“養(yǎng)老”已是多年來的社會熱點話題，但“養(yǎng)老金融”常常是被市場倒逼就位。日前，興業(yè)銀行與外貿(mào)信托聯(lián)手主動出擊，推出國內(nèi)首款養(yǎng)老信托產(chǎn)品“安愉信托”，成為行業(yè)內(nèi)的“吃螃蟹者”。然而，目前國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的法律尚不完善，金融機構(gòu)對高凈值客戶財產(chǎn)管理的能力相對落后，更為尷尬的是，今年信托頻頻出現(xiàn)兌付危機，安愉信托的前景幾何還要經(jīng)歷市場的考驗。

　　催生“養(yǎng)老金融”

　　當(dāng)前我國正在經(jīng)歷史上規(guī)模最大、速度最快的老齡化進程，長期以來，我國應(yīng)對老齡化挑戰(zhàn)時更多關(guān)注其物質(zhì)準(zhǔn)備、制度安排準(zhǔn)備等，卻忽視了金融準(zhǔn)備。我國的資本市場還不完善，中國的養(yǎng)老金融產(chǎn)品主要還局限于傳統(tǒng)的儲蓄、保險等，證券、基金、信托類金融產(chǎn)品幾乎是空白。

　　興業(yè)銀行與外貿(mào)信托此次聯(lián)合推出安愉信托，是國內(nèi)首款針對高凈值客戶的財產(chǎn)管理產(chǎn)品。據(jù)興業(yè)銀行總行私人銀行部總經(jīng)理薛瑞鋒介紹，安愉信托面向私人銀行投資者，架構(gòu)依托于家族信托，準(zhǔn)入門檻為600萬元。由委托人一次性交付信托財產(chǎn)，成立后封閉三年，三年后按照委托人的選擇，以類似年金的方式每年定額向受益人分配信托利益。

　　與近兩年來發(fā)展如火如荼的家族信托最直觀的不同，就是養(yǎng)老信托的認(rèn)購門檻較低。據(jù)了解，家族信托的門檻通常在500萬-1000萬元，最早試水的招商銀行起初門檻設(shè)為5000萬元，而后中國銀行還曾推出過門檻為2億元的家族信托。

　　此外，養(yǎng)老信托和主流養(yǎng)老保障產(chǎn)品也有很大的不同。薛瑞鋒介紹，目前市場上有不少消費型的養(yǎng)老信托產(chǎn)品，其目的主要不是養(yǎng)老資金的保障和權(quán)益?zhèn)鞒?，而是讓投資人獲得消費權(quán)益和服務(wù)，例如旅游、酒店居住、醫(yī)療保健等，同時利用集合性信托模式解決養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資困難、發(fā)展慢、投資時間長等難題，其認(rèn)購門檻較低，一份多在千元左右。

　　而安愉信托是立足于貨幣性質(zhì)的金融養(yǎng)老產(chǎn)品，這一點使其成為國內(nèi)第一個真正意義上的金融養(yǎng)老信托產(chǎn)品?！斑@款產(chǎn)品與消費型養(yǎng)老信托產(chǎn)品的區(qū)別表現(xiàn)在該產(chǎn)品從投入、運行、支付到清算，全流程均以貨幣資金形式完成，這種結(jié)構(gòu)安排對于金融機構(gòu)而言，有利于發(fā)揮所長、規(guī)范操作；對于客戶而言，養(yǎng)老支付也十分便利?！毖θ痄h說道。

　　起步階段難留高凈值客戶

　　隨著我國高凈值人群規(guī)模迅速擴大，業(yè)界普遍認(rèn)為，未來十年，我國80%以上的家族企業(yè)將迎來家族財富傳承的高潮，私人銀行的家族信托業(yè)務(wù)將迎來發(fā)展的黃金時代。

　　而略顯尷尬的是，雖然不少銀行都在大力發(fā)展家族信托這一業(yè)務(wù)，但發(fā)展模式定位不清、服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重以及專業(yè)人才短缺、產(chǎn)品創(chuàng)新不足，造成內(nèi)地私人銀行的家族信托業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度便停滯不前。

　　根據(jù)招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2015中國私人財富報告》，截至2014年末，中國的高凈值人群規(guī)模已超過100萬人，預(yù)計到2015年這一規(guī)模將達到126萬人。但另一組數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末，10家商業(yè)銀行私人銀行投資者總數(shù)約合30萬。

　　與此同時，內(nèi)地高凈值投資者“出走”的現(xiàn)象頗為普遍。據(jù)恒生銀行私人銀行服務(wù)主管陸庭龍介紹，2008年，香港私人銀行新增投資者中有內(nèi)地背景的投資者數(shù)大概在20%-30%。而今年上半年，內(nèi)地投資者已經(jīng)占據(jù)新增投資者數(shù)量的50%甚至更高。

　　于2013年起步的家族信托尚且不成熟，剛剛面市的養(yǎng)老信托更需要經(jīng)過一段時間的探索和完善。據(jù)了解，目前市場上主流養(yǎng)老保障產(chǎn)品都有一定的國家政策和稅收支持。作為市場化的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，在市場運行初期，運行效果必然為大眾所關(guān)注，但運行效果不可能一蹴而就。

　　同時，信托職業(yè)經(jīng)理人階層的成長顯得尤為重要。薛瑞鋒表示，包括家族信托在內(nèi)，“私人銀行專業(yè)化、綜合化服務(wù)”對銀行提出了更高要求，需要經(jīng)驗豐富的投資經(jīng)理和投資專家團隊幫助投資者全面評估財富。他介紹，興業(yè)銀行私人銀行部正在著力打造一支精英團隊，并培養(yǎng)他們對投資者的忠誠度、責(zé)任感和家族信托運營遵循的契約精神。

　　“保命錢”如何面對風(fēng)險

　　眾所周知，養(yǎng)老金俗稱“保命錢”，投資者用“保命錢”購買金融養(yǎng)老信托產(chǎn)品，無不期望財產(chǎn)安全、投資“零風(fēng)險”。但在任何一款信托產(chǎn)品的說明書中，都不會有“保本保收益”的字眼，安愉信托的產(chǎn)品說明書中也提到風(fēng)險自擔(dān)。

　　更讓投資者感到不安的是，今年以來，信托行業(yè)頻發(fā)兌付危機，剛性兌付的神話多次岌岌可危，有律師甚至直接提出，剛性兌付不利于行業(yè)發(fā)展，投資者應(yīng)做好承受風(fēng)險的準(zhǔn)備。

　　對此，薛瑞鋒表示，將充分告知投資者產(chǎn)品投資風(fēng)險，并及時進行信息披露，確保投資者完全了解產(chǎn)品投資性質(zhì)和所涉及的風(fēng)險。他進一步表示，選擇600萬元認(rèn)購起點的安愉信托的投資者，其金融資產(chǎn)通常在3000萬元左右，這一投資者群體是具有一定的風(fēng)險承受能力。同時，在進行產(chǎn)品投資管理時會選擇較為穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，以中低風(fēng)險配置為主。

　　另據(jù)了解，國內(nèi)在家族信托領(lǐng)域的法律條令尚不完善，目前國內(nèi)只出臺了一部統(tǒng)領(lǐng)性的《信托法》，其余都是監(jiān)管部門出臺的各項管理辦法，對信托尤其是個人信托在具體運用中的相關(guān)問題沒有詳細規(guī)定。投資者擔(dān)心用于購買金融養(yǎng)老信托產(chǎn)品的金融資產(chǎn)缺乏法律保障，在國家政策發(fā)生變化時遭遇風(fēng)險。

　　外貿(mào)信托副總經(jīng)理李銀熙對此表示，目前《信托法》第12、15、16、17、52等條款，對信托財產(chǎn)的獨立性做出了明確規(guī)定。在營業(yè)性信托理財層面，只要是合法來源的信托財產(chǎn)，其信托有效性和財產(chǎn)獨立性均受到各界認(rèn)可，不應(yīng)簡單理解為“法律空白”。而股權(quán)、不動產(chǎn)等設(shè)立信托財產(chǎn)時，需要財產(chǎn)權(quán)屬登記和信托登記，以及對應(yīng)的非交易性過戶稅收政策的支持，這些行政規(guī)章和稅法暫時的缺失，是市場發(fā)展過程中需要完善或改善的問題。

　　“不過，對于新生事物，只有在充分實踐的基礎(chǔ)上，其規(guī)律和特征才能夠表現(xiàn)出來，才能作為監(jiān)管政策制定的依據(jù)，正如俗話所說‘實踐出真知’。先出管理辦法，后開展服務(wù)實踐，這樣的政策和實踐可能會脫離市場供需的實質(zhì)。例如信托制度本身最初在歐洲誕生，其發(fā)展邏輯也是實踐在先，制度總結(jié)在后，信托法律規(guī)范跟進?！崩钽y熙說道。

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