陳宏超表示，回顧美國(guó)上世紀(jì)80年代，經(jīng)濟(jì)增速下了一個(gè)臺(tái)階，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也處于一個(gè)非常艱難的時(shí)期，與中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常相似?？偨Y(jié)下來，2015年海外中國(guó)的投資機(jī)會(huì)有兩塊——H股的修復(fù)行情，已經(jīng)海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的股票。

　　浙江敦和投資總經(jīng)理張志洲：2015年將是波動(dòng)率大幅上升的一年，躺著也可以投資

　　波動(dòng)率上來的時(shí)候，躺著也可以投資，我認(rèn)為2015年是波動(dòng)率大幅上升的一年，目前我們做的比較多的波動(dòng)性套利，我們覺得2015年波動(dòng)率上升不僅是A股市場(chǎng)，而且還包括海外市場(chǎng)，海外大宗商品市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)。

　　至于說原因，我們回過頭看2014年國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲，主要是股票、債券、大宗商品，其實(shí)是由于兩個(gè)強(qiáng)大的基石，我們目前看到已經(jīng)有一個(gè)開始動(dòng)搖，而且在兩個(gè)月之內(nèi)會(huì)出現(xiàn)大的方向性的轉(zhuǎn)變，這種的轉(zhuǎn)變對(duì)國(guó)內(nèi)、對(duì)海外的市場(chǎng)同樣會(huì)有沖擊，這兩個(gè)因素是什么呢？

　　2014年國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲的原因：中國(guó)式看跌期權(quán)、貨幣政策支持

　　第一個(gè)是去年做投資資產(chǎn)和選擇很重要；第二個(gè)是資產(chǎn)的配置很重要?，F(xiàn)在大家討論的是通縮，全世界的央行，不管他是鷹派還是鴿派，他現(xiàn)在都敢大膽的放水，這就回到了我們剛所說了因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不好，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，導(dǎo)致貨幣政策的放水，導(dǎo)致你配置的資產(chǎn)都是空的，你的股票都是做多的。第二個(gè)是國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)出現(xiàn)看跌期權(quán)，這并不是中國(guó)出現(xiàn)的，而是在美國(guó)出現(xiàn)的，伯南克第一看的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是股市怎么樣，言下之意，就是股市跌了，經(jīng)濟(jì)不好了，他媽的我要要放水了，股市就不跌了，從2009年到現(xiàn)在，在美國(guó)市場(chǎng)就存在一個(gè)伯南克看跌期權(quán)，大方向是做多的。

　　但是在2014年，“中國(guó)式看跌期權(quán)”也出現(xiàn)，A股的看跌期權(quán)的原因?qū)е率秦泿耪哌€是宏觀調(diào)控的看跌期權(quán)，具體原因是什么我們暫且不說，但是它卻是是存在的?？藦?qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)就是三條原則，去杠桿、不刺激、調(diào)結(jié)構(gòu)，但是新華社的文章把這個(gè)方向給糾正了，說從來沒有什么所謂的克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)，大家不要亂解讀，該溫和刺激還是要溫和刺激，該定向放水還是定向放水，我們當(dāng)時(shí)的理解這是是重大的政策方向轉(zhuǎn)變，這是重大的信號(hào)，之前政府的手腳都綁住了，后來輿論引導(dǎo)，這個(gè)理解是不成立的，大家的理解是錯(cuò)誤的。

　　去年7月份開始放水，PSL一萬億，放到了國(guó)開行，就是放水，也就是說中國(guó)的放水發(fā)生了。到了8月初，我們又看到另外一個(gè)老虎被處分，后來一直發(fā)文說股市上漲是好的，到了十二月份漲得快了又說快牛不如慢牛好，到了現(xiàn)在就是說要追求一個(gè)有質(zhì)量的牛市，不是瘋牛，而是慢牛，每一次政策調(diào)整都有重大的政治事件發(fā)生，那么我自己個(gè)人理解，中國(guó)的A股看跌期權(quán)是政治看跌期權(quán)，推薦胡德平的一篇文章，他是反思75計(jì)劃的教訓(xùn)。第一個(gè)經(jīng)濟(jì)差，大宗商品跌，大宗商品跌，沒有通脹，貨幣政策放松；第二個(gè)是放松后我們的高層是有想法的，這個(gè)想法是基于政治的考慮，形成了一個(gè)看跌期權(quán)，所以說是兩輪驅(qū)動(dòng)，貨幣支持和政治看跌期權(quán)，但是到了2015年我們看到看跌期期權(quán)還不是不太可能取消，兩個(gè)支撐中一個(gè)因素還存在，就是通脹的因素，隨著油價(jià)的下跌，均衡已經(jīng)被打破了，大家可以看到歷史上油價(jià)不管你是大幅上漲還是大幅下跌，后面都會(huì)伴隨著區(qū)域性的金融危機(jī)，目前整個(gè)的全球油價(jià)又創(chuàng)新低，目前的的油價(jià)水平已經(jīng)達(dá)到了很低了，這意味著它對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體系中某一個(gè)脆弱點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)傷害已經(jīng)造成了，大家都說是俄羅斯，我覺得未必是俄羅斯。

　　第二個(gè)油價(jià)如果出現(xiàn)大幅上漲后，后面一定會(huì)出現(xiàn)大幅上漲，所以說原油大宗商品的價(jià)格大幅反彈意味著后面一輪大幅行情上漲已經(jīng)有了支撐因素了，去年不光是中國(guó)經(jīng)濟(jì)太差了，美國(guó)也不好，歐洲也不行，日本也不行，貨幣政策都在寬松。油價(jià)水平到了一定程度一定會(huì)對(duì)全球金融系統(tǒng)的沖擊一定會(huì)發(fā)生，這個(gè)時(shí)點(diǎn)應(yīng)該是今年，除了油價(jià)之外，還有日元貶值，日經(jīng)指數(shù)上漲幅度已經(jīng)開始越來越小了，就是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)不反映這個(gè)了，還有就是美國(guó)的股票的指數(shù)在高位，但是漲的是防御類的股票，高貝塔、強(qiáng)周期的股票都在調(diào)整，指數(shù)漲，但是結(jié)構(gòu)不好，信用系統(tǒng)已經(jīng)體現(xiàn)了全球流動(dòng)性是在緊的狀態(tài)，

　　我們認(rèn)為大概率事件，沖擊帶來的影響，今年第二季度某個(gè)時(shí)點(diǎn)，甚至是一季度的某個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們可能會(huì)看到全球大宗商品的反彈，沒有通脹，所以我們可以放水，這個(gè)可以階段性的把握住，大致資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)，我們判斷是二季度中后期的概率比較高，A股可能會(huì)很劇烈波動(dòng)，加杠桿的波動(dòng)性，A股這輪行情是融資買入的行情，波動(dòng)不會(huì)小的，股票市場(chǎng)是以加杠桿的融資買入方式進(jìn)去的，第二個(gè)是大家一致性預(yù)期太強(qiáng)，牛市的預(yù)期太強(qiáng)，預(yù)期太強(qiáng)，一致預(yù)期強(qiáng)了，(就像上海外灘一樣)人多會(huì)踩踏。

　　大方向：波動(dòng)性的種子已經(jīng)產(chǎn)生2015年上半年周期性的板塊是主力下半年偏防御類板塊

　　從大的方向來看，我們認(rèn)為，波動(dòng)性的種子已經(jīng)存在了，市場(chǎng)的上漲慣性都是非常強(qiáng)的，后面的上漲，如果指數(shù)還能創(chuàng)新高，周期性的板塊一定主力，如果指數(shù)上去后，波動(dòng)性出現(xiàn)，在股票下半年可能是偏防御類板塊，如果上下半年的情況是這樣的，中間如果是選股能力很強(qiáng)的話，一定要選扎扎實(shí)實(shí)的業(yè)績(jī)好的標(biāo)的。

　　更長(zhǎng)期對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的看法：

　　第一個(gè)：中國(guó)資產(chǎn)管理的偉大時(shí)代已經(jīng)到來了；

　　第二，資產(chǎn)管理行業(yè)立體化作戰(zhàn)的時(shí)代到來了，我們商品期貨的品種已經(jīng)占主導(dǎo)，如果大家看美國(guó)、日本等國(guó)家，改革之后，金融衍生品，我們將來會(huì)看到的是，牛市賺錢，熊市也賺錢；

　　第三：中國(guó)的私募對(duì)沖基金偉大的時(shí)代到來了