商品期貨將維持震蕩

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)雖然對(duì)商品市場(chǎng)影響偏中性，但絕非是“靴子落地”，在貨幣政策緊縮信號(hào)愈發(fā)明確的背景下，即使后市出現(xiàn)反彈，其高度也難以樂觀。總體上，商品中期走勢(shì)將呈現(xiàn)震蕩格局。

　　資金大舉撤離

　　此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率距離上次上調(diào)僅9天；繼穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施之后，國(guó)務(wù)院又出臺(tái)16項(xiàng)穩(wěn)定物價(jià)措施。調(diào)控政策密集出臺(tái)意味著宏觀經(jīng)濟(jì)政策開始轉(zhuǎn)向。

　　在貨幣政策收緊愈發(fā)明確的情況下，入駐商品市場(chǎng)的資金正在大舉撤離。根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者的粗略統(tǒng)計(jì)，前周、上周國(guó)內(nèi)商品期貨整體持倉(cāng)量連續(xù)大減。其中，大商所總持倉(cāng)分別減少511618手、777366手；上期所分別減411626手、510054手；鄭商所減少496550手、229974手。

　　國(guó)際市場(chǎng)同樣遭遇資金恐慌性撤離的局面：銀河期貨的一份統(tǒng)計(jì)顯示，在截至11月16日的一周里，與國(guó)內(nèi)聯(lián)動(dòng)緊密的7大品種（美豆、美豆油、美原油、美黃金、美精銅、ICE棉花、NYOBT11號(hào)原糖）的投機(jī)基金多單總和大減8.77萬手，報(bào)120.91萬手，約934.41億美元，一周之內(nèi)大減157億美元，回到9月底的水平。與此同時(shí)，CRB指數(shù)在11月9日創(chuàng)下2008年7月3日來的新高602.29點(diǎn)后大幅下挫，至11月19日已回落6.8%。

　　中期或?qū)⒄鹗?/p>

　　招商期貨研究員劉曉娜認(rèn)為，大宗商品近期大跌已部分消化了再次提高準(zhǔn)備金率的影響，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)的利空有限。但此舉絕非“靴子落地”，它更重要的是向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)信號(hào)，即如果通脹仍繼續(xù)沖高，央行收緊流動(dòng)性的措施將更加嚴(yán)厲。在此背景下，即使商品后市出現(xiàn)反彈，其高度也不可過分樂觀，在央行逐漸收縮流動(dòng)性的背景下，商品中期走勢(shì)應(yīng)是一種震蕩格局。

　　銀河期貨認(rèn)為，只要物價(jià)快速上漲勢(shì)頭不改，政府的緊縮政策就不會(huì)停。而在宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向的背景下，無論是股市還是商品，風(fēng)險(xiǎn)也在急劇加大，一定要謹(jǐn)慎操作。值得注意的是，截至16日美元的空單大幅減少，凈多單增加，美元反彈趨勢(shì)受到支撐。大宗商品市場(chǎng)在11月9日見頂下挫后趨勢(shì)中期向下。對(duì)投資者而言，可關(guān)注棉花、白糖、大豆、豆油、銅、原油等下跌帶來的機(jī)會(huì)。

　　“國(guó)內(nèi)品種機(jī)會(huì)減少，國(guó)際品種機(jī)會(huì)增多?！笔涝鹦懈呒?jí)研究員肖磊認(rèn)為，在防通脹的背景下，國(guó)內(nèi)主要資產(chǎn)價(jià)格將回落，房地產(chǎn)、股票、部分期貨價(jià)格都有可能繼續(xù)下行。但一些國(guó)際投資品種下跌的概率明顯要小，例如黃金、原油、銅等在短期內(nèi)壓力較大，回調(diào)空間也在拉升，這對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來說無疑是一個(gè)機(jī)會(huì)。(胡東林)

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