(dān)能力,又要講明投資產(chǎn)品的風(fēng)險程度,幫助投資者與投資風(fēng)險“對表”。該《辦法》適應(yīng)我國散戶投資者眾多的實際,強化了專業(yè)服務(wù)者(監(jiān)管自律機構(gòu))在審核關(guān)注產(chǎn)品或者服務(wù)適當(dāng)性安排、督促適當(dāng)性制度落實、制定完善適當(dāng)性規(guī)則等方面的職責(zé),堅持有責(zé)必追,違法必罰,給投資者保護“裝上了牙齒”。把連接投資者和籌資者兩端的專業(yè)服務(wù)者(監(jiān)管自律機構(gòu))抓牢抓實,體現(xiàn)了鮮明的“問題導(dǎo)向”。
投資者保護的首要工作是保障市場信息對稱。除了強化上市公司依法信息披露之外,監(jiān)管者依法行政的重大信息、重要市場主體活動的信息、專業(yè)服務(wù)者(監(jiān)管自律機構(gòu))應(yīng)告知的信息等也必須充分傳遞給投資者。去年年初至今,證監(jiān)會在新聞例會發(fā)布、重大政策出臺、重大市場信息揭示等方面,不斷細(xì)化工作安排,提升監(jiān)管信息的透明度。突出的一點是每周公布相關(guān)案件查處情況,對于投資者高度關(guān)注的案件加快查處速度,及時回應(yīng)社會關(guān)切,如欣泰電氣欺詐發(fā)行案、匹凸匹公司實際控制人鮮言等虛假陳述案等。
強化對重要市場主體活動信息的監(jiān)管,如針對上市公司特定股東減持、定向增發(fā)、資產(chǎn)重組、上市公司股權(quán)質(zhì)押等,均提升了信息披露層次,細(xì)化了相關(guān)條款。為約束上市公司大股東和實際控制人的不理性行為,監(jiān)管層陸續(xù)出臺了涉及減持、定向增發(fā)、資產(chǎn)重組、股權(quán)質(zhì)押等方面約束性規(guī)定。為加強保薦機構(gòu)誠信建設(shè),建立了保薦機構(gòu)先行賠付制度,要求保薦機構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付承諾等。
與此同時,啟動了“中證中小投資者服務(wù)中心有限公司”(簡稱“中小投資者服務(wù)中心”)持股行權(quán)工作。中小投資者服務(wù)中心就像普通投資者的化身,身兼“積極股東”和“渾水公司”的職責(zé)。通過持有上市公司股票,以股東身份向上市公司發(fā)送股東建議函、參加股東大會、重組媒體說明會和投資者說明會,就中小股東投票、利潤分配、并購重組、違規(guī)減持等方面發(fā)表意見,甚至與上市公司打官司。中小投資者服務(wù)中心模式是一個創(chuàng)舉,補上了中小投資者“無為”“難為”的制度短板。筆者希望這一制度進一步完善,在中小投資者“不能為”時依法主動代理,在中小投資者“希望為”時依法帶頭引導(dǎo),以此強化中小投資者參與市場治理的能力。
目前,投資者因上市公司違法、專業(yè)服務(wù)機構(gòu)(監(jiān)管自律機構(gòu))違法、上市公司退市導(dǎo)致投資或其他損失,尚缺乏完備的法律追償體系,為此,監(jiān)管層一方面推動建立了先行賠付制度,支持中小投資者服務(wù)中心發(fā)起證券支持訴訟,開展了證券期貨糾紛多元化解機制試點;另一方面,積極推動立法進程,在新一版《證券法》修正案中增加了投資者保護專章,還將推動相關(guān)司法解釋增加必要條款。
投資者保護工作的另一個基礎(chǔ)性工作是建立投資者保護基地,2016年授牌13家首批國家級證券期貨投資者教育基地,第二批國家級投教基地專家評審已于近期完成,即將正式公布。投資者教育基地是投資者參與市場的“首發(fā)站”“加油站”和“集合站”,為投資者提供自我保護的動力、機制、“糧草”和平臺。
投資者保護工作貫穿在證券期貨市場發(fā)行、交易、退市、執(zhí)法等各個環(huán)節(jié),既涉及監(jiān)管機制也涉及主體行為,既涉及環(huán)境因素也涉及自身素質(zhì),需要所有市場參與者共同努力。理性參與市場,明晰共同市場利益,明確各自責(zé)任義務(wù),依法解決糾紛,是投資者保護的基本原則。在投資者保護已取得成績的基礎(chǔ)上,各方應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅持問題導(dǎo)向原則,把制度建設(shè)得更加完善,讓執(zhí)行更加有力和有效。
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