這個周末央媽低調釋放的一則信息，因其想象空間巨大，7萬億這個數(shù)字讓人很自然想到08年后的4萬億大刺激計劃。該計劃至今影響甚深。是中國式的量化寬松還是為了擺脫美元的強勢...

能替代外匯占款的基礎貨幣投放功能，替代降準降息?

　　這個說法多少有點靠譜，但也不盡然，尤其后半部分。

　　從貨幣創(chuàng)造機制來看，再貸款的確能填補基礎貨幣缺口，但由于再貸款不能直接增加商業(yè)銀行存款，其對M2的擴張作用是會明顯弱于外匯占款的。

　　外匯占款被動投放基礎貨幣時，首先商業(yè)銀行收到外幣現(xiàn)鈔(匯)，使得銀行存款擴張;隨后，商業(yè)銀行與央行進行結售匯，央行的國外資產和備付金賬戶(超額準備金)增加，商業(yè)銀行的外幣資產減少，而存放央行準備金增加。

　　再貸款投放基礎貨幣則是另一回事：央行資產端“對其他存款性公司債權”增加，負債端備付金賬戶增加;商業(yè)銀行資產端的存放央行準備金增加，同時負債端的“向中央銀行借款”增加，但“吸收存款”科目沒有變動。

　　因此，外匯占款投放基礎貨幣，首先帶來的就是商業(yè)銀行存款的增加，即廣義貨幣M2的增加，接下來通過商業(yè)銀行與央行結售匯使得基礎貨幣增加;而再貸款能帶來基礎貨幣的增加，卻無法直接擴張M2。

　　所以，在外占不斷下滑的情況下，實現(xiàn)寬松的最根本辦法除了直接買債，剩下最有效的還是降準降息，甚至要干脆利落，加速降準，一次性降息，而不是婆婆媽媽，羞羞答答。

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